8. Этапы процесса оценки бизнеса.

«Оценка» - процесс, который следует определенному алгоритму и независим от конкретных характеристик тех или иных объекта и субъекта оценки.

Основными характеристиками оценочного процесса являются:

• упорядоченность: этапы оценки реализуются в определенной последовательности;

• целенаправленность: приоритет отдается цели оценки.

Данные характеристики указывают на системность процесса оценки. Особенность оценки: она является стоимостной.

Любая стоимостная оценка осуществляется на конкретную дату, называемую датой оценки.

Процесс оценки независимо от специфики объекта оценки состоит из следующих семи этапов:

1. Постановка задачи. Включает в себя: предварительное ознакомление с объектом оценки, его идентификация, выявление предмета оценки, согласование с заказчиком цели и назначения (функции) оценки, а также даты оценки; составление календарного плана оценки; проведение калькуляции затрат, определяющей вознаграждение Оценщика; подписание с Заказчиком договора на оценку.

2. Сбор, проверка и анализ информации (должна удовлетворять требованиям достаточности и достоверности)

3. Преобразование финансовой отчетности (инфляционная корректировка, нормализация и трансформация), анализ финансового состояния предприятия.

• Инфляционная корректировка документации состоит в приведении ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду.

• Нормализация отчетности проводится для выявления доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса

• Трансформация отчетности- это корректировка счетов для приведения их к единым стандартам бухгалтерской отчетности

4. Выбор подходов и методов оценки и проведение необходимых расчетов. (на данном этапе оценки необходимо провести и описать результаты, полученные после использования выбранных методов)

5. Согласование результатов и подготовка итогового заключения о стоимости. В данном разделе должны быть кратко изложены существенные факты, которые рассматривались и анализировались в отчете.

6. Подготовка (оформление) отчета об оценке.(существует три типа отчетности:

• В форме письма(краткий)является заявлением оценщика о величине стоимости. Здесь отсутствует доп. информация, какой-либо анализ собранных и использованных оценщиком. Такой отчет используется чаще всего, если заказчик уверен в квалификации и опыте оценщика и если объект оценки очень прост.

• Отчет стандартный формы используется в международной практике при оценке стандартной жилой недвижимости, также он мог использоваться при проведении массовой оценки

• Повествовательный отчет позволяет оценщику наиболее полно обосновать свое мнение и убедить читателя отчетности в правильности своих умозаключения и приведенных численных результатов.

7. Представление отчета Заказчику и его защита.

9 Вопрос.Краткая характеристика подходов и методов оценки бизнеса.

Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа; в основе лежит концепция определения полных затрат на получение функционального объекта-аналога, откорректированных с учетом всех видов износов:физ-го, функц-го и экон-го. Оценщик устанавливает оцениваемый актив, определяет ст-ть воспроизводства/замещения объекта и вычитает все виды износа, уменьшающих ст-ть. Теоретич-я база-принцип замещения.

Затратный подход наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. Применение затратного подхода к оценке бизнеса необходимо в двух случаях:

*во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУП-ов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;

*во-вторых, применение затратного подхода вместе с доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.

Сравнительный подход оценки бизнеса совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними; Преимущество сравнительного подхода оценки бизнеса состоит в том, что он базируется на рыночных данных и отражает реально сложившееся соотношения спроса и предложения на конкретной бирже, адекватно учитывающее доходность и риск. К основным недостаткам следует отнести сложность получения информации по достаточному кругу аналогичных компаний; необходимость внесения поправок для улучшения сопоставимости анализируемого материала; кроме того, метод базируется на ретроспективных данных без факта будущих ожиданий.

Применительно к российским условиям следует отметить, что применение сравнительного подхода оценки бизнеса ограничено в связи со слабостью фондового рынка и почти полным отсутствии продаж средних и мелких компаний. Рынок бизнеса в России только начинает формироваться. Например, метод отраслевых коэффициентов предполагает устойчивую статистику продаж мелких предприятий, которая позволила бы выявить закономерности взаимосвязи финансовых и коммерческих показателей. При отсутствии такой статистики метод фактически неприменим.

Доходный подход оценки бизнеса совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки и их сопоставлении с текущими затратами с учетом факторов времени и риска.

Каждый из трех названных подходов оценки предприятия (бизнеса)  предполагает использование специфических методов оценивания.

Методы:

Доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтирования денежных потоков:

Метод капитализации дохода основан на суждении, что рыночная стоимость предприятия равна текущей стоимости будущих доходов. Целесообразнее всего применять его к тем компаниям, которые уже накопили активы, имеют стабильную и предсказуемую величину текущего дохода, а темпы его роста умеренны и относительно постоянны, при этом текущее состояние дает известное представление о долгосрочных тенденциях дальнейшей деятельности. Метод капитализации дохода опирается на ретроспективную информацию, при этом на будущий период, кроме величины чистого дохода, экстраполируются и другие экономические показатели, например структура капитала, ставка доходности, уровень риска компании.

МДДП позволяет учитывать риски, сопряженные с получением ожидаемого дохода. Использование данного метода будет обоснованным, когда прогнозируется значительное изменение будущих доходов как в большую, так и в меньшую сторону. Кроме того, в некоторых ситуациях исключительно этот метод является применимым, например расширение деятельности предприятия, если на момент оценки оно работает не на всю производственную мощность, однако намеревается ее увеличивать в ближайшем будущем; плановое увеличение объема выпуска продукции; развитие бизнеса в целом; слияние предприятий; внедрение новых производственных технологий и т. д. В таких условиях годовые денежные потоки в будущие периоды не будут равномерными, что, естественно, делает невозможным расчет рыночной стоимости компании методом капитализации дохода.

Для новых предприятий единственно возможным для использования также является МДДП, так как стоимость их активов на момент оценки может не совпадать с возможностями приносить доход в будущем.

Сравнительный подход включает в себя метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Метод рынка капитала, или метод компании-аналога, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. То есть, при оценке акций организации, базой для сравнения служит цена на единичную акцию компаний-аналогов, и в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Процесс оценки акций (бизнеса) организации с применением метода рынка капитала включает следующие основные этапы:

• сбор необходимой информации;

• выбор организаций-аналогов;

• финансовый анализ;

• расчет оценочных мультипликаторов;

• выбор величины мультипликатора;

• определение итоговой величины стоимости.

Метод продаж, или метод сделок, основан на использовании цены приобретения организации–аналога в целом или его контрольного пакета акций. Технология применения метода продаж совпадает с технологией метода рынка капитала. Различие заключается только в типе исходной ценовой информации: метод рынка капитала в качестве исходной использует цену одной акции, не дающей никаких элементов контроля, а метод продаж - цену контрольного или полного пакета акций, включающую премию за элементы контроля. Соответственно, метод продаж и используется для оценки полного или контрольного пакета акций организации.

Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой бизнеса организации и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи различных действующих организаций и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.

Затратный подход использует метод чистых активов и метод ликвидацонной стоимости.

Метод чистых активов применяется в следующих случаях: компания обладает значительными материальными активами; ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием. Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается па анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.Расчет методом чистых активов включает в себя несколько этапов:

1) определяется обоснованная рыночная стоимость недвижимого имущества предприятия;

2) оценивается рыночная стоимость машин и оборудования;

3) рассчитывается стоимость нематериальных активов;

4) оценивается рыночная стоимость финансовых вложений (как долгосрочных, так и краткосрочных);

5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

6) оцениваются расходы будущих периодов;

7) оценивается дебиторская задолженность;

8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;

9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Метод ликвидационной стоимости Оценка ликвидационной стоимости осуществляется в следующих случаях: компания находится в состоянии банкротства, или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием; стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности. Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи его активов. Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает в себя несколько основных этапов:

1) разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) производится в течение различных временных периодов;

2) определяется валовая выручка от ликвидации активов;

3) оценочная стоимость активов уменьшается па величину прямых затрат (комиссионные вознаграждения юридическим и оценочным компаниям, налоги и сборы). С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск;

4 ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации;

5 прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода;

6вычитаются преимущественные права на удовлетворение выходных пособий и выплат работникам, требований кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженностей по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчетов с другими кредиторами.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.