15.5. Рынок капитала.
В настоящее время под капиталом в широком смысле слова понимают любой ресурс, создаваемый с целью производства большого количества экономических благ, или ценность, приносящую поток дохода. В узкоэкономическом смысле капитал – это стоимость, приносящая прибавочную стоимость.
Различают две основные формы реального капитала – физический (производственные фонды) и человеческий. Первый воплощен в зданиях, сооружениях, машинах, оборудовании, сырье и т.д., второй – в профессиональных знаниях, трудовых навыках, производственном опыте и т.д. Кроме того, различают денежный капитала (ценные бумаги), финансовый капитал (деньги, акции, векселя и другие ценные бумаги), организационный капитал (системы управления, техническое и программное обеспечение, патенты, товарные знаки и т.д.).
При исследовании рынка капитала (физического) следует различать категории запаса и потока. Капитал как запас – это накопленные блага производственного назначения на определенный момент времени. Капитал как поток представляет собой инвестиции, благодаря которым происходит приумножение существующего запаса капитальных благ за определенный отрезок времени.
Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала. Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции – это общее увеличение запаса капитала. Чистые инвестиции – это валовые инвестиции, за вычетом средств, идущих на возмещение. Возмещение – это процесс замены изношенного оборудования (основного капитала). Для возмещения изношенных производственных фондов (основного капитала) создается фонд амортизации, куда поступают амортизационные отчисления после продажи готовой продукции. Норма амортизации – это отношение ежегодной суммы амортизационных отчислений к стоимости капитального блага, выраженной в процентах.
Если валовые инвестиции превышают возмещение, т.е. чистые инвестиции положительные, то имеет место прирост запаса капитала, или расширенное воспроизводство. Если чистые инвестиции отрицательные, т.е. они «проедаются», имеет место суженое воспроизводство. Если валовые инвестиции равны возмещению, то имеет место простое воспроизводство.
Важнейшим критерием оценки предпринимательской активности и хозяйственной деятельности собственника средств производства является прибыль.
Количественно прибыль равна общей выручки от реализации производства, за минусом совокупных издержек по их производству. Предпринимателя интересует прибыльность всего авансированного капитала, затрачиваемого как на покупку средств производства, так и на выплату заработной платы. Абсолютная величина прибыли. Еще мало о чем говорит. Об эффективности применяемого капитала судят по относительной величине его приращения. Степень прибыльности предприятия измеряется нормой прибыли. Норма прибыли рассчитывается как отношение валового дохода ко всему авансированному капиталу, выраженное в процентах.
Если рассматривать капитал как поток, т.е. как инвестиции, то сегодняшняя ценность капитала будет завесить от того, какой доход можно произвести с его помощью в будущем. Для этого владелец капитала должен отказаться от текущего потребления в надежде на более высокий дивиденд в будущем. Надежда на поток будущего дохода стимулирует создание сегодняшнего запаса. В свою очередь, для создания сегодняшнего запаса необходим поток сбережений.
Сбережения осуществляют домашние хозяйства. Они же осуществляют предложения денег на рынке судного капитала (рынки заемных средств), чаще всего через посредников (инвестиционные фонды, коммерческие банки и т.д.).
Спрос на рынке заемных средств исходит от предпринимателей, которые заинтересованы в них в целях приобретения физического капитала для осуществления инвестиционных проектов. Они должны побудить владельцев денежного капитала отказаться от сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами, но за пользование ими они должны заплатить их владельцу определенный процент.
Объектами инвестиций выступает не только материальная сфера экономики, но и человеческие ресурсы. Человеческий капитал представляет собой накопленный в результате инвестиций запас знаний, информации навыков, а также естественные способности (включая здоровье) и талант, реализуемые в доходе. Или, другими словами, «человеческий капитал есть мера воплощения в человеке способности приносить доход».
Способность генерировать поток будущих доходов – отличительная черта человеческого капитала. Этой способностью человеческий капитал отличается от понятия «человеческий потенциал», представляющего собой возможность осуществлять ту или иную деятельность, прежде всего возможность и потребность трудиться. Человеческий капитал отличен и от вещного, физического капитала. Он воплощен в индивидууме и не может быть отчужден как вещный капитал. Он не входит непосредственно в актив фирмы.
Человеческий капитал формируется такими общественными институтами, как образование, здравоохранение, наука, культура и искусство, СМИ и в целом информационное обслуживание. Чем больше финансирование этих структур, тем более высоко качества услуги будут представляться человеку, тем более значительным будет человеческий капитал, тем большую отдачу и в течение более продолжительного времени можно ожидать от него. Человеческий капитал приобретается и в сфере производственной деятельности в виде повышения квалификации, приобретения опыта. К ожидаемой отдачи относиться более высока заработная плата, уровень доходов после инвестиций в человеческий капитал, более эффективная работа фирмы, экономических систем более высоко порядка. Таким образом, мерой эффективности человеческого капитала, как и других его видов, выступает норма отдачи от инвестиций в человеческий капитал. Она сравнивается с процентами по банковским вкладам, дивидендами по ценным бумагам, рентабельностью в экономике и т.д.
Известны два способа оценки выгодности инвестиций в человеческий капитал: определение чисто текущей ценности (NPV) инвестиций и определение внутренней нормы отдачи.
Чистая текущая ценность инвестиций определяется как текущая ценность разницы потока выгод и издержек (при определение ставки процента). Если чистая текущая стоимость больше ноля, то инвестиции выгодны. Чем больше величина чистой текущей стоимости инвестиций, тем последние более выгодно.
Метод внутренней отдачи предполагает приравнивание текущих ценностей потока выгод и потока издержек и нахождении внутренней нормы отдачи, которая затем сравнивается с процентной ставкой, рентабельностью инвестиций в данный момент времени. Для расчета показателей по обоим методам используется такие же формула, как и по другим инвестиционным проектам.