- •Глава I. Секьюритизация как финансовая инновация банковской системы
- •1.1 Понятие секьюритизация и механизм ее работы
- •1.2 Принципы секьюритизации. Синтетическая секьюритизация
- •1.4 Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.
- •1.3 Ценные бумаги, обеспеченные активами (abs). Виды abs.
- •1.4. Секьюритизация бизнеса wbs.
- •1.5. Правовая природа и законодательное обеспечение секьюритизации.
- •1.6. Секьюритизация активов в правилах Базеля.
- •Вывод к первой главе
- •Глава II. Расцвет, спад и кризис рынка секьюритизации. Последствия кризиса в мировой экономике.
- •2.1. Эволюция секьюритизации и характеристика мировых рынков секьюритизируемых ценных бумаг
- •2.2 Кризис ипотечного кредитования 2008-го года и его последствия для рынка секьюритизации.
2.2 Кризис ипотечного кредитования 2008-го года и его последствия для рынка секьюритизации.
В последние годы рынок обеспеченных бумаг оправился от удара 2008 года за счет в большей степени ресекьюритизации пониженных в рейтинге секьюритизируемых бумаг (операции Re-Remics). Но как видно из представленных выше иллюстраций, возвращение к объемам эмиссий 2006-го года все еще под вопросом. Для того, чтобы ответить на данный вопрос, нужно объяснить и проанализировать события 2008-2010 гг., а именно кризис ипотечного кредитования, который позже перерос в мировой финансовый кризис.
С точки зрения права, рост секьюритизации "подстегнули" действующий с 1933 г. Закон Гласса-Стигалла , который вводил строгое разделение коммерческих и инвестиционных банков, разграничивая сделки с вкладами и кредитами и сделки с ценными бумагами, и Закон Макфаденна 1927 года, который гласил, что ипотечные и кредитные операции местных коммерческих банков могут осуществляться только на территории тех штатов, где размещался головной офис организации. Кроме того, интенсивная иммиграция с Восточного побережья на Западное порождала неравномерность распределения финансовых ресурсов между сберегательными институтами. На Западном побережье был дефицит сбережений, тогда как на Восточном - излишек финансовых ресурсов, так как из-за вышеупомянутого закона передвижение ресурсов было невозможно. Секьюритизация оказалась именно тем решением, которое позволило сберегательным институтам с большим объемом средств на депозитах расширить круг кредитных операций за счет приобретения MBS и ABS, размещаемые эмитентами с дефицитом ликвидности. Это был обход закона, так как при секьюритизации создается отдельное от банка юридическое лицо, которому продаются активы и на которого не распространяются положения Закона Макфаденна.
http://www.pwc.com/us/en/financial-services/regulatory-services/publications/2014-basel-iii-fsbs-tlac-proposal.jhtml
http://207.57.79.93/solomons/artwholesecuritisation.htm
https://www.jurists.co.jp/en/publication/tractate/docs/en_0707_ueno_saito2.pdf
1 Данные с сайта "S&Ps Rating Services", Whole Business Corporate Securitization.