- •Инвестиционные решения и инвестиционная деятельность на развитых и развивающихся рынках капитала
- •Классы инвесторов
- •Инвестиционные активы и их инвестиционная привлекательность
- •4. Инвестиционная среда и инвестиционный климат
- •5. Роль государства в активизации инвестиционной деятельности
- •2) Прямое участие государства в инвестиционной деятельности.
- •6. Специфика аналитического покрытия инвестиционных активов
- •7. Конфликты интересов и качество прогнозов результатов инвестирования
- •9) Методы прогнозирования результатов инвестирования
- •10) Ситуация риска в инвестиционной аналитике и традиционные показатели измерения риска инвестиционного актива
- •11) Безрисковый актив в инвестиционной аналитике
- •12) Возможности снижения риска инвестиционных активов
- •13) Портфельные меры риска:
- •14) Фондовый рынок и нефинансовые инвестиции:
- •15. Влияние психологии на инвестиционное поведение.
- •16. Причины возникновения пузырей на инвестиционных рынках.
- •17. Справедливая стоимость как один из видов возможных оценок активов.
- •18. Временная структура процентных ставок и конструкция дисконтирования будущих выгод инвестирования.
- •19. Показатели свободного денежного потока fcf или fcfe.
- •20. Концепция риск-доходность на финансовом рынке.
- •21. Предпосылки сарм и подходы к формированию общерыночных параметров риска и доходности.
- •22. Принципы и основные методы кумулятивного построения стр. 473-476
- •23. Конструкция wacc в инвестиционном менеджменте стр. 492-503
- •28. Неопределенность внешней среды, факторы риска и выбор метода анализа инвестиционных решений стр. 647-650
- •Налоговый щит
- •14,85*Ставка налога на прибыль
- •6,6*Ставка налога на прибыль
- •20000- От загруженности проекта
6. Специфика аналитического покрытия инвестиционных активов
Помощь в принятии решений профессиональным и частным инвесторам оказывают инвестиц-е и финансовые аналитики. Главная задач аналитической поддержки инвестирования – это снятие информационной асимметрии между различными группами инвесторов и менеджерами компании, которые привлекают инвестиции. Частные и проф инвесторы, компании нефинансового сектора экономики, гос.органы заинтересованы в оценке эффективности определенных инвестиционных решений.
Инвестиционные аналитики – это работники инвестиц. И финансового рынка, которые предоставляю отчеты об инвест. Привлекательности объектов инвестирования. Они исследуют рынки, анализируют фин. Отчетность осуществляют технич. Анализ и маркетинговый менеджмент. Их задача – найти инвестиционную привлекательность объектов инвест. Рынка, определить их справедливую стоимость и убедить в этом клиентов. Они выражают свое мнение в виде отчета или рекомендации. Например: уверенно покупать, покупать, держать, продавать, уверенно продавать. В зависимости от аналитиков рекомендации могут трактоваться по-разному.
Аналитическое покрытие –набор изучаемых аналитиком инвестиционных объектов, по которым выставляют рекомендации
Выделяют 3 класса аналитиков:
1) публичные sell side ( с позиции продавца). Обслуживают широкий круг клиентов. Создают стоимость своих компаний: обеспечивают огромный круг инвесторов инфо по рынку и компаниям; увеличение спроса на новые выпуски ц/б, по которым компания-работодатель осуществляет андеррайтинг. Более разнообразная информация и клиенты. Отчет обычно включает в себя детальный анализ отрасли, подробный анализ тех. И фин. Состояния компании.
2) внутренние buy side (с позиции покупателя). Обслуживают только сотрудников инвест. Компании. Портфельные менеджеры наращиваю стоимость: 1) фильтруют информацию, которую получили от see side, информацию от информац. Агентств 2) обеспечивают портфель менеджера собственными оценками перспектив компании
3) независимые. (независимые оценщики, которые входят в саморег. Организации, которые работают по их стандартам в аудиторских компаниях.
Кроме это используются и консенсус-прогнозы. Это обобщенное мнение аналитиков по ожидаемым макро, отраслевым и корпоративным показателям. Это либо медианное (серединное) значение из индивидуальных прогнозов, либо среднее арифметич. Прогнозов. Если сильная асимметрия, то используют медианное значение. Важны прогнозы аналитиков с хорошей репутацией, даже если прогноз менее точный, то ему поверят. Реакция рынка может быть сильнее, если прогноз исходит от аналитиков крупной, известной компании. Рейтинг компании=достоверности.
7. Конфликты интересов и качество прогнозов результатов инвестирования
Sell-side аналитики подвержены большей кривизне прогнозов. Например, излишний оптимизм в рекомендации. Причины кривизны:
1)Конфликт интересов, вызывающий эффект смещенности оценки. Это брокерская комиссия (брокерам выгодно выпускать рекомендации на покупку и продажу, для того, чтобы увеличить объем торгов); если фирма является андеррайтером выпуска ц/б, то аналитики этой фирмы дают хорошие рекомендации по этим акциям, чтобы выпуск прошел успешно. В зависисмости от количества инвестиционно-банковских сделок зависит зп аналитиков; платные исследования со стороны компании. Возможность фальсифицированных отчетов.
Buy side аналитики тоже подвержены влиянию внутреннего конфликта интересов. Их работа – это выставление рекомендаций отличных от sell side. Исследования показали, что такой анализ является более оптимистичным, менее точным.
Предвзятость в оценках есть и у независимых оценщиков. Например, заниженные оценки, которые потом приводят к судебным разбирательствам между акционерами и аналитиками. Это вызвано тем, что при оценке активов фин. Результаты предоставляются заказчиком, который не несет ответственность за качество прогнозов.
2) Психологич. Факторы, связанные с обработкой информации. Необходимо обрабатывать огромный массив данных. Оценка количественной инфо – это не достаточно, т.к. она устаревает, подвержена манипуляции. Важно кроме количественной инфо еще учитывать качественные характеристики (описание отрасли, компании).
Также необходимо учитывать степень доверия на рынке. Доверие к госуларству, контрагентам, инфо. Прозрачности компании. Если доверия нет, то инвесторы откажутся инвестировать в данный актив.
3) Психологич. Факторы, связанные с необходимость демонстрации аналитич. Качеств, которые показывают лицо компании . Аналитик должен обладать рейтингом, узнаваемостью. Например, выдача прогноза, который в корне расходится с остальными.
4. Психолог. Факторы, связанные с неуверенностью в собственных силах. Эти факторы заставляют аналитиков выставлять прогнозы как все. В результате получается стадность.
Задача аналитика –это построение прогнозов, суждений о будущем (политика, экономика, соц. Ситуация). Влияние имеет инфо. Прошлых, будущих, текущих событиях. Понимание этой информацией покупателями и продавцами активов.