5.3. Финансовый менеджмент предприятий, предоставляющих
платные услуги
Процесс перехода ряда учреждений, организаций социальной сферы к рыночным отношениям по-новому ставит вопрос управления финансами.
Традиционные схемы финансирования оказываются в современных условиях порой недостаточными как для оказания качественных современных услуг, так и для эффективного стимулирования персонала и инвестирования в развитие учреждений.
В этом направлении становится актуальным управление финансами как составной частью управленческого процесса в рыночно ориентированной организации социальной сферы. Финансовая политика организации должна быть скоординирована с политикой бухгалтерского учета, маркетинга и производственными процессами по созданию товаров и услуг.
Основные принципы финансового менеджмента применимы ко всем организационно-управленческим формам организации предпринимательства, в том числе и для социальных организаций, входящих на рынок с различными услугами.
Управление финансами предполагает решение двух групп вопросов:
Инвестиционные решения, которые предполагают образование и использование активов и дают ответ на вопрос – куда вложить средства?
Вопросы финансирования, которые связаны с образованием и использованием пассивов и дают ответ на вопрос - где взять средства?
Два эти вопроса взаимосвязаны и могут быть соотнесены как активы и пассивы бухгалтерского баланса. Представим структурную схему финансовых решений для бухгалтерского баланса организации, полностью включенного в рынок услуг (схема 1):
Актив Пассив I.
Внеоборотные Активы IV.
Капитал и резервы II.
Оборотные активы V.
Долгосрочные пассивы Ш.
Убытки VI.
Краткосрочные пассивы
Финансовые решения
Решения
инвестирования
Бухгалтерский
баланс Рещения
финансирования
Инвестиционные
решения по управлению основным капиталом
(раздел I) Решения
по структуре капитала: -управление
собственными средствами (раздел IV) -управление
долгосрочными заемными средствами (Раздел V)
Инвестиционные
решения, связанные с движением денежных
потоков по обслуживанию оборотных
средств и убытков (разделы II,
Ш)
Текущие решения
финансирования
краткосрочное
финансирование
(раздел
VI)
Схема 1 - Финансовые решения для бухгалтерского баланса предприятия
Финансовый менеджмент является одновременно управляющей и управляемой системой.
5.4. Стратегический и тактический финансовый менеджмент
Организации социальной сферы, входящие с услугами на различные рынки, с неизбежностью вынуждены будут заниматься вопросами стратегического финансового менеджмента, основными элементами которого являются:
управление инвестиционными проспектами;
реорганизация (реструктуризации) организаций;
стратегическое финансовое планирование.
Наряду со стратегическим финансовым менеджментом важную роль играет тактический финансовый менеджмент, представляющей собой систему управления, нацеленную на финансирование простого воспроизводства.
Основными элементами тактического финансового менеджмента являются:
управление оборотным капиталом;
краткосрочное финансирование;
текущее финансовое планирование.
Рассмотрим подробно один из важнейших вопросов - управление инвестиционными проектами.
Управление инвестиционными проектами
От инвестиционных решений, в конечном счете, зависит достижение глобальных целей организации (фирмы). В условиях возрастающей дефицитности бюджетного финансирования возрастает необходимость привлечения финансовых средств извне. И в этом случае речь идёт об анализе экономической эффективности капитальных вложений. Это многоэтапный процесс постановки задачи, анализа и принятия решений о целесообразности инвестирования капитала. При инвестировании решаются две задачи.
1. Прежде всего это процесс поиска сравнений и выбора альтернатив. В данном случае можно предположить, что действие совершается в состоянии полной определённости и инвестор максимизирует не прибыль какого-то определенного периода, а чистую приведенную стоимость NPV какого-то денежного потока, где NPV больше, тот проект и выбирается.
2. В рассматриваемом случае ситуация полностью не определена, и, следовательно, можно предположить получение дохода в будущем с определенной степенью вероятности.
Неизбежно возникающие риски в принятии инвестиционных решений каждый инвестор оценивает самостоятельно, исходя из склонности к риску.
При определении проекта наиболее важно обеспечить возвратность инвестиционных средств и рентабельность не ниже желаемого уровня для инвестора.
Необходимо отметить, что добиться абсолютно достоверного решения в инвестиционных проектах нельзя.
Финансово-экономическая оценка проекта строится на трёх принципах:
Неравноценность денежных сумм, относящихся к разным моментам времени:
за счет инфляции;
за счет обращения капитала;
психологический момент (благо, получаемое сейчас ценится выше, чем благо, получаемое в будущем).
Оценивается стоимость денег с помощью процентной ставки с использованием механизма наращения и дисконтирования (P деньги сегодняшнего дня (сумма первоначального долга ); S наращенная сумма, т.е. те же деньги, но в будущем с учетом их стоимости.
При S = P • (1 + n • i) - наращенная сумма считается по операциям до одного года.
При S = P • (1 + i)п - наращенная сумма считается по операциям более одного года.
Оценка первоначальной стоимости денег Р может осуществляться по следующим формулам:
Принцип ценности. Оценивают проект по определенно допустимой сумме вложений или по альтернативному доходу. Например: P = 1000 руб., при их помещении в банк (i = 60 %), годовой доход составит 1000 • 0,6 = 600 руб.
Если имеется проект, то вкладывать имеет смысл не более 1000 рублей, что будет являться альтернативной величиной.
Принцип денежного потока. Выплаты денег представляют собой денежные оттоки 1, а поступление денег притоки 2.
Первое и второе рассчитываются на определенное время, и, после этого можно определить чистый денежный поток (Ч Д П) = 2 - 1, который является интервальной величиной.
Например:
на начало дня 1000 руб.
- 500 руб.
+ 1500 руб.
____________________________________________
Ч Д П + 1000
Остаток на конец дня:
1000 + 1000 = 2000 руб.
Инвестиционный анализ оценок P и S определяется как притоки и оттоки.
Необходимо учитывать определенные различия между выручкой и затратами:
Выручка – Затраты = Прибыль;
Приток – Отток = Ч Д П
Между прибылью и ЧДП не всегда можно ставить знак равенства.
Существуют простые методы оценки привлекательной инвестиции и методы, основанные на дисконтировании
Как первый, так и второй метод используются для оценки абсолютной приемлемости проекта (проект оцениваем сам по себе, т. е. рассчитываем его внутренние показатели).
Большинство инвестиций являются взаимоисключающими, что влияет на относительную приемлемость выбранного проекта.
Простые методы оценки
При использовании простых методов оценки привлекательность инвестиций определяют по сроку окупаемости.
Срок окупаемости – это наименьший временной интервал от начала осуществления проекта, в пределах которого отдача от проекта покроет изначально инвестированный капитал: под отдачей понимается чистый денежный поток после налогообложения.
Инвестиции
PP = ЧДП в год
Пример1.
Чистый денежный поток по годам составил:
-
Год
ЧДП
0
- 1000(вложили)
1
+ 500
2
+ 500
3
+ 500
4
+ 500
Тогда срок окупаемости PP =1000 = 2 года
500
Пример2. Для определения срока окупаемости при нечетном числе лет:
-
Год
ЧДП
0
- 1000
1
+ 200
2
+ 200
3
+ 500
4
+ 1000
используем коммулятивный метод:
200+200+500=900 (за 3 года)
Затем рассчитываем непокрытую величину инвестиций:
1000 – 900 = 100
Необходимо данное число лет,
100 = 0,1 года
1000
Срок окупаемости PP = 3+0,1года = 3,1 года.
Таким образом рассчитывается срок окупаемости в следующих случаях:
Существует установленный критерий срока окупаемости и необходимо по этому показателю либо принять проект, либо отказаться.
PP* = 3 (это стандарт), и, с ним сравниваем PP = 3,1, из этого следует, что мы отказываемся от проекта.
2. Необходимо сравнить относительную ценность нескольких конфликтующих проектов:
Проект
А PP= 2,5 года (этот
предпочтительнее)
PP*
= 3 года
Проект B PP= 3 года
Проекты можно ранжировать.
Подобный подход имеет следующие преимущества:
Достаточно просты расчёты.
По сроку окупаемости можно выбрать наименее рискованный проект.
Экономятся силы и время.
Это удобный показатель в задачах распределения средств по нескольким проектам.
К недостаткам следует отнести возможность манипулирования результатами.
Проект C
Чистый денежный поток по годам составил:
-
Год
ЧДП
0
- 10000
1
+ 5000
2
+ 5000
3
+ 5000
4
- 2000
PP = 2 года (10000)
PP < 3 года (12000)
Проект DЧистый денежный поток по годам составил:
-
Год
ЧДП
0
- 5000
1
+ 1000
2
- 5000
3
+ 3000
4
+ 3000
5
- 4000
Здесь просматривается неопределённость этого метода по сути.
Проект E.
Чистый денежный поток по годам составил:
-
Год
ЧДП
0
- 10000
1
+ 5000
2
+ 5000
3
+ 5000
4
- 2000
PP = 2 года.
Проект G
Чистый денежный поток по годам составил:
-
Год
ЧДП
0
- 10000
1
+ 1000
2
+ 2000
3
+ 3000
4
+ 20000
5
+ 60000
PP = 3,5 года.
Недостатком проекта является то, что срок окупаемости концентрируется только на денежном потоке, сконцентрированном внутри срока окупаемости. (Срок окупаемости не обладает свойством аддитивности). Например,
Сравнение проектов по чистому денежному потоку (ЧДП):
-
Год
ЧДП
F
H*
I
0
- 10
- 10
- 10
1
0
+ 10
0
2
+ 20
0
0
3
+ 5
+ 15
+ 15
PP=1,5г
PP=1г
PP=2 2/3г
Этот проект лучший сам по себе.
F и H – конфликтующие проекты
I – независимый проект
Комбинации проектов:
-
F + I
H + I
- 20
- 20
0
+ 10
+ 20
0
+ 20
+ 30
PP=2г.
PP=2 2/3г.
Этот проект (Н) лучше, но в комбинации с независимым проектом теряет свое преимущество и уступает конкурирующему проекту (F).