фин менедж 1.pdf Карпов, Соколов

-достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;

-обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

-использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.

Врамках этих задач рекомендуется выполнить следующие мероприятия по ряду направлений в области управления финансами:

-проведение рыночной оценки активов;

-проведение реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;

-разработка программы мер по ликвидации задолженности по выплате заработной платы;

-разработка мер по снижению не денежных форм расчетов;

-проведение анализа положения предприятия на рынке и выработка стратегии развития предприятия;

-проведение инвентаризации имущества и осуществление реструктуризации имущественного комплекса предприятия.

Следует отметить тот факт, что при разработке эффективной системы управления финансами постоянно возникает основная проблема совмещения интересов развития предприятия, наличия достаточного уровня денежных средств для проведения указанного развития и сохранения высокой платежеспособности предприятия.

Вусловиях рыночной экономики финансовый менеджер становится одной из ключевых фигур на предприятии (см. рис. 14). Он ответственен за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности использования того или иного способа их решения по выбору наиболее приемлемого варианта действий.

Однако если поставленная проблема имеет стратегическое значение для предприятия, он может быть лишь советником высшего управленческого персонала. Финансовый менеджер, обычно, является ответственным исполнителем принятого решения, он также осуществляет оперативную финансовую деятельность.

Содержание предпринимаемых управленческих решений финансовыми службами в системе управления финансами представлено на рис. 15.

Финансовый менеджер является нередко ответственным исполнителем принятого решения, а также осуществляет оперативную финансовую деятельность. Главное ее содержание состоит в контроле денежных потоков.

61

Основными задачами управления собственным капиталом являются:

-определение целесообразного размера собственного капитала;

-увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

-определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

-определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1.Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в

предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

2.Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

Эта потребность (Псфр) определяется по следующей формуле:

Псфр = (Пк Уск)/100 – СКн + Пр,

где Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода; Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода; Пр – сумма прибыли направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3.Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4.Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. При изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из максимизации совокупной их суммы:

СФРмакс = ЧП + АО, где СФРмакс – максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, форми-

руемых за счет собственных источников; ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия; АО – планируемая сумма амортизационных отчислений.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансо-

вых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом

64

периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости. Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников (СФРвнеш) предлагается рассчитывать по следующей формуле:

СФРвнеш = Псфр – СФРвнут,

где Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде; СФРвнут – сумма собственных финансовых ресурсов планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за привлечения дополнительного паевого капитала, дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Эффективность разработанной по-

литики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели. Коэффициент самофинансирования развития предприятия (Ксф) рассчитывается по следующей формуле:

Ксф = СФР/∆А + ПП, где СФР – планируемый объем формирования собственных финансовых ресур-

сов; ∆А – планируемый прирост активов предприятия; ПП – планируемый объем потребления чистой прибыли.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

-проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;

-обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

-формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

-формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала.

Основу формирования собственных финансовых ресурсов (собственного капитала), составляет в первую очередь успешная реализация политики управления формированием и распределением прибыли, а также решений о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств. Решение о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств принимается на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния результатов использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности предприятия в целом. Именно денежные потоки и финансовые ресурсы являются непосредственными объектами управления. Реальное формирование финансовых ресурсов начинается толь-

65

ко на стадии распределения, когда стоимость реализована и из выручки от продажи товаров выделяются отдельные элементы стоимости (возмещения, оплаты труда и прибыль). Неслучайно прибыль, хотя и создается на стадии производства, но количественно формируется в процессе стоимостного распределения.

Прибыль – важнейшая категория рыночных отношений, которую в самом общем виде можно определить как доход предприятия, выступающий в виде прироста примененного капитала. Как экономическая категория, прибыль характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятия. Прибыль является показателем, наиболее полно отражающим:

а) эффективность производства (себестоимость единицы продукции, фондоотдача, рентабельность продукции);

б) объем и качество произведенной продукции (сегмент рынка, конкурентные преимущества);

в) состояние производительности труда и капитала (трудоемкость, оборачиваемость оборотных средств);

г) уровень себестоимости (материалоемкость, зарплатоемкость и т. п.). Прибыль – денежное выражение основной части денежных накоплений,

создаваемых предприятиями любой формы собственности. Она является основным источником финансирования оборотных средств, обновления основных фондов, социального развития предприятия и т. п.

Общая величина прибыли (убытка) предприятия (валовая прибыль) состоит из трех частей:

9 прибыль (убыток) от продажи продукции – разница между выручкой от продажи товаров, продукции (работ, услуг), без учета НДС и акцизного сбора, и ее полной себестоимостью;

9 прибыль (убыток) от продажи материальных ценностей и иного имущества – разница между ценой их продажи и затратами на их приобретение и реализацию (например, прибыль от продажи основных фондов представляет собой разницу между выручкой от продажи и остаточной стоимостью и затратами на монтаж и реализацию);

9 прибыль (убыток) от внереализационных операций, т. е. операций, непосредственно не связанных с основной деятельностью (доходы: по ценным бумагам, от долевого участия в совместных предприятиях, сдачи имущества в аренду, превышение суммы полученных штрафов над уплаченными и другое).

Внутрихозяйственную сферу финансовых отношений по обороту прибыли

можно представить в следующем виде (рис. 16).

Валовая прибыль представляет собой сумму прибыли от реализации продукции, работ, услуг, прибыли от реализации основных фондов (включая земельные участки), иного имущества предприятия и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расхода по этим операциям.

Прибыль от продаж определяется как разница между выручкой от реализации продукции, работ, услуг (без НДС, акцизов) и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции, работ, услуг.

66

Классификация факторов, влияющих на величину прибыли 9Внешние (не зависят от деятельности предприятия, но могут оказывать

значительное влияние на величину прибыли):

-состояние рынка;

-природные условия;

-государственное регулирование цен, тарифов, процентов, налоговых ставок и льгот;

-штрафные санкции;

-законодательные и правовые основы.

9 Внутренние:

а) производственные факторы – наличие использования средств и предметов труда (сырье, ресурсы), трудовых и финансовых ресурсов:

-экстенсивные факторы. Они воздействуют на процесс получения прибыли через количественное изменение объема средств и предметов труда, финансовых ресурсов, времени работы оборудования, численности персонала, фонда рабочего времени;

-интенсивные факторы – это качественные факторы, которые влияют на процесс получения прибыли через изменения: повышение производительности оборудования и его качество, использование прогрессивных видов материалов, совершенствование технологии обработки материалов, ускорение оборачиваемости оборотных средств, повышение квалификации и производительности труда персонала, снижение трудоемкости и материалоемкости продукции, совершенствование организации труда, более эффективное использование финансовых ресурсов;

б) внепроизводственные факторы:

-снабженческо-сбытовая и природоохранная деятельность;

-социальные условия труда и быта и другие.

Поскольку в рыночной экономике основной целью предпринимательской деятельности (бизнеса) является получение прибыли, ее максимизация является первостепенной задачей финансового менеджмента.

На максимизацию прибыли в производственной деятельности оказывают влияние факторы:

а) субъективные:

-организационно-технический уровень управления предпринимательской деятельностью;

-конкурентоспособность выпускаемой продукции;

-уровень производительности труда;

-затраты на производство и реализацию продукции;

-уровень цен на готовую продукцию и др.;

б) объективные:

-уровень цен на потребляемые материальные и энергетические ресурсы;

-нормы амортизационных отчислений;

-конъюнктура рынка и др.

68

-является одним из источников формирования финансовых ресурсов предприятия бюджетов разных уровней.

Уровень эффективности по получению прибыли определяется относительным показателем – рентабельностью. Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности являются основными характеристиками эффективности финансо- во-хозяйственной деятельности, отражают прибыльность предприятия с разных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса. Различают несколько групп показателей рентабельности:

-характеризующие рентабельность издержек производства и инвестиционных проектов;

-характеризующие рентабельность продаж;

-характеризующие доходность капитала и его частей.

Первая группа показателей рентабельности включает рентабельность издержек, рентабельность производственной деятельности и рентабельность определенных видов продукции.

1. Рентабельность издержек (Rизд) показывает, сколько валовой прибыли организация имеет на 1 руб. себестоимости проданных товаров, продукции, и определяется отношением валовой прибыли Пв к себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг Сп, т. е.

Rизд = Пв/Сп.

Рентабельность издержек будет повышаться, если темпы роста валовой прибыли Jп выше темпов роста себестоимости проданной продукции Jc, т. е. Jп > Jс, если наоборот, то рентабельность издержек снижается.

2. Рентабельность производственной деятельности Rдеят показывает,

сколько прибыли от продаж приходится на 1 руб. затрат на производство и реализацию продукции, т. е.

Rдеят. = П прод/Сп + КР + УР,

где Ппрод – прибыль от продаж, руб.; Сп – себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг; КР – коммерческие расходы, руб.; УР – управленческие расходы, руб. Иногда этот показатель называют затратоотдачей. Рентабельность производственной деятельности можно исчислять как в целом по организации, так и по отдельным ее сегментам хозяйственной деятельности и видам продукции. Зависит от изменения суммы прибыли от продаж, себестоимости проданных товаров и продукции, коммерческих расходов и управленческих расходов.

3. Уровень рентабельности отдельных видов продукции, работ, услуг оп-

ределяется отношением прибыли по данному виду продукции к себестоимости продукции, т. е. по формуле

Ri = Ci – Цi/Сi,

где Ri – уровень рентабельности продукции вида i; Сi – полная себестоимость продукции i; Цi – цена продукции вида i. Этот показатель необходим при калькулировании и определении уровня цен на отдельные виды продукции. Величина

70