Экзаменационный билет №22 Процедура первичного размещения ценных бумаг на зарубежных рынках (ipo) с целью привлечения иностранных денежных средств.

Особо выделятся ситуация, когда компания впервые планирует выпустить акции. Эта процедура называется первичным открытым размещением акций (initial public offering – IPO) и представляет собой наиболее сложную задачу.

IPO может проходить в двух вариантах:

• PPO (Primary Public Offering) – «классический» вариант, когда инвесторам предлагаются акции нового (или дополнительного) выпуска

• SPO (Secondary Public Offering) – повторное (вторичное) публичное предложение акций основного выпуска (которые на данный момент владеют акционеры)

Кроме первичного размещения, компания-эмитент может проводить дополнительное размещение акций – follow-on («доразмещение»). В этом случае также говорят о публичном размещении (PO), но оно уже не является первичным.

Проведение IPO означает, что компания переходит из частных рук в публичное владение, и значит, теперь ее финансовая отчетность становится более прозрачной.

 Среди основных целей публичного размещения выделяются следующие:

1. Привлечение дополнительных средств от инвесторов — IPO один из самых эффективных методов привлечения капитала в компанию (другой практикуемый способ – ссуда в банке или выпуск облигаций).

2. Оценка рыночной стоимости компании – позволяет оценить владельцам цену возможной продажи, а также это ориентир в сделках слияния и поглощения

3. Повышения авторитета в глазах финансовых организаций, ибо открытая отчетность публичных компаний внушает больше доверия. Возможность получения кредитов под залог акций.

При этом не только сама компания получает выгоды, но и ее владельцы, которые за 1 день проведения IPO способны стать миллиардерами.

Этапы ipo:

Для получения наибольшего эффекта от первой публичной продажи акций, организации необходим целый комплекс мер для ее подготовки.

1.Предварительный этап заключается в оценке финансовой деятельности компаний с целью нахождения наиболее слабых мест, способных отпугнуть потенциальных инвесторов. Компания улучшает свои показатели и укрепляет финансовое положение. Когда все готово, можно приступать непосредственно к подготовке.

2.Подготовительный – включает следующие шаги:

• Поиск партнеров (консультанты – юридические компании, брокеры, андеррайтеры – инвестиционные компании, которые зачастую покупают акции после IPO), с которыми согласовывается план проведения, выбор площадки для торгов, листинг (процедура допуска к торгам на фондовой бирже, необходимо соблюдение нескольких условий).

• Составление формальных документов (регистрация проспекта ценных бумаг в ФСФР¹и т.п.)

• Создание инвестиционного меморандума – документа, предоставляющего всю необходимую для инвестора информацию (цены на акции, дивидендная политика компании и т.п.)

• Запуск рекламной кампании, в том числе в виде «роад-шоу» (рекламные поездки по крупным городам руководства с целью презентации компании – распространено на Западе), знакомство с потенциальными инвесторами и т.д., направленное на формирование книги заявок.

3.Основной – включает сбор заявок на предлагаемые ценные бумаги, устанавливаются цены (если не было сделано этого ранее) с учетом полученных заявок, удовлетворение заявок, подведение итогов

4.Завершающий – показывает эффективность проведенного размещения, смотрится объем торгов, динамика цен (в сочетании с free-float, ликвидностью) и т.д.

Наиболее привлекательные биржи для IPO:

• Европейские биржи (чаще всего в Великобритании, такие как LSE, AIM, Euronext) Меньшая стоимость и жесткость по сравнению с американскими площадками

• Биржи США (NYSE, NASDAQ, Аmеx и др.) имеют такие преимущества, как более емкий и богатый рынок капитала, объединенный пул крупных частных и институциональных инвесторов, высокая ликвидность фондового рынка и репутация качества

• Азиатские биржи (Гонконг, Сингапур) вследствие недавнего качественного рывка китайской экономики, которая стала обладать крупнейшими валютными запасами и значительно возросшим размером свободного частного капитала.

Естественно, во всех странах, где регулируется рынок капитала, есть и свои, национальные торговые площадки (в России это, например, ММВБ, РТС). Что касается Российских компаний, то согласно действующему законодательству они должны разместить определенную часть своих акций и в России (несмотря на то, всецело направлены на размещение на зарубежной фондовой бирже).

Вывод: IPO – это естественный этап практически любой крупной компании. Благодаря публичной продаже акций привлекаются дополнительные средства, а компания получает стимул для дальнейшего роста. 

Международная биржа как институт современной мировой торговли

Развитие мирохозяйственных связей привело к созданию постоянно действующих рынков товаров, ценных бумаг и валюты. В современной мировой торговле этими товарами, большое значение играют международные биржи.

Международные биржи – особый вид действующего постоянно оптового рынка, который осуществляет обслуживание потребностей оптового рынка, охватывающего ряд государств. 

На таком рынке осуществляются сделки купли-продажи на различные биржевые товары. Отличие такого рода бирж в том, что установленные режимы (валютный, торговый и налоговый) не создают никаких препятствий для проведения арбитражных сделок с биржами других государств, а также участия в биржевой торговле отдельных лиц и компаний-нерезидентов страны, где расположена биржа. Еще одна особенность заключается в возможности проведения свободного перевода прибыли по биржевым операциям. Международные биржи обслуживают мировые фондовые и товарные рынки. Те государства, на территории которых располагаются международные биржи, вынуждены соблюдать правила соответствующих валютных, торговых и налоговых режимов, которые обеспечивают их деятельность. Оборот международных товарных бирж совокупно по разным видам операций оценивается ежегодно примерно в 4,0 трлн. долларов. Объектами такой торговли выступают в данное время почти 70 товаров, на долю которых приходится около 30% части совокупного международного товарооборота. В зависимости от активов, обращаемых на бирже, их традиционно делят на товарные, фондовые, валютные и универсальные.

Товарные биржи. Товарная биржа- организация, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли стандартным и качественно однородным товаром, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам. Чтобы товар мог быть куплен и продан на бирже, он обязательно должен быть стандартным и взаимозаменяемым. Этому условию удовлетворяют прежде всего сырьевые товары. Значительное число товарных бирж стремятся получить конкурентное преимущество, специализируясь на торговле какой-то одной группой товара. Сделки, совершаемые на современных товарных биржах, как правило, не приводят к реальной поставке товара. Поэтому операции на современных товарных биржах представляют собой торговлю фьючерсными и опционными контрактами, которые используются для спекулятивных операций и хеджирования (хеджирование означает покупку или продажу фьючерсных контрактов, с целью избежать убытков от колебания цен на рынках физических, (реальных) товаров).

Фондовые биржи: это некоммерческие организации, предметом деятельности которых является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Участники внешнеэкономической деятельности в условиях снятия ограничений на операции, связанные с движением капитала, используют фондовые биржи для получения денежных ресурсов с международных финансовых рынков, а также для защиты своих финансовых интересов. На фондовых биржах, как и на товарных, наблюдается процесс глобализации торговли. Например, в апреле 2007 года был создан крупнейший биржевой холдинг NYSE Euronext, который

Объединил биржи 7 стран (США, Франции, Великобритании, Нидерландов, Бельгии, Люксембурга, Португалии).

Валютная биржа: -это элемент инфраструктуры валютного рынка, чья деятельность состоит в предоставлении услуг по организации проведения торгов, в ходе которых их участники совершают сделки с иностранной валютой.

Валютная биржа позволяет обеспечить:

-Высокую степень информационной прозрачности валютного рынка, предотвращение недобросовестных действий со стороны его отдельных участников и устранение угрозы манипулирования валютным курсом

-возможность оперативного вмешательства ЦБ в ход торгов в целях управления курсом национальной валюты в кризисные периоды

-гарантию проведения расчетов по сделкам и возможность для участников торгов заключать сделки по наилучшей цене

-защиту от валютных рисков путем хеджирования

-фиксацию справочных курсов валюты, необходимых для ведения отчетности

Хотя функции, виды сделок и сами технологии совершаемых операций на международных биржах очень похожи, все же они имеют ряд существенных отличий. Причина такой ситуации обусловлена историческими традициями их развития и формирования, а также спецификой национального законодательства различных государств мира. Международные биржи можно классифицировать по таким признакам: характер деятельности (или назначение), степень участия посетителей в проведении биржевых торгов, сам принцип организации. По первому признаку(по назначению) их подразделяют на специализированные и универсальные. Самые крупные по объему совершаемых сделок - это универсальные биржи. Здесь ведутся операции по обширному кругу разных товаров. Такими являются Чикагская товарная биржа, Токийская товарная биржа. Для специализированных бирж характерна специализация по группам товаров. Среди них выделяют биржи широкого профиля - Нью–Йоркская биржа кофе, сахара, какао, Лондонская биржа металлов.