Пособие Фин анализ март 2007

Отношение долгосрочных обязательств (долгосрочного долга) к совокупному капиталу характеризует структуру капитала компании.

5. Соотношение долгосрочных обязательств и собственного капитала

Этот показатель соотношения собственного и заемного капитала используется в уравнении финансового рычага.

ПОКАЗАТЕЛИ (КОЭФФИЦИЕНТЫ) УПРАВЛЕНИЯ СРЕДСТВАМИ

Финансовое положение компании во многом зависит от того, как осуществляется управление дебиторской задолженностью, товарноматериальные запасами и денежными средствами. Иногда бывает, что объем продаж компании растет, но при этом настолько возрастают перечисленные выше статьи, что компания испытывает недостаток денежных средств.

В качестве примера приведем несколько показателей, характеризующих, как компания управляет средствами.

1. Средний период получения по счетам (период оборачиваемости дебиторской задолженности)

2. Средний период оплаты счетов (период оборачиваемости кредиторской задолженности)

Анализ финансовой отчетности. Финансирование оборотных активов и

2.Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты рентабельности показывают, какую отдачу от вложенных средств получает компания.

2.1. Рентабельность активов (ROA):

ROA = ПрибыльАктивы = 6457879 ×100% =13,6%

2.2. Рентабельность совокупного (вложенного) капитала (ROTC):

2.3. Рентабельность собственного капитала (ROE):

Здесь для расчета показателей рентабельности собственного капитала используется чистая прибыль (прибыль после выплаты налога), совокупного капитала — операционная прибыль (прибыль до выплаты процентов и налога). Однако в зависимости от целей анализа может быть использовано любое значение прибыли.

Анализ финансовой отчетности. Финансирование оборотных активов и

III. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ТЕКУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ

Производственно-коммерческая деятельность может быть представлена как постоянный процесс закупки фирмой сырья и материалов, производства продукции, хранения готовой продукции на складе, ее последующей реализации и, наконец, получения денег от покупателей, которые (деньги) вновь могут быть направлены на закупку сырья и материалов. Таким образом, текущая производствен- но-коммерческая деятельность носит циклический характер.

ПРОИЗВОДСТВЕННО-КОММЕРЧЕСКИЙ ЦИКЛ

Производственно-коммерческий цикл — это период между покупкой фирмой сырья и материалов и получением денег от дебиторов за проданную продукцию. Как правило, производственнокоммерческий цикл длится менее одного года, и поэтому к оборотным относят активы, которые могут быть обращены в деньги в рамках одного года.

Как мы уже знаем, оборотные активы (оборотный капитал, текущие активы, краткосрочные активы) — это денежные средства или другие активы, которые могут быть обращены в деньги в течение одного производственно-коммерческого цикла (как правило, одного года). Оборотные активы можно разделить на три основные группы:

•денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

•дебиторскую задолженность (счета к получению);

•запасы (запасы сырья и материалов, незавершенное производство и запасы готовой продукции).

Ктекущим обязательствам (текущим пассивам, краткосрочным обязательствам) относят все выплаты, которые предстоит осуществить фирме в ближайшем будущем (в течение одного года). Текущие обязательства включают:

•краткосрочные кредиты банков,

•кредиторскую задолженность (счета к оплате),

• долги перед бюджетом, начисленные налоги, начисленная зарплата и т.п.

Оборотные активы и текущие обязательства характеризуют производственно-коммерческие операции фирмы и постоянно повторяющийся процесс закупок и реализации.

Основными характеристиками оборотных активов являются:

—объем оборотных активов;

—структура оборотных активов;

—оборачиваемость оборотных активов;

—ликвидность оборотных активов.

Общий объем оборотных активов и их оборачиваемость зависят в основном от сферы деятельности, отраслевой принадлежности той или иной фирмы. Так, фирмам легкой и пищевой промышленности требуется меньший объем текущих активов для обеспечения стабильности оперативной деятельности, чем, к примеру, фирмам, занятым в судостроении или в производстве железобетонных конструкций. Оборачиваемость оборотных активов также будет различной. Однако даже в пределах одной отрасли могут возникать отклонения от средних значений этих величин, в том числе и в связи с особенностями управления текущими активами, присущими каждой фирме в отдельности.

ПОНЯТИЕ РАБОЧЕГО КАПИТАЛА

Финансирование оборотных активов, выбор источников их покрытия, зависит от того, какую целевую установку в отношении риска и устойчивости выбрала фирма. Оборотные активы могут финансироваться как из краткосрочных (краткосрочные обязательства), так

и из долгосрочных (долгосрочные обязательства и собственные средства) источников. Разность между текущими активами и текущими обязательствами фирмы называют рабочим капиталом (чистым оборотным капиталом, чистыми текущими активами, величиной собственных оборотных средств). Рабочий капитал – это часть оборотных активов, которая финансируется из долгосрочных источников.

Фирма, имеющая больший объем рабочего капитала, считается более надежной и устойчивой. Большой объем рабочего капитала увеличивает ликвидность оборотных активов, т.е. повышает способность фирмы покрыть свои краткосрочные обязательства. И наоборот, сокращение рабочего капитала приводит к возрастанию риска потери ликвидности.

Вместе с тем, чрезмерная ликвидность приводит к тому, что средства фирмы «замораживаются» в текущих активах, не давая должной отдачи и не участвуя в создании прибыли.

Изменение показателя ликвидности и объема рабочего капитала осуществляется в противоположном направлении по сравнению с изменением оборачиваемости и рентабельности активов. Поэтому перед фирмой всегда стоит проблема выбора оптимального размера рабочего капитала с тем, чтобы обеспечить свою платежеспособность (способность своевременно и в полном объеме осуществлять все необходимые выплаты) с одной стороны и, с другой стороны — планируемый уровень рентабельности.

Структура оборотных активов — доля в них денежных средств, дебиторской задолженности и запасов также имеет большое значение. Например, сокращение денег на счетах фирмы может оказать негативное воздействие на ее возможность вовремя оплачивать обязательства перед поставщиками. Снижение объема дебиторской задолженности, с одной стороны, может явиться результатом сокращения количества неплатежеспособных покупателей, что, безусловно, благоприятно для фирмы, а с другой — свидетельствовать о замедлении объемов реализации, сокращении продаж и уменьшении количества покупателей (дебиторов). Оценка снижения или роста объема запасов предполагает анализ их структуры, доли производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции в общей сумме запасов. Только после тщательного анализа структуры запасов фирмы можно делать вывод о том, благоприятным или нет для фи р- мы явился рост их объема.