4.2. Рынок заемного капитала.

Для функционирования кредита недостаточно лишь наличия свободных средств у одних и недостатка – у других хозяйствующих субъектов. Для того, чтобы стоимость перешла к фирме, способной более эффективно распорядиться ею, необходимо затратить некоторые усилия. Придется потратить силы на поиски заемщика (реклама, почтовые, транспортные и другие расходы); нужно будет изучить его кредитоспособность (проанализировать его финансовые документы за несколько лет, изучить его кредитную историю); потребуется заключить кредитный договор (контракт); отслеживать своевременность выплаты заемщиком процентов и частей основной суммы кредита. Для всего этого потребуется дополнительный штат юристов, бухгалтеров, курьеров, специалистов по финансовому анализу, внештатных сотрудников по маркетингу и их начальников.

Другими словами, сделка по кредитованию всегда сопровождается значительными трансакционными издержками (издержками на осуществление сделки, издержками обращения). Многие потенциальные кредиторы, возможно, и не решились бы нести такие дополнительные расходы самостоятельно. Таким образом, появляется спрос на услуги посредников, которые смогли бы взять трансакционные издержки и связанные с ними риски на себя.

Если существует спрос, появляется предложение. Предложение этих услуг производится такими посредниками, как коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, инвестиционные компании, специализированные финансовые фирмы (андеррайтеры, депозитарии, расчетные организации).

Взаимодействие между этими посредниками с теми, кто хотел бы занять или ссудить временно свободные средства происходит на рынке заемного капитала.

Рынок заемного капитала (рынок кредитов) – это сфера обращения ссудных средств.

Первичные кредиторы и первичные заемщики, как правило, не сталкиваются друг с другом. Их интересы обслуживают финансовые посредники. Коммерческий банк, как финансовый посредник, является, с одной стороны, заемщиком, а с другой, - кредитором. Он привлекает средства у того субъекта, у которого они высвободились и в этом случае является заемщиком. Тот субъект, у которого он занимает, является первичным кредитором. С другой стороны, коммерческий банк выдает кредиты (или инвестирует средства в ценные бумаги) тому, кто решается внедрить новую технологию и приобрести соответствующее оборудование или расширить объем своего рынка, и в этом случае банк является кредитором. Тот субъект, которого он кредитует (или у которого он покупает облигации), является первичным заемщиком.

Первичные кредиторы, первичные заемщики и финансовые посредники взаимодействуют друг с другом на разных рынках. Выбор рынка будет зависеть от того, какой из них способен наиболее эффективно реализовать потребности кредитора или заемщика. Следующая классификация рынков заемного капитала создана по составу участников этих рынков. Мы выделим рынки ссуд-депозитов, межбанковского кредита, производительного и коммерческого кредита.

Виды рынков заемного капитала.

1. Рынок ссуд-депозитов. На этом рынке множество мелких и крупных первичных кредиторов предлагает свои избыточные ресурсы коммерческим банкам и другим депозитным учреждениям. На этом рынке население, предприятия, а иногда и финансовые организации являются продавцами денежных средств. Они ссужают их коммерческим банкам. Последние, в свою очередь, принимают эти средства на текущие, сберегательные и срочные депозиты. Они являются покупателями денежных средств, то есть они занимают. Спрос на рынке ссуд-депозитов зависит от потребности банков и других депозитных институтов в кредитных ресурсах. На привлеченные средства банки выплачивают процент по депозитам. Она является одним из основных элементов их издержек. Поэтому чем выше рыночная ставка процента по депозитам, тем меньше величина спроса банков на депозиты. Если ставка процента по депозитам падает, величина спроса на депозиты растет, так как становится возможным привлекать их с меньшими издержками.

2. Рынок межбанковских кредитов. У коммерческих банков, также как и у других хозяйствующих субъектов, может возникать превышение текущих поступлений над расходами, другими словами, у них могут появляться избыточные резервы. Эти резервы могут быть предоставлены другим банкам, которые испытывают временный недостаток ликвидности (ликвидных финансовых ресурсов). Такое кредитование происходит на особом рынке – рынке межбанковского кредита. Здесь предложение денег определяется величиной избыточных резервов коммерческих банков, а спрос – недостатком резервов для обеспечения соответствия норме резервных требований и ведения полноценной деятельности. Под избыточными резервами мы понимаем такую величину резервов, на которую они превышают норму обязательных резервов, установленных Центральным банком. Спрос на этом рынке определяется потребностью банков в ликвидности. Она им может требоваться для выполнения требований Центрального банка, для завершения операций по своему корсчету в Центральном банке, для участия в выгодных проектах по кредитованию. На рынке межбанковских кредитов существует два участника: коммерческие банки и Центральный банк. В некоторых случаях Центральный банк может выдать краткосрочный кредит (на несколько часов, один или несколько дней) коммерческому банку. Отношения между этими субъектами носят черты соподчинения. В других случаях коммерческие банки кредитуют друг друга. Их отношения характеризуются равноправием.

КБ1

КБ2

ЦБ

КБ

Рис. 4.2.1. Рынок межбанковских кредитов с участием Центрального банка и коммерческих банков.

3. Рынок производительного кредита. На этом рынке предприятия, население, государство стремятся получить ресурсы от кредитных учреждений и нефинансового сектора. Фирмы и домашние хозяйства предъявляют спрос на финансовые ресурсы, в основном, именно на этом рынке. Этот спрос зависит от изменений в объемах производственной деятельности, в отношениях с поставщиками и потребителями продукции, в рыночной конъюнктуре, в интуитивных ожиданиях будущего подъема или спада экономики и даже изменений в климате. На этом рынке кредиторы заключают договора на выдачу кредитов, а также инвестируют в ценные бумаги хозяйствующих субъектов (акции, облигации корпораций и государственные облигации). Этот рынок занимает ведущее положение на рынке заемного капитала. Это обусловлено, во-первых, объемами операций на этом рынке, а во-вторых, его ролью. Рынок производительного кредита является первичным по отношению к остальным рынкам заемного капитала. Без него нет смысла в деятельности посредников. Рынок межбанковских кредитов и рынок депозитов были бы невозможны в условиях отсутствия потребностей реального сектора в кредитах.

4. Рынок коммерческого кредита. Данный рынок отличается от всех предыдущих. Кредитование на этом рынке принимает особую форму. Эта форма выражается в предоставлении товара одним хозяйствующим субъектом другому при отсрочке платежа по этому товару. Если покупатель продукции не имеет возможности расплатиться за нее, он дает обязательство сделать это позже, выдавая коммерческий вексель на требуемую сумму. Такая ситуация означает, что поставщик кредитует покупателя. Сроком кредита является срок погашения векселя. А ставка по коммерческому кредиту определяется разницей между номиналом векселя и стоимостью той продукции, за которую он был предоставлен (ценой векселя). Если вексель предполагает выплату процентов, то в ставке по коммерческому кредиту учитывается и установленный фиксированный или плавающий процент. Коммерческое кредитование позволяет избежать финансового посредничества. Само по себе коммерческое кредитование не требует посредника. Однако, банк может понадобиться, когда кредитор вдруг обнаружит потребность в деньгах. В этом случае можно продать коммерческий вексель коммерческому банку (более дорогая операция), можно получить гарантию банка на оплату векселя (аваль) и оплатить этим более надежным векселем приобретаемую продукцию.

Рынок заемного капитала можно классифицировать и по другим основаниям.

По срокам кредитования:

1. Рынок денег (на этом рынке кредиты выдаются на срок менее одного года).

2. Рынок капитала (представляет собой рынок кредитов на срок более года).

По способу оформления кредитов:

1. Рынок кредитов (кредит оформляется договором между кредитором и заемщиком).

2. Рынок ценных бумаг (кредит не оформляется договором; отношения регулируются гражданским законодательством).

Вопросы для самоконтроля:

1. Кто такие первичные заемщики и первичные кредиторы? Опишите своими словами взаимоотношения между ними.

2. Какая существует необходимость в финансовых посредниках? В чем заключается их роль в денежной системе?

3. Может ли первичный кредитор кредитовать первичного заемщика непосредственно? Какие издержки он будет при этом нести?

4. Какие существуют критерии классификации рынков заемного капитала?

5. От чего зависит спрос на депозиты со стороны банков, а также величина спроса на депозиты в зависимости от ставки процента по депозитам?

6. Каковы факторы спроса и предложения на рынке межбанковских кредитов?

7. Какие существуют ли различия между коммерческим кредитованием и банковским кредитованием? Вложениями в ценные бумаги? Какая существует необходимость в финансовом посреднике в этих случаях?

Рекомендуемая литература:

1. Арсланбеков-Федоров А.А. Межбанковское кредитование – настоящие проблемы возникли в прошлом // Деньги и кредит. 2002. №4. С.18-22.

2. Банковский портфель – 3. / Отв. ред. Коробов Ю. И., Рубин Ю. Б., Солдаткин В. И. М.: «СОМИНТЕК», 1995. С.12-18.

3. Миллер Р. Л., Ван-Хуз Д. Д. Современные деньги и банковское дело: Учебник для вузов. / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. С. 104-113; 190-202.

4. Чекмарева Е.Н., Лакшина О.А., Меркурьев И.Л. Российский финансовый рынок в новом тысячелетии // Деньги и кредит. 2002. №8. С. 44-49.