Тема 6. Основы портфельного инвестирования

Понятие портфеля ЦБ и принципы его формирования. Классификация портфеля по источникам дохода. Управление портфелем ЦБ. Активный и пассивный способы управления портфелем. Модели выбора оптимального портфеля ЦБ. Особенности управления портфелем ГКО.

Методические указания

Под портфелем ЦБ понимается совокупность ЦБ, принадлежащих ка­кому-то лицу, выступающая как целостный объект управления. Смысл порт­феля ЦБ заключается в улучшении условий инвестирования, придав сово­купности ЦБ также инвестиционные характеристики, прежде всего со­отношение риск/доходность, которые недостижимы в позиции отдельной ЦБ. Тип портфеля принято характеризовать по источникам получаемого до­хода. Различают: портфель роста, портфель агрессивного роста, портфель консервативного роста, портфель среднего роста, портфель дохода, портфель регулярного дохода и др.

Для обеспечения соответствия состава структуры портфеля его типу владелец портфеля или его управляющий должны предпринимать опреде­ленные действия, которые получили название управление портфелем. Разли­чают активные и пассивные способы управления портфелем. Активное управление предполагает тщательное отслеживание РЦБ и немедленное приобретение ЦБ, отвечающих типу портфеля. Пассивное управление пред­ставляет собой создание хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска.

Формирование портфеля ЦБ предполагает установление оптимальной границы между риском и доходностью ЦБ. Модели выбора оптимального портфеля ЦБ разработаны Г. Марковицем, Г. Шарпом, Д. Тобином. Впослед­ствии Г. Марковиц и позднее Д. Тобин были удостоены Нобелевской премии в области экономики за решение задачи формирования оптимального порт­феля ЦБ.

3. Контрольная работа

Для более глубокой проработки материала курса и с целью его практи­ческого закрепления необходимо выполнить работу по заданному варианту.

Контрольная работа включает в себя реферат и задачу. Работа должна быть аккуратно написана чернилами, с полями для замечаний рецензента, в объеме ученической тетради, написанная на обеих сторонах тетради разбор­чивым почерком.

В конце работы приводится список используемой литературы.

Студент выбирает вариант задания в соответствии со своим шифром. Номер варианта соответствует последним цифрам шифра (830/1 - 830/25, номер соответственно 1 - 25). Если последние цифры шифра больше 25, то студенту надлежит выбрать вариант, номер которого получается путем вы­читания из двух последних цифр шифра числа 25 (шифр 830/31, номер вари­анта 6=31-25). Без зачета по контрольной работе студент-заочник к экзаме­ну не допускается.

Вариант 1

1. Способы удостоверения и передачи прав по ценной бумаге.

2. Стоимостная оценка акций.

3. Задача: Облигация А со сроком погашения 1 год размещается с дисконтом 30 %. Облигация Б со сроком погашения 3 года и купонной ставкой 45 % реа­лизуется по номиналу. Облигация В погашается через 1 год при купонной ставке 35 % и имеет рыночную цену 90% от номинала. Покупка какой обли­гации дает инвестору большую текущую доходность?

Вариант 2

1. Права владельца обыкновенной акции.

2. Опционы покупателя и продавца.

3. Задача: Определить максимальную цену на облигации номиналом 1.000 руб., сроком обращения 3 года, купонной ставке 12 % годовых, ставка по кредитам 6 %, по депозитам 4 % годовых. Купон выплачивается: a) один раз в год;

b) два раза в год.

Вариант 3

1. Права владельца привилегированной акции.

2. Фьючерсный контракт.

3. Задача: Вексель X реализуется на рынке стоимости, равной вексельной сумме. На вексельную сумму этого векселя обусловлено начисление %. Вексель Y реализуется с дисконтом 30 % и не имеет процентной ставки. Рассчитайте, какой должна быть процентная ставка по векселю X, чтобы с учетом налого­обложения прибыли оба векселя обеспечивали своему владельцу - юридиче­скому лицу (не банку) одинаковую доходность. Вексельная сумма векселя X в 2 раза больше вексельной суммы векселя Y.

Вариант 4

1. Кумулятивные и конвертируемые привилегированные акции, акции с правом отзыва, ретрективные акции, акции с ордерами, плавающей ставкой дивиденда.

2. Стелажные операции с опционами.

3. Задача: Правительство решает выпустить краткосрочные долговые обязательства сроком на 3 месяца с выплатой дохода в виде дисконта. Банковская ставка по депозитам – 30 %, по кредитам – 45 % годовых. Определить размер дисконта.

Вариант 5

1. Классификация облигаций по сроку обращения, порядку выплаты дохода, условиям обращения, способу обеспечения.

2. Расчетно-клиринговая деятельность.

3. Задача: Годовой доход по облигации 150 руб. ставка по депозитам – 15% годо­вых. Определить максимальную цену на облигации при условии, что облига­ция бессрочная.

Вариант 6

1. Условия выпуска и обращения ГКО.

2. Основные положения технического анализа.

3. Задача: В чем различие текущей и конечной доходности облигации номиналом 1000 руб., купонной ставкой 15 % годовых, сроком обращения 5 лет, если она продавалась с дисконтом 20%.

Вариант 7

1. Облигации федерального займа, облигации государственного сбере­гательного займа.

2. Классификация ЦБ.

3. Задача: Облигация с нулевым купоном имеет срок обращения 5 лет и номи­нальную стоимость 100 руб. Облигация продается за 60 руб. Оценить целе­сообразность покупки акции, если ставка по депозитам – 15% годовых.

Вариант 8

1. Жилищные сертификаты.

2. Дюрация Макоули, модифицированная дюрация.

3. Задача: Срок обращения ГКО - 181 день, с момента проведения аукциона про­шло 30 дней. Средневзвешенный курс аукциона - 70%, текущий курс - 81%. Оценить:

• доходность ГКО к аукциону при продаже облигаций на вторичном рынке;

• доходность ГКО к погашению при покупке облигаций на вторичном рын­ке;

• полную доходность ГКО;

• эффективную доходность ГКО.

Вариант 9

1. Облигации внутреннего валютного, займа 1993 г. Особенности вы­пуска, обращения и выплаты дохода.

2. Участники и инфраструктура РЦБ.

3. Задача: Облигация номинальной стоимостью 1 000руб., сроком обращения 3 года и купоном 10% годовых, приобретена за 100 дней до погашения первого купона. Определить максимальную цену на облигацию, если купон выплачи­вается 1 раз в год, ставка по безрисковому вложению средств - 8% годовых.

Вариант 10

1. Виды аукционов при организации торговли ЦБ.

2. Операции коммерческих банков с векселями.

3. Задача: Купонная ставка по государственной облигации со сроком погашения 1 год составляет 80% годовых. Номинальная стоимость облигации 1 000 рублей, рыночная - 120%. Определить ставку банковского процента по срочному депозиту, если текущая доходность вложений для юридического лица (не банка) с учетом налогообложения в облигации и депозитный вклад одинакова.

Вариант 11

1. Простой вексель. Особенности выпуска, обращения и погашения.

2. Стоимостная оценка облигаций.

3. Задача: Номинал облигации 1 000 руб., купон - 20% выплачивается 1 раз в год. До погашения остается 3 года, ставка по депозитам 15%. Определить дюрацию и модификационную дюрацию.

Вариант 12

1. Переводной вексель. Особенности выпуска, обращения и погашения, протеста.

2. Оценка дохода и доходности акций.

3. Задача: Инвестор приобрел за 210 руб. префакцию номиналом 200 руб. с фик­сированной ставкой дивиденда 15% годовых. Через 5 лет (дивиденд выпла­чивался регулярно) акция была продана за 250 рублей. Определить конечную доходность по акции.

Вариант 13

1. Банковские сертификаты.

2. Деятельность по управлению ЦБ.

3. Задача (условия взять из задачи для варианта 11): Для облигации, параметры которой приведены в задаче варианта 11, определить изгиб (выпуклость) облигации.

Вариант 14

1. Брокерская и дилерская деятельность на РЦБ.

2. Оценка дохода и доходности облигаций.

3. Задача: Одновременно эмитированы ОФЗ и процентные векселя надежного банка. Условия выпуска ОФК - ФК: срок обращения 3 года, номинал –1 000 руб., дисконт для размещения - 15%, годовой купонный доход - 10%. Условия выпуска векселей: период обращения 3 года, номинал – 1 000 руб., годовой процентный доход 22%. В обоих случаях платятся простые процен­ты. Вложения в какие ценные бумаги дадут инвестору ЮЛ (не банку) наи­большую полную доходность с учетом налогообложения ?

Вариант 15

1. Операции с опционами типа "спрэд".

2. Фундаментальный анализ ЦБ.

3. Задача: Определить рыночную стоимость облигации номиналом 1 000 руб., сроком обращения 3 года и купонной ставкой 10% годовых при условии, что купонный доход выплачивается 2 раза в год, облигация размещается с дис­контом 12% годовых, а прогнозируемые значения рыночной ставки процента будут меняться в соответствии с таблицей:

Год	1 год	2 год	3 год
ставка	10 %	8 %	6 %

Вариант 16

1. Классификационные признаки сегментации РЦБ.

2. Шкалы оценки надежности (рейтинг) облигаций.

3. Задача: Корпоративные облигации выпущены на 2 года. Годовой купон – 7,5%, номинал – 1 000 руб. Цена размещения облигации - 975 руб. Какова должна быть минимальная величина ставки процента по безрисковому вложению средств на 2 года, при которой вложение в облигации будет более доходным. Расчет сделать для случаев простого и сложного начисления процента. Нало­гообложение не учитывать.

Вариант 17

1. Виды портфелей ЦБ. Активное и пассивное управление портфелем ЦБ.

2. Риски на РЦБ.

3. Задача: За истекший год дивиденд составил 500 руб. на акцию, темпы прирос­та дивиденда прогнозируются из расчета 5% в год, ставка по депозитам 20% годовых. Определить рыночную стоимость акции.

Вариант 18

1. Технический анализ РЦБ методом японских свеч.

2. Организация торговли ЦБ на фондовой бирже.

3. Задача: За истекший год общество заработало прибыль 25 000 руб., общее ко­личество обыкновенных акций в обществе - 500 шт., отраслевой мультипли­катор -12, номинал акции -10 руб. Определить рыночную цену одной акции.

Вариант 19

1. Понятие свопа. Своп на акцию, процентный своп.

2. Инвестиционные фонды.

3. Задача: Определить цену бескупонной облигации, если она имеет номинал 1 000 руб., дисконт при покупке 15%, до погашения 30 дней.

Вариант 20

1. Модель оптимального портфеля ЦБ Марковица.

2. Хеджирование операций с ЦБ.

3. Задача: Имеется два варианта А и Б вложения средств инвестором. Каждый из них стоит 500 руб. График поступления доходов по каждому варианту при­веден в таблице. Ставка процентов по депозитам -10% годовых. Какой из вариантов вложения средств предпочтительнее?

	1 год	2 год	3 год	4 год
А	0 руб.	40 руб.	70 руб.	100 + 500 руб.
Б	40 руб.	100 руб.	60 руб.	0 + 500 руб.

Вариант 21

1. Понятие технического анализа. Классические фигуры технического анализа.

2. Паевые инвестиционные фонды.

3. Задача: АО выпустило префакции номинальной стоимостью 100 руб. Фиксиро­ванная ставка дивиденда, установленного по префакции, составляет 15%. Общество работает успешно. В текущем году префакцию покупают по 120 руб. Что можно сказать о рыночной ставке процента?

Вариант 22

1. Стоимостная оценка премии по опциону. Модель Блэка-Шолеса.

2. Депозиторская деятельность на РЦБ.

3. Задача: Бухгалтерский баланс АО содержит следующие данные:

Актив	Сумма	Пассив	Сумма
Основные средства	9 000	Уставной капитал	10 000
Нематериальные активы	1 000	Резервный фонд	3 000
Убытки	2 000	Специальные фонды	4 000
Расчётный счёт	500	Расчёты с кредиторами	1 000
Краткосрочные финансовые вложения	6 500	Краткосрочные займы	2 000
Расчёты с участниками	1 000
ИТОГО	20 000	ИТОГО	20 000

Общество сделало две эмиссии акций. Первая эмиссия состояла из 80 обыкновенных акций номиналом 100 руб. Вторая эмиссия - из 20 привилеги­рованных акций номиналом 100 руб., размещалась по номинальной стоимо­сти. Определить коэффициенты покрытия обыкновенной и привилегирован­ной акции на дату составления баланса.

Вариант 23

1. Стоимостная оценка форвардного контракта.

2. Регистраторская деятельность на РЦБ.

3. Задача: Первоначальная стоимость акции равнялась номиналу. Ежедневный рост курсовой стоимости акции составляет 0,2% от уровня предыдущего дня. Ин­вестор «А» приобрел акцию на 26 день после начала котировки и продал че­рез 3 недели после покупки. Инвестор «В» приобрел акцию на 44 день после начала роста котировки и продал ее так же спустя 3 недели после покупки. Найдите отношение в % доходности, которую обеспечил себе инвестор «А» к доходности, которую обеспечил себе инвестор «В» от рассмотренных опе­раций с акциями. Налогообложение не учитывать.

Вариант 24

1. Инструментарий технического анализа: линейные чарты, гистограммы, японские свечи.

2. Фондовые индексы: способы построения, назначение, мировая практи­ка.

3. Задача: Инвестор рассчитывал получить от быстрой перепродажи акции 30% прибыли. Однако ему пришлось купить акцию на 12% дороже по сравнению с предполагавшейся ценой покупки, а продать на 12% дешевле от планиро­вавшейся цены продажи. Сколько % прибыли в действительности получил инвестор? Налогообложение не учитывать.

Вариант 25

1. Изгиб (выпуклость) облигации.

2. Деятельность по организации торговли ЦБ.

3. Задача: Правительство РФ решает выпустить краткосрочные бескупонные обли­гации, размещенные с дисконтом 20%. Банковская ставка по депозитам на срок, равный сроку обращения облигаций, составляет 154% годовых. Обли­гация реализуется среди промышленных предприятий. Определить срок в месяцах, на который выпускается облигации. При расчете учитывать налого­обложение.