14.4. Валютные риски потенциальных убытков тнк

Операционный валютный риск – риск реальных потерь или упущенной выгоды в конкретной операции или соглашении.

Трансляционный риск (расчетный или балансовый) – связан с возможностью несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.

Экономический валютный риск определяется как вероятность негативного влияния изменений валютного курса на экономическое состояние компании.

Декомпозиция риска – это элементы деятельности ТНК, которые касаются определенной среды.

Первый элемент риска – корпоративная структура ТНК (касается внутренней структуры ТНК) – это:

1) финансовый риск неспособности осуществить платежи по долгу;

2) трансляционный валютный риск ТНК - открытые валютные позиции, связанные с активами и пассивами ТНК в иностранной валюте.

Второй элемент риска – систематические мировые изменения (определяется мировой средой) – это риск изменений в мировой среде (невыгодные международные цены на товары, мировой экономический спад и т.п.). Систематическая компонента риска вообще показывает степень риска, связанного с общим поведением рынка, в данном случае – мирового рынка.

Третий элемент риска – это несистемные (связанные с данной страной) риски (относятся к специфическим факторам, связанным с деятельностью в данной стране): экономические и политические факторы; риски ограничения переводов; риски связанные с динамикой экономического цикла страны, экспроприацией; операционные валютные риски и текущие валютные риски.

Особое значение для зарубежной деятельности ТНК имеет региональный риск – риск, связанный с деятельностью ТНК в том или другом регионе или в отдельной стране.

Способы регулирования риска применяются, начиная с разработки инвестиционного проекта до ликвидации инвестиций или их продажи. К наиболее распространенным подходам относятся:

предварительное обсуждение;

международное совместное предприятие;

стратегия деятельности;

страхование риска.

14.5. Международное краткосрочное и долгосрочное финансирование транснациональной компании

Целью краткосрочного финансирования ТНК является пополнение оборотного капитала, выполнение текущих обязательств.

Источники краткосрочного финансирования делятся на внутренние и внешние. Внутренними источниками являются нераспределенная прибыль и амортизация.

Внутрифирменное краткосрочное финансирование – это взаимное предоставление валютных займов разными подразделениями компании, предоставление инвалютных кредитов материнской компанией дочерним фирмам и наоборот.

Внутрифирменные международные займы предоставляются в форме:

прямого международного фирменного кредита. Материнская компания предоставляет временно свободные денежные средства дочерней компании, что оформляется простым векселем;

компенсационного внутрифирменного кредита. Материнская компания размещает целевые фонды на срочный депозит в международный банк своей страны, который использует свой филиал за границей для перекредитования полученных средств дочерней компанией в другой стране;

параллельный внутрифирменный кредит – участники соглашения предоставляют друг другу в валюте своей страны займы на обусловленный период времени.

Внешними источниками краткосрочного финансирования является банковское финансирование и получение средств с помощью рынка ценных бумаг. Банковское финансирование осуществляется в таких видах:

Кредитная линия – кредитное соглашение между банком и его клиентом, содержащее обещание банка относительно предоставления суммы средств до определенного лимита на протяжение определенного срока.

Револьверный кредит – кредитные линии, которые возобновляются на протяжении длительного периода времени (юридически формализованные контракты).

Срочный займ – прямой необеспеченный кредит на срок не превышающий 90 дней, оформленный в виде простого векселя.

Овердрафт – банк списывает средства со счета клиента в размерах, превышающих остатки на его счету.

Финансирование с использованием инструментов рынка ценных бумаг включает выпуск коммерческих бумаг – простых векселей компании.

Целью долгосрочного финансирования является получение денежных средств для финансирования долгосрочных инвестиционных и других проектов фирмы; формирование долгосрочного портфеля ценных бумаг, что приводит к росту рыночной стоимости компании, росту акционерного капитала.

Внутренние источники долгосрочного финансирования – это накопленные чистые денежные потоки, которые возникают при осуществлении международных операций. Их основой являются нераспределенная прибыль и накопленная амортизация.

Чистые денежные потоки компании (NCF) рассчитываются по таким формулам:

NCF = NP – DIV + Am,

где:

NP– чистая прибыль компании;

DIV– выплаченные дивиденды;

Am– амортизация.

NP=TR–OC–IP–T,

где:

TR– общая денежная выручка от операций;

OC– операционные затраты;

IP– процентные платежи;

T– налоги.

Основными источниками внешнего долгосрочного финансирования являются:

банковское финансирование в виде банковского кредита и в форме покупки банками долгосрочных ценных бумаг компании, которые не поступают в отрытую продажу, а размещаются среди крупных инвесторов;

привлечение средств за счет эмиссии акций и облигаций.