13.4. Свопы, кредитные деривативы

Своп означают обмен двух валют или других финансовых активов и обратный обмен в согласованную дату. Своп – это операция, состоящая из двух частей: сначала покупается валюта (финансовый актив) по курсу «спот», затем она продается по курсу «форвард». Часто их называют валютным бартером.

Валютные свопы классифицируются по нескольким признакам:

1. По срокам заключения:

простой (стандартный) своп – первая конверсионная операция заключается на условиях спот, а встречнаяна условиях форвард;

своп форвард/форвард – первое соглашение заключается на условиях форвард, а встречная операция на условиях форвард, но на более длительный срок;

своп с датами валютирования до спот – первое соглашение заключается с датой валютирования к споту, встречное – на условиях спот. При этом текущий валютный курс можно использовать как для даты валютирования к споту, так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы разница двух курсов составляла сумму форвардных пунктов для соответствующего периода. Дата спот при этом всегда является форвардной датой.

2. По типу заключения:

своп типа buy/sell(b/s) – если в первой конверсионной операции валюта покупается, а во встречной – продается;

своп типа sell/buy(s/b) – если в первой конверсионной операции валюта продается, а во встречной – покупается.

Операция своп может проводиться как с одним контрагентом (банком) так и с несколькими контрагентами.

Этапы операции«валютный своп»:

Две стороны, имеющие взаимодополняющие интересы, обмениваются долговыми обязательствами в различной валюте по текущему курсу.

Каждая из сторон выплачивает проценты по долговым обязательствам, возникающим в результате обмена долгами, в течение срока сделки.

По истечению срока сделки стороны опять обмениваются долговыми обязательствами в различной валюте (по сути, обмениваются валютами погашения) по курсу, установленному в контрсоглашении (контракте курс «форвард»).

При процентном свопе две стороны обмениваются платежами по равным (по размерам) долговым обязательствам (займы равны, взяты на один срок у разных кредиторов, под фиксированный процент берет одна сторона, под плавающий процент – другая). Каждая сторона обязуется обслуживать платежи другой компании. По завершению контракта выплачивается разница между этими платежами.

Соглашения своп обслуживают такие операции:

обмен долговыми обязательствами с фиксированными курсами валют;

обмен долговыми обязательствами с плавающими курсами валют;

обмен долговых обязательств с фиксированными курсами валют на долговые обязательства с плавающими курсами валют;

пролонгация открытых позиций при спекулятивной торговле (своп том/некст) на будущее;

управление активами и обязательствами, для сохранения прибыльности;

для уменьшения валютного риска;

хеджирование операций форвард.

Кредитные деривативы переносят кредитный риск с одного контрагента по сделке на другого контрагента за определенную плату. Доля таких деривативов на глобальном рынке финансовых производных инструментов – 1%. На этом рынке обращаются: дефолтные свопы и опционы, свопы на совокупный доход, свопы на активы, связанные кредитные ноты , опционы на кредитный спред и др. Свопы на совокупный доход и опционы на кредитный спред наиболее часто используются на рынке долга развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Дефолтные свопы и связанные кредитные ноты чаще всего используются при торговле кредитными займами.

Отличительные черты кредитных деривативов:

кредитный риск основывается на случайных событиях; в своем большинстве кредитные деривативы двухфакторные производные продукты: на их стоимость оказывают влияние – уровень кредитного риска по активу и уровень процентных ставок;

условия сделок с кредитными деривативами предусматривают периодический обмен платежами или выплату премии, а не единовременные комиссионные выплаты по другим внебалансовым кредитным продуктам. Это, как правило, расчетные инструменты.

Кредитные деривативы позволяют инвестору застраховать себя от риска дефолта на любой период в течение срока обращения базисного актива.

Синтетические производные ценные бумаги.

Стредл – опционная позиция, которая заключается в одновременном владении опционом «пут» и «колл» на один и тот же финансовый актив (акции). Цена исполнения на «колл» и «пут» одинакова.

Стренгл – опцион, позиция которого заключается в долгой позиции по «колл» и долгой позиции по «пут» на один и тот же актив, с одинаковым сроком исполнения, но цена исполнения «колл» выше, чем цена исполнения «пут».

Спред «быков» - комбинация покупки и продажи опционов «колл», имеющая цель получить прибыль в случае увеличения цены соответствующего актива.

«Замедленный» своп – соглашение, когда стороны соглашаются, чтобы потоки платежей начинались в обозначенный день в будущем.

Свопцион – опцион на операцию «своп»

Перкс – привилегированные кумулятивные акции, конвертированные в обычные акции.

Структурированные облигации – комбинация долговых инструментов с каким-нибудь видом производных инструментов (разница в процентных ставках по разным инструментам, изменение курсов акций, изменение цен на товары и т. п.)