2.4 Управление заемными средствами

Заемные средства, наряду с собственными, являются составной частью денежного оборота предприятия. В случае привлечения заемных средств для обеспечения безубыточной деятельности предприятия важно определить оптимальную сумму и цену кре­дита для устранения потерь в доходности собственного капитала. В теории финансового менеджмента такое повышение рентабель­ности собственных средств вследствие привлечения кредита, не­смотря на его платность, называют эффектом финансового ры­чага (ЭФР).

Для принятия решения о привлечении в оборот кредита следует решить ряд задач:

1) определить валовую и чистую прибыль при условии полу­чения кредита;

2) рассчитать потери прибыли в связи с уплатой процентов за кредит;

3) определить предельный размер процента за кредит, выше которого заключать кредитный договор с банком невыгодно;

4) установить влияние кредита на уровень доходности (рентабельности) собственного капитала, т. е. рассчитать ЭФР.

Уточним понятие термина «экономическая рентабельность» (ЭР). Оно базируется на наиболее обшей методике определения доходности производства как отношение эффекта производства (прибыли) к затратам и вложениям капитала в процентах. Эффект производства выражается в прибыли (до уплаты из нее налогов и других платежей в бюджет). Затраты и вложения представляют собой активы предприятия. Тогда экономическая рентабельность активов (ЭРа) выражается формулой

Данный показатель является жизненно важным для предприятия, так как создает прочную базу для его будущих успехов и может быть увеличен за счет изменения структуры пассива баланса при использовании кредита, т. е. благодаря ЭФР, составляющие которого рассмотрим ниже:

1) налоговый корректор (щит) равен: 1 - Н_с (Н_с – налоговая ставка, доли единицы);

2) дифференциал (Д) равен: ЭР_а - СП - средняя ставка банковского процента);

3) коэффициент задолженности (К_з) представляет собой соотношение между заемными и собственными средствами предприятия () и характеризует силу воздействия ЭФР. Соединив три составляющие, получим общую формулу для определения ЭФР:

Следовательно, в результате привлечения кредита предприятие получит дополнительную прибавку к рентабельности собственного капитала.

2.5 Анализ движения денежных средств

В результате анализа «Отчета о движении денежных средств» можно сделать следующие выводы:

1. Всего поступило денежных средств 2 433 593 руб., при этом все они поступили по текущей деятельности. Поступлений по инвестиционной и по финансовой деятельности в отчетном периоде не было.

2. При этом основную долю денежных средств по текущей деятельности составили средства, полученные от покупателей и заказчиков. Прочие поступления составляют 36 073 руб.

3. Всего направлено денежных средств 2 483 780 руб., из них на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья – 1 908 781 руб. (76,8%), на оплату труда – 169 110 руб. (6,8%), на расчеты по налогам и сборам – 130022 руб. (5,2%), на прочие расходы – 275 867 руб. (11%). Расходов по инвестиционной и финансовой деятельности в отчетном периоде не было.

4. Таким образом, ООО «Карттел» в отчетном периоде имело положительный денежный поток. Превышение поступлений над выплатами денежных средств составило 1 093 руб., что говорит о том, что произошел небольшой приток денежных средств на предприятии.