
- •1 Содержание денежного оборота и денежный поток
- •1.1 Состав и классификация денежных потоков
- •1.2 Ликвидный денежный поток
- •1.2 Анализ денежных потоков
- •1.4 Прогнозирование денежных потоков
- •2 Анализ и управление денежными потоками
- •2.1 Управление денежной наличностью
- •2.2 Управление дебиторской задолженностью
- •2.3 Управление запасами и затратами
- •2.4 Управление заемными средствами
- •2.5 Анализ движения денежных средств
- •2.6 Расчет потока денежных средств прямым и косвенным методом
- •2.7. Анализ ликвидного денежного потока
- •Заключение
- •Список использованной литературы
1 Содержание денежного оборота и денежный поток
1.1 Состав и классификация денежных потоков
Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течение года.
Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо:
иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена;
иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности, налогообложения) на эффективность деятельности предприятия;
оперативно получать исходную информацию в удобной для аналитика форме.
Одна из ключевых задач финансового менеджмента - поддержание оптимальной величины и структуры вложенного капитала в денежной форме с целью получения максимального объема Денежного потока за определенный период (квартал, год).
В современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов и успех предприятия в производственно-коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их использования.
Следовательно, для реальной оценки финансового результата деятельности любого предприятия в первую очередь необходима информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во времени, т. е. о денежных потоках.
При финансовой оценке инвестиционных проектов денежные потоки (кэш - флоу — CF) определяются по формуле
CF = ЧП + АО - инвестиционные (капитальные) затраты ± изменения в чистом оборотном капитале
где ЧП - чистая прибыль от проекта (валовая прибыль за вычетом налогов, уплачиваемых из прибыли);
АО - амортизационные отчисления, генерируемые проектом;
При CF > 0 инвестиционный проект приносит пользу предприятию; при CF = 0 предприятие безразлично к инвестиционному проекту; при CF < 0 получается убыток, что требует отказа от проекта.
Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.
Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.
Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т. д.
Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.
Теоретически величина прибыли и результат движения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика предприятия предполагает использование только кассового принципа (операции регистрируются в учете только после фактических выплат или после поступления денежных средств).
Основными источниками информации для анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотных активов и денежных средств являются: бухгалтерский баланс (форма № 1); приложение к балансу (форма № 5); отчет о прибылях и убытках (форма № 2); отчет о движении денежных средств (форма № 4).
Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы или понесенные затраты могут не соответствовать реальному «притоку» или «оттоку» денежных средств на предприятии.
При наличии у предприятия балансовой (бухгалтерской) прибыли оно может иметь недостаток ликвидных средств для своего Функционирования. Прибыль - это лишь один из факторов (источников) формирования ликвидного баланса. Это связано с что нераспределенная прибыль отчетного периода, входящая в состав собственного капитала (IV раздел баланса), является важным источником формирования чистого оборотного капитала (ЧОК), или иначе свободных денежных средств, находящихся обороте.
ЧОК = Капитал и резервы (IV раздел) - Долгосрочные пассивы (V раздел) — Внеоборотные активы (I раздел баланса).
Другими источниками формирования чистого оборотного капитала являются: эмиссия ценных бумаг (акций); вклады учредителей в уставный капитал: фонды накопления, образуемые из прибыли: резервный капитал.
Отчет о движении денежных средств (форма № 4) дает более реальную информацию о платежеспособности (независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные средства).
Таким образом, денежный поток — это объем денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода.
Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые можно сгруппировать по их экономическому содержанию. Как правило, выделяются три вида хозяйственных операции и соответственно связанных с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность.
Такая группировка дает возможность:
проанализировать текущие денежные потоки:
оценить способность предприятия погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами;
выплатить дивиденды владельцам акций;
изучить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.
Итак, можно сделать следующие выводы, характеризующие движение денежных потоков в отдельных сферах деятельности.
Текущая (операционная) деятельность связана с производством и реализацией продукции (работ, услуг). Движение денег здесь отражают операции, связанные с формированием балансовой (бухгалтерской) и чистой прибыли. Поскольку операционная деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.
Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного характера.
Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть:
поступления от текущей деятельности в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений;
доходы от самой инвестиционной деятельности (продажи имущества);
поступления за счет привлеченных источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций, долгосрочные кредиты и займы).
При благоприятной экономической ситуации предприятие стремится к расширению и модернизации производства, что приводит к временному оттоку денежных средств.
Финансовая деятельность — операции по краткосрочному финансированию предприятия: кредиты и займы; реализация и выкуп акций; облигационные займы и их погашение; оплата процентов по полученным кредитам и займам; валютные операции, погашение обязательств по векселям, закладным (при ипотечном кредитовании) и др.
Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью предприятия, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. В действительности текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих предприятий в нестабильной экономической среде (как правило, не выделяются средства на капитальные вложения и выплату дивидендов акционерам).
Западные экономисты часто выделяют только два вида деятельности: текущую (операционную) и финансовую. Инвестиционная деятельность фирмы не относится к отдельному виду исходя из предпосылки, что инвестиции осуществляются для:
получения отдачи в форме прибыли путем производства товаров и услуг;
получения отдачи путем вложений в финансовые активы.
Производственные инвестиции целесообразно разделять на денежные потоки, связанные с поддержанием мощностей действующего предприятия, и денежные потоки, генерирующие расширение основного капитала. Расширение мощностей действующего предприятия или его переориентация на более совершенные виды предпринимательской деятельности требует привлечения нового акционерного или заемного капитала, что вызывает дополнительные денежные потоки.
Для финансового менеджера (директора) важно отличать постоянную генерацию денег в производстве от краткосрочных притоков вследствие случайных операций (например, от продажи внеоборотных активов или ценных бумаг других эмитентов).
Разделение деятельности на производственную и финансовую приводит на практике к другой дифференциации. Так, в действующем отчете о движении денежных средств не полностью разделена текущая и финансовая деятельность, так как часть доходов и расходов отражается в составе операционного потока (например, проценты полученные и уплаченные).
Статьи дебиторов и кредиторов являются финансовым инструментом, связанным с производством и реализацией товаров и услуг, и в существующей практике они влияют на операционный денежный поток.
Зачастую сложно решить, что преимущественно отражается в текущем денежном потоке - динамика этих статей или изменение методов учетных операций (принятая предприятием учетная политика на предстоящий год — метод начислений или кассовый метод отражения издержек в себестоимости продукции).
Таким образом, нельзя строго разграничить элементы денежных потоков по видам деятельности, так как всегда могут появиться новые виды поступлений и выплат, которые сложно интерпретировать. Вопрос в каждом конкретном случае следует решать индивидуально, ориентируясь на принятые в России стандарты бухгалтерского учета.
В нашей стране проблема классификации и оценки элементов денежных потоков находится в стадии изучения. Очевидно, что принципиальные элементы денежных потоков не могут отличаться от мировых стандартов, однако они должны отражать особенности бухгалтерского учета в России.
На 1996-2000 гг. в качестве стандарта при составлении отчетности (форма № 4) принята классификация на основе трех видов денежных потоков. В соответствии с требованиями международных учетных стандартов отчетность по денежным потокам является обязательной. Считается, что именно эта форма отражает реальное финансовое положение и платежеспособность предприятия.
Аргументы в пользу такого утверждения следующие:
1) величина бухгалтерской (балансовой) прибыли зависит от действующих на данный момент нормативных актов (о составе затрат, включаемых в себестоимость продукции; налогообложении прибыли; порядке отражения в себестоимости материальных и иных затрат);
2) бухгалтерскую прибыль можно увеличить или уменьшить путем соответствующих учетных операций и проводок сокрытия части расходов или отнесения их на доходы будущих периодов
Однако нельзя таким же путем создать реальные денежные средства, ибо для их получения необходимы реальные хозяйственные операции или привлечение средств в форме кредитов и займов, что зависит от финансовых возможностей кредиторов (банков), а также от кредитоспособности заемщиков.