- •10 Доходный подход: денежные потоки и их расчет
- •1. Денежный поток компании
- •Поступило от акционеров за период – Выбыло от акционеров за период
- •2. Основные этапы оценки предприятия методом ддп
- •2. Определение длительности прогнозного периода
- •3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
- •4. Анализ и прогноз расходов
- •5. Анализ и прогноз инвестиций
- •6. Расчет величины ден потока для каждого года прогнозного периода
- •8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период
- •9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период
- •10. Внесение итоговых поправок
5. Анализ и прогноз инвестиций
Такой анализ включает 3 основных компонента и осуществляется в порядке, представленном на схеме.
Основные компоненты анализа | |||||
Собственные оборотные средства |
Капиталовложения |
Потребности в финансировании | |||
Сумма начального собственного оборотного капитала |
Доп величины, необх для финансирования буд роста предприятия |
Инвестиции для замены сущ активов по мере их износа |
Инвестиции для покупки или строительства активов для увелич мощностей в будущем |
Получение и погашение долгосрочных кредитов |
Выкуп акций |
Анализ осуществляется на основе | |||||
- прогноз отдельных компонентов собственных оборотных средств; - в % от изменения объема продаж |
- оцененного остающегося срока службы активов; - нового оборудования для замены или расширения. |
- потребностей в финансировании существующих уровней задолженности и графиков погашения долгов |
Величина собственного оборотного капитала
(в зап лит – «рабочий капитал», = Текущие активы – Текущие обязательства
«чистый оборотный капитал») (за выч ден средств)
Величина тек активов (запасов, дебиторки) и тек пассивов зависит от выручки: чем больше выручка, тем большая величина собственного оборотного капитала требуется для нормального функционирования предприятия. Поэтому динамику собственного оборотного капитала можно прогнозировать в зависимости от выручки, либо на основе раздельного прогнозирования изменений текущих активов и пассивов.
В отчете это можно обосновать, например, так: «Для прогноза потребности в СОК Оценщик использовал соотношение СОК и объема продаж. Этот показатель за прошлые периоды составляет в среднем 20%. Оценщик предполагает, что такие условия, требующие значит величины СОК, сохранятся на весь прогнозир период.»
Пример:
№ п/п
|
Показатель |
2003 г. |
2004 г. |
2005 г. |
1. |
Выручка от реализации |
|
|
|
2. |
С/с продукции, в тч |
|
|
|
|
В т ч амортизация |
|
|
|
3. |
Коммерческие расходы |
|
|
|
4. |
Налог на имущество |
|
|
|
5. |
Капиталовложения |
|
|
|
6. |
Чистая прибыль после налогообложения |
|
|
|
7. |
(+)Амортизационные отчисления |
|
|
|
8. |
(-)Прирост собственного оборотн капитала |
|
|
|
9. |
(-)Прирост инвестиций в осн ср-ва |
|
|
|
10. |
(+-)Изменение долгосрочной задолженности |
|
|
|
11. |
Итого ден поток для собственного капитала (CF) |
|
|
|
СОК является одним из элементов ден потока. В процессе оценки требуется установить его фактическую величину, избыток или недостаток для след целей:
уменьшение или прирост факт величины собств капитала учитывается при определении величин ден потоков;
на заключ этапе доходн подхода при внесении итоговых поправок избыток собств оборотн капитала прибавляется, а недостаток – вычитается из полученной величины стоимости предприятия.