2.5. Заняття 5 Тема: Елементи операційного важеля. Оцінка сукупного ризику, зв'язаного з підприємством. Моделі оцінки капіталу підприємств

Мета: закріплення знань щодо поняття порогу рентабельності, запасу фінансової міцності, взаємодії фінансового та операційного важелів, складу та джерел утворення капіталу підприємств, механізму дивідендної політики; придбання практичних навичок використання фінансового механізму при прийнятті типових рішень, оцінки вартості власного капіталу; проведення контролю за самостійною роботою студентів.

Питання для обговорення:

1. Поріг рентабельності.

2. Запас фінансової міцності підприємств.

3. Оцінка сукупного ризику, зв'язаного з підприємством.

4. Складтаджерела утворення капіталу підприємств.

5. Власний та позичковий капітал.

6. Вартість капіталу.

Допоміжні довідкові матеріали:

Поріг рентабельності в грошових одиницях розраховується за формулами:

,

де ПРго – поріг рентабельності в грошових одиницях;

ПВ – постійні витрати;

Пр – прибуток.

де Кмд - коефіцієнт маржинального доходу.

Для розрахунку коефіцієнту маржинального доходу використовується формула:

,

де - Ц – ціна виробу;

МДод – маржинальний дохід на одиницю;

МД – маржинальний доход;

В – виручка від реалізації.

Поріг рентабельності в натуральних одиницях розраховується за формулою:

,

де ПРно – поріг рентабельності в натуральних одиницях;

ЗВод – змінні витрати на одиницю.

Запас фінансової міцності розраховується за формулами:

де ЗФМго - запас фінансової міцності у грошових одиницях.

,

де ЗФМ_% - запас фінансової міцності у відносному вираженні.

Формули обчислення обсягу реалізації (q₁), що забезпечує постійний результат при зміні одного з елементів операційного важеля:

• Якщо змінюється ціна реалізації:

,

де МД₀ – початкова сума маржинального доходу;

Кмд₁ – новий коефіцієнт маржинального доходу;

Р₁ – нова ціна реалізації.

• Якщо змінюються постійні витрати:

,

де МД₁ – нова сума маржинального доходу;

Кмд₀ – початковий коефіцієнт маржинального доходу;

Р₀ – початкова ціна реалізації.

• Якщо змінюються змінні витрати:

Вартість розміщення привілейованих акцій:

,

де С – оцінювана вартість акції;

D - розмір дивіденду, виплачуваного на одну акцію;

Р - сума, яка отримана від розміщення однієї акції без врахування витрат на розміщення.

Поточна ринкова вартість акції (Рm) за моделлю Гордона при n, що прагне до нескінченності (g<r) розраховується за формулою:

де r - використовувана ставка дисконтування;

g – щорічний темп приросту дивідендів.

Для інвестора прибутковість придбання акцій (С) за моделлю зросту дивідендів, що прогнозується, розраховується за формулою:

,

де Рm - ринкова ціна однієї акції (ціна покупки);

D₁ - дивіденд, виплачуваний у перший рік.

Для підприємства - емітента звичайних акцій формула коректується з урахуванням емісійних витрат:

,

де Сs - вартість акціонерного капіталу,

Рm - ринкова ціна однієї акції (ціна розміщення),

L - ставка, що характеризує витрати на емісію (у відносній величині).

За моделлю визначення вартості фінансових активів вартість капіталу, отриманого від емісії звичайних акцій розраховується:

,

де Cs - необхідна прибутковість акцій;

C_f - прибутковість безризикового активу;

Cm - середня ринкова прибутковість;

ß - коефіцієнт бета - показник ризикованості окремої акції.

За моделлю прибутку на акцію вартість власного капіталу розраховується за формулою:

,

де EPS - величина прибутку на одну акцію.

Завдання 1

Керівництво фірмою прийняло рішення про збільшення виручки від реалізації на 10% (з 40000грн до 44000 грн.), залишаючись у границях релевантного діапазону. Загальні перемінні витрати для початкового варіанту – 31000 грн. Постійні витрати – 3000 грн. Розрахуйте поріг рентабельності, запас фінансової міцності, СВОВ. Як і чому змінюються сила впливу операційного важеля і запас фінансової міцності в міру видалення виторгу від порога рентабельності?