Стратегия заимствований

Если политика заимствований определяет относительно стабильную линию поведения фирмы в отношении использования заемных средств в обороте, то главная задача стратегии заимствований – обеспечить достаточный потенциал гибкости, возможность маневра, выбор между разными формами заимствований. Понятие гибкости финансирования включает, во-первых, способность увеличить объем заимствований, во-вторых, возможность выбора форм заимствований путем сравнения их альтернативных вариантов с точки зрения доступности, оперативности, цены и налоговых последствий.

Коммерческий кредит одновременно и представляется, и погашается в ходе повседневной деятельности, спонтанно. Оперативность, гибкость, низкая стоимость определяют место коммерческого кредита в финансовом менеджменте как базовой формы кредитования текущей деятельности предприятия. Поддержание баланса между кредиторской и дебиторской задолженностью на уровне стратегии требует, прежде всего, тщательной подготовки договоров купли-продажи с точки зрения условий коммерческого кредитования контрагентов, включения в них условий, стимулирующих соблюдение сроков и расчетов и их ускорение. В странах с развитой рыночной экономикой, например, широко применяется схема оплаты товаров в кредит «2/10 полная 30».

а) покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с начала периода кредитования (например, с момента получения товара);

б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с одиннадцатого по тридцатый день кредитного периода;

в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться в зависимости от момента оплаты.

Долгосрочные стабильные отношения с банками позволяют предприятию использовать такие гибкие формы кредитования, как овердрафт и кредитные линии, а репутация добросовестного заемщика дает доступ к более дешевому банковскому кредиту..

Необходимо использовать и право на краткосрочную бюджетную поддержку, которая предоставляется предприятиям ряда отраслей на льготных условиях, а также использовать отсрочки, рассрочки, налоговые кредиты, пополняя таким способом массу необходимого оборотного капитала.

Банковские и бюджетные кредиты предоставляются, как правило, под обеспечение. Долговое обязательство – сложный юридический документ, который накладывает существенные ограничения на поведение заемщика.

В стратегическом плане должен быть сформирован диверсифицированный портфель заимствований, включающий разнообразные формы краткосрочного кредита и разнообразных кредиторов, что позволит избежать излишней зависимости от них и снизить риск сбоев, нарушений в поступлении средств, а также обеспечить возможность быстрого переключения с одних форм кредитного финансирования на другие. Это особенно важно, если предприятие ориентируется на привлечение в оборот значительной доли заемных средств.

В целом портфель краткосрочных заимствований должен отвечать главному критерию – минимизации совокупных издержек финансирования капитала фирмы, который достигается при выполнении следующих условий:

• Оптимальное соотношение между долгом и акционерным капиталом, минимизирующая стоимость капитала для фирмы;

• Оптимальное соотношение между различными формами краткосрочных заимствований с точки зрения их цены и налоговых последствий.

Формируя портфель заимствований различных форм краткосрочного кредита, необходимо учитывать их различия в цене привлечения ресурсов (табл. 3) и налоговые последствия.