2.3. Доходный подход

Подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из того принципа, что стоимость недвижимости непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которые принесет данная недвижимость. Другими словами, инвестор приобретает приносящую доход недвижимость на сегодняшние деньги в обмен на право получать в будущем доход от её коммерческой эксплуатации (например, от сдачи в аренду) и от последующей продажи.

Основные этапы процедуры оценки при данном методе:

1. Оценка потенциального валового дохода для первого года, начиная с даты оценки, на основе анализа текущих ставок и тарифов на рынке аренды для сравнимых объектов.

2. Оценка потерь от неполной загрузки (сдачи в аренду) и невзысканных арендных платежей на основе анализа рынка, характера его динамики применительно к оцениваемой недвижимости. Рассчитанная таким образом величина вычитается из валового дохода и определяется действительный валовый доход.

3. Расчет издержек по эксплуатации оцениваемой недвижимости основывается на анализе фактических издержек по её содержанию и/или типичных издержек на данном рынке. В статьи издержек включаются только отчисления, относящиеся непосредственно к эксплуатации собственности, и не включаются ипотечные платежи, проценты и амортизационные отчисления. Величина издержек вычитается из действительного валового дохода и получается величина чистого операционного дохода.

4. Пересчет чистого операционного дохода в текущую стоимость объекта. Существуют два метода пересчета чистого дохода в текущую стоимость: метод прямой капитализации и анализ дисконтированного денежного потока.

Метод прямой капитализации наиболее применим к объектам, приносящим доход, со стабильными предсказуемыми суммами доходов и расходов.

Расчет чистого операционного дохода

Для оценки рыночной арендной платы использованы данные по аренде объектов, сопоставимых с оцениваемым. Объекты сравнения отбирались на основании следующих критериев: местоположение, доступ к объекту, внешний вид, состояние объекта, качество конструкции, рыночная привлекательность и совокупность дополнительных удобств.

таблица 2.6

Данные о ставках арендной платы по сопоставимым объектам

Объект сравнения	Ед. сравнения	Объект оценки	Аналог 1	Аналог 2	Аналог 3	Аналог 4
Местоположение		Ул.Ключевская	Ул.Ключевская	Ул.Ключевская	Ул.Ключевская	Ул.Ключевская
Ставка арендной платы, руб.	Руб.		9000	8000	9500	10000
Коммунальные услуги		Электроснабжение, холл. и гор. вода, канализация, отопление , телефон, телевидение	Электроснабжение, холл. и гор. вода, канализация, отопление , телефон, телевидение	Электроснабжение, холл. и гор. вода, канализация, отопление, телевидение	Электроснабжение, холл. и гор. вода, канализация, отопление , телефон, телевидение	Электроснабжение, холл. и гор. вода, канализация, отопление , телефон, телевидение
Условия аренды		Рыночные	Рыночные	Рыночные	Рыночные	Рыночные
Вид арендной платы		Наличные	Наличные	Наличные	Наличные	Наличные
Срок действия договора		12 мес.	12 мес.	12 мес.	12 мес.	12 мес.
Источник информации		Газета « Из рук в руки»	Газета « Из рук в руки»	Газета « Из рук в руки»	Газета « Из рук в руки»	Газета « Из рук в руки»

Таблица 2.7

Отчет о доходах и расходах на основании полученной информации

Показатель	Объект оценки	Аналог 1	Аналог 2	Аналог 3	Аналог 4
Потенциальный валовый доход от аренды (ПВД), руб. в мес.	9000	9000	8000	9500	10000
Потенциальный валовый доход от аренды (ПВД), руб. в год	108000	108000	96000	114000	120000
Недогрузка ( 10%)	10800	10800	9600	11400	12000
Действительный валовый доход	97200	97200	86400	102600	108000
Операционные расходы	Жэу (600),э/э (230) , отопление (1500), хол. Вода (120), гор. (230), интернет (350)=3 030 *12= 36 360	36360	36360	36360	36360
ЧОД	60840	60840	50040	66240	71640

Определение стоимости объекта недвижимости

Капитализация дохода – преобразование ожидаемых в будущем доходов в единовременно получаемую в настоящие время стоимость.

Метод прямой капитализации переводит годовой доход в стоимость либо путем деления годового дохода на соответствующий коэффициент дохода. Этот метод не требует долгосрочных прогнозов. Норма дохода определяется из данных рынка.

Таблица 2.8

Определение коэффициента капитализации

Объект сравнения	Цена продажи	ЧОД	Коэффициент капитализации
Аналог 1	1 350 000	60840	0,045
Аналог 2	1 400 000	60840	0,043
Аналог 3	1 450 000	50040	0,034
Аналог 4	1 500 000	71640	0,047
Средневзвешенное значение			0,042

Коэффициент капитализации = ЧОД/ Цена продажи

Стоимость объекта недвижимости = ЧОД/К_{кап.ср.зн}. = 60840/0,042 = 1448571

Т.е. стоимость объекта оценки доходным подходом составила 1 448 571

(один миллион четыреста сорок восемь тысяч пятьсот семьдесят один рубль)