Добавил:

Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Национальный исследовательский технологический университет "МИСиС"

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Ferrous Metals_December_2011

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

20.04.2015

Размер:

671.78 Кб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 23 / 33

Черная металлургия					14 декабря 2011 г.
НЛМК: информация о компании
Основные данные				Динамика акций, $
Тиккер ММВБ	NLMK	5.0
		5.0
Цена акции, $	2.06
Капитализация, млн. $		4.0
Капитализация, млн. $	12 353
Чистый долг, млн. $	2 933	3.0
		3.0
EV, $ млн.	15 286
Целевая цена, $	3.32	2.0
Потенциал, %	61%
Рекомендация		1.0
Рекомендация	Покупать	дек-10	мар-11	июн-11	сен-11	дек-11

Структура акционерного капитала		Ключевые мультипликаторы

Free Float		2010	2011о	2012п
15%		2010	2011о	2012п
15%
	EV/Sales	1.8	1.3	1.1

В. Лисин

85%

EV/EBITDA	6.5	6.5	6.3
P/E	9.3	9.0	12.5
ND/EBITDA	0.6	1.4	1.7
FCF Y, %	отр	отр	отр
Div, руб.	1.8	3.6	3.8

Описание компании

НЛМК – крупная российская вертикально-интергрированная сталелитейная компания с годовым объемом производства более 10 млн. тонн металлопроката. Основная площадка НЛМК – металлургический комбинат в Липецке – является одним из наиболее эффективных предприятий в мировой металлургической отрасли. Благодаря наличию в составе компании Стойленского ГОКа, НЛМК полностью обеспечивает свой российский бизнес железорудным сырьем. Вместе с тем, коксующийся уголь компании в настоящий момент приходится закупать на стороне.

Крупнейший инвестиционный проект НЛМК последних лет – строительство доменной печи №7 в Липецке, которая увеличила мощность НЛМК по производству стали на треть, был успешно завершен в середине 2011 года. Однако НЛМК продолжает инвестировать в связанное с увеличением мощностей по выпуску стали увеличение сырьевых и прокатных мощностей: расширение Стойленского ГОКа с увеличением мощностей на 30%, расширение собственных энергетических мощностей, модернизация Стана 2000 и строительство нового холоднокатаного стана в Липецке, расширение мощностей по производству трансформаторной стали, а также в строительство нового мини-завода 1.55 млн. тонн в Калужской области. Эти проекты должны быть завершены в 2013-2014 гг.

НЛМК – не самый активный игрок на глобальном рынке M&A, совершил в последние годы ряд приобретений. В 2007 году НЛМК, заплатив $600 млн. за 50%+1 акцию и приняв на себя $1.8 млрд. долга, приобрел «Макси-Групп», активы которой сейчас формируют сегмент «сортовой прокат» компании. В 2007 НЛМК уплатил $400 млн. за американскую Beta Steel. В начале середине 2011 года НЛМК закрыл сделку по приобретению оставшихся 50% акций Steel Invest&Finance – бывшего СП с Duferco, объединяющего прокатные активы в Европе и Северной Америке и являющегося крупным потребителем слябов, производимых на основной площадке компании. Цена сделки - $600 млн. за 50% акций в течение 4 лет при чистом долге SIF в размере $1.2 млрд.

Research@nomos.ru	Стр. 21

Черная металлургия									14 декабря 2011 г.
	НЛМК: Модель DCF (базовый сценарий)
	Прогноз денежного потока
	в млн. $	##	2009	2010	2011 П	2012 П	2013 П	2014 П	2015 П	2016 П	2017 П

	Выручка	##	6 140	8 351	11 767	13 779	15 110	15 979	16 912	17 289	17 552
	Темп роста (% )		-48%	36%	41%	17%	10%	6%	6%	2%	2%
	EBIT DA	##	1 414	2 349	2 357	2 418	3 082	3 380	3 754	3 717	3 569
	Рентабельность (% )	#	23%	28%	20%	18%	20%	21%	22%	22%	20%
	EBIT	##	891	1 794	1 675	1 516	2 134	2 409	2 786	2 753	2 606
	Рентабельность (% )	#	15%	21%	14%	11%	14%	15%	16%	16%	15%
	-Налоги на прибыль	##	178	359	335	303	427	482	557	551	521
	NOPAT	##	713	1 435	1 340	1 213	1 707	1 927	2 229	2 202	2 085
	+ Аморт изация	##	522	555	682	901	949	972	968	965	964
	- Капвложения	##	-1 050	-1 463	-2 239	-2 017	-1 432	-994	-472	-497	-524
	(Увеличение)/Уменьшение об. капит ала	##	317	-490	-317	-218	-201	-137	-145	-66	-52

	Чистый денежный поток	##	502	37	-535	-120	1 022	1 768	2 579	2 603	2 473

Основные предположения				Оценка DCF

WACC	12.8%			Дисконт ированный денежный пот ок							6 941
Конечный т емп рост а	3.0%			Конечная ст оимост ь							26 079
Ст авка налогообложения	20%			Приведенная конечная ст оимост ь							14 302
				Ст оимост ь денежных пот оков							21 243
				Текущий чист ый долг (наличност ь) с у чет ом одобренных дивидендов							3 354

Расчет WACC				Чист ая ст оимост ь компании							17 890
				Количест во акций (млн.)							5 993
Безрисковая ставка:	6.5%			Количест во акций (млн.)							5 993
Средняя доходност ь UST10 за 5 лет	4.0%			Цель на конец 2011 г., $							2.99
Спрэд Россия 30 за 12 мес. , б.п.	250

Риск рынка акций	4.9%			Анализ чувствительности
Специфический риск эмит ент а	0.5%
Специфический риск эмит ент а	0.5%						Ставка дисконтирования (WACC)

Целевой у ровень D/(E+D)	20.0%				11.3%	11.8%	12.3%	12.8%	13.3%	13.8%	14.3%
Бэт а	1.25	(%)	4.5%		4.39	4.03	3.73	3.46	3.22	3.01	2.82
		(%)
Бэт а с у чет ом долга	1.50	та	4.0%		4.11	3.80	3.53	3.28	3.07	2.87	2.70
		та
Безрисковая ст авка	6.5%	рос	3.5%		3.87	3.59	3.35	3.13	2.93	2.75	2.59
Безрисковая ст авка	6.5%		3.5%		3.87	3.59	3.35	3.13	2.93	2.75	2.59
Стоимость капитала	14.6%	темп	3.0%		3.66	3.41	3.19	2.99	2.80	2.64	2.49
Стоимость капитала	14.6%		3.0%		3.66	3.41	3.19	2.99	2.80	2.64	2.49
Ст оимост ь долга	7.0%	чный	2.5%		3.48	3.25	3.04	2.86	2.69	2.54	2.40
Ст авка налога на прибыль	20.0%	чный	2.0%		3.31	3.10	2.91	2.74	2.59	2.44	2.31
Ст авка налога на прибыль	20.0%	Коне	2.0%		3.31	3.10	2.91	2.74	2.59	2.44	2.31
Стоимость долга после налогов	5.6%	Коне	1.5%		3.16	2.97	2.80	2.64	2.49	2.36	2.23
Стоимость долга после налогов	5.6%		1.5%		3.16	2.97	2.80	2.64	2.49	2.36	2.23

WACC	12.8%
WACC	12.8%

Специфический риск эмитента						Расчет бэта



			0.5%			Средний оборот, $ '000					Бэта
			0.5%			Средний оборот, $ '000					Бэта

						больше 50 000					1.00
От ношения с госу дарст вом			0.5%			больше 10 000					1.25
Корпорат ивное управление			0.0%			больше 1000					1.50
Конфликт акционеров			0.0%			меньше 100					1.60
Налоговые угрозы			0.0%
Финансовая уст ойчивост ь			0.0%

Research@nomos.ru	Стр. 22

Черная металлургия															14 декабря 2011 г.
	НЛМК: Финансы и прогнозы (базовый сценарий)
	Отчет о прибылях и убытках
	в млн. $		2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П
	Выру чка		6 140		8 351		11 767		13 779		15 110		15 979		16 912		17 289		17 552
	Операционные расх оды		4 770		6 087		9 410		11 362		12 028		12 598		13 158		13 572		13 983
	Аморт изация		478		469		749		999		1 046		1 069		1 065		1 062		1 061
	Операционная прибыль		891		1 794		1 607		1 419		2 036		2 311		2 689		2 655		2 508
	EBITDA		1 370		2 349		2 357		2 418		3 082		3 380		3 754		3 717		3 569
	Чист ые процент ные расх оды		111	-	29	-	20		183		229		223		210		185		165
	Прочие расх оды (дох оды)		185		129		-		-		-		-		-		-		-
	Прибыль до налогов		596		1 695		1 628		1 236		1 808		2 088		2 479		2 470		2 344
	Налоги на прибыль		182		372		326		247		362		418		496		494		469
	Доля минорит ариев		198	-	6	-	70		-		-		-		-		-		-
	Чист ая прибыль		216		1 329		1 373		989		1 446		1 671		1 983		1 976		1 875
	Баланс
			2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	Денежные средст ва и эквивалент ы		1 699		1 171		468		726		1 072		1 819		3 208		4 382		5 428
	Дебит орская задолженност ь		913		1 260		1 606		1 790		1 962		2 075		2 196		2 245		2 280
	Запасы		1 134		1 580		2 396		2 582		2 734		2 863		2 991		3 084		3 178
	Прочие оборот ные акт ивы		131		95		106		115		124		130		137		141		144
	Основные средст ва		7 316		8 382		10 715		11 732		12 119		12 044		11 451		10 886		10 349
	Прочие внеоборот ные акт ивы		1 309		1 411		1 215		1 330		1 374		1 365		1 298		1 234		1 173
	Итого активы		12 502		13 899		16 505		18 275		19 384		20 297		21 281		21 973		22 552
	Кредит орская задолженност ь		841		1 107		1 952		2 104		2 227		2 333		2 437		2 513		2 589
	Крат косрочный долг		557		526		1 031		2 039		2 039		2 039		2 039		2 039		2 039
	Прочие крат косрочные обязат ельст ва		19		19		15		25		33		40		45		49		52
	Долгосрочный долг		1 939		2 099		2 791		2 791		2 791		2 791		2 791		2 791		2 791
	Прочие долгосрочные обязат ельст ва		536		595		475		774		1 046		1 260		1 405		1 528		1 635
	Капит ал и резервы		8 718		9 554		10 240		10 543		11 247		11 833		12 564		13 052		13 445
	Итого пассивы		12 502		13 899		16 505		18 275		19 384		20 297		21 281		21 973		22 552
	Отчет о движении денежных средств
			2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	Операционная прибыль		891		1 794		1 607		1 419		2 036		2 311		2 689		2 655		2 508
	Налоги на прибыль		182		372		326		247		362		418		496		494		469
	Аморт изация		478		469		749		999		1 046		1 069		1 065		1 062		1 061
	Процент ные плат ежи		111	-	29	-	20		183		229		223		210		185		165
	Изменение оборот ного капит ала		317	-	490	-	317	-	218	-	201	-	137	-	145	-	66	-	52
	Денежные пот оки от операций		1 394		1 431		1 734		1 952		2 520		2 826		3 113		3 157		3 049
	Капит аловложения	-	1 050	-	1 463	-	2 239	-	2 017	-	1 432	-	994	-	472	-	497	-	524
	Прочие дох оды (инвест иции)		-	-	384		267		-		-		-		1		2		3
	Денежные пот оки от инвест иций	-	1 050	-	1 847	-	1 972	-	2 017	-	1 432	-	994	-	471	-	495	-	521
	Свободные денежные пот оки		344	-	416	-	238	-	64		1 088		1 832		2 642		2 662		2 528
	Изменение долга	-	791		128		-		1 008		-		-		-		-		-
	Дивиденды		-		165		404		686		742		1 085		1 253		1 487		1 482
	Чист ые денежные пот оки	-	446	-	452	-	641		258		346		747		1 389		1 174		1 046

	Показатели рентабельности		2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	EBITDA, %		22		28		20		18		20		21		22		22		20
	операционная прибыль, %		19		29		17		12		17		18		20		20		18
	чист ая прибыль, %		4		16		12		7		10		10		12		11		11


	Показатели долговой нагрузки		2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	Общий долг		2 496		2 624		3 822		4 830		4 830		4 830		4 830		4 830		4 830
	Чист ый долг		797		1 454		3 354		4 104		3 758		3 011		1 622		448	-	598
	Чист ый долг/EBITDA		0.6		0.6		1.4		1.7		1.2		0.9		0.4		0.1	-	0.2


	Коэффициенты		2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	P/E		57.1		9.3		9.0		12.5		8.5		7.4		6.2		6.3		6.6
	EV/EBITDA		11.2		6.5		6.5		6.3		5.0		4.5		4.1		4.1		4.3
	EV/S		2.5		1.8		1.3		1.1		1.0		1.0		0.9		0.9		0.9
	FCF Yield, %		2.8		-3.4		-1.9		-0.5		8.8		14.8		21.4		21.5		20.5
	ROE		2.5		14.6		13.9		9.5		13.3		14.5		16.3		15.4		14.2



					Research@nomos.ru														Стр. 23

Черная металлургия						14 декабря 2011 г.
ММК: информация о компании
Основные данные					Динамика акций, $
Тиккер ММВБ		MAGN	1.3
			1.3
Цена акции, $		0.41	1.1
Капитализация, млн. $		4 627
Чистый долг, млн. $			0.9
Чистый долг, млн. $		3 836
EV, $ млн.		8 463	0.7
Целевая цена, $		0.74	0.5
			0.5
Потенциал, %		80%
Рекомендация			0.3
Рекомендация	Покупать		дек-10	мар-11	июн-11	сен-11	дек-11

Структура акционерного капитала		Ключевые мультипликаторы

Free Float		2010	2011о	2012п
14%		2010	2011о	2012п
	EV/Sales	1.1	0.9	0.8

В. Рашников

86%

EV/EBITDA	5.3	5.8	5.0
P/E	18.2	отр	10.0
ND/EBITDA	1.8	2.6	2.3
FCF Y, %	отр	отр	отр
Div, руб.	0.33	0.00	0.64

Описание компании

ММК – крупный российский производитель стали с долей в общероссийском производстве около 17%. Мощности компании, в основном расположены на ее основной площадке – в Магнитогорске. ММК традиционно специализируется на производстве плоского листового проката и продукции с высокой добавленной стоимостью (оцинковка, жесть, сталь с полимерным покрытием). ММК имеет наименьшую среди крупнейших российских компаний сектора степень вертикальной интеграции: в настоящее время компания обеспечивает около 30% собственных потребностей в железной руде и примерно 40% потребностей в коксующемся угле. Тем не менее, компания имеет возможность увеличить степень вертикальной интеграции в ближайшие 3-5 лет, реализовав проекты по увеличению мощностей своего угольного подразделения – Белона (что повысит степень самообеспеченности углем до 70%) и, купив австралийскую Flinders Mines, которая реализует железорудный проект в регионе Pilbara, Австралия (сделку на $540 млн. планируется закрыть весной 2012 года). Кроме того, ММК владеет 5%-ной долей акций в одной из крупнейших мировых горнорудных компаний – Fortescue Metals стоимостью около $750 млн.

В последние годы ММК инвестировал более $5 млрд. в собственные прокатные мощности, реализовав на магнитогорской площадке два крупных проекта – Стан-5000 (производство толстого листа для труб большого диаметра, судо- и мостостроения) и Стан-2000 (высококачественный листовой прокат для автопрома), а также первый зарубежный проект – металлургический комбинат и сеть металлоцентров в Турции. В отличие от многих конкурентов, компания традиционно была не очень активна на рынке M&A, предпочитая масштабным приобретениям сооружение мощностей собственными силами.

Research@nomos.ru	Стр. 24

Черная металлургия									14 декабря 2011 г.
	ММК: Модель DCF (базовый сценарий)
	Прогноз денежного потока
	в млн. $	#	2009	2010	2011 П	2012 П	2013 П	2014 П	2015 П	2016 П	2017 П

	Выручка	#	5 081	7 716	9 562	10 031	11 656	12 364	13 028	13 035	13 038
	Темп роста (% )		-52%	52%	24%	5%	16%	6%	5%	0%	0%
	EBIT DA	#	1 023	1 603	1 470	1 690	2 074	2 170	2 236	1 996	1 829
	Рентабельность (% )	#	20%	21%	15%	17%	18%	18%	17%	15%	14%
	EBIT	#	288	458	556	756	1 146	1 252	1 331	1 105	951
	Рентабельность (% )	#	6%	6%	6%	8%	10%	10%	10%	8%	7%
	-Налоги на прибыль	#	58	92	111	151	229	250	266	221	190
	NOPAT	#	230	366	445	605	916	1 002	1 065	884	761
	+ Аморт изация	#	735	1 145	914	934	928	918	905	891	878
	- Капвложения	#	-1 902	-2 209	-1 723	-1 405	-846	-724	-648	-591	-564
	(Увеличение)/Уменьшение об. капит ала	#	-120	-405	-421	-65	-244	-110	-104	-13	-9

	Чистый денежный поток	#	-1 057	-1 103	-785	69	755	1 086	1 217	1 171	1 065

Основные предположения

WACC	13.0%
Конечный т емп рост а	3.0%
Ст авка налогообложения	20%

Расчет WACC

Безрисковая ставка:	6.5%
Средняя дох одност ь UST10 за 5 лет	4.0%
Спрэд Россия 30 за 12 мес. , б.п.	250
Риск рынка акций	4.9%
Специфический риск эмит ент а	0.5%
Целевой у ровень D/(E+D)	15.0%
Бэт а	1.25
Бэт а с учет ом долга	1.43
Безрисковая ст авка	6.5%
Стоимость капитала	14.2%
Ст оимост ь долга	8.0%
Ст авка налога на прибыль	20.0%
Стоимость долга после налогов	6.4%

WACC	13.0%

Коне чный те мп роста (%)

Оценка DCF

Дисконт ированный денежный пот ок	3 727
Конечная ст оимост ь	10 975
Приведенная конечная ст оимост ь	5 957
Ст оимост ь денежных пот оков	9 685
Теку щий чист ый долг (наличност ь) с учет ом одобренных дивидендов	3 761
Неоперационные инвест иции (Fortescue и Flinders)	1 292
Чист ая ст оимост ь компании	7 216
Количест во акций (млн.)	11 174
Цель на конец 2012 г., $	0.65

Анализ чувствительности

			Ставка дисконтирования (WACC)

	11.5%	12.0%	12.5%	13.0%	13.5%		14.0%	14.5%
4.5%	0.95	0.88	0.81	0.75	0.70		0.65	0.61
4.0%	0.89	0.82	0.76	0.71	0.66		0.62	0.58
3.5%	0.84	0.78	0.73	0.68	0.63		0.59	0.56
3.0%	0.80	0.74	0.69	0.65		0.61	0.57	0.53
2.5%	0.76	0.71	0.66	0.62		0.58	0.55	0.51
2.0%	0.72	0.67	0.63	0.59	0.56		0.53	0.50
1.5%	0.69	0.64	0.61	0.57	0.54		0.51	0.48

Специфический риск эмитента

	0.5%

От ношения с государст вом	0.5%
Корпорат ивное у правление	0.0%
Конфликт акционеров	0.0%
Налоговые у грозы	0.0%
Финансовая уст ойчивост ь	0.0%

Расчет бэта

Средний оборот, $ '000	Бэта

больше 50 000	1.00
больше 10 000	1.25
больше 1000	1.50
меньше 1000	1.60

Research@nomos.ru	Стр. 25

Черная металлургия																	14 декабря 2011 г.
	ММК: Финансы и прогнозы (базовый сценарий)
	Отчет о прибылях и убытках
	в млн. $		2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П
	Выру чка		5 081		7 716		9 562		10 031		11 656		12 364		13 028		13 035		13 038
	Операционные расх оды		4 058		6 527		8 092		8 341		9 582		10 194		10 792		11 039		11 208
	Аморт изация		735		731		914		934		928		918		905		891		878
	Операционная прибыль		288		458		556		756		1 146		1 252		1 331		1 105		951
	EBITDA		1 023		1 603		1 470		1 690		2 074		2 170		2 236		1 996		1 829
	Чист ые процент ные расх оды		76		132		181		211		218		203		190		175		163
	Прочие расх оды (дох оды)	-	45		36		525		-		-		-		-		-		-
	Прибыль до налогов		257		290	-	151		545		928		1 049		1 141		930		788
	Налоги на прибыль		38		58	-	30		109		186		210		228		186		158
	Доля минорит ариев	-	13	-	22		8	-	29	-	49	-	56	-	61	-	49	-	42
	Чист ая прибыль		232		254	-	128		465		791		895		974		793		673
	Баланс
			2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	Денежные средст ва и эквивалент ы		386		708		123		163		293		419		623		749		926
	Дебит орская задолженност ь		941		791		1 062		1 115		1 295		1 374		1 448		1 448		1 449
	Запасы		856		1 236		1 618		1 668		1 916		2 039		2 158		2 208		2 242
	Прочие оборот ные акт ивы		247		250		331		343		396		421		445		451		455
	Основные средст ва		11 276		12 226		13 035		13 506		13 424		13 229		12 973		12 672		12 359
	Прочие внеоборот ные акт ивы		1 127		1 527		1 628		1 687		1 677		1 652		1 620		1 583		1 544
	Итого активы		14 833		16 738		17 797		18 482		19 000		19 134		19 267		19 111		18 974
	Кредит орская задолженност ь		928		971		1 204		1 241		1 425		1 516		1 605		1 642		1 667
	Крат косрочный долг		808		1 087		1 154		1 182		1 139		1 098		1 060		1 025		992
	Прочие крат косрочные обязат ельст ва		41		26		38		39		39		38		37		35		34
	Долгосрочный долг		1 266		2 461		2 730		2 842		2 667		2 505		2 353		2 213		2 082
	Прочие долгосрочные обязат ельст ва		1 465		1 507		2 210		2 252		2 245		2 191		2 123		2 044		1 968
	Капит ал и резервы		10 325		10 686		10 462		10 926		11 485		11 787		12 089		12 152		12 230
	Итого пассивы		14 833		16 738		17 797		18 482		19 000		19 134		19 267		19 111		18 974
	Отчет о движении денежных средств
			2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	Операционная прибыль		288		458		556		756		1 146		1 252		1 331		1 105		951
	Налоги на прибыль		38		58	-	30		109		186		210		228		186		158
	Аморт изация		735		731		914		934		928		918		905		891		878
	Процент ные плат ежи		76		132		181		211		218		203		190		175		163
	Изменение оборот ного капит ала	-	120	-	405	-	421	-	65	-	244	-	110	-	104	-	13	-	9
	Денежные пот оки от операций		865		1 173		898		1 305		1 426		1 647		1 714		1 622		1 499
	Капит аловложения	-	1 902	-	2 209	-	1 723	-	1 405	-	846	-	724	-	648	-	591	-	564
	Прочие дох оды (инвест иции)		213		-		-		-		-		-		-		-		-
	Денежные пот оки от инвест иций	-	1 689	-	2 209	-	1 723	-	1 405	-	846	-	724	-	648	-	591	-	564
	Свободные денежные пот оки	-	824	-	1 036	-	825	-	100		580		923		1 065		1 031		935
	Изменение долга		393		1 152		336		140	-	218	-	203	-	190	-	175	-	163
	Дивиденды		16		46		96		-		232		593		671		730		595
	Чист ые денежные пот оки	-	447		70	-	585		40		130		126		204		125		177

	Показатели рентабельности		2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	EBITDA, %		20		21		15		17		18		18		17		15		14
	операционная прибыль, %		7		7		7		9		12		12		12		10		8
	чист ая прибыль, %		5		3	-	1		5		7		7		7		6		5


	Показатели долговой нагрузки		2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	Общий долг		2 074		3 548		3 884		4 024		3 806		3 602		3 413		3 237		3 074
	Чист ый долг		1 688		2 840		3 761		3 861		3 513		3 183		2 789		2 489		2 149
	Чист ый долг/EBITDA		1.7		1.8		2.6		2.3		1.7		1.5		1.2		1.2		1.2


	Коэффициенты		2009		2010		2011 П		2012 П		2013 П		2014 П		2015 П		2016 П		2017 П

	P/E		19.9		18.2		-36.0		10.0		5.8		5.2		4.8		5.8		6.9
	EV/EBITDA		8.3		5.3		5.8		5.0		4.1		3.9		3.8		4.2		4.6
	EV/S		1.7		1.1		0.9		0.8		0.7		0.7		0.6		0.6		0.6
	FCF Yield, %		-17.8		-22.4		-17.8		-2.2		12.5		20.0		23.0		22.3		20.2
	ROE		2.3		2.4		-1.2		4.3		7.1		7.7		8.2		6.5		5.5



						Research@nomos.ru													Стр. 26

Черная металлургия

14 декабря 2011 г.

Аналитический департамент

Тел. (495) 797-32-48 Факс. (495) 797-52-48 research@nomos.ru

Директор департамента

Кирилл Тремасов

Tremasov_KV@nomos.ru

Нефть и газ	Металлургия	Электроэнергетика
Денис Борисов	Юрий Волов, CFA	Михаил Лямин
Borisov_DV@nomos.ru	Volov_YM@nomos.ru	Lyamin_MY@nomos.ru

Стратегия	Макроэкономика	Телекоммуникации/
Кирилл Тремасов	Кирилл Тремасов	Потребсектор
Tremasov_KV@nоmos.ru	Tremasov_KV@nomos.ru	Евгений Голосной
Игорь Нуждин	Ольга Ефремова	Golosnoy_EA@nomos.ru
Nuzhdin_IA@nomos.ru	Efremova_OV@nomos.ru

Долговой рынок	Кредитный анализ
Ольга Ефремова	Игорь Голубев
Efremova_OV@nomos.ru	IGolubev@nomos.ru
Алексей Егоров	Александр Полютов
Egorov_AVi@nomos.ru	Polyutov_AV@nomos.ru
	Елена Федоткова
	Fedotkova_EV@nomos.ru

Настоящий документ предоставлен исключительно в порядке информации и не является предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг, и в частности предложением об их покупке или продаже. Настоящий документ содержит информацию, полученную из источников, которые НОМОС-БАНК рассматривает в качестве достоверных. Однако НОМОС-БАНК, его руководство и сотрудники не могут гарантировать абсолютные точность, полноту и достоверность такой информации и не несут ответственности за возможные потери клиента в связи с ее использованием. Оценки и мнения, представленные в настоящем документе, основаны единственно на заключениях аналитиков Банка в отношении анализируемых ценных бумаг и эмитентов. Вознаграждение аналитиков не связано и не зависит от содержания аналитических обзоров, которые они готовят , или от существа даваемых ими рекомендаций.

НОМОС-БАНК, его руководство и сот рудники не несут ответственности за инвестиционные решения клиент а, основанные на информации, содержащейся в настоящем документе. НОМОС-БАНК, его руководство и сотрудники также не несут ответственности за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникший в результате использования клиентом информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами. НОМОС-БАНК не берет на себя обязательств регулярно обновлять информацию, которая содержится в настоящем документ е, или исправлять возможные неточности. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем документе, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок. На стоимость, цену или величину дохода по ценным бумагам или производным инструментам, упомянутым в настоящем документ е, могут оказывать неблагоприятное воздействие колебания обменных курсов валют. Инвестирование в российские ценные бумаги несет значительный риск, в связи с чем клиенту необходимо проводить собственный анализ рынка и исследование надежности российских эмитентов до совершения сделок.

Настоящий документ не может быть воспроизведен полностью или частично, с него нельзя делать копии, выдержки из него не могут использоваться для каких-либо публикаций без предварительного письменного разрешения НОМОС-БАНКа. НОМОС-БАНК не несет ответственности за несанкционированные действия третьих лиц, связанные с распространением настоящего документ а или любой его части.

Research@nomos.ru	Стр. 27

<<< < Предыдущая 1 23 / 33

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

#
23.04.2019223.74 Кб7EOP_na_pechat.doc
#
20.11.201916.42 Mб11Excel-1.doc
#
20.11.201930.34 Mб13Excel-2.doc
#
21.08.2019646.14 Кб16Excel_praktika_09.doc
#
01.05.202549.48 Кб0fara_dz_po_teplo_11_1.docx
#
20.04.2015671.78 Кб12Ferrous Metals_December_2011.pdf
#
01.05.20251.03 Mб0file3.doc
#
01.05.20258.03 Mб1file_446519.rtf
#
16.09.2019249.34 Кб7finansovaya_sistema_syschnost'__stryktyra_i_fyn...doc
#
01.05.2025761.34 Кб0Finansovy_menedzhment_kursovaya.doc
#
20.09.2019252.42 Кб9Finansy_i_kredit_3_kurs_6_semestr.doc