3.Методы снижения рисков

Под управлением рисками, связанными с инвестированием в ценные бумаги (на основе формирования портфеля ценных бумаг или одиночных вложений), понимаются поиск и применение методов их снижения и измерения.

К основным методам снижения рисков, связанных с инвести­циями в ценные бумаги на основе формирования портфеля, от­носятся:

1) диверсификация рисков;

2) хеджирование рисков (как частный случай диверсифика­ции);

3) перенесение убытков на другое лицо с помощью гарантий или страхования;

4) распределение рисков между большим количеством лиц («диверсификация наоборот»);

5) специальные механизмы исполнения сделок, снижающие вероятность потерь за счет усложнения и удорожания техничес­ких процедур.

Под диверсификацией понимается пересмотр набора ценных бумаг в портфеле с целью снижения рисков. При этом эффект достигается только в том случае, если портфель формируется из ценных бумаг, доходность которых в разной степени реагирует на воздействие одних и тех же внешних факторов. Другими слова­ми, портфель формируется из ценных бумаг с некоррелированны­ми доходностями, изменения которых частично компенсируют друг друга, а общая доходность портфеля стабилизируется.

Хеджирование означает страхование. Под хеджированием, в случае операций с ценными бумагами, понимается страхование от инвестиционного риска, а в случае формирования портфеля ценных бумаг — от портфельного риска (как частного случая ин­вестиционного). Остальные мероприятия по страхованию инвестиционных рисков так или иначе сводятся к пересмотру портфеля с целью поддержания его состава только из ценных бумаг, обладающих требуемыми инвестиционными качествами, в связи с чем хеджи­рование можно рассматривать как частный случай диверсифика­ции. Замена ценных бумаг может осуществляться на основе за­ключения контрактов, дающих право купить или продать партию ценных бумаг на заранее оговоренных условиях. Такие контрак­ты (опционы и фьючерсы) специально созданы для защиты от рисков, связанных с вложениями в активы рынка, обращающие­ся на валютном рынке, рынке золота, кредитном и рынке ценных бумаг. Пересмотр портфеля основывается на прогнозе как сред­нерыночной доходности, так и доходности отдельных ценных бу­маг. При этом учитывается возможное воздействие различных внешних факторов на доходность отдельных ценных бумаг. Так, при формировании портфеля из корпоративных ценных бумаг, например, из акций авиа- и железнодорожных компаний, риск снижения доходности акций авиакомпаний в связи с поте­рями их прибыли из-за подорожания авиационного топлива бу­дет компенсирован возрастанием доходности акций железнодо­рожных компаний, чьи прибыли возрастут за счет увеличения числа пассажиров.

Перенесение убытков на другое лицо осуществляется с помо­щью гарантий или страховки. При этом страхующийся не умень­шает свои средние потери, а лишь делает их предсказуемыми. Страховщик же фактически занимается диверсификацией рис­ков, заключая договоры с разными страхователями и страхуя раз­ные риски.

Распределение рисков между большим числом лиц («диверсифи­кация наоборот») происходит посредством создания разного ро­да совместных страховых пулов или фондов, в которых участвуют много лиц. При этом убыток перераспределяется на всех участ­ников.

Под специальными механизмами торговли и исполнения сделок понимается резервирование средств на покупку ценных бумаг (валюты), депонирование выставляемых на продажу ценных бу­маг, использование взносов в клиринговую палату и т.д. Пере­численные меры требуют принятия сторонами сделки дополни­тельных обязательств и потому используются в основном на бир­жах.

Методы измерения рисков, связанных с вложениями в ценные бумаги. Все риски, связанные с инвестированием в ценные бума­ги, можно условно разбить на две группы: диверсифицируемые и недиверсифицируемые. Под диверсифицируемыми рисками понимаются риски, кото­рые можно снизить с помощью диверсификации. Под недиверсифицируемыми рисками понимаются риски, ко­торые нельзя снизить с помощью диверсификации. Если риск невозможно снизить, его необходимо измерить.

К измеряемым рискам относятся:

1) капитальный (общий) риск, представляющий собой совокупность всех рисков, связанных с инвестированием в ценные бумаги;

2) недиверсифицируемый риск.

Основные измерители общего (капитального) и недиверсифицируемого рисков приведены в таблице.