3. Воздействие денежно-кредитной политики на национальный продукт. Трансмиссионный механизм

Монетарная политика базируется:

1) на возможности центрального банка воздействовать на ставку процента через мультипликативное увеличение или сокращение предложения денег;

2) на связи ставки процента с инвестициями;

3) на мультипликативном воздействии инвестиций на национальный продукт.

В результате складывается некий трансмиссионный механизм, через который монетарная политика воздействует на национальный продукт, занятость и уровень цен. Он состоит из следующих звеньев:

1) Центральный банк своими действиями увеличивает (в фазе кризиса) или уменьшает (в фазе подъема) денежную массу.

Предположим, что национальная экономика находится в фазе спада. В этих условиях центральный банк увеличивает денежную массу, например, на 20 млрд. руб.

2) Происходит мультипликативное расширение банковских депозитов, увеличение денежного предложения. Так, если депозитный мультипликатор равен 10, то предложение денег увеличивается, скажем, со 100 до 300 млрд. руб.

3) Рост предложения денег при неизменном спросе на них ведет к удешевлению

r

12 MD

4

100 300 М

денег, т.е. к падению процентной ставки - она снижается с 12 % до 4 %.

4) Результатом снижения процентной ставки будет увеличение частных и государственных инвестиций, которые возрастут со 100 до 200 млрд. руб.

r

I

12

4

100 200 I

I, S S

I2

I1

100 200

5) Рост капиталовложений повлечет за собой повышение доходов, расширение производства и занятости. Так, если мультипликатор инвестиций равен 1, то прирост ВНП составит100 млрд. руб.

Точно так же работает трансмиссионный механизм и в обратном направлении.

4. Мультипликативное расширение банковских депозитов. Денежный мультипликатор

Регулирующий потенциал центрального банка ограничен. Рыночное хозяйство устроено так. что центральный банк не полностью контролирует движение денежной массы. Дело в том, что в обращении находятся не только деньги, выпущенные центральным банком, но и деньги, «выработанные» коммерческими банками (прежде всего банковские чеки).

Допустим, клиент положил в банк 5 млн. руб., получив соответствующую чековую книжку. Купив в магазине велосипед, он оплатил его чеком. Продавец велосипеда не несет чек в банк, обменивая его на рубли, а оплачивает им свои покупки. Банк, забрав 5 млн. руб., отдает их взаймы; если норма обязательных резервов составляет 20%, то кредит составляет 4 млн. руб. И это возможно, хотя на 5 млн. руб. «деньги» банком уже выданы в виде чековой книжки. Далее, получатель кредита в 4 млн. руб. может отнести их в другой банк и получить взамен чековую книжку на 4 млн. руб. Этот банк, в свою очередь, может выдать кредит на 3,2 млн. руб. и т.п. Вывод: первоначально «брошенные» центральном банком в обращение денежные купюры мультипликативно возрастают за счет денег, «производимых» коммерческими банками, причем во многом независимо от желания правительства. Поэтому государство, не будучи в состоянии прямо определять параметры денежного предложения, может лишь косвенными методами придавать денежной массе нужное направление. Одним из таких косвенных инструментов является установление резервных требований, от которых, в свою очередь, зависит величина депозитного мультипликатора.

Предположим теперь, что некий клиент положил в коммерческий банк 10 млн. руб. Центральный банк определил норму обязательных резервов в 10%. Остальные 9 млн. руб. коммерческий банк отдает в кредит. Получатель ссуды затем покупает товар на 9 млн. руб. Продавец этого товара отнесет вырученные деньги во второй банк, который создает дополнительно 8,1 млн. руб. и т.д. до бесконечно малой величины. В этом состоит мультипликативный эффект расширения банковских депозитов, рассчитываемый с учетом резервных требований центрального банка.

Количество созданных денег при этом = 10 млн. руб. + 9 млн. руб. + 8,1 млн. руб. + ... = = 10 млн. руб. (1 + 0,9 + 0,9 + 0,9 + ... ) =

= 10 млн. руб. ( 1 / 1-0,9 ) = 10 млн. руб. х 10 = 100 млн. руб.

Депозитный мультипликатор (m) - числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет или сократится денежная масса в результате увеличения или сокращения вкладов в банковскую систему (в широком смысле - в кредитную систему, включающую и страховые компании, пенсионные фонды и т.п.) на одну денежную единицу:

m = 1/R х 100 , где R - обязательная резервная норма;

В нашем примере m = 1/10 х 100 = 10.

Если резервная норма = 5%, то m = 20, если она = 20%, то m = 5.

В общем виде связь предложения денег (Мs) c денежной базой (В)

можно представить следующим образом:

ΔMs = m ΔB,

где ΔMs - прирост предложения денег,

ΔB - прирост денежной базы,

m - депозитный мультипликатор.

В реальной жизни банковский мультипликатор во многом зависит от так называемых «утечек» денег в систему текущего обращения: не все деньги, взятые в банках, возвращаются в кредитную систему в виде депозитов; часть их циркулирует в виде наличных. Например, если в какой-либо стране около 1/3 денежной массы приходится на наличные деньги, а 2/3 - на банковские депозиты, то при росте денег у населения в банк попадает лишь 2/3 этой суммы. В развитых странах доля наличных денег в денежном агрегате М2 обычно не превышает 5-10%. По данным С. Лушина, в России сегодня эта доля равна 40%.¹ Причем общеизвестно, что в условиях инфляции доля наличных денег обычно резко сокращается, так как на руках у населения они обесцениваются быстрее, чем безналичные деньги на банковских счетах. Однако расширение теневой экономики в нашей стране (где расчеты производятся «наличкой»), а также недоверие населения к отечественной кредитной системе вносят немалые коррективы в данную закономерность. Таким образом, реальная способность банков создавать деньги зависит не только от нормы обязательных резервов, но и от поведения населения, его доверия к банковской системе, масштабов теневой экономики и т.п.

Денежный мультипликатор, который является усложненным вариантом депозитного, учитывает поведение как банков, так и населения:

m* = 1 + d / R + d ,

где m* - денежный мультипликатор,

d - отношение наличных денег к депозитам;

R - норма обязательных банковских резервов.

Если ввести в условия исходной задачи d = 30%, то m* = 1 + 0,3 / 0,1 + 0,3 = 1,3 / 0,4 = 3,25.

Запишем в общем виде формулу изменения предложения денег:

Δ Мs = m* ΔB = (1 + d / R + d) ΔB

При d = 0, когда население хранит все свои деньги в банке, m* = m, т.е. денежный мультипликатор равен депозитному.

Депозитный и денежный мультипликаторы действуют и в обратную сторону. Так, изъятие центральным банком из обращения 10 млн. руб. (например, путем продажи государственных облигаций) при m = 10 приведет в сжатию реального денежного предложения на 100 млн. руб.