2.9.2. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Расчёт показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:

• используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;

• денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;

• заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом;

• если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчёте учитываются только затраты на её производство, но не расходы на её приобретение;

• при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законодательством налоговые льготы.

• Если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств, вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) – в денежных потоках от операционной деятельности;

• Если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчёте указываются затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчёта коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:

• Отчёта о прибылях и убытках;

• Денежных потоков с расчётом показателей эффективности.

Для получения отчёта о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.

В качестве необязательного дополнения может производиться также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчёта.

1¹В тех случаях, когда ИП затрагивает интересы не одной стороны, а нескольких, общественная эффективность характеризует проект с точки зрения всей системы в целом. В случае же “чисто российского” ИП общественная эффективность совпадает с народнохозяйственной.

2Сказанное относится именно к оценке эффективности. В других случаях, например, при определении доли в составе капитала, учёт прошлых затрат может оказаться необходимым.

3Вопросы влияния потребности в оборотном капитале на показатели эффективности раннее в проектной документации не прорабатывались. В тоже время оборотный капитал может существенно влиять на эффективность инвестиционных проектов, особенно при наличии инфляции.

4Рекомендации не регламентируют обязательного порядка расчёта эффективности ИП. Приводимая схема носит ориентировочный характер.

5Кроме кредиторов, эффективность для которых определяется процентом за кредит.

6На разных стадиях оценки эффективности ИП в соответствии с результатами расчётов и требованиями заказчика может формироваться финансовый раздел бизнес-плана ИП.

7Для решения задач анализа может оказаться необходимым учитывать все затраты по проекту, а не только предстоящие.

8В дальнейшем это понятие будет уточнено.

9Для ряда ИП строго разграничить потоки по разным видам деятельности может оказаться затруднительным. В этих случаях Рекомендации допускают объединение некоторых (или всех) потоков.

10В тех случаях, когда проект предусматривает приобретение целых предприятий затраты на их приобретение так же относятся к инвестиционным затратам.

11Название соответствует СНиП 11-01-95. В “Методических рекомендациях ...” 1994 г. Эти цены именовались базисными.

12В “Методических рекомендациях ...” 1994 г. – расчётные цены.

13В Рекомендациях процедура дисконтирования понимается в расширенном смысле, т.е. как приведение не только к более раннему моменту времени, но и к более позднему. В качестве момента приведения часто (но не всегда) выбирают базовый момент (начало отсчёта времени). В этом случае t⁰=t0

14В тех случаях, когда связанный с проектом платёж трансфертного характера осуществляется за пределы системы ИП, соответствующие оттоки системы должны учитываться.