1.3. Оценка экономической эффективности создания и деятельности совместного предприятия

1. При оценке экономической эффективности создаваемого СП принимаются следующие показатели:

- операционная прибыль, прибыль от реализации продукции, балансовая прибыль, чистая прибыль;

- интегральный дисконтированный эффект СП;

- годовая и среднегодовая рентабельность капитальных затрат на создание и развитие СП;

- период окупаемости капитальных затрат.

2. Операционная прибыль в t-ом году (П_ot) рассчитывается по формуле:

, (10)

где: B_з- валютная выручка от реализации продукции на

зарубежных рынках в t-ом году, тыс. руб.;

B_в- выручка от реализации продукции на внутреннем рынке

РФ в t-ом году, тыс. руб.;

C_t- полная себестоимость реализованной продукции вt-ом

году, тыс. руб.;

А_t- амортизационные отчисления вt-ом году, тыс. руб.

3. Прибыль от реализации продукции в t-ом году (П_t) рассчитывается по формуле:

. (11)

Полная себестоимость реализованной продукции (С_t) рассчитывается как сумма текущих затрат на производство всех видов продукции и внепроизводственных расходов. Элементы затрат в иностранных валютах выделяются отдельно и указываются в рублях с пересчетом по курсу ЦБ РФ.

При реализации продукции на внешнем рынке непосредственно СП по ценам франко-граница (порт) РФ в состав себестоимости включаются затраты на ее транспортировку от места расположения СП до границы (порта).

Если цены на импортируемые для СП материалы и комплектующие изделия принимаются как внешнеторговые цены франко-граница РФ, в состав себестоимости включаются затраты на транспортировку товаров от границы (порта) до места расположения СП.

Внепроизводственные расходы должны включать все виды платежей по страхованию имущества и имущественных прав, таможенных сборов и других видов платежей (Приложение 1.4).

Если плата за пользование землей, водой, лесными и другими природными ресурсами, зданиями, сооружениями осуществляется ежегодными отчислениями, соответствующие суммы включаются в себестоимость продукции.

Расчет затрат на стадии технико-экономического обоснования производится по однородным экономическим элементам. Целесообразен такой метод калькуляции, который обеспечивал бы прямой расчет возможно большего числа элементов себестоимости.

Полуфабрикаты и сырье собственного производства при передаче из цеха (участка, фазы) для дальнейшей обработки оцениваются по себестоимости.

В период освоения производства текущие затраты рассчитываются с учетом повышенной себестоимости единицы продукции. Размер этого повышения зависит от постоянной части расходов, которая относится на меньший объем продукции, выпускаемой в этот период. С учетом указанного удорожания себестоимость рассчитывается:

. (12)

где: C_ot- себестоимость производства продукции вt-ом году пе-

риода освоения, тыс. руб.;

С_ed- себестоимость производства единицы продукции в пе-

риод нормальной эксплуатации объекта, руб.;

Q- годовой объем продукции вt-ом году при работе пред-

приятия на полную мощность, тыс.нат.ед.;

Q_ot- годовой объем продукции вt-ом году периода освоения,

тыс.нат.ед.;

ω - доли постоянных текущих издержек в процентах, деле-

ных на сто.

При создании основных фондов за счет заемных средств капитальные вложения или единовременные затраты, обычно предшествующие созданию основных фондов, заменяются полностью или частично кредитом, т.е. последующими выплатами из выручки от реализации продукции, направляемыми в погашение кредитов и процентов по кредитам.

При формировании расчетной модели следует исходить из того, что реновационные отчисления выплачиваются кредитору путем погашения кредита, а издержки производства калькулируются без них. Реальные затраты на капитальный ремонт основных фондов сохраняются в составе издержек производства.

В том случае, если срок деятельности СП предусматривается большим, чем физический срок существования основных фондов, созданных за счет заемных средств, условия создания и деятельности СП должны подбираться так, чтобы за срок физического существования этих фондов было обеспечено погашение кредитов и процентов по ним и накопление необходимых средств в фонде развития производства в размерах, обеспечивающих воспроизводство этих фондов в натуральной форме.

В случае невозможности накопления необходимых средств должно предусматриваться получение дополнительного кредита.

Фонды развития производства формируются за счет амортизационных отчислений, отчислений от прибыли. Амортизационные отчисления идут на погашение основного долга по кредитам и воспроизводство основных фондов. Отчисления от прибыли направляются на погашение основного долга по кредитам и воспроизводство основных фондов (в случае, если амортизационных отчислений на эти цели недостаточно) и на расширение и модернизацию производства.

Балансовая прибыль t-го года (П_бt) определяется как сумма прибыли от реализации его продукции (П_t), поступление в данном году процентов за хранение средств СП в банках РФ и штрафов в пользу СП, других поступлений за вычетом выплат по процентам за кредиты и штрафов, наложенных на СП.

Прибыль СП, представляемая к налогообложению в t-ом году (П_нt), определяется вычитанием из балансовой прибыли сумм, отчисляемых в резервный фонд СП (Ф_рt) и фонды, направляемые на развитие производства (Ф_nt) вt-ом году:

. (13)

Прибыль СП, подлежащая распределению между участниками (П_рt), определяется как остаток прибыли (П_нt) после вычета суммы налога, уплачиваемого в госбюджет РФ, и сумм, отчисляемых в фонды СП, на связанные с развитием производства (Ф_оt) вt-ом году:

, (14)

где: β - ставка налога на прибыль СП.

Чистая прибыль СП в t-ом году определяется как разность между балансовой прибылью и суммой налога, уплаченного в госбюджет РФ:

. (15)

Если капитальные затраты в создание и развитие СП осуществляются в разные года, и/или прибыль неравномерна по годам, используется показатель интегрированного дисконтированного эффекта СП (Э_и):

, (16)

где: - ликвидационная стоимость СП с учетом износа основ- ных фондов за расчетный период, тыс. руб.;

- соответственно неизрасходованная к году Т часть

амортизационных отчислений, резервного фонда и фонда

развития производства, тыс. руб.;

К_t- капитальные затраты в создание и развитие СП вt-ом

году, тыс. руб.

Показатель интегрированного дисконтированного эффекта (Э_и) должен иметь положительное значение. Вариант, характеризующийся более высоким значением этого эффекта является предпочтительным. Целесообразно использовать значение чистой прибыли (П_чt)cдобавлением сумм, учитываемых в составе себестоимости продукции СП вt-ом году по элементу «Амортизационные отчисления».

Годовая рентабельность капитальных затрат (Р_t) в создание и развитие СП оценивается отношением его прибылиt-го года (П_t) к сумме капитальных затрат с учетом капитализации процентов (в случае использования кредитов):

, (17)

где: К - капитальные затраты на создание СП по всем источни- кам финансирования, тыс. руб.;

И - сумма капитализированных процентов, тыс. руб.

Среднегодовая рентабельность капитальных затрат (Р_П) рассчитывается по формуле:

. (18)

Если прибыль неравномерна по годам, период окупаемости капитальных затрат определяется как число лет, за которое сумма капитальных затрат (К+И) полностью исчерпывается при последовательном вычитании из нее годовых сумм прибыли (П_t).

Для сопоставления полученных результатов с нормативом эффективности капитальных вложений (Е_н) рекомендуется использовать значение фактической рентабельности передовых российских предприятий аналогичного профиля или (по договоренности учредителей) значение процентной ставки на долгосрочном рынке капиталов страны регистрации иностранного партнера, но не ниже отраслевого норматива (0,12).

Исходные данные и результаты расчета представляются по форме приложения 4.1.

В соответствии с общепринятым методическим подходом к определению показателей эффективности рассчитывают, как правило, следующие показатели:

- чистый дисконтированный доход, или иначе, интегральный эффект, обозначаемый в международной практике NPV;

- индекс доходности, или индекс прибыльности P_i;

- внутренняя норма доходности IRR, или по-другому: внутренняя норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций;

- срок окупаемости.

С учетом специфики проекта или отражения интереса участников проекта могут использоваться и другие показатели.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) при постоянной норме дисконта определяется по формуле:

, (19)

где: Т - горизонт расчета;

Э_t- эффект, достигаемый наt-ом шаге:

,

где: R_t- результаты, достигаемые наt-ом шаге расчета;

З_t- затраты, осуществляемые на том же шаге.

Если величина ЧДД положительная – проект (при данной норме дисконта) – эффективен, при отрицательной – неэффективен. Чем больше величина ЧДД, тем эффективнее проект.

Индекс доходности (ИД) определяется по формуле:

, (20)

где: К – сумма дисконтированных капиталовложений:

,

где: К_t- капиталовложения наt-ом шаге;

- затраты наt-ом шаге при условии, что в них не входят

капиталовложения.

Если величина ИД>1 – проект эффективен, если <1 – не эффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Е_ВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям и определяется решением уравнения:

. (21)

Если величина Е_ВНравна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае они нецелесообразны.

Срок окупаемости представляет собой тот минимальный отрезок времени от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным.