ДКБ Сафиуллин — копия / книги и статьи / ДКБ - Белоглазова

часть стран-участниц придерживалась принципов установления жестких границ колебаний валютных курсов, а остальные предпочли режим свободного плавания своих валют. Сложившаяся ситуация препятствовала достижению полномасштабной валютной интеграции в ЕЭС и обозначила необходимость поиска новых решений.

Для устранения возникших противоречий в 1979 г. была введена в действие Европейская валютная система (ЕВС), основная задача которой заключалась в обеспечении стабильности валютных отношений между странами ЕЭС. В соответствии с положениями соглашения ЕВС в качестве резервного актива и платежного средства при расчетах между центральными банками стран-участниц использовалась эмитируемая европейская валютная единица - ЭКЮ. Она представляет собой составную валюту, которая складывается из взвешенного набора валют, содержащего фиксированные суммы национальных валют стран - участниц ЕЭС. Относительный вес валют, составляющих корзину, определяли следующие экономические показатели:

-удельный вес страны-эмитента в торговом обмене стран общего рынка;

-участие национальной валюты в международных расчетах;

-доля страны-эмитента в совокупном валовом продукте.

Официальный пересмотр структуры ЭКЮ должен был осуществляться каждые пять лет. Последнее изменение состава валютной корзины было произведено в 1989 г. Центральный обменный курс ЭКЮ рассчитывался следующим образом: устанавливался центральный обменный курс для какой-либо базовой валюты, относительные веса валют по соответствующим согласованным центральным курсам пересчитывались в базовую и затем суммировались. Ежедневно определялись расхождения между рыночным и центральным обменными курсами ЭКЮ и каждой валюты. Механизм обменных курсов стран ЕЭС предусматривал установления порога отклонений рыночного курса национальных валют по отношению к ЭКЮ, а также допустимых пределов колебаний ЭКЮ относительно национальных валют стран - участниц ЕВС. Изменения валют ограничивались в пределах 2,25 % относительно друг друга и не более 15 % в собственном диапазоне. Стабильность принятой паритетной сетки поддерживалась валютными интервенциями центральных банков и системой взаимного кредитования и расчетов.

Эмиссия и распределение ЭКЮ среди стран-участниц ЕВС осуществлялись пропорционально средствам каждой страны в международных ликвидных активах. Страны - участницы ЕВС вносили 20 % своих золотовалютных запасов в счет создания специального резерва, который хранился в ЕФВС. Взносы в этот резерв служили основанием для получения кредита в ЭКЮ, эквивалентного сумме внесенных ранее средств. Таким образом, ЭКЮ получило реальное материальное обеспечение, что определяло возможность ее использования в качестве резервного и платежного средства.

В соответствии с Соглашением стран - участниц ЕВС ЭКЮ была призвана выполнять следующие функции:

-служить основой для определения сигнального показателя отклонений рыночного курса валют от центрального;

-быть расчетной единицей в операциях, связанных с валютными интервенциями и кредитным механизмом ЕВС;

-выступать в качестве средства расчетов между регулирующими денежно-кредитными учреждениями ЕЭС и центральными банками стран-участниц;

-быть резервным активом и платежным средством для центральных банков стран-участниц.

Успешному функционированию ЕВС способствовало осуществление продолжительных

ипоследовательных мероприятий, направленных на улучшение внутриевропейского экономического сотрудничества и создание региональных областей финансовой стабильности. Практическая реализация механизма функционирования европейской валютной единицы ЭКЮ позволила странам - участницам ЕВС к началу 1990-х гг. достичь определенных успехов в полномасштабной валютной интеграции. Вместе с тем проблемы,

связанные со стабилизацией валютных курсов и выравниванием уровней экономического развития стран-участниц, не были окончательно решены.

Единая европейская валюта (евро). Начало нового этапа в развитии европейской экономической и валютной интеграции ознаменовало принятие решения о введении единой европейской валюты. Программа создания валютного и экономического союза («План Делора»), предложенная комитетом Ж. Делора, нашла отражение в Маастрихтском договоре, подписанном странами - участницами Европейского союза (ЕС) в 1992 г. В соответствии с положениями Договора о ЕС основными направлениями его деятельности являются завершение процесса построения ЕВС, а также конвергенция уровней экономического развития на основе усиления координации экономической и валютной политики. Практическая реализация программы предусматривала прохождение следующих этапов:

-первый этап - либерализация движения капитала в рамках нового ЕС, снижение инфляции и бюджетных дефицитов в странах-участницах, а также достижение максимального сближения уровней экономического развития;

-второй этап - организация Европейской системы центральных банков, которая должна приступить к постепенной разработке единой валютной политики, формированию общих валютных резервов и механизма валютных интервенций, а также организационная подготовка к введению единой европейской валюты и ее эмиссии;

-третий этап - постепенное замещение национальных валют стран-участниц ЕС единой европейской валютой. При этом в отличие от ЭКЮ, которая находится в обращении параллельно с валютами стран - участниц ЕС, новая европейская денежная единица призвана служить полноценной заменой национальных валют.

Решение о введении с 1 января 1999 г. единой европейской валюты было подтверждено Европейским советом в декабре 1995 г. в Мадриде, при этом было определено название новой валюты - евро (вместо ЭКЮ). Кроме того, был установлен ряд жестких критериев, соответствие которым служило обязательным условием вхождения в систему стран - участниц ЕС. К ним относятся, например, такие как ограничения уровня инфляции, государственной задолженности и бюджетного дефицита, а также стабильность валютных курсов в течение как минимум двух лет к моменту вступления в члены ЕС.

Реализация плана постепенного перехода к единой европейской денежной единице предусматривала прохождение следующих стадий:

1) осуществление всех безналичных расчетов в новой европейской валюте с одновременным введением фиксированного курса валют стран - участниц ЕС;

2) введение в обращение наличных евро, при этом национальные валюты стран-участниц используются параллельно с новой и постепенно изымаются из обращения; 3) установление на всей территории ЕС единственного законного платежного средства

-евро, все действующие до этого момента банкноты и монеты окончательно изымаются из обращения.

Введение в обращение евро в рамках реализации третьего этапа формирования экономического и валютного союза стран Западной Европы определило возникновение качественно новых условий функционирования международной валютно-финансовой системы и обусловило соответствующие изменения в структуре и инструментарии мирового валютно-финансового рынка. Основной тенденцией развития современной мировой валютной системы становится переход от абсолютного доминирования доллара США к постепенному усилению роли новой европейской валюты в международных финансовых операциях. При этом динамичность развития процесса формирования нового валютного полюса в международной валютной системе тесно связана с решением таких вопросов, как обеспечение внутренней и внешней стабильности евро, а также расширение масштабов использования новой валюты в качестве инструмента инвестиций на международном рынке капиталов.

Контрольные вопросы

1.Что такое СДР, с какой целью и в каком порядке они выпускаются?

2.В связи с чем происходит снижение роли СДР в международных расчетах?

3.Кем и с какой целью эмитировались ЭКЮ?

4.Какие функции выполняли ЭКЮ на европейском рынке?

5.Какие основные этапы были предусмотрены для обеспечения реализации программы создания ЕВС?

6.В чем заключаются основные отличия евро от ЭКЮ?

7.Какие функции выполняет евро в настоящее время?

1.4. Современная денежная система. Подходы к измерению денежной массы

В настоящее время в мире функционируют денежные системы, в которых обращаются

неразменные на металл бумажные деньги. К их основным отличительным особенностям можно отнести следующие:

-отмену официального золотого содержания и размен банкнот на золото;

-уход золота из внутренней и международной систем расчетов;

-выпуск денег в порядке банковского кредитования хозяйства и под прирост официальных золотовалютных резервов;

-развитие безналичного денежного оборота и сокращение наличного;

-монополизацию государством эмиссии наличных денежных знаков;

-возрастание роли государственного регулирования денежного обращения. Фактически золото в настоящее время полностью перестало выполнять денежные

функции и может рассматриваться только как товар или финансовый актив, пригодный для накопления. Однако остается одна сфера, где золото по-прежнему связано с деньгами и их обеспечением. Несмотря на то, что прямой связи с золотом современные деньги не имеют и выпускаемое их количество не увязывается с его стоимостью, оно косвенно может влиять на состояние и устойчивость национальной денежной единицы. В настоящее время золото является одной из составляющих золотовалютных резервов государства. Как правило, доля ее в золотовалютных резервах невелика; значительная их часть приходится на более ликвидный актив - устойчивую свободно конвертируемую иностранную валюту.

Золотовалютные резервы страны используются для регулирования стабильности национальной денежной единицы. Например, стремясь к поддержанию курса рубля по отношению к доллару, Центральный банк РФ будет скупать рубли (ограничивать спрос на них), продавая при этом доллары из резервов. И наоборот, выпуская в обращение дополнительную рублевую массу, он должен создать для нее соответствующую поддержку в виде увеличения своих золотовалютных резервов. Если же такой поддержки не будет, то выпуск дополнительных денег при прежнем обеспечении приведет к снижению их покупательной способности и обесценению. Отмена официального золотого содержания денег потребовала также внесения серьезных изменений в сам механизм их эмиссии. Сегодня он строится таким образом, чтобы не допустить чрезмерного выпуска денег и не спровоцировать тем самым инфляцию.

Во всех странах существует монополия центрального банка на выпуск наличных денег. Последние выпускаются в обращение его специальными подразделениями, а затем через систему коммерческих банков попадают к предприятиям, частным лицам и другим банкам, при этом происходит списание соответствующих сумм с их банковских счетов. На центральный банк возложена также обязанность организации и регулирования обращения наличных денег, в том числе их изъятия из обращения.

Безналичные деньги попадают в обращение благодаря действию механизма банковского мультипликатора. Коммерческие банки выдают кредиты своим клиентам и тем

самым создают дополнительные депозиты, что ведет к росту денежной массы. Предложение денег в хозяйстве, таким образом, обеспечивается центральным

эмиссионным банком страны, который выпускает наличные деньги, и системой коммерческих банков, создающих деньги безналичные.

Спрос на деньги исходит от различных экономических субъектов, которым они требуются для совершения покупок, проведения других платежей и накопления. При этом на объем спроса и предложения влияет множество факторов как национального масштаба, так и международного. Как правило, размер денежного предложения зависит от основных приоритетов экономической политики государства. Центральный банк имеет специальные механизмы, с помощью которых он может регулировать не только общую сумму наличных денег в обращении, но и безналичную эмиссию коммерческих банков. Спрос на деньги также может служить объектом государственного регулирования, хотя он в меньшей степени контролируется государством. Например, американские доллары востребуются не только населением и предприятиями США, но и зарубежными субъектами. Это объясняется широким их применением в международных расчетах и использованием во внутреннем обороте других стран.

Структура денежного предложения сегодня такова, что наибольшая его доля приходится на безналичные деньги, которые существуют в виде записей по счетам в банках (преимущественно в электронном виде). Эти деньги абсолютно равноправны с наличными, с их помощью осуществляется большая часть денежных расчетов между экономическими субъектами. Широкое применение безналичных денег вызвано их существенными преимуществами. Во-первых, издержки выпуска и обращения для государства таких денег несоизмеримо малы по сравнению с издержками выпуска и обращения наличных денег. Во-вторых, тот факт, что безналичные деньги существуют в виде записей по счетам, позволяет государству отслеживать и контролировать их движение. В-третьих, применение безналичных денег участниками хозяйства (особенно при проведении платежей на крупные суммы) позволяет им сократить затраты, связанные с хранением, охраной, перевозкой денег и т. д., и значительно ускорить сами расчеты. Однако преимущественное использование безналичных денег характерно для стабильной рыночной экономики и устойчивой банковской системы. В условиях банковского кризиса (например, в России в 1998 г.) экономические субъекты больше доверяют наличным деньгам.

Доля наличных денег в общем объеме денежной массы в обращении зависит от множества факторов. Для каждой страны она будет своей на разных этапах исторического развития. В общем количестве проведенных сделок доля налично-денежных платежей может оставаться существенной. Это объясняется тем, что наличные деньги чаще применяются при совершении покупок на небольшие суммы, а таковых совершается очень много. Но в общей сумме проведенных платежей на безналичные расчеты будет приходиться подавляющая часть. Развитие современных средств связи и повсеместное распространение компьютерных технологий являются серьезным стимулом для дальнейшего повышения роли безналичных денег.

Денежная масса является важнейшим показателем количества денег в обращении. Денежная масса включает совокупный объем денежных средств - наличных и безналичных, который на данный момент находится в обращении и принадлежит различным экономическим субъектам. Помимо денег в нее могут входить и другие высоколиквидные финансовые активы, которые обращаются в деньги с минимальными потерями времени и средств. К ним относятся, например, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков, краткосрочные казначейские векселя и др. Порядок их отнесения в состав денежной массы зависит от национальных особенностей ее измерения. Таким образом, по своей структуре денежная масса является неоднородным показателем.

Для характеристики структуры денежной массы используются денежные агрегаты - М0, М1, М2, М3, М4. Денежный агрегат - это статистический показатель, определяющий объем и структуру денежной массы.

При всем многообразии методов статистического учета денежной массы в различных странах денежные агрегаты в наиболее общем виде могут быть представлены следующим образом:

М0 - включает наличные деньги в обращении (банкноты, монеты металлические, а в некоторых странах казначейские билеты) и денежные средства в кассах банков;

М1 - содержит агрегат М0 плюс средства на текущих банковских счетах и вклады до востребования, которые можно немедленно использовать в функции денег или как средства обращения, или как средства платежа;

М2 - состоит из агрегата М1 плюс срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках; средства с этих вкладов становятся доступны вкладчику лишь по истечении определенного времени, предусмотренного депозитным договором между банком и его клиентом;

М3 - содержит агрегат М2 плюс сберегательные сертификаты в специализированных финансово-банковских учреждениях;

М4 - состоит из агрегата М3 плюс акции, облигации, депозитные сертификаты коммерческих банков, векселя физических и юридических лиц, т. е. денежные обязательства, для превращения которых в «живые» деньги требуется много времени.

Денежные агрегаты различаются по степени их ликвидности, т. е. возможности быстрой, с наименьшими рисками и затратами конверсии различных форм вкладов и сбережений в быстрореализуемые средства. Денежные агрегаты М0 и М1 характеризуют наиболее ликвидную составляющую часть денежной массы. Они включают в себя компоненты, определяющие денежную массу в узком смысле слова. Другие ее агрегаты состоят из денежных средств, которые используются при расчетах с определенными ограничениями. По своей сути они скорее являются субститутами, или квазиденьгами.

Качественный состав денежных агрегатов неоднозначен в различных странах, что обусловлено как традиционно сложившимися теоретическими представлениями о деньгах, соотношении налично-денежного и безналичного компонентов в совокупном денежном обороте, денег и финансовых активов, так и спецификой денежно-кредитной системы и используемыми методами ее регулирования центральным банком. Так, в США в составе денежной массы присутствуют следующие основные денежные агрегаты:

М1 - наличные деньги в обращении, находящиеся за пределами банков, дорожные чеки, депозиты до востребования и так называемые прочие чековые депозиты;

М2 - агрегат М1 плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады в банках, однодневные операции РЕПО (покупка и продажа ценных бумаг с обратным выкупом-продажей), однодневные долларовые депозиты резидентов США, средства на счетах взаимных фондов;

М3 - агрегат М2 плюс краткосрочные государственные облигации, срочные соглашения о выкупе, заключаемые коммерческими, а также сберегательными банками, срочные евродолларовые депозиты резидентов США в зарубежных филиалах американских банков.

Спецификой системы денежных агрегатов, используемых в США, является применение агрегата L, состоящего из агрегата М3 плюс казначейские ценные бумаги и банковские акцепты, размещенные вне банковской системы.

В Японии центральные банки используют четыре денежных агрегата. При этом наиболее объемный агрегат М4 включает в себя наряду с наличными деньгами в обращении, средствами на текущих и срочных депозитах в коммерческих банках также и средства, вложенные в один из видов краткосрочных ценных бумаг - депозитные сертификаты.

Во Франции для определения денежной массы используются десять денежных агрегатов, в Швейцарии и Германии - три, в Англии - пять.

Несмотря на отличия качественных составов денежных агрегатов и их разное количество, в последние годы наблюдается тенденция к универсализации финансовых рынков, которая предопределила постепенное сближение и составов денежных агрегатов.

Каждая страна, являющаяся членом МВФ, рассчитывает денежный агрегат М1 согласно

разработанной Фондом методологии: М1 включает наличную денежную массу и все виды чековых вкладов. Наряду с ним определяется более широкий показатель денежной массы - квази-деньги, т. е. срочные и сберегательные счета банков и наиболее ликвидные инструменты финансового рынка.

В любой стране денежная масса выступает объектом постоянного государственного регулирования. Необходимость такого регулирования определяется тем, что размер денежной массы и темпы ее прироста влияют на состояние других экономических показателей. Так, например, если денежная масса растет значительно быстрее, чем объем национального производства, то при прочих равных условиях это может привести к инфляции. В то же время государство прибегает к дополнительной денежной эмиссии для стимулирования экономического роста. В этом случае увеличение количества денег в обращении удешевляет кредиты и способствует расширению производственных инвестиций. Если же рост денежной массы не успевает за увеличением объема национального производства, то при неизменной скорости обращения денег их может не хватить для нормального обслуживания всех платежей и расчетов, что создаст вероятность возникновения перебоев в работе национального хозяйства. Контрагентам просто нечем будет расплачиваться друг с другом, они не смогут погашать возникающие денежные требования. При этом главным должником, как правило, является государство. Именно оно будет сдерживать рост денежной массы.

Для анализа состояния денежного обращения кроме денежной массы используются и другие показатели, в частности скорость обращения денег.

Скорость обращения денег характеризует интенсивность движения денег как средства обращения и средства платежа, т. е. отражает количество сделок, которое обслуживает каждая денежная единица в течение года. В развитых странах обычно используются два способа расчета этого показателя.

1.Скорость обращения денег в кругообороте доходов рассчитывается как отношение валового национального продукта (ВНП) или национального дохода к денежной массе

(М1 или М2).

2.Оборачиваемость денег в платежном обороте определяется как отношение суммы оборотных средств по банковским текущим счетам к среднегодовой величине денежной массы. Чем выше скорость обращения денег, тем при прочих равных условиях их меньшее количество необходимо для обращения.

Еще одним показателем, характеризующим состояние денежного обращения, можно считать коэффициент монетизации. Он представляет собой величину, обратную скорости обращения денег. Этот коэффициент определяется как отношение денежной массы (М1 или М2) к ВНП и отражает насыщенность экономики деньгами.

Косвенным показателем состояния денежного обращения является коэффициент наличности, который характеризует долю наличных денег в совокупной денежной массе. Он рассчитывается как отношение наличной денежной массы (М0) к агрегатам или М1, или М2, или М3. Принимая во внимание общую тенденцию к увеличению доли безналичных денег в совокупном денежном обороте можно считать, что чем меньше значение коэффициента наличности, тем больше развито денежное обращение.

Контрольные вопросы

1.Как можно охарактеризовать современную денежную систему?

2.Какова в настоящее время роль золота и золотовалютных резервов?

3.Какова роль центрального эмиссионного банка страны в регулировании налично-денежного и безналичного денежного обращения?

4.Что такое денежное предложение и от чего оно зависит?

5.Что представляет собой денежная масса? Как ее можно охарактеризовать с помощью денежных агрегатов?

6.Что такое ликвидность актива? Как она связана с доходностью?

7.Что представляет собой скорость обращения денег?

Литература

1. Антонов Н. Г., Пессель М. А. Денежное обращение, кредит, банки: Учебник. М.,

1995.

2. Денежное обращение и банки: Учеб. пособие. / Под ред. Г. Н. Белоглазовой, Г. В. Толоконцевой. М., 2000.

3.Деньги, кредит, банки: Учебник. / Под ред. О. И. Лаврушина. М., 1998.

4.Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Е. Ф. Жуков, Л. М. Максимова, А. В. Чечникова и др.; Под ред. Е. Ф. Жукова. М., 1999.

5.Долан Э. Дж., КэмпбеллК. Д., КэмпбеллР. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер. с англ. / Чод общ. ред. В. В. Лукашевича, М. Б. Ярцева.

СПб., 1994.

6.Евзлин З. П. Деньги. Петроград, 1923.

7.Трахтенберг И. А. Денежное обращение и кредит при капитализме. М., 1962.

8.Articles of Agreement of International Monetary Fund. Wash., 1985.

Глава 2. Денежно-кредитная политика и ее роль в стабилизации экономики

После изучения данной главы вы узнаете:

-каковы взаимосвязи различных типов рынков в экономической системе;

-как действует рыночный механизм установления равновесия на отдельных рынках (труда, активов, товарном и денежном);

-какую роль выполняют рыночные регуляторы (заработной платы, ставок процента

ицен) в установлении равновесия на рынках;

-каков механизм денежной мультипликации;

-какие существуют инструменты денежно-кредитной политики;

-что такое линии выпуска полной занятости (FEL), равновесные состояния на товарном рынке (IS) и равновесные состояния на денежном рынке (LM);

-какие методы осуществления денежно-кредитной и фискальной политики применяются в классической и кейнсианской школах;

-в чем заключается сущность инфляции и каковы ее формы;

-в чем состоит отличие монетаристской и кейнсианской моделей инфляции;

-каковы последствия инфляции и какие существуют подходы к измерению ее уровня.

2. 1. Модель кругооборота продуктов и доходов

Для определения целей, задач и механизма денежно-кредитной политики большое значение имеет рассмотрение так называемого кругооборота продуктов и доходов (рис. 2. 1), который представляет собой модель национальной экономики.

Вэкономической системе действуют четыре типа экономических агентов: предпринимательский сектор, домашние хозяйства, государственные организации и финансовые институты. Эти агенты выделены по функциональному принципу, т. е. по той роли, которую они выполняют в экономической системе с точки зрения создания валового национального продукта (ВНП) (gross national product - GNP) и распределения валового национального дохода (ВНД) (gross national income - GNI). Один и тот же реальный экономический субъект может выполнять разные функции, например заниматься бизнесом и быть членом домашнего хозяйства, осуществляя потребление и накопление. Поэтому он может принадлежать одновременно к нескольким экономическим агентам.

Модель на рис. 2. 1 представлена в упрощенном виде, поэтому здесь отражены только денежные потоки. Противоположные им потоки образуются в результате движения товаров

иуслуг. Например, производимые предпринимательским сектором товары и услуги приобретаются домашними хозяйствами на сумму С (consumption) [Исключаются расходы домашних хозяйств на приобретение и строительство жилья, учитываемые по статье «инвестиции».], а государственными организациями - на сумму G (government purchases). Чтобы не усложнять схему, на ней указаны только наиболее важные элементы денежных потоков внутри национальной экономической системы. Более подробная их структура рассматривается ниже.

Влюбой экономической системе имеются следующие типы рынков: а) товаров, б) финансовый, в) активов (реального капитала), г) труда, д) земли. Три последних типа образуют в совокупности рынок ресурсов.

Рис. 2. 1. Модель кругооборота продуктов и доходов

Факторы производства - труд, земля и капитал - являются собственностью домашних хозяйств. Кроме того, отдельно выделяют еще фактор «предпринимательская способность». Факторы предоставляются домашними хозяйствами предпринимательскому сектору для производства товаров и услуг на рынках ресурсов. За использование факторов предприниматели перечисляют их владельцам доходы: за труд - в форме заработной платы, за землю - в форме ренты, за капитал - в форме процентов плюс компенсации потребленного капитала (амортизация), за предпринимательскую способность - в форме предпринимательской прибыли. Сумма всех форм доходов представляет собой первичное распределение валового внутреннего продукта (ВВП) (gross domestic product - GDP). Таковым является один из методов расчета этого показателя. Кроме того, в ВВП включают чистые косвенные налоги (акцизы, налог с оборота, налог на добавленную стоимость за вычетом дотаций государства организациям бизнеса). Их интерпретируют иногда как факторный доход государства за предоставленные им предпринимательскому сектору услуги в форме охраны общественного порядка, национальной обороны и т. п. Если из стоимости ВВП вычесть чистые косвенные налоги, то получается ВНД.

Сначала часть полученных доходов домашние хозяйства обязаны перечислять государству в форме прямых налогов и отчислений во внебюджетные фонды Т (taxes). При этом в модели величина Т показана как чистые налоговые выплаты, т. е. за вычетом социальных трансфертов - безвозмездных выплат социального характера из государственного бюджета, в частности государственных пенсий, пособий по безработице и т. п. Оставшаяся часть составляет располагаемый домашними хозяйствами доход и может использоваться ими по своему усмотрению. Он распределяется на две составных части: текущее потребление С, о котором уже упоминалось выше, а также частные сбережения Sp (private savings). В модели учитываются чистые сбережения, т. е. за вычетом выплаченных в текущем году домашним хозяйствам процентов за сбережения прошлых лет.

Кроме того, необходимо учесть чистые доходы государства, которые состоят из косвенных и прямых налогов, выплат во внебюджетные фонды за вычетом дотаций и социальных трансфертов. Чистые доходы государства используются для двух целей: осуществления государственных закупок G и государственных сбережений Sg (government savings). Все государственные закупки считаются текущим потреблением, в том числе и использование их для инвестиционных целей - строительства жилья, дорог и т. п. Если государственные сбережения - положительная величина, то это говорит о наличии профицита государственного бюджета, в противном случае имеет место дефицит. В сумме государственные и частные сбережения составляют национальные сбережения 5. Они