4.2 Расчет показателей бюджетной эффективности

Основными показателями бюджетной эффективности являются:

- чистый дисконтированный доход бюджета;

- индекс доходности бюджета и

- внутренняя норма доходности бюджета.

Последние два показателя рассчитываются в случае наличия оттоков бюджетных средств.

В рамках курсового проекта необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход консолидированного бюджета по формуле:

, (29)

где - притоки бюджетных средств (данные с. 6, таблица 6);

- бюджетная норма доходности (приведена в приложении Д, таблица Д.1). Ее размер определяется по последней цифре шифра зачетной книжки.

5 Оценка эффективности участия в проекте

5.1 Общие положения

Оценку эффективности участия в проекте рассмотреть применительно к акционерному «предприятию-проектоустроителю», ответственному за реализацию проекта и привлекающему других участников, а также дополнительное финансирование.

В расчетах необходимо учитывать денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и заданную схему финансирования инвестиционного проекта.

Эффективность участия предприятия в проекте определяется на основе сравнения его собственного капитала, вложенного в проект, и средств, полученных им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении (после компенсации собственных издержек и расчетов с другими участниками: кредиторами, государством и пр.).

Перед вычислением показателей эффективности оценивается финансовая реализуемость проекта. При этом рассматриваются как денежные потоки участников проекта, так и денежный поток самого проекта. Проект является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая сумма (с учетом знаков) притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной. При этом денежные потоки, поступающие от каждого участника в проект, являются притоками (отображаются со знаком «плюс»), а денежные потоки, поступающие к каждому участнику из проекта, - оттоками (берутся со знаком «минус»).

В качестве притоков (по шагам расчета) рассматриваются:

- выручка от реализации продукции без НДС;

- выручка от реализации активов проекта без НДС;

- привлечение капитала для финансирования проекта (собственного и заемного).

В качестве оттоков (по шагам расчета) учитываются:

- затраты, связанные с производством и реализацией продукции без НДС;

- затраты, связанные с реализацией активов проекта без НДС;

- инвестиционные затраты, связанные с реализацией проекта;

- выплаты по погашению кредитов и займов;

- выплаты процентов по кредитам и займам (если проценты по кредиту начисляются до начала производства, то они капитализируются – добавляются к сумме долга на соответствующем шаге расчета);

- налоговые отчисления.

При этом указанные притоки и оттоки распределяются по видам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

5.2 Расчет показателей эффективности участия в проекте

Для расчета показателей эффективности необходимо осуществить расчет денежных потоков по проекту с учетом требований, изложенных в п. 5.1. Результаты расчетов представить в виде таблицы (таблица 7).

Таблица 7 - Денежные потоки по проекту

в тыс.руб.

Виды деятельности, показатели	Номера шага расчета
	0	1	2	…	Т
1	2	3	4	…	Т+2
1. Операционная деятельность
1. Выручка от реализации продукции	со знаком «+»
2. Производственные затраты, всего	со знаком «-»
в том числе: переменные затраты
постоянные затраты без амортизации
3. Амортизационные отчисления
4. Прибыль от реализации	с. 1 - с.2 - с.3
5. Налог на имущество	со знаком «-»
6. Внереализационные расходы, всего	со знаком «-»
в том числе:
купонные выплаты по облигациям, относимые на налогооблагаемую базу
дисконтные выплаты по облигациям, относимые на налогооблагаемую базу
проценты по кредиту, относимые на налогооблагаемую базу
7. Налогооблагаемая прибыль	с.4 - с.5 - с.6
8. Налог на прибыль	со знаком «-»
9. Чистая прибыль	с. 4 – с.5 – с.8
10. Сальдо потока от операционной деятельности* ()	с.1 - с.2 - с.5 - с.8
2. Инвестиционная деятельность
11. Выручка от реализации активов	со знаком «+»
12. Инвестиционные вложения (недоамортизированная стоимость реализуемых активов)	со знаком «-»
13. Прибыль от реализации активов	с.11+с.12
14. Налог на прибыль	со знаком «-»
15. Сальдо потока от инвестиционной деятельности ()	с.13 + с.14
16. Сальдо потоков от операционной и инвестиционной деятельности	с. 10 + с. 15

Продолжение таблицы 7

1	2	3	4	…	Т+2
3. Финансовая деятельность
17. Акционерный капитал	со знаком «+»
18. Заемный капитал, в том числе:
Кредит
19. Привлечение кредита	со знаком «+»
20. Возврат долга	со знаком «-»
Величина долга
21. На начало шага
22. На конец шага
Проценты
23. Начисленные
24. Капитализированные
25. Выплаченные	со знаком «-»
Облигационный займ
26. Размещение облигаций	со знаком «+»
27. Погашение облигаций	со знаком «-»
28. Выплаченный купонный доход	со знаком «-»
29. Сальдо потока от финансовой деятельности ()	с.17 + с.19 + с.20 + с.25 + + с.26 + с.27 + с.28
30. Сальдо потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности	с. 16 + с.29
31. Денежный поток для оценки эффективности участия в проекте	с. 30 – с. 17

^*При расчете сальдо потока от операционной деятельности льготу по налогу на прибыль (величину процентов по кредиту, а также купонных и дисконтных выплат по облигациям, учитываемых для целей налогообложения) не следует учитывать, так как проценты по кредиту, купонные и дисконтные выплаты по облигациям входят в отток по финансовой деятельности.

Исходная информация для расчетов и заполнения таблицы 7 приведена в приложении А, Б, В и Г и расчетных таблицах по определению налоговых платежей и процентов по выбранной схеме погашения кредита.

Для оценки эффективности участия в проекте «предприятия-проектоустроителя» рассчитываются следующие показатели эффективности:

- чистый доход ();

- чистая дисконтированная стоимость ();

- индекс доходности дисконтированных инвестиций ();

- внутренняя норма доходности ();

- срок окупаемости собственного капитала предприятия ().

Расчет показателей эффективности осуществляется по формулам, приведенным в р. 3. В качестве нормы доходности () принимается средневзвешенная цена акционерного капитала (таблица 1).

Результаты расчета чистого дохода, чистой дисконтированной стоимости, внутренней нормы доходности и срока окупаемости представить графически. При построении графика внутренней нормы доходности использовать минимум, как шесть значений нормы доходности () с шагом расчета равным 5%.