Глава 3. Практическая часть

Финансовое состояние предприятия характеризуется составом и размещением средств, структурой их источников, скоростью оборота капитала, способностью предприятия погашать свои обязательства в срок и в полном объеме.

Данный анализ необходим для оценки удовлетворительности структуры баланса, возможности отнесения предприятия к категории банкротов, а также для оценки возможности восстановления платежеспособности за определенный период. Результаты анализа во многом определяют целесообразность восстановительных процедур, их характер и направленность.

Анализ будем проводить на основе данных годовой отчетности предприятия за 2003, 2004 гг.

Согласно методике рассчитаем соответствующие коэффициенты:

Коэффициент автономии:

2002 год: 4037/36157 = 0,11

2003 год: 4037/48490 = 0,08

2004 год: 3468/61039 = 0,057

Расчеты показывают, что коэффициент находится ниже нормативного (0,5), причем с тенденцией к уменьшению. Это говорит о недостаточной доли собственного капитала в имуществе организации и низкой финансовой независимости. Так как это коэффициент является важным для инвесторов и кредиторов, то можно прогнозировать сложности с дальнейшим получением кредитов, а также при поиске стратегического инвестора.

Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств:

2002 год: (0 + 32120)/ 4037 = 7,36

2003 год: (0 + 44353)/ 4037 = 10,99

2004 год: (0 + 57571)/ 3468 = 16,6

Данный коэффициент значительно выше нормы и имеет тенденцию к увеличению. Это свидетельствует о невозможности покрыть обязательства предприятия собственными средствами и характеризует структуру активов и пассивов как неудовлетворительную.

Банкротство – одна из категорий рыночной экономики под которой понимают неспособность предприятия финансировать текущую финансовую деятельность и удовлетворять требования кредиторов в погашении срочных обязательств. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года № 498 и Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятия и Федеральным законом № 127-ФЗ от 26.10.2002 г. «О несостоятельности (банкротстве)» основанием для принятия решения о банкротстве предприятия является система критериев, с помощью которой оценивается его структура. Такими показателями являются следующие:

1. Коэффициент текущей ликвидности, он характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы его срочных обязательств:

Оборотные активы (IIА стр. 290)

К₁ =

Краткосрочные пассивы (стр. 690 – 640, 650)

2002 год: 31171/ 32120 = 0,97

2003 год: 42840/ 44353 = 0,97

2004 год: 50495/ 57571 = 0,88

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами, он характеризует наличие собственных источников финансирования оборотных активов предприятия, необходимых для поддержания нормального функционирования бизнеса:

Капитал и резервы (стр. 490) – Внеоборотные активы (стр. 190)

К₂ =

Оборотные активы (стр. 290)

2002 год: (4037 – 4986)/ 31171 = - 0,03

2003 год: (4037 - 5550)/ 42840 = - 0,04

2004 год: (3468 - 10544)/ 50495 = - 0,14

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатёжеспособным является выполнение одного из следующих условий:

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчётного периода имеет значение менее 2;

• коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчётного периода имеет значение менее 0,1.

Приведенный выше расчет позволяет сделать вывод, что структура баланса является неудовлетворительной. Данный метод оценки структуры баланса не может быть рекомендован как единственный, так как имеет свои недостатки:

• жесткость коэффициента текущей ликвидности, на практике он должен учитывать специфику отрасли

• сложность принятия однозначного решения в тех случаях, когда один из коэффициентов равен или выше нормативного значения, а другой ниже.

В странах рыночной экономики процедура признания предприятия банкротом существенно отличается от подобной процедуры в Российской Федерации. За рубежом прогноз вероятности банкротства предприятия производится на основе многофакторных моделей. Использование этих моделей зависит от того, на сколько точный прогноз требуется получить для предприятия.

Для расчёта вероятности банкротства будем использовать усовершенствованную модель Альтмана, так как она наиболее адаптирована к российской отчётности.

Уравнение регрессии включает пять переменных – коэффициентов, способных предсказать банкротство:

Z = 0,717 Х₁ + 0,847 Х₂ + 3,107 Х₃ + 0,420 Х₄ + 0,998 Х₅ , где

Чистый оборотный капитал (стр. 290 – стр.690)

Х₁ =

Общие активы (стр. 300)

Резервный капитал (стр. 430) + Нераспределённая прибыль

(непокрытый убыток) (стр. 470)

Х₂ =

Общие активы (стр. 300)

Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате

Х₃ =

Общие активы (стр. 300)

Капитал и резервы (стр. 490)

Х₄ =

Общие обязательства (стр. 590, 690)

Выручка (нетто) от продажи

Х₅ =

Общие активы (стр. 300)

2002 год: 2003 год:

2004 год:

При значении Z-счёта от 1,23 до 2,90 мы находимся в «зоне неведения», что говорит о возможной угрозе банкротства.

Прогноз вероятности банкротства на основе приведённой выше модели представляет собой комплексный коэффициентный анализ и прогнозирует банкротство достаточно условно. Прогноз вероятности банкротства, сделанный на основе пятифакторной модели позволяет прогнозировать ничтожно малую вероятность банкротства, а расчет коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами позволяет оценивать структуру баланса как неудовлетворительную. Поэтому необходима разработка комплекса мероприятий, которые способны ликвидировать неплатежеспособность предприятия путем приведения структуры его баланса в удовлетворительное состояние.

Для восстановления удовлетворительной структуры баланса необходимо ликвидировать неплатежеспособность предприятия. Для этого можно использовать следующий комплекс мероприятий:

• увеличение или уменьшение оборотных средств;

• увеличение или уменьшение основных средств и внеоборотных активов;

• увеличение или уменьшение собственных средств;

• увеличение или уменьшение как источников собственных средств, так и оборотных средств и внеоборотных активов;

• увеличение или уменьшение краткосрочной задолженности.

Многие среди представленных комплексных мероприятий, направленных на восстановление структуры баланса, в настоящее время имеют ограниченное применение. Это относится к возможности увеличения источников собственных средств за счет целевого финансирования, фондов накопления и потребления. Сюда же относятся возможности получения долгосрочных займов и кредитов.

В связи с этим следует рассматривать политики по восстановлению структуры баланса, связанные с комплексом мероприятий по управлению внеоборотными и оборотными активами и заемными средствами и лишь частично источниками собственных средств.

Рассмотрим восстановление структуры баланса за 2004 год.

Структура баланса неудовлетворительна, если выполняется хотя бы одно из условий:

где: ОС – оборотные средства IIA;

СС – собственные средства IIIП;

КЗ – краткосрочная задолженность VП;

О – внеоборотные активы IA.

В нашем случае:

К_тл=0,88 0,88 < 2

К_осс= - 0,14 -0,14 < 0,1

Зная, что улучшение одного из показателей в приведенных выше соотношениях приводит к ухудшению другого в связи с тем, что оборотные средства находятся в числителе одного и знаменателе другого коэффициента. Для перевода этих коэффициентов в состояние К_тл2 и К_осс0,1, характеризующего платежеспособность предприятия воспользуемся предложенной методикой:

X = max

Подставляя заданные значения, получим два варианта Х, из которого выберем большее.

Х = [2·57571-50495]/2 = 32323,5

X = 0,1·50495-3468+10544 = 12125,5

Таблица 12

Первоначальный баланс (неудовлетворительная структура)

АКТИВ		ПАССИВ
Внеоборотные активы	10544	Источники собственных средств	3468
Оборотные активы	50495	Краткосрочные пассивы	57571

Так как из множества вариантов, существующих в результате использования политики перехода баланса от одного к другому, многие являются невыполнимыми, поэтому разумно будет задать дополнительные ограничения на возможности уменьшения внеоборотных и оборотных активов, заемных средств, увеличение источников собственных средств на предстоящий период времени. В нашем случае эти ограничения имеют вид:

где: a – допустимый процент уменьшения внеоборотных активов;

d – допустимый процент увеличения источников собственных

средств.

Подставляя заданные значения, получим три значения Y из которых выберем одно максимальное.

Y= [2·57571-50495]/2 = 32323,5

Y= 0,1·50495-3468+10544 = 12125,5

Y= -0,1_* 10544/100 + 32323,5 = 32 312,96

Y=d·CC/100 = 32323,5 d= 932,05

Таблица 13

Откорректированный баланс (удовлетворительное состояние)

АКТИВ		ПАССИВ
Внеоборотные активы	O+Y-X 10544	Источники собственных средств	CC+Y 3468+32323,5 = 35791,5
Оборотные активы	OC 50495	Краткосрочные пассивы	КЗ-Х 57571-32323,5 = 25247,5

Обеспечить удовлетворительную структуру баланса, таким образом, стало возможно путем проведения следующего комплекса мероприятий:

• увеличение собственных средств с одновременным уменьшением краткосрочной кредиторской задолженности. Это может происходить в результате погашения части краткосрочной кредиторской задолженности путем размещения ценных бумаг предприятия.

• увеличение доли собственных средств при неизменной доле внеоборотных активов приводит к возрастанию доли собственных оборотных средств.

В сложные для предприятия времена для погашения кредиторской задолженности и расчетов с поставщиками и заказчиками можно использовать прибыль предприятия, при этом временно не выплачивать дивидендов по акциям.