Инвестиционная стратегия

11.05.13 ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

нормативом эффективности годовых инвестиций, использование которого позволяет определить некоторые ограничения в структуре и направлении инвестиций на предстоящий период, входящий в горизонт формируемой стратегии. На его основе становится возможным определить, насколько эффективно достигается одна из главных целей выработки инвестиционной стратегии: не только простое увеличение инвестиций, но и обязательно выбор наиболее эффективных направлений их приложения.

Кризис приводит к сокращению общего объёма инвестиций с одновременным сокращением ВВП и изменением структуры инвестиций и валового внутреннего продукта.

2.2. Инвестиционная стратегия государства

Инвестиционная стратегия государства – это программа стимулирования притока инвестиций в общее развитие страны, а также определение предпочтительных объектов долгосрочного финансирования. Основные цели инвестиционной стратегии государства – создание привлекательного инвестиционного климата, создание конкурентоспособной экономики, повышение уровня и качества жизни населения, решение оборонных и геополитических задач государства.

Инвестиционные стратегии государства в значительной степени зависят от уровня развития страны. Различают развитые страны (страны с высокотехнологичными и эффективными экономиками), развивающиеся страны (страны с индустриальным укладом экономики) и слабые страны (наиболее бедные страны мира).

Развитые страны можно разбить на три группы.

1. Страны с развитыми фундаментальной и прикладной науками, венчурным бизнесом — мировые лидеры в разработках и торговле новыми и новейшими технологиями (США, Япония, ФРГ, Великобритания и Франция).

2. Страны близкие по научно-техническому потенциалу к первой группе (Канада, Израиль, Швеция, Голландия, Австралия, Финляндия).

3. Развитые страны — в основном пользователи передовых технологий, разрабатывающие отдельные собственные высокие технологии (Италия, Испания, Дания, Бельгия, Норвегия, Южная Корея, Тайвань, Сингапур, Новая Зеландия, Люксембург, Греция, Португалия).

Стратегия мировых лидеров (первая группа) состоит в упрочении своих конкурентных преимуществ на рынках высоких технологий и в борьбе за научнотехническое и технологическое лидерство.

Для развитых стран приоритетами развития являются: ∙ рост качества жизни;

∙опережающий рост уровня и качества человеческого капитала на базе постоянных и приоритетных инвестиций в него;

∙стабильный и умеренный рост ВВП;

∙дальнейшее развитие и углубление фундаментальной и прикладной наук;

∙создание новейших технологий, новых инновационных продуктов, эффективных производств и передовых отраслей, упрочение конкурентных преимуществ страны на мировых рынках;

∙низкая инфляция и стабильные цены;

∙снижение безработицы;

∙социальная защищенность населения;

∙сбалансированность внутренней и внешней торговли;

∙глобализация экономик;

∙создание, развитие и совершенствование новейшей инфраструктуры, включая глобальные сети.

В развитых странах основные цели по созданию высокого уровня качества жизни уже достигнуты. Между ними идет экономическое соперничество за мировое первенство по этим показателям. Главные и постоянные их современные цели - упрочение конкурентных преимуществ на мировых рынках и дальнейшее повышение качества жизни населения в условиях конкуренции с другими передовыми странами.

Развивающиеся страны можно разделить на две группы:

1. Страны с «догоняющими» экономиками, которые ставят перед собой цель приблизиться по научно-техническому развитию и ВВП на душу населения в обозримом будущем к передовым странам мира (Южная Корея, Тайвань, Бразилия, Мексика, Китай).

Стратегия этих стран заключается в освоении приобретенных в передовых странах высоких технологий и на их базе разработке собственных технологий, в создании современной системы образования и науки, в значительной доле инвестиций относительно ВВП (до 40%). Эти страны стремятся в исторически короткие сроки приблизиться по уровню общего и технологического развития к передовым странам мира.

2.Развивающиеся страны, довольствующиеся ролью поставщиков сырья, труда, созданием индустриального сектора экономики, ростом ВВП на душу населения и уровня и качества жизни населения (Турция, Египет, ЮжноАфриканская Республика, Чили). В эту группу входят страны, потребляющие технологии западных стран и не претендующие на их самостоятельную разработку. Стратегию этих стран можно определить как создание общества потребления (этап, пройденный развитыми странами).

Слаборазвитые страны все больше отстают в своем развитии от развитых стран и не имеет реальных стратегий развития, которые могли бы изменить ситуацию.

Итак, как уже отмечалось, на уровне страны инвестиционная стратегия решает задачи выбора и финансирования развития приоритетных отраслей, предприятий, направлений социально-экономического развития, институционального развития, развития инфраструктуры, становления гражданского общества.

Страны с «догоняющими» экономиками решают задачу создания эффективной и конкурентоспособной экономики в исторически короткие сроки. Подобную задачу, как показывает мировой опыт (Япония, Южная Корея, Тайвань), можно решить только в условиях сильного государственного регулирования экономики и при поддержке (военной, финансовой, технологической, научной, институциональной и пр.) развитых стран мира. Перечисленным выше странам такую поддержку оказали США.

Долгосрочная стратегия стран с «догоняющими» экономиками носит поэтапный характер. На каждом из этапов развития, государство определяет приоритетные отрасли и им оказывается господдержка в виде различного рода преференций.

Путь развития, пройденный странами Восточной Азии, можно рассматривать как восточно-азиатский путь развития. Стратегия развития этих стран характеризуется некоторыми общими чертами:

∙инвестиционная стратегия базируется на повышенных вложениях в развитие экспортно-ориентированных отраслей промышленности;

∙разнообразной поддержкой США и Великобритании;

∙низкими государственными расходами;

∙низкими налогами (как правило, ниже 20% ВВП);

∙высокими внутренними и внешними инвестициями (до 40% ВВП);

∙очень высокими темпами прироста ВВП (6—11%);

∙ориентацией экономики на внешние рынки;

∙высокой зависимостью от новейших технологий передовых стран;

∙высокой способностью к инновациям;

∙недостаточно развитыми внутренними конкурентными рынками товаров с высокой добавленной стоимостью;

∙высоким уровнем и качеством человеческого капитала;

∙высокой способностью адаптироваться к требованиям рынка;

∙способностью изменять государственные институты, системы управления

иуровень развития демократии вслед за развитием экономики;

∙между либеральными реформами в экономике и демократическими преобразованиями политической сферы в этих странах имеет место значительный временной лаг.

Наибольшего успеха в развитии экономик в короткие сроки добились страны, которые сохранили и существенно пополнили накопленный национальный человеческий капитал: Япония, Сингапур, Тайвань, Гонконг, Южная Корея,

некоторые европейские страны. Все эти страны включили идеологические, научные и экономические ценности Запада в состав своего человеческого капитала и переложили их с учетом национальных традиций.

Не случайно, что именно страны с японской, китайской и корейской культурами сумели войти в число передовых стран мира. Эти страны относились к «спящим» точкам роста мировой цивилизации. Они обладали человеческим капиталом, достаточным для восприятия накопленных общемировых ценностей и создания эффективных экономик и государственности. Базой внутренней культуры их народов, менталитета были конфуцианство, буддизм, синтоизм и некоторые другие восточные религии, воспитывающие трудолюбие, порядочность, уважение к закону и к старшим, любовь к природе и чистоплотность. Все эти страны имеют древнюю культуру, в прошлом были центрами мировой восточной цивилизации, в недрах которой свершилось немало мировых открытий и изобретений. Их человеческий капитал «дремал», ожидая прихода своего времени и побудительных толчков извне. Западная цивилизация пришла на Восток со своими мировоззрением и достижениями и разбудила дремлющих восточных «тигров»: разбудила в них честолюбие, пробудила жажду успехов и стремление к победам на мировых конкурентных рынках.

Подчеркнем, что основополагающим началом успехов «азиатских тигров» является человеческий капитал высокого уровня и качества, базирующийся на менталитете трудолюбивых народов, воспитанных на уважении к труду и рыночных традициях.

Опыт развития «азиатских тигров» внес значительный вклад в общую теорию развития, конкретно — в теорию и практику диверсификации экономики. В частности, эти страны использовали различные механизмы и технологии смены приоритетов развития. Диверсификация экономики — это повышение разнообразия опорных отраслей экономики, определяющих конкурентные преимущества страны; необходимый и постоянный инструмент развития любой страны.

«Азиатские тигры» начинали с развития легкой промышленности (Япония, Тайвань, Сингапур, Гонконг), сельского хозяйства (Китай), экологически «грязных отраслей» (металлургия Япония), т.е. отраслей с низкой добавленной стоимостью, являющихся пройденным этапом развития для передовых стран мира. Последние «уступили» эти отрасли развивающимся странам, зачастую сохраняя за ними контроль через капиталовложения.

В конце XX столетия новые «азиатские тигры» (Малайзия, Таиланд) уже начинают свой рост экономики как на базе традиционных для них производств, так и на базе выпуска бытовой техники на основе иностранных технологий и импортных комплектующих.

На определенных этапах своего развития страна с «догоняющей» экономикой с помощью экономических инструментов и госрегулирования инициирует (Япония, Китай, Тайвань, Южная Корея и др.) потоки инвестиций в машиностроение, автомобильную, электронную промышленность, компьютерные технологии и т.д., то есть в отрасли с высокой добавленной стоимостью.

Теории государственного регулирования экономического развития и выбора приоритетов развития должны давать ответы на следующие вопросы:

∙государство должно стимулировать развитие всех отраслей и сфер экономики без исключения и (или) выборочно?

∙приоритетное развитие каких отраслей и направлений экономики должно стимулироваться государством и зачем?

∙есть ли вообще необходимость в государственном регулировании экономического развития отраслей или надо положиться на саморегулирование «невидимой рукой» рынка?

∙какими должны быть методы и инструменты стимулирования экономического развития?

Ответы на некоторые вопросы о необходимости, целях и объектах государственного регулирования экономического развития и роста вытекают из теорий роста и развития и мирового опыта последних лет и десятилетий.

Развивающимся странам с «догоняющими» экономиками приходится ставить цели, которые уже достигнуты передовыми странами:

∙реализация сильной власти, способной реформировать и развивать рыночную экономику;

∙политическая и социальная стабильность;

∙поддержание высоких темпов роста ВВП (свыше 6-7%);

∙повышение уровня человеческого капитала (в первую очередь — качества

иинтенсивности труда);

∙создание привлекательного инвестиционного климата;

∙высокие инвестиции относительно ВВП (до 40% ВВП);

∙получение доступа к новым технологиям;

∙рост экономической свободы;

∙стабильный рост уровня и качества жизни населения.

Для поддержания высоких темпов экономического роста странам с «догоняющими» экономиками приходится большую часть национального дохода направлять в инвестиции. Поэтому развивающиеся страны временно экономят на социальных и прочих программах, что в стратегическом плане оправданно.

В развивающихся странах инвестиции могут и не давать должной отдачи при

низком уровне человеческого капитала. Последний определяет и саму принципиальную возможность выхода данной конкретной страны на траекторию устойчивого экономического роста.

Накопленный в последние десятилетия опыт развития стран с «догоняющими» экономиками показывает, что эти страны успешно использовали различные модели экономического развития: либеральную (Сингапур, Гонконг), смешанную (Япония, Южная Корея, Тайвань), очаговую, когда либеральная экономика создавалась в основном только в свободных экономических зонах (Китай).

3.Формирование инвестиционной стратегии на микроуровне

3.1.Роль инвестиционной стратегии в развитии предприятия

Основная и массовая инвестиционная деятельность осуществляется на уровне конкретных хозяйственных единиц – предприятий.

Инвестиционная стратегия предприятия – это во-первых, система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, и, во-вторых, выбор наиболее эффективных путей достижения этих целей. В свою очередь, цели инвестиционной деятельности предприятия зависят от задач его развития в целом и от выбранной на предприятии инвестиционной идеологии.

Инвестиционная стратегия предприятия определяет:

∙приоритеты направлений инвестиционной деятельности;

∙формы инвестиционной деятельности;

∙характер формирования инвестиционных ресурсов;

∙последовательность этапов реализации инвестиционных целей;

∙границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;

∙систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия. Он включает:

∙постановку целей инвестиционной стратегии;

∙оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;

∙выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;

∙поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой. Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприятия

определяется постоянными изменениями условий внешней и внутренней среды. Эффективно управлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов

внешней инвестиционной среды. Иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия могут противоречить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности предприятия в целом.

Изменение факторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняют цели операционной деятельности предприятия. В этом случае разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает прогнозируемый характер возрастания инвестиционной активности предприятия и диверсификации его инвестиционной деятельности.

Поскольку каждой стадии жизненного цикла предприятия присущи характерные им уровни инвестиционной активности (направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов, и т.д.) инвестиционная стратегия позволяет адаптировать эту деятельность к изменениям экономического развития предприятия.

В условиях рыночных отношений инвестиционная стратегия становится одним из определяющих факторов успешного и эффективного развития предприятия. Правильно разработанная и реализованная инвестиционная стратегия:

∙обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;

∙позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия;

∙позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал предприятия и активно маневрировать его инвестиционными ресурсами;

∙обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возникают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;

∙позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;

∙обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического (текущего) и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;

∙отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;

∙определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей

организационной структуры управления предприятием.

3.2. Основные этапы разработки инвестиционной стратегии

Процесс разработки инвестиционной стратегии любого предприятия складывается из шести следующих этапов:

1.определение общего периода формирования инвестиционной стратегии;

2.формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

3.обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности;

4.определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов;

5.формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности;

6.оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии. Первый этап процесса разработки инвестиционной стратегии предприятия

заключается в определении общего периода формирования инвестиционной стратегии. Он зависит:

∙от продолжительности периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия (инвестиционная стратегия предприятия не может выходить за пределы этого периода);

∙возможностей прогнозирования состояния развития экономики и инвестиционного рынка (инвестиционная стратегия крупнейших компаний Запада разрабатывается на 10-15 лет, в России этот период не может превышать в среднем от 3 до 5 лет);

∙отраслевой принадлежности – в сфере розничной торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (от 3 до 5 лет), в сфере производства средств производства и в добывающих отраслях дольше (от 5 до 10 лет), самый длительный период характерен для институциональных инвесторов (свыше 10 лет);

∙размеров предприятия (чем крупнее предприятие, тем на более длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия).

Вторым этапом процесса разработки инвестиционной стратегии предприятия является формирование стратегических целей инвестиционной деятельности.

Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры

его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вести эту деятельность

вдолгосрочной перспективе и оценивать ее результаты. Стратегические цели можно классифицировать по нескольким признакам.

1. По видам ожидаемого эффекта выделяют экономические и внеэкономические стратегические цели инвестиционной деятельности. Экономические цели прямо связаны с формированием инвестиционного дохода

или достижением иных экономических результатов инвестиционной деятельности. Внеэкономические цели связаны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением репутации предприятия и т.п.

2.По функциональным направлениям инвестиционной деятельности различают стратегические цели реального и финансового инвестирования, а также цели формирования инвестиционных ресурсов.

Цели реального инвестирования определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимоувязана со стратегическими целями операционной деятельности предприятия. Цели финансового инвестирования определяют перспективы приобретения контрольного пакета акций других предприятий, основные параметры формирования портфеля финансовых инвестиций. Цели формирования инвестиционных ресурсов обычно определяют темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, параметры структуры ресурсов, а также их средневзвешенной стоимости.

3.По объектам стратегического управления различают стратегические цели

предприятия, отдельных стратегических зон и отдельных стратегических центров. Стратегические цели предприятия играют определяющую роль. Цели отдельных стратегических зон хозяйствования связаны с формированием, развитием и обеспечением эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических зон. Цели отдельных стратегических хозяйственных центров связаны с инвестиционной поддержкой формирования и развития различных «центров ответственности», в первую очередь, «центров инвестиций».

4.По направленности результатов инвестиционной деятельности выделяют внутренние и внешние стратегические цели. Внутренние цели определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, которые обеспечивают различные цели операционной деятельности, решение важных социальных проблем. Внешние цели определяют направления и ожидаемые результаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечественных, так и иностранных.

5.По приоритетному значению стратегические цели подразделяются на

главную, основные и вспомогательные. Главная цель обычно тождественна целям инвестиционного менеджмента и может включать наиболее важные стратегические цели, направленные на реализацию перспективной инвестиционной позиции предприятия, в разрезе основных аспектов инвестиционной деятельности.

Основные цели инвестиционной деятельности связаны с повышением уровня благосостояния собственников предприятия и максимизацией его рыночной стоимости. Вспомогательные цели объединяют все иные экономические и внеэкономические цели инвестиционной деятельности предприятия и способствуют достижению главной и основных целей.

6.По характеру влияния на ожидаемый результат стратегические цели

бывают прямыми и поддерживающими. Прямые цели непосредственно связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности (к ним относится главная стратегическая цель). Поддерживающие цели всегда направлены на обеспечение реализации прямых целей в процессе инвестиционной деятельности.

7. По направленности воспроизводственного процесса, обеспечиваемого инвестиционной деятельностью, различают стратегические цели развития и реновации. Цели развития направлены на обеспечение прироста собственного капитала или активов предприятия. Реновационные цели обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого воспроизводства.

Рассмотренные классификационные признаки определяют процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия, который включает:

∙анализ тенденций развития деятельности;

∙формулировку главной и формирование системы основных стратегических

целей;

∙формирование системы вспомогательных целей.

Третьим этапом процесса разработки инвестиционной стратегии является

обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности.

В процессе разработки стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия последовательно решаются три главные задачи:

1.Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.

2.Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности.

3.Определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

Определение соотношения различных форм инвестирования связано с

функциональной направленностью деятельности предприятия. Предприятия, ведущие производственную деятельность, преимущественной формой инвестирования будут иметь реальные вложения в инвестиционные проекты, что позволит им развиваться высокими темпами, осваивать новые виды продукции. Финансовые инвестиции этих предприятий связаны в основном с краткосрочными вложениями свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных предприятий.

Соотношение различных форм инвестирования в длительной перспективе существенно колеблется в зависимости от стадий жизненного цикла предприятия. На стадиях «рождения», «детства» и «юности» подавляющая доля инвестиций носит реальную форму. Только на более поздних стадиях («окончательная зрелость») предприятия существенно расширяют долю финансовых инвестиций.

Размеры предприятия также влияют на соотношение различных форм инвестирования. Как правило, небольшие и средние предприятия осуществляют реальные инвестиции в большей степени, что обусловлено сложностью