РМ инфляция

Антиинфляционная программа: монетарные меры

Политика укрепления национальной валюты, в т.ч. расширение границ валютного коридора, сдерживание покупки валюты (но есть риск чрезмерного укрепления рубля - снижение конкурентоспособности отечественных производителей)

Регулирование, сдерживающее отток капитала

Возобновление накапливания нефтедоходов в Резервном фонде

41

Перспективы регулирования инфляции

Банк России планирует к 2015 г. завершить переход к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции

Таргетирование предполагает четкое институциональное обязательство центрального банка по достижению целевого интервала изменения индекса потребительских цен на определенную перспективу

В долгосрочной перспективе цель – обеспечение ценовой стабильности во имя более общей цели - устойчивого и сбалансированного экономического роста и поддержания финансовой стабильности.

42

Стратегия 2020: переход ЦБ к режиму модифицированного (гибридного) таргетирования инфляции с 2015 года

Установление целевого значения инфляции на уровне не выше чем на 1,5–2 п.п. цели по инфляции ЕЦБ, что позволит учитывать влияние внешних ценовых факторов (колебания мировых цен на продовольствие, энергоресурсы ит.д.);

Использование процентных ставок как основного инструмента ДКП;

Максимально свободное, с учетом влияния конъюнктуры мировых сырьевых рынков и движения краткосрочного капитала, плавание курса рубля по отношению к корзине валют;

Дискреционное установление Правительством РФ предельных уровней повышения регулируемых цен и тарифов уровнем целевой инфляции на очередной календарный год с учетом целевого значения инфляции Банка России.

46

Ограничения и риски при переходе к инфляционному таргетированию

ЦБ РФ не сможет полностью уйти с валютного рынка, чтобы не допустить слишком резких колебаний курса.

масштабы влияния курса на внутренние цены ограничены.

снижение доступности банковских кредитов для предприятий.

вероятность притока внешнего спекулятивного капитала из-за повышения процентных ставок и ожиданий укрепления курса рубля.

необходимо исправление перекосов в относительных ценах (энергоресурсы, регулируемые цены и тарифы), что подразумевает более высокую инфляцию.

47

Негативные сопутствующие эффекты

Увеличение процентных ставок в краткосрочном периоде приведет к сокращению кредитования банками нефинансового

сектора, замедлению темпов роста инвестиций и ВВП.

Пример антиинфляционной политики Р. Рейгана и ФРС (П. Волкер) в начале 1980-х годов: продолжительность периода замедления роста при активной и последовательной антиинфляционной политике не превышает 1–1,5 лет:

Расширение амплитуды колебаний курса рубля в условиях долларизированной экономики увеличивает неопределенность будущих доходов инвесторов и может провоцировать спекулятивный спрос на валюту.

Но в результате добиваемся значительного улучшения условий роста внутренних инвестиций в период 2013–2020 гг.

Инерционный же сценарий предопределяет более высокие темпы роста в краткосрочной перспективе и хроническую нехватку внутренних инвестиций в 2013–2020 гг.

48

Выполнение в РФ условий для таргетирования инфляции (1)

Выполнение в РФ условий для таргетирования инфляции (2)