II. Развитие экономики России и денежно-кредитная политика в 2013 году

II.1. Инфляция

же неопределенность перспектив экономи-

и экономический рост

ческого развития.

экономической

В первом полугодии 2013 года темпы

В условиях снижения

активности с начала

2013

года наблюда-

роста ВВП снизились до 1,4% к соответству-

лось увеличение уровня безработицы с ис-

ющему периоду 2012 года и сформировался

ключением сезонного фактора. Данный по-

небольшой отрицательный разрыв выпуска.

казатель, по оценке, возрос с 5,3% в январе

Рост экономики поддерживался в основном

до 5,6% в августе 2013 года.

за счет повышения внутреннего потребитель-

В январе-августе

2013

года инфля-

ского спроса. Валовое накопление, по оцен-

ция находилась выше

целевого диапазо-

ке, внесло отрицательный вклад в прирост

на, установленного на 2013 год «Основны-

ВВП. В условиях слабого внешнего спроса чи-

ми направлениями единой государственной

стый экспорт сократился.

денежно-кредитной политики на 2013 год

В январе-августе расходы населения

и период 2014 и 2015 годов» (5–6%). Сфор-

на покупку товаров и оплату услуг увеличи-

мировавшиеся темпы инфляции были связа-

лись, по оценке, на 4,1%. Объем инвести-

ны прежде всего с ускоренным удорожанием

ций в основной капитал сократился на 1,3%,

продовольственных

товаров,

обусловлен-

на что повлияло значительное снижение

ным низким урожаем 2012 года, повыше-

прибыли нефинансовых организаций, а так-

нием акцизов на отдельные товары, а также

с индексацией цен на услуги естественных

процентного коридора по операциям Бан-

монополий. В то же время благоприятные

ка России. По мере увеличения структурного

прогнозы по сбору урожая в текущем го-

дефицита ликвидности, обусловленного на-

ду и сохранение тенденции к снижению цен

коплением средств на счетах расширенного

на мировом и внутреннем зерновых рынках

правительства в Банке России, а также чисты-

способствовали существенному замедлению

ми продажами иностранной валюты Банком

роста цен продовольственных товаров и ин-

России на внутреннем валютном рынке, про-

фляции в июне-августе. Снижению темпов

изошел сдвиг рыночных процентных ставок

инфляции также способствовало отсутствие

к верхней границе этого коридора: средне-

инфляционного давления со стороны сово-

взвешенная ставка ­­MIACR по однодневным

купного спроса. Базовая инфляция составила

рублевым­ кредитам повысилась с 5,4% в ян-

5,5% в августе, снизившись с 5,7% в январе

варе до 6,1% годовых в августе 2013 года.

2013 года.

В январе-августе 2013 года ситуация

При отсутствии негативных шоков

на денежном рынке не оказывала существен-

на рынке продовольствия тенденция к сни-

ного влияния на состояние рынка государ-

жению темпов роста продовольственных цен

ственных и корпоративных долговых ценных

сохранится, что будет способствовать даль-

бумаг, которое в значительной мере опре-

нейшему замедлению инфляции и ее воз-

делялось движением средств иностранных

вращению в целевой диапазон до конца

2013 года.

ликвидных корпоративных облигаций в ян-

варе-апреле 2013 года изменялась незна-

чительно. Снижение склонности инвесторов

к риску в условиях ожидания сокращения

объема покупки активов в рамках програм-

мы количественного смягчения Федеральной

резервной системой США привело к росту

доходности государственных и корпоратив-

ных облигаций в мае-июне 2013 года.

В январе-июле 2013 года наблюдалось

снижение процентных ставок по рублевым­

депозитам физических лиц, а также по дол-

госрочным кредитам физическим лицам.

В то же время процентные ставки по руб­

левым кредитам нефинансовым организаци-

инвесторов. Завершение процесса либера-

ям и краткосрочным кредитам физическим

лицам оставались относительно стабильны-

лизации доступа иностранных инвесторов

ми.

на рынок облигаций федерального займа

Денежное предложение

(ОФЗ) привело к стабилизации валовой до-

ходности к погашению государственных об-

и его источники

лигаций (RGBY1) в январе-апреле 2013 года

В январе-августе 2013 года наблюда-

после ее существенного снижения во втором

лось увеличение годовых темпов роста де-

полугодии 2012 года. Доходность наиболее

нежного агрегата М2 и широкой денежной

массы. Рост кредитной активности оставался

основным источником увеличения денежно-

1 Индикатор доходности государственных облигаций

го предложения. Темпы роста кредитов не-

России, рассчитываемый ОАО «Московская биржа».