Приложение 1.А Проект «От хорошего к великому»

Отбор компаний, которые добились выдающихся результатов

Член исследовательской группы Питер Ван Гендерен разработал крите­рии отбора, а затем пустился в «смертельный поход в дебри финансового ана­лиза», чтобы собрать данные, необходимые для отбора компаний, добивших­ся выдающихся результатов.

Критерии отбора компаний, которые добились выдающихся результатов

1.                       Деятельность компании характеризуется «хорошими» результатами до начала преобразований, после которого компания начинает демонстриро­вать «выдающиеся» результаты. Определение «выдающихся»: совокупная до­ходность по акциям в 3,00 раза больше, чем средняя по рынку, с момента преобразований и в течение пятнадцати лет. Определение «хороших» резуль­татов: совокупная доходность по акциям, которая не превышала средний по­казатель по рынку в более чем в 1,25 раза в течение пятнадцати лет, предше­ствующих преобразованиям. Дополнительно: коэффициент совокупной до­ходности по акциям в течение пятнадцати лет после начала преобразований, поделенный на коэффициент совокупной доходности по акциям до момента начала преобразований, тоже должен превышать 3,00.

2.                       Переход от хорошего к великому должен быть осуществлен компанией, а не отраслью, в которой эта компания работает. Компания должна иметь выдающиеся результаты не только по отношению к рынку, но и к отрасли.

3.                       К началу преобразований это должна быть устоявшаяся компания, а не только что созданное предприятие. История компании должна насчиты­вать минимум 25 лет до начала преобразований. Дополнительно: это должно быть открытое акционерное общество, чьи акции продавались бы на рынке в течение, по крайней мере, десяти лет до начала преобразований.

4.                       Преобразования должны были произойти до 1985 года, чтобы было достаточно данных для определения долгосрочности результататов компа­нии. Преобразования компаний после 1985 года могут означать, что компа­нии осуществили переход от хорошего к великому, но к концу исследования мы не могли бы рассчитать их коэффициент совокупной доходности по от­ношению к рынку.

5.                       Когда бы не произошли преобразования, это все равно должна быть крупная, действующая компания на момент осуществления отбора на следу­ющем этапе проекта. Чтобы удовлетворять этому критерию, компания дол­жна входить в список Fortune 500 1995, опубликованный в 1996.

6.                       К моменту осуществления анализа компания должна, по-прежнему, демонстрировать тенденцию к росту. Для любой компании, у которой Т+15 приходится на период до 1996, угол наклона кривой совокупной доходности по акциям по отношению к рынку с начала преобразований до 1996 года должен равняться или превосходить 3,0/15, что необходимо, чтобы удовлет­ворять требованиям критерия 1 для периода Т+15.

Отбор компаний, которые добились выдающихся результатов

Мы использовали метод «просеивания», ужесточая критерии отбора. Операция имела четыре этапа.

I этап. От полного перечня к списку из 1435 компаний

Мы решили использовать список крупнейших американских компаний, который с 1965 года публикует Fortune. Предварительно были включены все компании, которые входили в этот список в 1965,1975, 1985 или 1995. Всего 1435 компаний. Большинству эти списки известны как Fortune 500, хотя общее число компаний может достигать и тысячи, поскольку Fortune меняет время от времени размер и формат перечня. Две характеристики списка Fortune сделали его привлекательным для нас. Во-первых, в него входят только крупные компании (критерием является размер оборота). Практически каждая компания в списке удовлетворяет требованию быть крупной организацией к началу преобразований. Во-вторых, все компании в списке - это открытые акционерные общества, что позволяет использовать данные по доходности их акций при дальнейшем отсеве и анализе. Частные компании, на которые не налагаются аналогичные требованиям по бухучету и предоставлению информации, невозможно использовать для последовательного сравнительного анализа. Ограничение нашей выборки компаниями из списка Fortune имеет один очевидный недостаток: только американские предприятия попадают в наше исследование. Мы пришли к заключению, что точность и последовательность в исследовании можно достичь только при работе с американскими открытыми акционерными обществами, у которых одни и те же стандарты финансовой отчетности, что перевешивает преимущества включения в выборку иностранных компаний.