Инвестиционный анализ, Аюпова С.Г / ИНВЕСТИЦИИ,Аюпова / krylovmet-2

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Санкт-Петербургский

государственный университет аэрокосмического приборостроения

С. П. Иванов, В. В. Чеснокова

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, ИСТОЧНИКИ ЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЯ И РОЛЬ В СТРАТЕГИЧЕСКОМ РАЗВИТИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Санкт-Петербург 2003

ÓÄÊ 330.3 ÁÁÊ 65.9(2Ðîñ)-56

È20

Иванов С. П., Чеснокова В. В.

И20 Инвестиционная деятельность, источники ее финансирования и роль в стратегическом развитии предприятия/ СПбГУАП. СПб., 2003. 21 с.

Представлен научный подход к понятийному аппарату инвестиционной деятельности, рассмотрены основные источники финансирования инвестиционных проектов, раскрыта роль инвестиционной деятельности в стратегическом развитии предприятия.

Издание будет полезно для самостоятельной работы студентов, обучающихся по специальностям 060400 «Финансы и кредит», 060500 «Бухгалтерский учет и аудит», 060600 «Мировая экономика», 351400 «Прикладная информатика (в экономике)», 351200 «Налоги и налогообложение». Содержащийся в издании материал может быть использован как основной для научных исследований в рамках учебных курсов «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности» и «Инвестиции», а также для принятия грамотных управленческих решений в области финансирования инвестиционной деятельности, формирования инвестиционной стратегии предприятия специалистами экономических и финансовых служб различ- ных организаций.

Рецензенты:

кафедра финансов Санкт-Петербургского государственного университета водных коммуникаций;

доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и банковского дела Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета В. Н. Рыбин

Утверждено редакционно-издательским советом университета

âкачестве научного издания

©СПбГУАП, 2003

©С. П. Иванов, В. В. Чеснокова, 2003

2

Введение:

понятийный аппарат инвестиционной деятельности

Âсоответствии с Федеральным законом России «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 г. ¹ 39-ФЗ, инвестициями выступают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты финансовых, трудовых и материальных ресурсов, направляемые на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий; приобретение машин, оборудования, инструмента; проектно-изыскательские работы; другие затраты.

Согласно Федеральному закону «О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой

âформе капитальных вложений»» от 02.01.2000 г. ¹ 22-ФЗ, вводится понятие «приоритетный инвестиционный проект» – инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений по которому соответствует требованиям законодательства РФ и который включен в Перечень инвестиционных проектов, утвержденный Правительством РФ. Вышеуказанным Законом определяется понятие «срок окупаемости инвестиционного проекта». Сущность этого определения состоит в следующем: срок окупаемости инвестиционного проекта – это срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат принимает положительное значение.

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством России и утвержденная по установленным стандартам (норма и правилам), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций

âформе бизнес-плана.

Âто же время в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденными Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и

3

жилищной политике ¹ ВК 477 от 21.06.1999 г. (Методическими рекомендациями – в дальнейшем), вторые редакции которых утверждены в 2000 году, понятие «инвестиционный проект» может применяться в таких значениях, как:

–дело, деятельность, мероприятие, осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Близкими по содержанию в данном случае являются понятия «хозяйственное мероприятие», «научно-техническое мероприятие», «комплекс работ», «проект»;

–система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий, или описание этих действий.

Аналогичное содержание вкладывается и в понятие «инновационный проект». Инновация определяется как конечный результат инновационного процесса, получившего воплощение в виде новой или усовершенствованной продукции или технологии. Инновационный процесс включает научно-исследовательские, опытно-конструк- торские, проектно-технологические и экспериментальные работы, а также работы по производству (изготовлению) и эксплуатации новой продукции, новых технологических процессов и новых способов организации производства, труда и управления.

4

1. Экономический механизм управления инвестиционным процессом

Создание и реализация инвестиционного и инновационного проектов требует тщательной проработки организационного и экономического механизма управления процессом его создания и эксплуатации, включая следующие этапы:

–выбор и предварительное обоснование инвестиционного замысла (идеи);

–научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (для инновационных проектов);

–исследование инвестиционных возможностей;

–технико-экономическое обоснование проекта;

–подготовку научно-исследовательской и проектной документа-

öèè;

–строительно-монтажные работы;

–подготовку и освоение производства;

–эксплуатацию объекта и организацию выпуска продукции;

–инвестиционный контроль.

Формирование инвестиционной идеи (инвестиционного замысла) предусматривает: предварительное обоснование замысла или науч- ной идеи; инновационный, патентный, экологический анализ технического или научного решения; проверку необходимости выполнения сертификационных требований; предварительное согласование инвестиционного и инновационного замыслов с федеральными, региональными и отраслевыми органами управления.

Предпроектное исследование инвестиционных возможностей

представляет собой:

–предварительное изучение спроса на продукцию (работы, услуги) с учетом экспорта и импорта;

–оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (работы, услуги);

–подготовку предположений по организационно-правовой форме реализации проекта и по составу его участников;

–определение предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам;

–предварительную оценку экономической, общественной и коммерческой эффективности инвестиционного и инновационного проекта;

–подготовку разрешительной документации, контрактной документации на проектно-изыскательские и научно-исследовательские работы (для инновационных проектов);

5

–разработку инновационного предложения для потенциальных инвесторов с целью принятия решения о финансировании работ по подготовке технико-экономического обоснования проекта.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта

включает:

–проведение полномасштабного маркетингового исследования (спроса, предложения, цены, выявления основных конкурентов и т.п.);

–подготовку программы выпуска продукции в течение полезного срока использования инвестиционного проекта;

–подготовку пояснительной записки, включающей в себя данные предварительного исследования инвестиционных возможностей;

–обеспечение разрешительной документации на реализацию инвестиционного проекта;

–разработку технических решений, в том числе генерального плана технологических решений (анализ состояния технологии, состава оборудования, загрузки действующих производственных мощностей, предложений по модернизации производства, закупке зарубежных технологий, расширению производства) организации производственного процесса, определения состава используемых сырьевых, материальных, топливно-энергетических ресурсов, комплектующих изделий;

–подготовку градостроительных, архитектурно-планировочных

èстроительных решений;

–разработку инженерного обеспечения;

–разработку мероприятий по охране окружающей среды;

–описание организации строительства;

–подготовку данных о необходимом жилищно-гражданском строительстве;

–описание системы управления предприятием, организации труда рабочих и служащих;

–разработку сметно-финансовой документации, в том числе рас- четы: издержек производства, капитальных вложений, доходов (выручки от реализации и прибыли), потребности в оборотном капитала, а также проектируемых источников финансирования проекта, предполагаемых потребностей в иностранной валюте;

–выбор конкретного инвестора, оформление соглашения с инвестором;

–оценку рисков, связанных с осуществлением проекта;

–определение сроков реализации инвестиционного проекта. Подготовленное технико-экономическое обоснование инвестици-

онного или инновационного проекта должно пройти вневедомственную, экологическую и другие виды экспертиз.

6

Подготовка контрактной документации включает:

–подготовку тендерных торгов и по их результатам контрактной документации;

–проведение переговоров с потенциальными инвесторами;

–тендерные торги на дальнейшее проектирование объекта и разработку рабочей документации.

При разработке инвестиционных проектов используются следующие формы инвестиций:

–денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставном капитале, ценные бумаги);

–здания, сооружения, машины, оборудование, измерительная и испытательная аппаратура, оснастка, инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;

–имущественные права, оцениваемые, как правило, в денежных эквивалентах (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности, патенты на изобретения, образцы, товарные значки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию, права землепользования и другие).

В процессе реализации инвестиционного проекта должен проводиться также мониторинг, который включает оценку комплекса важнейших проектных показателей, предусмотренных инвестиционным проектом, рациональность использования выделенных на его финансирование средств, выявление причин, обусловивших отклонения фактических показателей от запланированных.

Данный этап инвестиционного контроля позволяет убедиться в том, что затраты на реализацию инвестиционного проекта, его технические

èэкономические характеристики соответствуют параметрам, предусмотренным в проекте. Наряду с этим становится возможной разработка управленческих решений, направленных на нейтрализацию отрицательно действующих факторов, обусловивших отклонения фактических показателей от намеченных в инвестиционном проекте.

Для эффективного управления инвестиционным проектом следует различать капиталообразующие инвестиции, которые обеспечи- вают создание и воспроизводство основных и оборотных фондов, и портфельные инвестиции – помещение средств в финансовые активы других предприятий.

Капиталообразующие инвестиции (затраты) определяются как сумма средств, необходимых для строительства, расширения, реконструкции или технического перевооружения предприятия, оснащения его оборудованием, а также затраты на подготовку капитального строительства и прироста оборотных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия.

7

Наряду с приведенной выше классификацией, определенной Методическими рекомендациями, в экономической литературе существуют и другие подходы к классификации инвестиций. Например, инвестиции рекомендуется подразделять на финансовые, реальные (прямые) и интеллектуальные. Финансовые инвестиции представляют собой вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством. Реальные инвестиции – вложения частной фирмы или государства в производство какой-либо продукции, предоставление каких-либо услуг, вложения в основной или оборотный капитал. Интеллектуальные инвестиции – это вложения в научно-исследовательские и опытноконструкторские научные разработки, лицензии, ноу-хау и др.

Реальные инвестиции состоят из двух частей. Первая часть представляет собой вложения в основной капитал, т.е. новое строительство, расширение, реконструкция и техническое перевооружение предприятия, приобретение вновь произведенных капитальных благ, таких как производственное оборудование, персональные компьютеры, здания производственного назначения. Вторая часть – это инвестиции в оборотный капитал, включая товарно-материальные запасы, которые представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы считаются составной частью общей величины запасов капитала в экономической системе. Они также необходимы, как и капитал в форме оборудования и зданий производственного назначения. В дальнейшем под словами инвестиции, капитальные вложения мы будем понимать капиталообразующие инвестиции.

Субъект инвестиций – это организация, использующая инвестиции для развития своего производства, внедрения и выпуска новой продукции или иных аналогичных целей.

Ïîä объектами инвестиций понимают:

–строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения, предназначенные для производства новых товаров и услуг;

–комплексы строящихся и реконструируемых объектов, ориентированных на решение одной задачи (программы), в этом случае под объектом инвестирования понимается программа федерального, регионального или иного уровня;

–производство новых изделий, услуг на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.

Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ и пользователи объектов.

8

Инвестором является субъект, осуществляющий вложения собственных, заемных или привлеченных средств, обеспечивающий их целевое использование.

Заказчик – это субъект, непосредственно реализующий проект, осуществляющий для этого все необходимые действия в пределах прав, предоставленных инвестором. Функции заказчика может выполнять непосредственно инвестор.

Пользователями объектов могут выступать любые юридические и физические лица, а также государственные и муниципальные предприятия, для которых создается объект инвестиционной деятельности и пользование которым закреплено в договоре с инвестором. Инвестиционный договор определяет взаимоотношения собственников или владельцев средств, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, их взаимодействие в процессе реализации инвестиционного проекта, а также в распределении доходов от последующего полезного использования инвестиционного проекта.

Инвестор обладает правом самостоятельно определять объемы, характер инвестиций, контролировать их целевое использование, владеть, пользоваться и распоряжаться результатами реализации инвестиционного проекта.

2.Источники финансирования инвестиционных проектов

Источниками инвестиций могут выступать различные финансовые ресурсы.

1.Собственные финансовые средства – прибыль, накопленные амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб, иные виды активов – основные фонды, земельные участки, промышленная собственность.

2.Привлеченные средства – средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финан- совыми группами на безвозмездной основе.

3.Ассигнования из федерального, регионального и местного бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе.

4.Иностранные инвестиции – финансовое или иное участие в уставном капитале совместных предприятий, а также прямые вложения (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различ- ных форм собственности и частных лиц.

9

5. Заемные средства – кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), векселя и другие средства.

Первые четыре группы источников образуют собственный капитал субъекта инвестиций. Суммы, привлеченные по этим источникам извне, не подлежат возврату. Пятая группа источников образует заемный капитал субъекта инвестиций. Эти средства необходимо вернуть на заранее оговоренных условиях (в установленные сроки и с выплатой процентов за пользование). Субъекты, предоставившие средства по этим каналам, в доходах от использования инвестиционного проекта, как правило, не участвуют. В современных экономических условиях кредитование инвестиционного процесса в большинстве случаев невыгодно. Основным источником погашения инвестиционных кредитов и выплаты процентов являются прибыль от использования инвестиционного проекта и амортизация, но в условиях высокой инфляции этих средств в ряде случаев недостаточно для возврата основного долга и выплаты процентов на рыночном уровне. При этом, чем больше срок кредита, тем сложнее обеспечить эффективность инвестиционного проекта. В таких ситуациях необходима государственная поддержка, особенно, если идет речь о реализации высокоэффективных, крупномасштабных инвестиционных проектов.

В экономической литературе выделяются внутренние и внешние источники финансирования инвестиционных проектов, а также совместные инвестиции – вложения, осуществляемые субъектами Российской Федерации и иностранных государств.

Ê внутренним источникам финансирования инвестиционного проекта относятся:

–чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятий;

–амортизационные отчисления;

–средства, образующиеся в ходе осуществления инвестиционного проекта.

Они могут быть использованы в качестве инвестиций в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие,

èв общем случае в их состав включается прибыль и амортизация производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта.

Внешние источники инвестиций делятся:

–на субсидии – средства, выделяемые на возвратной и безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взно-

10