1679

Как говорилось ранее, появлению новых формаций в обществе соответствует появление специфических рисков. Определение неопределенности и риска претерпевает изменения в формулировках на протяжении развития общества. Рассмотрим значения категорий «неопределенность» и «риск» в ретроспективе.

Найт Ф.Х. формулирует неопределенность как «сырье» для риска, как «субъективную вероятность». По его мнению неопределенность после обработки анализом, изучением перевоплощается в риск, который вообще нельзя определить как неопределенность, т.к. это явление уже становится вполне измеряемым и предсказуемым. Однако точного определения неопределенности Ф.Х. Найт не дает.

Чаще всего в практике можно наблюдать три разновидности неопределенностей:

1)незнание всего того, что может повлиять на деятельность организации. Изучить все не только сложно, но и экономически невыгодно;

2)случайность. В любом прогнозируемом событии могут быть отклонения в результате каких-то случайных внешних воздействий, например отказ в работе строительной машины или механизма, срыв в материальнотехническом обеспечении процесса производства, провал в инвестировании в отдельной сфере, форс-мажорные обстоятельства и многое другое;

3)неопределенность противодействия. В основном это непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции. Может быть также срыв в исполнении договорных обязательств по поставкам смежников, неисполнение финансовых обязательств банками.

В работе Лобанова неопределенность определяется как, неполнота или неточность информации об условиях хозяйственной деятельности.

Неопределенность порождает как неблагоприятные ситуации и последствия, которые характеризуются понятием «риск», так и возможности для дополнительного непредсказуемого дохода вследствие благоприятного изменения ситуации.

При анализе условий реализации ИП в инвестиционно-строительной сфере наиболее существенными являются следующие виды неопределенности:

1)неопределенность, вызванная нестабильностью экономического законодательства, изменениями в нормативных документах;

2)неопределенность текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

3)неопределенность, связанная с качеством строительных материалов и строительно-монтажных работ;

4)неопределенность условий внешнеэкономической деятельности;

5)неопределенность политической ситуации и перспектив социальноэкономических изменений в стране или регионе;

101

6)неопределенность, связанная с отсутствием сведений о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

7)неопределенность динамики рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов, процентных ставок и др.;

8)неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

9)неопределенность, связанная с отсутствием информации о надежности производственно-технологического оборудования и уровне квалификации производственного персонала (частоте аварий и отказов оборудования, нормативном уровне производственного брака);

10)неопределенность целей, интересов и поведения участников реализации проекта;

11)неопределенность, вызванная отсутствием информации о финансовом положении и деловой репутации компаний-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Неопределенность является основной причиной появления и существования рисков. Поэтому снижение её уровня составляет главную цель руководителя службы риск-менеджмента.

В то время как неопределенность является характеристикой среды и времени, то риск, есть не что иное, как характеристика инвестиционного проекта.

О понятии «риск» до сих пор нет единой точки зрения. Большинство исследователей определяют риск как возможность того, что случится нечто нежелательное. Например в методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов риск определяется как возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Однако характеризовать риск строго как возможность возникновения потерь и убытков не верно. В экономическом словаре риск характеризуется как опасность получения прибыли, менее запланированной, или прямых потерь в связи с объективно обусловленной неопределенностью результата. Т.е. в этом определении утверждается, что риск – это не возможность возникновения потерь и убытков, а лишь возможность получения меньшей прибыли, чем ожидалось. Лобанов под риском понимает возможность потери части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления предпринимательской деятельности.

Согласно общепринятой теории, чем выше риск, тем больше прибыль. Таким образом, риск может привести к получению дополнительной прибыли. В Большом экономическом словаре экономический риск – возможность того или иного результата от принимаемого хозяйственного решения или

102

совершаемого действия. В инвестиционной сфере экономический риск – вероятность понести убытки или получить прибыль в результате вложения капитала.

Мы пришли к тому, что риск – это возможность возникновения таких условий, которые могут привести либо к снижению, либо к повышению прибыли от реализации инвестиционного проекта. Однако, мы не учли тот факт, что риск для инвестиционного проекта (ИП) возникает лишь в том случае, когда инвестор принимает решение о начале реализации ИП.

Этот момент отражен в определениях толкового словаря В. Даля и словаря русского языка С.И. Ожегова. УВ. Даля термин «рисковать» трактуется как «пускаться наудачу, на неверное дело, наудалую, отважиться, идти на авось, делать что-то без верного расчета, подвергаться случайности, действовать смело, предприимчиво, надеясь на счастье». Согласно словарю русского языка С.И. Ожегова, «РИСК – действие наудачу в надежде на счастливый исход». Эти определения учитывают волю лица принимающего решения (ЛПР), действие в состоянии неопределенности.

Существует еще одна группа определений, которые характеризуют риск, как состояние, в котором происходит реализация ИП. Риск – случайности или опасности, которые носят возможный, а не неизбежный характер и могут являться причинами убытков. Риск экономический – состояние неуверенности в результатах сделки, инвестиционной деятельности, покупки или продажи. Схожее определение дает В.Н. Вяткин: риск – это возможность события, неожиданного для активного субъекта, которое может произойти, в период перехода субъекта из данной исходной ситуации к заранее определенной этим субъектом конечной ситуации.

Проанализировав приведенные определения, определим свойства риска:

случайный характер воздействий на конечный результат деятельности;

неожиданность возникновения;

разброс значений результирующих показателей;

возникновение риска ИП после принятия управленческого решения

оначале реализации;

независимость возникновения риска от управленческих решений в процессе реализации ИП;

преимущественно негативное воздействие риска на конечный результат деятельности;

наличие альтернативы.

Перечисленные свойства риска характерны для деятельности всех отраслей народного хозяйства. Реализация ИП в инвестиционно-строитель- ных компаниях имеет особенности, связанные в основном с длительным инвестиционным циклом, а также с этапностью производства работ. Учи-

103

тывая проведенный анализ существующих определений риска, выявленные свойства риска, предложим определение риска применительно к компаниям инвестиционно-строительного комплекса в рамках комплексного подхода к управлению рисками. Риск – это уровень изученности неопределенности среды реализации ИП, с характерными особенностями для каждого периода, дающий право действовать с большой вероятностью максимальной прибыли.

Если проанализировать рассмотренные определения, то можно сказать, что некоторые из них характеризуют риск как возможность понесения потерь или получения дополнительной прибыли, другие как действия в состоянии неопределенности, третьи как состояние неуверенности в исходе дела. Следовательно, риск существует в трех категориях.

Рис. 1.1. Парадигма категорий риска

С категорией возможности связано изменение ситуации в процессе реализации инвестиционного проекта как в худшую, так и в лучшую сторону. Для этой категории риск является мерой неопределенности для конкретного инвестиционного проекта. Риск-возможность исследуется на этапе рассмотрения ИП, где анализируется и прогнозируется неопределенность будущего. Этой категории соответствует деление рисков на чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата деятельности. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К этим рискам в основном относятся финансовые риски. В инвестиционно-строительных компаниях присутствуют как чистые риски, свойственные строительной деятельности, так и спекулятивные, свойственные инвестиционно-финансовой деятельности и связанные с изменением процентных ставок, цены квадратного метра, а также с курсом валют.

Категория действия связана с реализацией управленческого решения, то есть с ее результатами. Для категории действия риск является возможностью понесения потерь вследствие случайного характера результатов принимаемых хозяйственных решений или совершаемых действий.

Состояние – постоянная составляющая существования экономического субъекта, независимо от производимых действий. Для характеристики

104

риска состояния риск – вероятность понести убытки в связи с изменениями среды, независимо от действий субъекта.

В связи с разносторонностью риска следует рассматривать его в рамках приведенной парадигмы применительно к каждому периоду реализации ИП.

Сами риски представляют собой многомерный и многоаспектный объект. Предметом риска может быть строительный процесс, структура и методология управления, ход выполнения договорных обязательств, имущественный комплекс организации, персонал, финансово-хозяйствен- ная деятельность, действия властей, налоговый режим, действия конкурентов и др. В основе риска лежит вероятностная природа рыночной деятельности и неопределенность ситуации. Планирование производства, прогнозирование объемов продаж, величин денежных потоков, разработка проектов строительства и бизнес-планов основаны на анализе рисков, применительно к конкретной деятельности.

Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна, например, это неполнота или неточность информации. Эти факторы называют факторами риска.

Кобъективным факторам относятся факторы, независящие непосредственно от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, анархия, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличия режима наибольшего благоприятствования, возможная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и т.д.

Ксубъективным относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму: это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и т.д. Последний фактор играет важную роль для фирмы, т.к. от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.

Процесс анализа рисков инвестиционно-строительных компаний обладает рядом особенностей в связи со спецификой строительной деятельности. В первую очередь она заключается в длительном сроке инвестиционного процесса, включая поиск инвесторов, выделение участка под строительство, подготовительный этап, производство строительно-монтажных работ, производство строительной продукции; реализацию построенных площадей. Строительство имеет наиболее продолжительный инвестиционный цикл по сравнению с остальными отраслями промышленности. Поэтому, при анализе эффективности ИП очень важна такая характеристика, как

105

распределение рисков во времени. Кроме длительности инвестиционного процесса, деятельность ИСК характеризуется широким рядом особенностей:

–территориальная рассредоточенность строек;

–изменение характера взаимодействия процессов доставки материалов

иизделий на стройки со строительными процессами;

–нестабильность номенклатуры материалов и изделий, используемых

встроительстве;

–постоянная потребность в рациональной организации строительства

исовершенствовании технологии строительных процессов;

–высокая капиталоемкость, ресурсоемкость, человекоемкость;

–высокая себестоимость строительной продукции;

–участие в деятельности государственного надзора.

В связи с необходимостью учета перечисленных особенностей, необходимо разработать и использовать на инвестиционно-строительных компаниях специфический комплексный подход к управлению рисками. Традиционный подход к управлению рисками не может полноценно отвечать современным требованиям к инвестиционно-строительным компаниям. Этим требованиям призван соответствовать комплексный подход, который включает в себя понятийный аппарат, классификацию рисковых факторов, алгоритм анализа и управления рисками, критерии для оценки эффективности проводимых действий.

Выявление факторов риска является необходимой задачей для анализа эффективности и исследования рисков ИП. Качественная диагностика рисков очень важна для компании на фазе принятия решения. Обычно к этому привлекают экспертов, участников рынка, экспертов компании. Учет всех рисков компании дает исчерпывающую информацию о достоверности прогноза реализации ИП. Для снижения трудоемкости выявления факторов риска используют классификации рисков.

1.2. Классификация рисков в современных

инвестиционно-строительных корпоративных системах

Выявление и идентификация факторов риска, опасностей и угроз – одна из наиболее важных задач обеспечения экономической безопасности. Хозяйственный руководитель (менеджер высшего звена), находясь в области фатального действия деструктивных факторов, вынужден рисковать, т.е. принимать управленческие решения в условиях недостаточной информации об изменениях и влиянии как внешней среды, так и непредсказуемости возникновения негативных внутренних обстоятельств, надеясь на удачу, что, естественно, требует от него точного расчета, смелости и решительности.

106

Вподобных условиях бизнесмен, изучив рынок, возможности конкурентов, разнообразную, часто противоречивую информацию, может предусмотреть меры по нейтрализации или смягчению нежелательных последствий. Выявлять рисковые факторы станет намного легче, если использовать классификацию рисков.

Впроцессе анализа рисков возникает необходимость их классификации применительно к конкретному предприятию. Детальный список рисков фирмы – это дело конкретное, и только конкретное исследование может привести к созданию практически полезного списка. Однако общая классификация поможет выявить и правильно структурировать риски.

Вопросы классификации рисков представляют собой достаточно сложную проблему. Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-либо признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Существует множество подходов к классификации и систематизации рисков. Рассмотрим основные из них.

Вопросами поиска оптимальных критериев для классификации рисков занимаютсядосихпор. Так, однимизпервыхклассификациейрисковзанялсяДж. М. Кейнс. Он подошел к этому вопросу со стороны субъекта, осуществляющего инвестиционную деятельность, выделив три основных вида рисков:

предпринимательский риск – неопределенность получения ожидаемого дохода от вложения средств;

риск “заимодавца” – риск невозврата кредита, включающий в себя юридический риск (уклонение от возврата кредита) и кредитный риск (недостаточность обеспечения);

риск изменения ценности денежной единицы – вероятность потери средств в результате изменения курса национальной денежной единицы (рыночный риск).

Кейнс отмечает, что указанные риски тесно переплетены – так заемщик, участвуя в рисковом проекте, стремится получить как можно большую разницу между процентом по кредиту и нормой рентабельности; кредитор же, учитывая высокий риск, стремится также максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной ставкой. В результате риски “накладываются” друг на друга, что не всегда замечают инвесторы.

Классификация Кейнса считается простейшей, учитывающей лишь некоторые факторы риска. На данный момент существует множество классификаций. Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации рисков являются:

–время возникновения;

107

–виды потерь;

–характер учета;

–характер воздействия на результаты реализации ИП;

–возможность прогнозирования;

–возможные последствия;

–сфера возникновения.

По времени возникновения риски распределяются на ретроспективные, текущие и перспективные. Анализ ретроспективных рисков, их характера и способов снижения дает возможность более точно прогнозировать текущие и перспективные риски.

По видам потерь риски могут быть материальные, трудовые, финансовые, риск потери времени, специальные риски. Материальные риски связаны с непредусмотренными дополнительными затратами или прямыми потерями имущества, продукции, сырья, материалов. Трудовые вызваны случайными непредвиденными обстоятельствами, которые ведут к лишним затратам рабочей силы. Финансовые риски рассматриваются как вероятность потерь денежных средств. Риск потери времени возникает в том случае, если процесс деятельности идет медленнее, чем планировалось. Специальные риски проявляются в нанесении ущерба здоровью и жизни людей, окружающей среде, имиджу, чести и достоинству человека и т.д.

По характеру учета риски подразделяются на внешние и внутренние. Внешними (риски окружающей среды) являются риски, непосредственно не связанные с деятельностью компании или его контактной аудитории (партнеры, другие юридические или физические лица, которые проявляют потенциальный или реальный интерес к деятельности конкретного компании) и существующие не зависимо от существования компании. На уровень внешних рисков влияет множество факторов – политические, экономические, демографические, социальные, географические и др.

К внутренним относят риски, обусловленные деятельностью самой компании и ее контактной аудитории. На их уровень влияет деловая активность руководства компании, выбор оптимальной маркетинговой стратегии, политики, тактики и др.

Наиболее многочисленная по классификации группа по сфере возникновения, в основу которой положены сферы деятельности. Различают следующие основные сферы возникновения рисков:

технико-технологический риск обоснован нарушением технологии производства работ, правил технической безопасности, выходом из строя техники в процессе строительства и т.п.;

маркетинговый риск связан с ошибками в исследованиях рынка, недостоверностью информации, низким профессионализмом аналитиков, неправильной сегментацией рынка, нерациональным выбором целевых сегментов рынка, неэффективностью рекламной кампании;

108

финансовый риск определяется снижением стоимости инвестицион- но-финансового портфеля в результате изменения обменного курса акций, стоимости валюты, процентных ставок по кредитам;

риски участников проекта связаны с неправомерными, непредсказуемыми действиями партнеров, низким качеством произведенных подрядчиком работ, возможностью задержек в поставках строительных материалов и производстве работ;

социальный риск – возможность негативных изменений в жизни общества как то – ухудшение качества жизни, снижение уровня жизни, неразвитость социальной инфраструктуры и т.п.

политический риск обоснован нестабильностью государственной власти, особенностями законодательства, изменениями в политических курсах, сменой представителей власти и т.п.;

юридический риск может возникнуть из-за несоответствия внутренних документов компании (клиентов и контрагентов) существующим законодательным нормам и требованиям, нарушения авторских прав (использование нелицензионного программного обеспечения);

экологический риск подразумевает возможность наступления гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде, а также жизни и здоровью третьих лиц;

строительные риски связаны с повреждением строительных материалов или конструкций, нарушением функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, нанесением ущерба рабочим;

риски обстоятельств непреодолимой силы, или форс-мажор – риск стихийных бедствий (природные катастрофы: наводнения, землетрясения, штормы и др.), войны, революции, путчи, забастовки и т.п., которые мешают осуществлению инвестиционной деятельности.

специфические риски свойственны для особых видов деятельности и учитывают возможность возникновения незапланированных ситуаций, способных снизить эффективность ИП.

Все перечисленные классификации являются общими для предпринимательской деятельности. Одной из особенностей инвестиционно-строи- тельных компаний является то, что в их деятельности финансовая составляющая имеет существенное значение. В финансовой сфере наиболее полной и универсальной считается классификация, разработанная аудиторской группой Coopers & Lybrand и изложенная в «Общепринятых принципах управления рисками» (Generally Accepted Risk Principles – GARP).

В соответствии с рис. 1.2, Coopers & Lybrand выделяют 5 групп риска: рыночные, кредитные, риски ликвидности, операционные риски и риски бизнес-события. Потери, вызываемые действием этих факторов риска, могут быть очень существенными для организации.

109