1527

эксплуатацию объекты, сдача которых оформлена в установленном порядке актами приемки-передачи основных средств.

Объектами капиталовложений в РФ являются находящиеся в частной, федеральной, муниципальной и иных формах собственности различные виды создаваемых или модернизируемых основных средств.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капиталовложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторы осуществляют капиталовложения с использованием собственных или привлеченных средств. Заказчики – это уполномоченные на то инвесторами физические или юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. В их роли могут выступать и сами инвесторы.

Капитальные вложения в основные средства финансируются за счет следующих источников:

собственных финансовых ресурсов предприятий (чистой прибыли и амортизационных отчислений и др.);

заемных средств – банковских и бюджетных кредитов, облигационных займов государства и других компаний;

привлеченных средств от продажи акций, паевых и других взносов граждан и юридических лиц;

государственных бюджетных ассигнований;

иностранных инвестиций.

Потенциальные инвестиционные ресурсы предприятий – это амортизационные отчисления и остаток чистой прибыли после использования ее части на потребление. Прямые иностранные инвестиции в основной капитал занимают небольшую долю в объеме капитальных вложений. Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет как одного, так и нескольких источников. При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматривают обычно 6 основных методов финансирования инвестиционных проектов и программ:

1)самофинансирование.

2)акционирование (эмиссия собственных акций).

3)кредитное финансирование.

4)финансовый лизинг.

5)комбинированное (смешанное) финансирование.

6)проектное (спонсорское) финансирование крупных объектов. Приоритетным является метод самофинансирования (самоинвестиро-

вания). Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования

где СС – собственные средства предприятия; И – общая сумма инвестиций.

121

Рекомендуемое значение показателя – не ниже 0,51. При меньшей его величине предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам.

Долгосрочные инвестиции в нематериальные активы (НМА) предна-

значены для расширения научно-технического потенциала предприятий, принадлежат им на праве собственности и приносят доход.

Предприятие получает НМА в результате взносов учредителей в уставный капитал. Приобретения их за плату у юридических и физических лиц, безвозмездных поступлений от других предприятий и граждан.

НМА отражаются в учете и отчетности в виде сумм затрат на их приобретение, изготовление и расходов по их доведению до состояния, в котором они пригодны для полезного использования.

Конечный эффект от использования НМА выражается в общих результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия – снижении затрат на производство и реализацию продукции, увеличении объема продаж и прибыли за отчетный период по сравнению с базисным, улучшении платежеспособности и финансовой устойчивости. В связи с этим основной принцип управления динамикой НМА состоит в том, что темп роста объема продаж и прибыли должны в любом случае опережать темпы роста НМА. Доходность НМА за период может быть значительно повышена за счет ускорения их оборачиваемости и увеличения рентабельности продаж.

Наряду с вложением средств в основные средства и НМА временно свободные денежные ресурсы предприятия могут быть использованы и для приобретения различных финансовых активов – долго- и краткосрочных ценных бумаг, обращающихся на финансовом рынке.

Основные цели для финансовых инвестиций предприятий:

получение дополнительного дохода в виде процентов и дивидендов по приобретенным облигациям и акциям;

размещение временно свободных денежных средств на депозитных счетах для избежания инфляционных потерь и получения приемлемого дохода с минимальным риском;

приобретение акций предприятий – поставщиков и потребителей, что позволяет установить определенный контроль за их деятельностью и добиваться преимуществ в обеспечении собственного производства сырьем, материалами, комплектующими изделиями, а также создавать более управляемую сбытовую сеть;

приобретение акций родственных и других высокодоходных предприятий с целью их поглощения или установления контроля, позволяющего максимизировать собственную финансовую доходность;

приобретение векселей коммерческих банков и других эмитентов ускорения расчетов, минимизации финансовых издержек при осуществлении расчетов и налогов.

122

2.5.2.Инвестиции в оборотные активы

Вкраткосрочной стратегии предприятия важное место занимают проблемы достаточности оборотных активов, механизм их планирования и пополнения, оценка эффективности использования.

Оборотные средства предприятий имеют двойственную экономическую природу: с одной стороны, они представляют значительную часть имущества предприятия, воплощенного в материально-производственных запасах, незаконченных расчетах, остатках денежных средств и краткосрочных финансовых вложениях, с другой – это часть капиталов (пассивов), обеспечивающих непрерывностьпроцессапроизводстваиреализациипродукции.

При недостатке или неэффективном использовании оборотных средств финансовое состояние предприятия ухудшается, что непосредственно сказывается на его платежеспособности и в итоге приводит к несостоятельности (банкротству). Полный цикл оборота рассматриваемых активов характеризует время движения средств предприятия и зависит от скорости

ипроизводства и реализации продукции.

Формула движения оборотных активов:

Д – изменение величины оборотных активов. При Д>0 предприятие убыточно, при Д<0 – оборотный капитал моментно увеличивается на сумму нераспределенной прибыли.

Анализ состояния оборотных активов, их отдельных элементов, а также показателей оборачиваемости позволяет:

повысить эффективность использования денежных ресурсов в текущей деятельности предприятия;

определить ликвидность его баланса, т.е. возможность своевременно погасить краткосрочные обязательства;

выяснить, во что вкладывается чистый оборотный капитал в течение финансового цикла для оценки избытка или недостатка отдельных элементов оборотных средств.

Оборотные средства рекомендуется поддерживать на минимальном, но достаточном уровне. Это необходимо для того, чтоб обеспечить снижение доли наименее ликвидных элементов оборотных активов и ускорение их оборачиваемости.

Чистый оборотный капитал (ЧОК), или собственные оборотные средства предприятия (СОС) – отражает разницу между оборотными

123

активами и краткосрочными обязательствами. Наличие ЧОК – необходимое условие обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Минимальное значение этого показателя составляет – 10 % общего объема оборотных активов. Чем выше данный показатель, тем устойчивее финансовое состояние предприятия и тем больше у него возможностей для проведения независимой финансовой политики.

Для анализа важно изучить динамику величины оборотных средств, принимая во внимание соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями поставщикам за сырье и материалы. Когда наблюдается уменьшение СОС, но изменяется соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями по товарным операциям, можно предположить, что предприятие в значительной степени финансирует свои оборотные активы за счет краткосрочных банковских кредитов. Если же показатели оборачиваемости оборотных активов не улучшаются, то уменьшение величины СОС свидетельствует о неэффективном управлении текущими активами и увеличении риска в деятельности предприятия. Напротив, если предприятие поддерживает высокий уровень оборачиваемости оборотных активов (40-60 дней), то это свидетельствует об их рациональном использовании. Для нормальной деятельности предприятия оборотные активы должны быть на всех стадиях производственного цикла и во всех формах. Отсутствие любого элемента оборотных активов на одной из стадий приводит к риску остановки производства.

Если товар продается в кредит, то предприятию необходимы оборотные средства для поддержания дебиторской задолженности до тех пор, пока покупатель не внесет плату за продукцию.

Оборотные средства

Источники покрытия оборотных средств

Рис. 17. Источники инвестиций в оборотные активы предприятий

124

Полный цикл оборота рассматриваемых активов измеряется временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков до оплат готовой продукции покупателями (погашения дебиторской задолженности). Однако предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей на момент платежа поставщикам за сырье и материал. Поэтому и возникает проблема оперативного управления оборотными активами.

Чтобы выжить в рыночной среде, каждое предприятие обязано обеспечивать эффективное использование и ускорение оборачиваемости оборотных активов, поддерживать на достаточном уровне свою платежеспособность и ликвидность баланса.

Выводы

Основу современной экономики составляет ее реальный (производственный) сектор. Финансы коммерческих организаций и предприятий как часть финансовой системы охватывают процессы создания, распределения и использования ВВП в стоимостном выражении.

Финансы коммерческих организаций и предприятий представляют собой экономические отношения, возникающие в процессе формирования производственных фондов, производства и реализации продукции, образования собственных финансовых ресурсов, привлечения внешних источников финансирования, их распределения и использования.

Финансы компании – это совокупность денежных отношений, складывающихся в процессе формирования, распределения и использования ее доходов.

Финансы компании включают внутренние и внешние денежные отношения. Внутренние денежные отношения возникают при формировании начального, стартового капитала компании, распределении расходов и доходов между ее подразделениями, оплате труда персонала, выплате дивидендов. Внешние денежные отношения возникают при взаимодействии с другими компаниями – партнерами по бизнесу, включая структуры финансового рынка, финансовой системой государства, международными организациями.

Реальным наполнением многообразных внутренних и внешних денежных отношений компании с другими участниками экономического процесса являются денежные средства компании.

Денежные средства компании – это аккумулированные в денежной форме доходы и поступления, находящиеся в постоянном хозяйственном обороте у компании и используемые ею для коммерческой деятельности.

Финансовые активы и финансовые обязательства компании вместе с финансовыми активами и обязательствами других участников экономики находятся в постоянном кругообороте, образуют финансовые потоки. Бухгалтерский баланс компании отражает движение ее активов и пассивов.

125

Одним из важнейших аспектов движения финансовых потоков компании является формирование ее финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы компании – это собственные и привлеченные денежные средства, определяющие потенциальные возможности развития компании. Финансовые ресурсы, вложенные в производство и приносящие прибыль, образуют капитал.

Задачи анализа финансового состояния хозяйственного субъекта в оценке включают в себя:

обоснование прогнозных значений доходов и расходов организации;

оценка реально сложившегося финансового состояния объекта оценки;

выявление скрытого или явного банкротства;

выявление резервов организации с целью установления реальных возможностей наилучшего и наиболее эффективного использования объекта оценки.

Наиболее типичные ошибки при подготовке аналитического заключения оценщика:

1. Оценщиком сделаны некорректные выводы о финансовом состоянии организации, не вытекающие из промежуточных аналитических показателей

2. Нет логической связи с общеэкономическим разделом, состоянием отраслевого рынка, характером конкуренции.

3. Выводы аналитического раздела не использованы в последующих разделах, формирующих итоговую оценку стоимости объекта.

Источниками информации для финансового анализа являются:

бухгалтерский баланс (форма № 1);

отчет о финансовых результатах (форма № 2);

отчет о движении денежных средств (форма № 4);

приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5);

отчет об изменениях капитала (форма № 3);

данные управленческого учета и отчетности.

При подготовке независимого финансового заключения в общем случае оценщик может пользоваться нерегламентированной методикой финансового анализа.

Нерегламентированные методики финансового анализа включают следующие направления:

анализ имущественного состояния;

анализ ликвидности активов;

анализ финансовой устойчивости;

анализ деловой активности;

анализ доходности бизнеса.

126

Основными методами финансового анализа являются горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный.

Бизнес-план – основной документ, разрабатываемый предприятием и представляемый инвестору (кредитору) по реальному инвестиционному проекту и проекту санации данного предприятия при угрозе его банкротства.

Разработка бизнес-плана предприятием преследует определенные цели:

получение кредита;

получение инвестиций;

создание стратегических союзов;

получение крупных контрактов и т. д. Бизнес-план состоит из 9 разделов.

Финансовый план является составной частью бизнес-плана. Это обоб-

щенный плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств предприятия на текущий и долгосрочный периоды.

Финансовое планирование преследует 2 основные цели:

расчет потребности в денежных средствах;

определение источников финансирования.

Финансовый план предприятия состоит из следующих таблиц: прогноз объемов реализации товаров и услуг и баланс денежных потоков.

Расчет точки безубыточности предприятия. Эта точка характеризует объем производства, при котором предприятие не получает ни прибыли, ни убытка, т.е. выручка от реализации товаров и услуг равна себестоимости реализованной продукции.

Значение квалифицированного управления дебиторской задолженностью в условиях рыночной экономики велико. Несвоевременное погашение дебиторской задолженности ведет к платежному кризису.

Дебиторская задолженность – это элемент оборотного капитала, это задолженность организаций и отдельных лиц предприятию. Увеличение дебиторской задолженности означает отвлечение средств из оборота.

Дебиторская задолженность классифицируется по различным критериям: по причинам образования, по статьям бухгалтерского баланса.

Величина дебиторской задолженности определяется внешними и внутренними факторами.

Управлениедебиторскойзадолженностьюсостоитизследующихэтапов:

1)финансовый анализ деятельности предприятия-поставщика;

2)выработка кредитной политики предприятия;

3)принятие решения о предоставлении кредита, страхование дебиторской задолженности;

4)изменение кредитной политики предприятия;

5)контроль за отгрузкой продукции, выпиской счета и его отправкой покупателю; составление картотеки дебиторов;

127

6)контроль за финансовым положением дебитора;

7)при непогашении долга или его части установление оперативной связи с дебитором на предмет признания им долга;

8)обращение в арбитражный суд с иском о взыскании просроченной задолженности;

9)возбуждение дела о банкротстве;

10)компенсация убытков из фонда компенсации безнадежных долгов. Инвестиции представляют собой все виды имущественных и интеллек-

туальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается иной социальный эффект.

Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций в осуществление практических действий для получения конечного полезного эффекта.

Инвестиции в основной капитал хозяйствующих субъектов осуществляются в форме капитальных вложений.

Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

В состав капитальных вложений (реальных инвестиций) включаются:

расходы на СМР;

приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа;

прочие капитальные работы и затраты.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капиталовложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Основные цели для финансовых инвестиций предприятий:

получение дополнительного дохода в виде процентов и дивидендов по приобретенным облигациям и акциям;

размещение временно свободных денежных средств на депозитных счетах;

приобретение акций предприятий – поставщиков и потребителей;

приобретение акций родственных и других высокодоходных предприятий;

приобретение векселей коммерческих банков и других эмитентов ускорения расчетов, минимизации финансовых издержек при осуществлении расчетов и налогов.

128

Тестовые задания

1. Финансы компании – это:

а) экономические отношения, возникающие в процессе формирования производственных фондов, производства и реализации продукции, образования собственных финансовых ресурсов, привлечения внешних источников финансирования, их распределения и использования;

б) финансовая система, охватывающая процессы создания, распределения и использования ВВП в стоимостном выражении.;

в) совокупность денежных отношений, складывающихся в процессе формирования, распределения и использования ее доходов;

г) корпоративные финансы.

2.Корпоративные финансы образуются за счет:

а) финансов мелких акционерных компаний; б) финансов крупных государственных компаний; в) финансов крупных дочерних компаний; г) финансов крупных акционерных компаний.

3.Формирование начального, стартового капитала компании, распределении расходов и доходов между ее подразделениями, оплате труда персонала, выплате дивидендов – это:

а) внутренние денежные отношения; б) внешние денежные отношения; в) денежные средства компании.

4.К внешним денежным отношениям относятся:

а) учредители; б) компании – партнеры по бизнесу;

в) международные организации; г) государство и его финансовая система; д) все варианты верны.

5.Основными функциональными направлениями финансовых потоков компании являются:

а) расчеты с бюджетной системой, обслуживание долговых обязательств;

б) расчеты с поставщиками и потребителями; в) расчеты с персоналом и акционерами, кредиты и инвестиции; г) накопление денежных средств; д) все варианты верны.

6.Что отражает бухгалтерский баланс предприятия:

а) активов ; б) пассивов; в) сальдо;

г) активов, пассивов, сальдо; д) активов и пассивов.

129

7.Что относится к активам компании:

а) капитал и резервы; б) оборотные активы;

в) краткосрочные обязательства; г) долгосрочные обязательства; д) внеоборотные активы.

8.Прибыль от реализации товаров – это:

а) разность между выручкой от продажи товаров по действующим ценам и затратами на их производство и реализацию;

б) разность между выручкой от продажи товаров по действующим ценам и затратами на их производство и реализацию, а также налоговыми изъятиями в бюджет.

9. Что такое сальдо:

а) прибыль организации; б) убыток организации;

в) остаток на конец отчетного финансового года.

10.Из каких групп формируются финансовые ресурсы компании:

а) образуемые за счет собственных средств; б) образуемые за счет привлеченных средств; в) мобилизуемые на финансовом рынке;

г) средства полученные от амортизации оборудования; д) поступающие в порядке перераспределения.

11.Финансовые ресурсы, вложенные в производство и приносящие прибыль, образуют:

а) финансовые вложения; б) финансовые ресурсы;

в) собственный вариант ответа ________________________.

12.К финансам мобилизуемые на финансовом рынке относятся:

а) продажа собственных ценных бумаг, кредит; б) доходыпооперациямсиностраннойвалютойидрагоценнымиметаллами;

в) финансовые ресурсы, формируемые на паевых (долевых) началах; г) целевые поступления; д) дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов.

13. Инвестирование финансовых ресурсов на цели, приносящие компании более высокий доход, чем развитие собственного производства: приобретение ценных бумаг и других активов в различных сегментах финансового рынка, вложения в уставный капитал других компаний с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении этих компаний, венчурное финансирование (вложение капитала в проекты с высоким риском и одновременно высокой доходностью), предоставление кредитов другим компаниям – это:

а) капитал;

130