3.Модифицированная внутренняя норма доходности (mirr)

MIRR (МВНД) – это ставка дисконта, уравнивающая приведенную стоимость инвестиций и будущую стоимость денежных потоков, при допущении, что они будут реинвестированы по цене капитала.

Термальная стоимость – будущая стоимость положительных потоков (притоков) денежных средств, при допущении, что они будут реинвестированы по цене капитала.

Показатель MIRR является более предпочтительным, чем IRR, так как предполагает реальную доходность, потому что реинвестирование осуществляется по цене капитала, может быть использован ля неординарных потоков.

TC = ∑ P_t * (1+r)^n-t

PV = ∑ IC_t / (1+r)^t

MIRR = r при PV = IC

∑ IC_t / (1+r)^t = ∑ P_t * (1+r)^n-t / (1 + MIRR)ⁿ , где

t – период возникновения оттоков (IC) и притоков (P).

Критерии отбора:

• Если MIRR > r, то проект следует принять;

• Если MIRR=r, то проект бесприбылен, следует искать другой метод оценки.

• Если MIRR<r, то проект убыточен.

MIRR ₁= 10,76% (MIRR < r, проект стоит отвергнуть).

MIRR ₂= 8,20% (MIRR < r, проект стоит отвергнуть) .

MIRR ₃= 11,91% (MIRR < r, проект стоит отвергнуть).

MIRR ₄= 11,97% (MIRR < r, проект стоит отвергнуть) .

Расчеты модифицированной внутренней нормы доходности показали, что все проекты, предложенные к рассмотрению, являются по этому показателю убыточными. Наиболее предпочтительными вариантами являются проекты 3 и 4, так как имеют наибольший показатель MIRR.

4.Индекс рентабельности (pi).

PI (ИР) характеризует доход на единицу затрат. Он является относительным показателем, удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

PI = PV / IС

Критерии отбора:

• Если PI > 1, проект следует принять.

• Если PI < 1, проект следует отвергнуть.

• Если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

PI₁ =1,162 (PI > 1, проект следует принять)

PI₂ = 1,131 (PI > 1, проект следует принять)

PI₃ = 1,211 (PI > 1, проект следует принять)

PI₄ = 1,208 (PI > 1, проект следует принять)

Проведенные расчеты показали, что по показателю PI все проекты доходны и все проекты можно принять. Наиболее предпочтительными в данном случае являются проекты 3и 4.

5.Срок окупаемости (простой и дисконтированный).

Срок окупаемости - период времени, по истечении которого проект начинает приносить доход.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций:

Простой срок окупаемости (РР):

• Если проект имеет равные ежегодные доходы.

Р₁ = Р₂ = Р₃ =…= Р_n

РР = IC / Р_n

• Если доходы по годам распределены неравномерно.

Р₁ ≠ Р₂ ≠ Р₃ ≠…≠ Р_n

РР = min n, при котором ∑ P_n>= IС

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – при расчете учитывается временной аспект.

DPP = min n, при котором (∑ P_n / (1+r)ⁿ) >= IС

Всегда DPP > РР, т.е. проект приемлемый по РР может оказаться неприемлемым по DPP.

Таблица 11.Расчет простого и дисконтированного срока окупаемости инвестиционных проектов.

Показатель	Проект 1.	Проект 2.	Проект 3.	Проект 4(уд).
PP	5 л, 3,28 мес.	2 г. 9,47 мес.	4 г. 4,57 мес.	5 л,5,05 мес.
DPP	не окупается	не окупается	не окупается	не окупается