!Учебный год 2024 / Цифровое право / tom-3

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

Понятие инфраструктуры происходит из латинских слов infra – «ниже», «под» и structura – «строение», «расположение». При буквальном переводе инфраструктура – это некий фундамент, на котором стоит строение, обеспечивающий его стойкость и стабильность. Сам фундамент неразрывно связан со зданием, с его особенностями и спецификой, что приводит к логическому выводу: анализ инфраструктуры любого рынка, в том числе ЦФА, стоит начать с раскрытия правовой специфики структуры ЦФА.

«Совокупность объединяемых договорно-хозяиственными связями звеньев, участвующих в продвижении товаров от изготовителеи к потребителям» [1. C. 3] – именно так обозначается структура товарного рынка в научной литературе. Безусловно, финансовые рынки, в частности цифровые, обрели свою специфику основных участников оборота актива: так, центральными субъектами рынка ЦФА, по аналогии с рынком ценных бумаг, являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники рынка.

В соответствии с ч. 3 ст. 2 ФЗ о ЦФА в качестве эмитентов могут выступать физические лица, зарегистрированные в установленном законом порядке в качестве индивидуальных предпринимателей, и юридические лица, как коммерческие, так и некоммерческие. При этом отсутствует прямой запрет на осуществление действий по внесению в ИС записи о зачислении ЦФА первому обладателю со стороны иностранных субъектов.

Однако в текущем законодательстве нормы, касающиеся особенностей взаимодействия с иностранными эмитентами, не представлены. Банк России в своем докладе [22] отмечает необходимость установления механизма взаимодействия российских и иностранных операторов обмена ЦФА и порядка допуска иностранных ЦФА к обращению, приводя перечень вопросов, которые планируются к обсуждениюс участникамирынка.Вопросыпосвященыквалификациииностранных цифровых активов в качестве ЦФА, требованиям к качеству иностранных ЦФА, выполнению требований к раскрытию информации иностранными эмитентами, порядку учета иностранных ЦФА и т. п. [22]. Реализация возможности осуществления сделок с иностранными ЦФА позволит расширить перечень доступных инвесторам финансовых инструментов, однако ввиду осложненной политической ситуации и явной переориентации на российских эмитентов ожидание регламентаций со стороны Банка России может затянуться.

Инвесторами (приобретателями или обладателями ЦФА) являются лица, которые указываются в решении о выпуске. При этом допускается указание как на конкретное лицо, круг лиц, либо на всех пользователей системы. Во втором случае квалификация в качестве публичной оферты является спорной (несмотря на то, что в ч. 7 ст. 3 ФЗ о ЦФА данная конструкция признается публичной офертой), так как в ФЗ о ЦФА любой обладатель ЦФА должен соответствовать критериям, указанным в ч. 7 ст. 4 ФЗ о ЦФА: лицо должно быть аутентифицировано/идентифицировано системой, а также быть включено в реестр пользователей. Следовательно,в рамкахрешенияо выпускеЦФАневозможнозаключениесделки с каждым, кто отзовется на оферту в понимании п. 2 ст. 437 ГК РФ, так как круг субъектов изначально определен самой информационной системой, куда вносятся записи о выпуске, учете и обращении цифровых прав (далее – ИС).

271

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

В ФЗ о ЦФА присутствует еще одна фигура, которую можно отнести к субъектуструктурыЦФА –лицо,имеющеенамерениеприобрестиЦФА.Данный субъект указан в ч. 1 ст. 5.1 ФЗ о ЦФА, посвященной номинальным счетам операторов ИС, и относится к бенефициарам номинального счета. Это лицо, которое потенциально может стать приобретателем ЦФА и, соответственно, приравни­ вается к его статусу.

К профессиональным участникам рынка ЦФА относится фигура номинального держателя. Сам по себе субъект был заимствован из ФЗ о РЦБ: в соответствии со ст. 8.3 это депозитарий, на счете которого учитываются права на ценные бумаги, принадлежащие иным лицам. Другими словами, это зависимый посредник на рынке ценных бумаг, который может управлять активами по поручению депонента по счету депо.

Эта конструкция была включена и в ФЗ о ЦФА: ч. 4 ст. 2 закона указывается, что ЦФА могут быть зачислены номинальному держателю, учитывающему права на ЦФА, принадлежащие иным лицам. При этом номинальным держателем может быть только тот субъект, который может осуществлять депозитарную деятельность, за исключением оператора ИС – он не может выполнять данные функции ни в каком случае. В данной норме отсутствует ограничения для операторов обмена, так как номинальный держатель действует за свой счет и в интересах своих лиц, что совпадает­ с функционалом оператора обмена ЦФА в соответствии с ч. 1 ст. 10 ФЗ о ЦФА.

Под номинальным держателем скрываются известные рынку ценных бумаг посредники, преимущественно брокеры. Также спецификой брокерской деятельности обладает деятельность оператора ИС и оператора обмена ЦФА. Текущее законодательство не позволяет выявить существенные критерии для разграничения указанных фигур, однако ретроспективное осмысление регулирования ЦФА дает достаточные основания считать, что оператор обмена выступал ключевым субъектом инфраструктуры – юридическим лицом, правомочным совершать сделки по обмену токенов на рубли или иностранную валюту. Его деятельность должна была соответствовать или ФЗ о РЦБ, т. е. подпадать под регулирование брокерской или дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами, или Федеральному закону «Об организованных торгах» [29]. Сделки предполагалось осуществлять исключительно через оператора обмена.

Изменение концепции привело к появлению еще одного субъекта – операто- раИС.ОператорИС,в соответствиисост. 5ФЗо ЦФА,–юридическоелицо,в том числе кредитная организация, лицо, имеющее право осуществлять депозитарную деятельность, либо лицо, имеющее право осуществлять деятельность организатора торговли. Одновременно с этим, личным законом оператора ИС должно быть российское право. Сейчас на рынке представлено десять операторов ИС и один оператор обмена.

Часть 2 ст. 2 ФЗ о ЦФА предусматривает возможность осуществления сделок, связанных с приобретением ЦФА при их выпуске, а также с прекращением обязательств, удостоверенных ЦФА, в ИС без привлечения оператора обмена. Выкуп ЦФА происходит при эмиссии инструмента, который полностью обеспечивается оператором ИС.

272

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

Для рассмотрения вторичного обращения необходимо обратить внимание на следующие положения ФЗ о ЦФА. Ч. 16 ст. 5 устанавливает, что при соблюдении обязанностей и запретов, предусмотренных в отношении деятельности операторов обмена, оператор ИС вправе обеспечивать заключение любых сделок без включения его в дополнительные реестры.

Данная возможность представлена и в правилах действующих операторов ИС. Так, в п. 8.1.1 правил Атомайза предусмотрено, что обращение цифровых прав, выпущенных на платформе, может осуществляться на платформе в соответствиис ч. 16ст. 5ФЗо ЦФА,а такжечерезоператоровобмена;правилаСбербанка в пункте 11.13 регламентируют категорию иных сделок, связанных с ЦФА, заключениекоторыхобеспечиваетсяпутемсопоставленияразнонаправленныхзаявок на совершение; в правилах Лайтхауса подобным сделкам посвящена глава 14; схожая конструкция представлена в правилах Альфа-Банка и Мастерчейна.

Следовательно, осуществление сделок по купле-продаже ЦФА и иных сделок, связанных с ЦФА, включая обмен ЦФА на цифровые права других видов могут совершаться через оператора ИС, который обеспечивает их заключение путем сбора и сопоставления разнонаправленных заявок на совершение таких сделок.

Однако на текущий момент не разрешен вопрос о возможности обмена ЦФА между разными операторами ИС. Реализация принципа интероперабельности ложится на плечи оператора обмена в лице Московской биржи, которая обладает­ необходимой экспертизой для осуществления оборота разных финансовых инструментов.Приэтомостаетсяоткрытымвопростехническогосовмещенияоператоров ИС и возможности передачи ЦФА между пользователями разных платформ ввиду того, что все оператора ИС используют разные распределенные реестры и методологии выпуска, обращения и учета ЦФА.

Отдельной категорией участников являются майнеры или валидаторы распределенного реестра. Исключительность этой категории участников рынка связана с тем, что ЦФА не может существовать оторвано от ИС. Так, согласно ч. 1 ст. 1 ФЗ о ЦФА выпуск, учет и обращение инструментов возможны только путем внесения записей в ИС на основе распределенного реестра или в иные ИС.

ИС – понятие, закрепленное в федеральном законе от 27.07.2006 № 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации». В соответствии со ст. 2 указанного закона ИС – «совокупность содержащейся в базах данных информации и обеспечивающих ее обработку информационных технологий и технических средств». Соответственно, имеет смысл рассмотреть два аспекта понятия: совокупность информации в базе данных и информационные технологии.

Базой данных, в понимании п. 2 ст. 1260 Гражданского Кодекса Российской Федерации (далее – ГК РФ), является представленная в объективной форме совокупность самостоятельных материалов, систематизированных таким образом, чтобы эти материалы могли быть найдены и обработаны с помощью электронной вычислительной машины (ЭВМ). Таким образом, ИС включает в себя совокупность баз данных, взаимодействовать с которыми возможно через информационные технологии, а именно через распределенный реестр.

273

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

Распределенный реестр преследует цель обеспечить публичную достоверность, открытость и определенность положения участников системы, однако благодаря информационным технологиям, данные цели достигаются эффективнее и в автоматизированном формате. Самым известным примером распределенного реестра является Blockchain, без которого невозможно представить первую криптовалюту в мире – Bitcoin. Это децентрализованная система, которая обеспечивает невозможность изменения информации, внесенной в систему, за счет того, что она записывается сразу в неограниченное количество блоков и для внесения изменений необходимо выполнить заново весь объем вычислений.

Публичный распределенный реестр может лежать в основе и корпоративных ИС, при этом создаются закрытые сети реестра. Данные системы обладают существенной долей приватности: они функционируют в определенной корпоративной структуре, их деятельность обеспечивается контролирующим лицом, а для пользователей устанавливаются финансовые и юридические критерии членства. Помимо этого, участники не могут свободно входить или выходить из сети, для этого необходимо предоставление участнику цифрового идентификатора и ключа.

ИС,используемаядляоперацийс ЦФА,являетсякорпоративной,так как оператор ИС осуществляет контроль за функционированием ИС и несет обязанность за ведение реестров пользователей. Контроль за деятельностью операторов ИС осуществляют органы государственной власти Российской Федерации, преимущественно Банк России, что обеспечивает законность и добросовестность операций в ИС.

Отметим, что в ФЗ о ЦФА перечислены не все возможные субъекты инфраструктуры. Так, Лайтхаус и Газпромбанк заключили меморандум о сотрудничестве, в рамках которого банк выступает андеррайтером, т. е. финансовым посредником, который обслуживает и обеспечивает размещение финансовых инструментов, в том числеЦФА.Болеетого,операторобменав лицебиржиможетиспользоватьсвоюинфраструктуру, т. е. клиринговые организации, брокеров, реестродержателей и т. д., для осуществления сделок с ЦФА. Также интересным является тот факт, что рейтинговое агентство АКРА разработало методологию присвоения рейтингов ЦФА.

Стоит также выделить регистратора (депозитария), представленного в ч. 4 ст. 12 ФЗ о ЦФА, который осуществляет функцию учета ЦФА, предусматривающих возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам. Таким образом, инфраструктура ЦФА и рынок ценных бумаг крайне сближены и связано это с особенностью ЦФА как финансового инструмента.

Таким образом, отмечается ярко выраженная аналогия с рынком ценных бумаг, что во многом обеспечивает возможность выстраивания более понятного для финансового рынка регулирования. Тем не менее выявляются специфические субъекты структуры и инфраструктуры ЦФА, свойственные исключительно рассматриваемому молодому рынку.

Ещеоднаособенностьрассматриваемогорынка –специфическийобъектпра- воотношений.Федеральныйзакон№34-ФЗ«Овнесенииизмененийв частипервую, вторуюи статью1124частитретьейГражданскогокодексаРоссийскойФедерации» включил в статью 128 ГК РФ новый объект гражданского права и внес в закон

274

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

новую статью 141.1, посвященную цифровым правам. Заключение Правового управления аппарата Государственной Думы РФ подчеркнуло, что использование вместо нового понятия устоявшихся в мировой практике терминов «криптовалюта» и «токены» является более разумным решением.

Болеетого,упомянутоеэкспертноезаключениесодержиткомментарийо том, что все перечисленные в законе права могут существовать в электронной форме, следовательно, норма о цифровых правах не создает новый объект гражданского права.

Фактическая подмена понятия объекта гражданского права и способа его фиксации приводит к «порочному удвоению сущностей», во многом вызвана многоаспектностью понятия digital asset («цифровой актив»), что влечет невозможность его отнесения к уже существующим объектам гражданских прав.

Цифровые активы – экономические блага, созданные и функционирующие с использованием цифровых технологий, являющиеся сущностной характеристикой отношений в цифровой экономике. Данные объекты обладают специфическими признаками: экономическою ценностью, информационной природой, цифровой формой, экстерриториальным характером.

Российская доктрина выбрала свой путь развития концепции, игнорируя международную практику определения цифровых активов, поэтому обозначить объем и содержание понятия без прямой законодательной регламентации не представляется возможным.

Закон дает понятие ЦФА, определяя актив как цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права на участие в капитале непубличных акционерных обществ, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг.

На сегодняшний день были токенизированы только денежные требования. Так, на практике операторов ИС встречаются ЦФА, закрепляющие дебиторскую задолженность, стоимость различных активов, в том числе металлов, иностранных валют, метров и т. д.

ЦФА, удостоверяющие права участия в капитале акционерного общества, наиболее приближены к традиционным акциям, поэтому в доктрине они иногда именуются как «цифровые акции». Они выступают средством фиксации прав, которые составляют содержание ценных бумаг, при этом самые ценные бумаги не эмитируются. Следовательно, этот вид ЦФА – это фактически ценные бумаги, существующие в распределенном реестре.

Другая конструкция ЦФА, представленная в ч. 1 и 2 ст. 12 ФЗ о ЦФА, использует иной подход. ЦФА, удостоверяющие возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, прав требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, закрепляют права, вытекающие из уже эмитированной ценной бумаги. То есть выпуск ЦФА состоит из двух этапов: эмиссии ценных бумаг, при этом исключительно непубличных акционерных обществ (далее – НАО), и токенизации активов, т. е. преобразования ценных бумаг в ЦФА. В данном случае ЦФА выступает как производный финансовый актив – эмиссия акций происходит по правилам ФЗ о РЦБ, а сам токен формируется на базе существующей ценной бумаги.

275

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

Отсутствие сделок с ЦФА, связанными с ценными бумагами, свидетельствует о том, что эти виды не являются перспективными для оборота. Распределенный реестр, безусловно, способен снизить операционные издержки, возникающие при эмиссии и обороте акций, облигаций и иных ценных бумаг, однако дублирование существующих финансовых инструментов не привлекает финансовый рынок и еще более сужает весь потенциал цифровых прав.

Несмотря на закрытый перечень видов ЦФА, законом предусматривается еще один вид цифрового актива. Согласно ч. 6 ст. 1 ФЗ о ЦФА, «в информационных системах, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, также может осуществляться выпуск цифровых прав, включающих одновременно цифровые финансовые активы и иные цифровые права». Под «иными цифровыми правами» подразумеваются, прежде всего, утилитарные цифровые права, а также другие цифровые права, которые могут появиться в российском законодательстве в будущем. Цифровые права, включающие одновременно ЦФА и иные цифровые права, именуются Банком России «гибридными» (далее – гибриды).

Гибриды способны обеспечить появление более разнообразных финансовых инструментови сделатьцифровыеправаболеепривлекательнымидляинвесторов.

Примечательно, что в ФЗ о ЦФА отсутствуют особенности порядка выпуска и обращения гибридов, следовательно, должны использоваться те механизмы, которые заложены для классических видов ЦФА.

Выпуск ЦФА – восприятие российским законодательством модели STO (Security Token Offering). Поэтому механизм выпуска ЦФА во многом дублирует­ эмиссию ценных бумаг, которая регулируется ФЗ о РЦБ и Положением Банка России от 19.12.2019 № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг» и состоит из следующих стадий: принятие решения о размещении активов; утверждение решения о выпуске; регистрация выпуска (дополнительного выпуска) активов; размещение ценных бумаг; государственная регистрация отчета об итогах выпуска или представление уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) активов.

Наиболее приближенная к эмиссии ценных бумаг модель выпуска используется для ЦФА, удостоверяющих права участия в капитале акционерного общества. Ч. 3 ст. 13 ФЗ о ЦФА содержит положение о применении ФЗ о РЦБ с учетом некоторых особенностей:

Особые требования к уставу НАО: в уставе должна быть предусмотрена возможность выпуска акций в виде ЦФА. При этом данное положение вносится в устав в момент создания НАО, а изменить или исключить его нельзя. Также устав должен содержать сведения об учете ЦФА в ИС и способы созыва и проведения общего собрания, способы уведомления акционеров об осуществлении корпоративных действий, предусмотренных правилами ИС.

Выпуски ЦФА регистрируются оператором ИС, при этом государственная регистрация не осуществляется.

В решении о выпуске в обязательном порядке должны содержаться сведения о конкретной ИС, где хранятся ЦФА, о рисках, связанных с приобретением ЦФА.

Такое НАО не может быть преобразовано в ПАО.

276

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

Устанавливается запрет выпуска эмиссионных ценных бумаг, кроме ЦФА и акций, которые конвертируются в такие ЦФА. Также эти ЦФА нельзя конвертировать в акции-неЦФА при реорганизации и наоборот.

При анализе представленных положений закона напрашивается вывод, что законодатель предполагает создание специальный субъектов – НАО, которые специализируются на выпуске цифровых акций. Интересен также тот момент, что выпуск ЦФА, удостоверяющих права участия в капитале публичного акционерного общества, запрещается законом.

Свою специфику имеет и модель выпуска ЦФА, удостоверяющих возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, прав требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Оператор ИС с даты выпуска этих видов ЦФА обязан обеспечить доступ к решению о выпуске ценных бумаг, лежащих «внутри» токена и к сведениям о наличии и порядке осуществления преимущественного права на их приобретение.

Отдельные нормы ФЗ о РЦБ устанавливают особенности участия в общем собрании НАО. Так, обладатели ЦФА дают указания голосовать определенным образом лицам, которым открывается лицевой счет ЦФА, при этом обществу представлена информация об обладателях ЦФА и количестве ценных бумаг, права которых удостоверяются ЦФА (п. 1 ст. 8.10 ФЗ о РЦБ). Определение особенностей осуществления прав по акциям, которые учитываются на лицевом счете ЦФА, отдается на усмотрение Банка России. На данный момент подзаконные акты в отношении этого вопроса отсутствуют.

Наиболее распространенный на рынке вид ЦФА, включающий денежные требования, использует самую типичную модель выпуска ЦФА. При этом эти ЦФА могут выпускаться не только НАО, или финансовыми активами НАО, но и другими субъектами – индивидуальными предпринимателями и юридическими лицами любой организационно-правовой формы.

Для этого вида ЦФА также в основу берется модель эмиссии, так как общая концепция регулирования ЦФА, как отмечалось, основывается на модели регулирования бездокументарных ценных бумаг, однако прямая отсылка к ФЗ о РЦБ отсутствует.

Проанализировав правила всех действующих операторов ИС, можно выделить наиболее характерные этапы выпуска ЦФА:

– Формирование эмитентом решения о выпуске. Так, в Лайтхаусе эмитент может сформировать документ с использованием функционала платформы.

Процедура допуска к выпуску ЦФА. Данная процедура заключается в предоставлении ряда документов для проверки платежеспособности эмитента и соответствия его действий законодательству Российской Федерации. Так, Атомайз требует заявление на допуск, решение о выпуске, протокол собрания, где принято решение о проведении выпуска, уведомление о рисках. Альфа-Банк проводит комплаенс-проверку эмитентов, порядок которой не раскрывается, и требует направления за 10 рабочих дней решения о выпуске для предварительной проверки на соответствие законодательству.

При положительном решении оператора ИС о допуске к выпуску оператор ИС присваивает выпуску идентификационный номер.

277

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

– Публикация решения на сайте оператора ИС и эмитента в исполнении требований ч. 6 ст. 3 ФЗ о ЦФА.

После этого приобретатели могут направить заявки на приобретение токенов, которые подписываются закрытым (приватным) ключом приобретателя.

– Уведомление эмитента о направлении приобретателями заявок. – Перечисление ЦФА на кошелек приобретателей. С этого момента сделка

считается исполненной.

– Признание выпуска состоявшимся, т. е. наступление условий, которые прописаны в решении о выпуске.

Для автоматизации процедуры выпуска ЦФА операторы ИС могут разработать смарт-контракты. Так, например, в правилах Сбербанка обязательства инвестора по оплате ЦФА, обязательства эмитента по передаче ЦФА и контроль выполнения условий решения о выпуске для признания выпуска состоявшимся обеспечиваются смарт-контрактом.

По своей сущности смарт-контракт – ключевой элемент блокчейн-системы, который необходим для облегчения, выполнения и обеспечения соблюдения обязательств между сторонами. Смарт-контракты выполняют две функции: хранят баланс токенов в кошельке и обеспечивают передачу токенов между пользователями. От реализации технологии смарт-контрактов, благодаря которым осуществляются транзакции, в конечном итоге зависит функционирование ЦФА и других цифровых прав. С другой стороны, интеграция смарт-контрактов в ИС требует большое количество ресурсов и дополнительную законодательную регламентацию, так как смарт-контракты меняют сущность исполнения обязательств (контрагенты не влияют на факт исполнения ввиду автоматизации) и договорной ответственности (проблема ошибки в функционировании самого смарт-контракте).

Криптозаписи – это совокупность электронных данных, которые содержат информацию о всем «цикле жизни» токена, начиная с его эмиссии и закрепления в кошельке его покупателя, заканчивая обращением и погашением. В публичном распределенном реестре криптозаписи начинают обладать имущественной значимостью только в результате взаимного интереса участников блокчейн-платформы.

Учет и обращение ЦФА в распределенном реестре происходят путем внесения или изменения криптозаписей в распределенный реестр. Эти записи вносятся оператором ИС по указанию эмитентов, обладателей ЦФА и других лиц, указанных в ФЗ о ЦФА, например, номинальных держателей. Согласно ст. 141.1 ГК РФ «осуществление, распоряжение, в том числе передача, залог, обременение цифрового права другими способами или ограничение распоряжения цифровым правом возможны только в информационной системе без обращения к третьему лицу», поэтому перечень лиц, которые могут вносить эти записи, ограничен. Более того, записи о ЦФА могут вноситься оператором без указания на это со стороны пользователей системы в случаях, прямо предусмотренных законом. Речь идет о внесение записей на основании решения публичного органа власти или в рамках наследования по ч. 2 ст. 6 ФЗ о ЦФА.

ПригосударственномрегулированииЦФАвзаимно-доверительнаясоставляю­ щая преобразуется в общее правило, которому должны следовать все участники

278

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

рынка, при этом криптозаписи признаются государством как объект инвестирования только в случае своевременного и в полном объеме уведомления о факте владения ЦФА или совершения сделок с ними налоговые органы.

Всоответствии с ч. 1 ст. 4 ФЗ О ЦФА учет ЦФА происходит в ИС, при этом способ учета устанавливается операторами самостоятельно в правилах. В правилах операторов ИС предусматривается компонент ИС, который обозначается как реестр (ЦФА/токенов/сделок) – централизованная база данных, которая содержит информацию обо всех сделках с ЦФА, а также другая информация, полный перечень которой представлен в правилах операторов ИС. Другим важным компонентном выступает кошелек пользователя, где содержится информация обо всех принадлежащих лицу токенах. Кошелек – программно-техническое средство, к которому закрепляется открытый и закрытый ключ, обеспечивающий доступ пользователей к ЦФА.

ВФЗ о ЦФА также устанавливаются особенности учета эмиссионных ценных бумаг: они учитываются на лицевом счете ЦФА, который открывается лицу, выпускающему ЦФА и осуществляющему права по этим ценным бумагам. При этом другие ценные бумаги зачислять на этот счет нельзя. Положение Банка России от 29.06.2022 № 799-П, вступившее в силу 1 апреля 2023 г., устанавливает дополнительные требования к деятельности реестродержателей ценных бумаг.

Обращение ЦФА, как было упомянуто ранее, может осуществляться через оператора ИС. Переход прав, которые удостоверяются ЦФА, происходит в момент внесениязаписив ИСо совершениитакогоперехода.Болеедетальноерегулирование содержится в правилах операторов ИС. Так, в правилах Лайтхауса, Сбербанка представлена модель «оферта-акцепт», а в правилах Мастерчейна, Атомайза и Альфа-Банка также показана возможность реализации модели сбора и сопоставления разнонаправленных сделок. Вторая модель по многом похожа на процедуру выпуска ЦФА, за исключением этапов составления решения о выпуске, прохождения процедуры допуска и присуждения идентификационного номера, так как все эти процедуры были уже пройдены на момент выпуска. Оферент составляет заявку на продажу ЦФА или на совершение другой сделки, а адресат оферты при желании приобретает токены путем направления заявки на приобретение.

Отличие второй от первой модели заключается в том, что при первой модели все заявки являются безадресными, т. е. применяется биржевая модель оборота финансовых инструментов, где факт заключения договора связан с совпадением двух безадресных заявок по цене, количеству и т. д.

Сделка,завершающаяпроцессобращенияЦФА,–погашениеприводитк «по- гашению записи» о ЦФА. Данная формулировка встречает критику, запись нельзя погасить, так как она представляет из себя только набор цифр в базе данных ИС. Более того, само по себе погашение записи не влечет прекращения прав обладателя ЦФА по погашенным ЦФА и является скорее основанием для осуществления погашения ЦФА.

Выделяются следующие основания для погашения ЦФА: Прекращение обязательства в силу их исполнения.

Речь идет о надлежащем исполнении обязательств со стороны эмитента. Детальный порядок погашения предусматривается в правилах операторов ИС.

279

Цифровые технологии в системе правовых отношений (молодежное пространство науки)

Digital technologies in the system of legal relations (youth space of science)

Основания, предусмотренные в решении о выпуске.

Решение о выпуске предусматривает условия погашения ЦФА, в том числе, срок, дату, форму (как правило, в безналичной форме), способ (путем перечисления денежных средств на банковские счета обладателей или путем осуществления расчетов с использованием номинальных счетов), сумму и т. д. Также может быть предусмотрена модель досрочного погашения.

– Основания, предусмотренные законодательством Российской Федерации. В главе 26 ГК РФ предусмотрены способы прекращения обязательств, которые также могут быть использованы в правоотношениях, связанных с ЦФА. Так, например, в решении о выпуске Атомайза № 1 от 01.08.2022 предусматривается прекращение обязательств путем зачета. Однако ФЗ о ЦФА есть специальная норма, в соответствии с которой ст. 413 ГК РФ не применяется в случае совпадения

эмитента и обладателя ЦФА в одном лице в течение одного года.

Подводя итоги настоящего исследования, можно сделать вывод, что инфраструктуры рынка ЦФА находится на стадии становления, поэтому какие субъекты будут играть ключевые роли для функционирования рынка предстоит узнать в будущем. Так, несмотря на большое сходство с рынком ценных бумаг, инфраструктура ЦФА характеризуется особой технологической составляющей, которая добавляет к классической системе субъектов финансового рынка новых участников, а также создает новые требования и подходы к регулированию деятельности указанных субъектов. ФЗ о ЦФА особое внимание уделяет правовому регулированию деятельности операторов ИС и операторов обмена, так как эти фигуры обеспечивают функционирование ИС, допуск пользователей к платформе и законность при осуществлении сделок с ЦФА.

Система субъектов взаимосвязана с объектами, по поводу которых возникают правоотношения. По изменению ГК РФ в законе появился новый объект гражданского права – цифровые права, однако анализ определения, содержащего в ст. 141.1 ГК РФ, приводит к выводу, что речь идет о новом способе фиксации прав.

Болеетого,в законахпредставленисчерпывающийпереченьвидовуказанных цифровых прав, что становится преградой для развития рынка и предоставления возможности участникам рынка формировать эксклюзивные сделки по поводу новых финансовых активов. Чтобы решить данную проблему, ФЗ о ЦФА предусматривается конструкция гибридов, реализация которых ожидается в дальнейшем.

На сегодняшний день практическое воплощение получили исключительно ЦФА, включающие денежные требования. Выпуск представленного цифрового права происходит по модели STO, которая наиболее приближена к эмиссии ценных бумаг. Ключевым документом при выпуске ЦФА выступает решение о выпуске, и на данный момент практика содержит множество вариантов указанного документа, говорящих о желании участников рынка экспериментировать с новыми правовыми конструкциями.

Учет и обращение ЦФА осуществляется путем внесения записей в ИС, при этом для достижения юридической значимости указанных записей необходимо документарное закрепление имущественного права или его перехода.

280