Тема 5. Оценка финансовых активов (инструментов).

24.Базовая модель оценки финансовых активов.

Любой финанс актив м б количественно оценен как дисконтированная стоим-ть будущ денеж потоков,генерируемых этим финан активом.PV=∑CF_t/(1+r)^t

CF_t– ожидаемые ден поступления от фин актива в периодt

r_t –ставка дисконтирования в период t. n-число периодов в теч кот ожидается поступление ден ср-в.

Если r1=r2=rt=r=const то .PV=∑CF_t/(1+r)^t

Если CF1=CF2=CFt=CF=constтоPV=CF/rгдеr-ставка капитализации.Эта формула использ для теоретич оценки ст-ти долгосрочных финн.активов. Оценка теоретич ст-ти финн актива зависит отCFt, числа периодов, в теч кот генерир ден поток, ставки дисконтирования. Для инвестора наиболее существенна ставка дисконтирования.Ставка диск-я отражает доходность альтернативных вариантов вложения капитала,доступных лишь данному инвестору.Поэтому ставки диск будут отличаться у разных инвесторов.Финан актив хар-ся: 1текущ рыночной ценой 2 оценка теоретич ст-ти на основе доступной инф-ииPV.

Текущая рыночная цена реально сущ-т и объективна.Теоретич ст-ть субъективна и зависит от анализа инвесторов.

1)P>PVто финн актив продается по завышенной цене поэтому инвестору нет смысла приобретать его на рынке

2)P<PVцена актива занижена есть смысл его купить

3)P=PVтекущ рыночн цена полностью отражает теорет ст-ть актива

Каждый финанс актив имеет столько оценок теоретич ст-ти сколько инвесторов на рынке.

25.Определение облигации. Классификация облигаций. Параметры облигации. Доходность облигаций. Облигация-ценная бумага свидетельствующая о том что ее обладатель предоставляет займ эмитенту этой бумаги. Облигация обеспечивает ее владельцу доход.В большинстве случаев владелец покупает % по купонуи в конце срока получает номинальную или покупную цену облигации.

Основные параметры: 1.Номинальная цена-указ на самой облигации

2.покупная цена или правила ее опред-я если она отличается от номинала.

3.дата погашения

4.купонная %ставка (норма доходности)

5.дата выплат %-выплаты производятся ежегодно по полугодиям и по кварталам.

Классификация облигаций:

1по методам обеспечения: государств муниципальные(выплаты по кот обеспеч гарантией гос-ва или муниципалитета) и облигации частных корпораций( обеспеч залогом имущ-ва,передачей прав) и облигации частных корпораций без спец обеспечения.

2по срокам обеспечения: с фиксир датой погашения и без указания даты погашения или бессрочные

3 по способу погашения номинала(выкупа облигаций) : разовым платежом и распред во времени погашениями оговоренной доли номинала, последовательной погашения доли общ кол-ва облигаций эти облиг наз серийными

4 по методу выплаты дохода

26.Расчет стоимости облигаций. Расчет стоимости полной доходности облигации. Расчёт стоимости облигации с нулевым купоном. Оценка бессрочной облигации.

Курс облигации- цена одной облигации в расчете на 100 ден единиц номинала. K=P*100%/N

K-курс

P-рыночная цена

N-номинал

1.Купонная доходность

2.Текущая доходность

3. Полная доходность(YTM)

Купонная доходность определена при выпуске облигаций-постоянная рента постнумерандо.CF=Ng,g-купонная ставка. Текущая доходность- хар-т отношение поступлений по купонам к цене приобретения облигаций.Этот параметр не учитыват 2 источника получения номинала или покупной цены в конце срока.i_t=N*g/P=g/K*100%Текущая доходность непригодна при сравнении дох-ти разных видов облигации. Полная доходность измеряет реальную эф-ть инвестиций в облигацию для инвестора в виде годовой ставки слож%.Учитывает оба источника дохода,периодически получаемые по купонам % и получение номинала или покупной цены облигации в конце срока. Ст-ть облигации рассчитывается PV=∑CF_t/(1+r)^t / ∑N/(1+r)ⁿ

CF=Ng

PV=Ng*∑1/(1+r)^t + N/(1+r)ⁿ решая это уравнение относительно r опр полную доходность облигаций.

r =YTM -приближ формула для оценки полной доходности облигации.

YTM=(Ng+(N-P)/n)/((n+P)/2),где N-номинал, P-рыночн цена, n-число лет до погашения, g-купонная ставка.

Оценка облигации с нулевым купоном: PV=N/(1+r)ⁿ

Оценка бессрочной облигации: n∞ PV=Ng*∑1/(1+r)^t=Ng/r(долгоср активы более 10лет)

a_n,r=1/r-1/(r(1+r)ⁿ)

Экон смысл коэф-та прив ренты :привед ст-ть ден потока в 1 рубль в течение n лет.lim a_n,r=1/r.