- •Введение
- •1. Классификация источников риска
- •1.1. Внешние источники рисков
- •1.2. Внутренние источники рисков
- •1.3. Матрица рисков
- •2. Постановка задачи анализа влияния рисковых событий
- •2.1. Общий алгоритм анализа
- •2.2 Динамическая модель финансовых потоков
- •2.3. Показатели эффективности инвестиционного проекта
- •3.2. Функции чувствительности к рискам
- •3.3. Виды и свойства функций чувствительности
- •3.4. Особенности функций чувствительности к колебаниям цен и натуральных объемов продаж
- •3.5. Модель влияния совокупности рисков
- •3.6. Индексы чувствительности инвестиционного проекта
- •3.7. Нелинейность модели и чувствительность второго порядка
- •4. Пример анализа функций чувствительности
- •4.1. Исходный сценарий инвестиционного проекта
- •4.2. Расчет функций чувствительности
- •4.3. Проверка линейности модели
- •4.4. Предельные значения риск-параметров
- •4.5. Расчет индексов чувствительности проекта
- •4.6. Модель управления финансами проекта
- •5. Основы теории нечетких множеств
- •5.1. Неопределенность, статистика и квазистатистика
- •5.2. Нечеткие множества (основные определения)
- •5.3. Нечеткие числа и операции над ними
- •5.4. Нечеткие функции
- •6. Оценка одновременного влияния совокупности рисков
- •6.1. Модель нечеткого относительного отклонения целевой функции
- •6.2. Пример анализа
- •6.3. Оценка рисковой составляющей в ставке дисконта
- •7. Оценка рисков кредитования
- •7.1. Показатели риска кредиторов
- •7.2. Пример оценки риска кредиторов
- •Заключение
- •Литература
- •Приложение 1
- •Коэффициенты дисконтирования и распределения
- •Приложение 2
- •Учет изменения ставки дисконтирования во времени
- •Приложение 3
- •П3.2. Порядок расчета функции чувствительности
- •П3.3. Порядок анализа одновременного влияния совокупности рисков на инвестиционный проект
Приложение 2
Учет изменения ставки дисконтирования во времени
С учетом сегодняшних российских экономических реалий можно прогнозировать дальнейшее снижение темпов инфляции и снижения ставки рефинансирования Центрального Банка России. Совершенствование финансового рынка страны ведет к более эффективному его управлению со стороны государства. Кроме того, совершенствование законодательства снижает политические риски долгосрочного инвестирования. Все это, в конце концов, приведет к сокращению сферы получения чрезмерно высоких доходов на вложенный капитал. По указанным причинам при расчете NPV(t) следует постепенно снижать ставку дисконтирования.
При переменной ставке дисконта коэффициент дисконтирования для m–го периода будет вычисляться по формуле:
m |
1 |
|
|
αm =∏ |
|
, |
|
(1+d j ) |
j |
||
j =1 |
|
|
где dj и ∆j – ставка дисконта и продолжительность планирования в годах.
(П2.1)
j–го периода
125