книги / Экономическая стратегия фирмы

торые могут давать информацию, запрашиваемую Управлением. Это вполне достаточная выборка для проведения экономического анализа. На основе собранных данных Управление издает индиви­ дуальные досье для каждого работающего с ним предприятия и печатает специальные выборки статистических результатов по группам предприятий, ведущих одинаковую хозяйственную дея­ тельность. Каждое предприятие получает свое досье. Единая фор­ ма предусмотрена для всех предприятий —будь то промышленные, торговые предприятия или предприятия по оказанию услуг, каким бы ни был режим их налогообложения.

Помимо идентификационной ведомости, содержащей некото­ рые описательные элементы соответствующего предприятия, досье включает в себя:

♦ключевые моменты (изменение показателя платежеспособно­ сти предприятия, позиция среди предприятий своей отрасли, со­ стояние предприятия по десяти коэффициентам, таблица источни­ ков и их использования);

♦анализ хозяйственной деятельности (применяемые средства производства, доход (маржа) и результат от производственных

операций по хозяйственной деятельности, хозяйственный остаток денежных средств);

♦анализ формирования общих результатов (общая добавленная стоимость, общая валовая прибыль, способность к самофинанси­ рованию и самофинансирование, чистая способность к самофинан­ сированию);

♦анализ финансирования (функциональный баланс, уравнение денежных средств, таблица источников и их использования);

♦анализ финансовых потоков и формирования денежных средств (таблица потоков, общий остаток денежных средств, поток свобод­ ных денежных средств);

♦аналитические дополнения.

Все показатели и коэффициенты, содержащиеся в индивидуаль­ ном досье, связаны с методом финансового анализа самого Управле­ ния. Последнее публикует специальные выпуски статистических ре­ зультатов, каждый выпуск включает в себя результаты обобщения информации по совокупности предприятий. Совокупность сгруппи­ рована по номенклатуре видов деятельности, продукции, отрасли и подотрасли деятельности, видов основной деятельности. Группиро­ вание дополняется профессиональными группами, сформированны­ ми самим Управлением.

Каждая совокупность предприятий делится на две части по ре­ жиму налогообложения: предприятия, облагаемые налогом, компа­ нии (или акционерные общества) и индивидуальные предприятия. Когда фискальная подсистема достаточно велика, она может быть разделена на несколько частей (максимум на четыре) по величине добавленной стоимости предприятий.

Управление разрабатывает специальный выпуск для каждой фискальной подсистемы и ее подчастей. Этот выпуск соответствует индивидуальному досье и включает в себя:

♦описательную таблицу, показывающую количественное описа­ ние предприятий по совокупности: количество предприятий, чис­ ленность работающих, добавленная стоимость, такое же описание частей, если они выделяются;

♦показатели, используемые для оценки финансового состояния (табл. 22.8);

♦среднее значение индивидуальных величин (величин на конец отчетных периодов (N -1 и N);

♦квартиль распределения коэффициента (если он включает в се­ бя по меньшей мере 16 индивидуальных величин).

Показатель Аргемти (А-сгет). Этот показатель характери­ зует кризис управления. Согласно данной методике исследование начинается с предположений:

♦идет процесс, ведущий к банкротству;

♦для завершения этого процесса требуется несколько лет; Процесс может быть разделен на три стадии:

1.Недостатки. Компании, находящиеся на грани банкротства, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства.

2.Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не име­ ющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).

3.Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выяв­ лять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособно­ сти: ухудшение показателей (скрытое при помощи «творческих» рас­ четов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в по­ следние 2 или 3 года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от 5 до 10 лет.

Метод A-счета для предсказания банкротства

в тегение ближайших пяти лет.

Чем больше A-счет, тем скорее это может произойти

При расчете A-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0; промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии при­ сваивают определенное количество баллов и рассчитывают агреги­ рованный показатель —A-счет. Метод A-счета для прогнозирова­ ния вероятности банкротства представлен в табл. 22.9.

Подход У. Бивера. Первый мостик между количественными и качественными К-прогнозными методиками был проложен извест­ ным финансовым аналитиком Уильямом Бивером. Он предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Бивер рекомендо­ вал исследовать тренды показателей для диагностики банкротства. Суть его метода заключалась в том, что, имея массив первичной (бухгалтерской и финансовой) информации по организациям, бан­ кротство которых уже наступило, и определяя для последних основные финансовые коэффициенты на протяжении достаточно продолжительного периода, предшествующего наступлению банк­ ротства (обычно несколько лет), Бивер параллельно проводил по­ добные оценки и для организаций, деятельность которых была успешной. Использование методологии статистического дискрими­ нантного анализа привело к исключению малозначимых коэффи­ циентов, а оставшиеся показатели ранжировались по способности определять вероятность задолго до наступления банкротства.

В частности, наиболее значимым коэффициентом, по мнению Бивера, может быть отношение величины финансового потока ор­ ганизации к общей величине ее задолженности. Система показате­ лей Бивера и их значения для диагностики банкротства представ­ лены в табл. 22.10.

Результаты расчетов показали, что по точности расчетов эта модель в значительном числе случаев превосходит модель Альт­ мана.

Итак, мы рассмотрели новые колигественные методы оценки финансового состояния предприятия. В отношении же кагественных методов можно сказать, что группы показателей, приведенные выше, можно рассматривать как симптомы наступающего кризиса, который может привести предприятие к банкротству. Разумеется, представленные качественные показатели стоит принимать во вни­ мание, так как они сигнализируют об ухудшении финансового со­ стояния фирмы.

Установить возможность применения той или иной зарубеж­ ной методики в российских условиях можно, воспользовавшись табл. 22.11.

Таблица 22.11

Возможность применения методов финансовой диагностики исходя из доступности необходимой информации

Таблица 22.12

Особенности применения методов финансовой диагностики

Для внешнего эксперта, не обладающего необходимой базой данных, а также информацией о нормативных значениях пока­ зателей по отраслям промышленности, доступны методы «двух­ факторная модель», «модель Бивера», «показатель Альтмана», «показатель Конана—Гольдера», система, предусмотренная по­ становлением к закону «О банкротстве». Особенности этих мето­ дов при использовании их в российских условиях представлены в табл. 22.12.

Таблица 22.13

Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него

Идентификация масштабов кризисного финансового состояния предприятия должна включать в себя аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и опреде­ лять возможные направления восстановления финансового равно­ весия (табл. 22.13).

Приведенный обзор зарубежных методов оценки финансовой состоятельности фирм позволяет сделать следующие выводы:

♦Ни один из рассмотренных методов оценки финансовой состо­ ятельности фирмы не удовлетворяет полностью всем целям финан­ совой диагностики.

♦Существуют методы, отличающиеся различной степенью ин­ формативности. Для использования в российских условиях необ­ ходим отбор наиболее информативных методов.

♦Такой отбор должен осуществляться с учетом необходимости

адаптации наиболее информативных методов к российским усло­ виям.

♦Подобная адаптация связана с совершенствованием методов

бухгалтерского угета, изменением структуры статистигеской ощгетности, разработкой нормативной базы, отвегающей российским

реалиям.

22.7. О СН О ВЫ И Н О РМ АТИ ВН О -М ЕТО Д И ЧЕСКО Е

ОБЕСП ЕЧ ЕН И Е ЗАКО НОД АТЕЛЬСТВА РО ССИ Й СКО Й Ф ЕД ЕРАЦИИ

ОН ЕСО СТО ЯТЕЛЬН О СТИ (БА Н КРО ТСТВЕ)

ВРоссийской Федерации процедура банкротства предприятий осуществляется в соответствии с Федеральным законом «О несо­ стоятельности (банкротстве)» № 6-ФЗ от 8 января 1998 г.

Анализ основ действующего законодательства Российской Фе­ дерации, нормативных актов по несостоятельности (банкротству)

позволяет сделать вывод о необходимости учета в российском за­ конодательстве положений, сложившихся в мировой правовой практике.

В то же время следует отметить и некоторые принципиаль­ ные различия в механизме реализации банкротства, положительно отличающие российские правовые аспекты. В частности, к ним можно отнести и организационное обеспечение, осуществляемое специальным ведомством —государственным органом, предназна­ ченным для проведения антикризисной государственной полити­ ки, — Федеральной службой России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению (ФСДН России). Предусмотрены организационные процедуры банкротства, реализуемые, наряду с механизмом арбитражного судопроизводства, через систему ар-