Денежные потоки, руб.

Показатели	Период, год
	1	2	3	4	5	6
1.Инвестиционная деятельность:
здания	-8347500	-2782500	0
оборудование	0	-6728400	-6728400
`оборотный капитал	0	0	-3118618
Итого	-8347500	-9510900	-9847018
2.Операционная деятельность:
годовой объем продаж, шт	0	0	94811	189622	189622	189622
доход от реализации, руб	0	0	31186182	632372364	632372364	632372364
себестоимость реализованной продукции, руб.	0	0	23989204	47978408	47978408	47978408
в т.ч.амортизация (Ан)	0	0	961491.6	961491.6	961491.6	961491.6
Прибыль валовая	0	0	7196978	14393956	14393956	14393956
Налог на пибыль (20%)	0	0	1439396	2878791	2878791	2878791
Прибыль чистая (Пч)	0	0	5757582	11515164	11515164	11515164
2.Эффект от операционной деятельности (Пч+АН)			6719074	37324832	37324832	37324832
3. Чистый денежный поток (ЧДП)	-8347500	-9510900	-3127944	37324832	37324832	37324832
3.1. Чистый денежный поток с нарастающим итогом	-8347500	-17858400	-20986344	16338488	53663320	90988152
4. Коэффициент дисконтирования (α)	0,87	0,76	0,66	0,57	0,50	0,43
5. Дисконтированный денежный поток (ДДП=ЧДП*α)	-7262325	-7228284	-2064443	21275154	26831660	16049678
6. Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом (NPV)	-7262325	-14490609	-16555052	4720102	31551762	47601440

Индекс доходности

(SRR – Simple Rate of Return)

Определяется как отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным капитальным вложениям:

SRR=

SRR=(4720102+31551762+47601440)/( 7262325+14490609+16555052)=83873304/38307906=2.2

Определить интегральный экономический эффект

где P_k – чистый денежный доход за k-ый год, K_j – чистый денежный убыток за j-ый год.

Из формулы видно, что NPV можно рассчитать также как разность суммы положительных значений дисконтированного денежного потока и его отрицательных значений:

NPV =(4720102+31551762+47601440)-( 7262325+14490609+16555052)= 83873304-38307906=45565398 рублей > 0, что является приемлемым значением.

Внутренний коэффициент эффективности проекта( внутренняя норма доходности)

(IRR – Internal Rate of Return)

Определяется как пороговое значение рентабельности, при котором NPV равно нулю:

где r₁ – исходная ставка дисконтирования; r₂ – ставка дисконтирования, при которой NPV < 0; r_пор – внутренний коэффициент эффективности проекта; NPV_r1, NPV_r2 – NPV соответственно при r₁ и r₂.

Примем ставку рефинансирования r₂ = 60%.

Рассчитаем коэффициент дисконтирования по формуле:

где r – ставка дисконтирования; t – порядковый номер расчетного года.

Рассчитаем стоимость заемных средств по формуле:

где = -47873018рублей (см. табл. 16).

IRR=30+4720102/4720102-(-2230157)*(60-30)=50.37% > 15%, что приемлемо.

Таблица 16

Показатели	1	2	3	4	5	6
1. Чистый денежный поток, руб.	-8347500	-9510900	-3127944	37324832	37324832	37324832
2. Коэффициент дисконтирования при r2	0,63	0,39	0,24	0,15	0,09	0,05
3. Дисконти-рованный денежный поток, руб.	-3368925	-3709251	-750706	5598725	3359234	1866242
4. Дисконти-рованный денежный поток нарастающим итогом, руб.	-3368925	-7078176	-7828882	-2230157	1129077	2995319

Построим график зависимости NPV от ставки дисконтирования:

Рис.1. Определение внутреннего коэффициента эффективности проекта.

Срок возврата капитальных вложений и срок окупаемости могут быть определены аналитическим и графическим способами:

а) Аналитический способ .

Период окупаемости определим по формуле:

где – период возврата; Т_Х – количество лет с отрицательным NPV; NPV_t – последнее отрицательное значение NPV; DDP_t+1 – дисконтированный денежный поток следующего года (первый год с положительным NPV).

б)Графический способ.

Построим финансовый профиль проекта:

Рис.2. Финансовый профиль проекта

На основании расчетов и графиков можно сказать, что проект является экономически целесообразным, так как:

- NPV = 47601440 рублей>0;

- Индекс доходности SRR>1;

- IRR = 50.37% > ставка дисконтирования (15%);

- период окупаемости (3.8 года) меньше общего срока проекта (6 лет).