ЛЕКЦИЯ 9 ДКС

235

политика изменения учетной савки представляет собой вариант регулирования качественного парамера – стоимости банковских кредитов.

ЦБ может заинтересовать коммерческие банки обращаться к нему за финансовой помощью путем снижения учетной ставки. Это сделает займы резервных фондов коммерческих банков более дешевыми. Как только уровень учетной ставки падает ниже ставки процента межбанковского кредита, денежные издержки, связанные с привлечением средств путем займов у Центрального банка, уменьшатся по сравнению с соответствующими издержками получения ссуд у других банков. При этом объем дисконтных займов увеличивается.

Денежные средства, взятые в кредит у Центрального банка, представляют собой чистые дополнительные резервы, образующие основу процесса мультипликативного расширения депозитов аналогично резервам, получаемым в банковской системе путем операций на открытом рынке.

При повышении учетной ставки происходит снижение заинтересованности коммерческих банков в получении ссуд у ЦБ. Займы резервных фондов становятся невыгодными, если учетная ставка становится выше ставки межбанковского кредита. Таким образом, сокращение банковских резервов приводит к мультипликативному сокращению предложения денег.

В зависимости от уровня учетного процента строится система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаются условия ограничения или расширения денежной массы в обращении.

Таким образом, учетная политика ЦБ представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидность ЦБ посредством изменения стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.

Как правило, имеет место сочетание регулирования учетной ставки с операциями на открытом рынке.

Изменение обязательного уровня резервов (нормы обяза-

тельных резервов). В России ЦБ использует термин «норматив обязательных резервов».

Норма (норматив) резервирования означает, что коммерческие

банки обязаны держать определенную часть привлеченных депозитов в ЦБ.

В целом по различным странам разброс значений нормы обязательных резервов довольно значителен – от 1 до 15% в зависимости от сроков и видов вкладов.

236

Резервы коммерческих банков хранятся в ЦБ. Это его пассивы (долг коммерческим банкам). Повышение нормы обязательных резервов означает сужение кредитной способности коммерческих банков. Они смогут выдавать ссуды в меньшем объеме, и за счет действия денежного мультипликатора предложение денег уменьшится. Снижение нормы обязательных резервов будет расширять возможности коммерческим банков для выдачи ссуд и предложение денег увеличится.

В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, ЦБ проводит политику «деше-

вых» или «дорогих» денег.

Политика «дешевых» денег – это совокупность мер ЦБ, направ-

ленная на увеличение денежного предложения, имеет целью сде-

лать кредит более дешевым и легкодоступным. Это стимулирующая денежно-кредитная политика.

Политика «дешевых» денег характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Она необходима для того, чтобы увеличить инвестиции, производство и занятость.

В процессе реализации такой политики ЦБ начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Вместе с тем он снижает норму обязательных резервов, что способствует автоматическому переводу обязательных резервов в избыточные (избыточные – это оставшиеся у КБ средства после обязательного резервирования) и увеличению размера денежного мультипликатора. Далее он снижает учетную ставку в целях стимуляции коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у ЦБ.

Ее целью является стимулировать рост производства и занятости путем расширения предложения денег и удешевления кредита. Увеличение предложения влечет тем самым снижение нормы процента, что удешевляет кредит, а это, в свою очередь, повышает инвестиционный спрос в экономике, что способствует расширению производства и увеличению занятости.

В упрощенной форме последовательность изменений макроэкономических переменных при проведении политики «дешевых» денег выглядит следующим образом:

Ms(предложение денег растет) → i (процентная ставка снижается) →

→I (инвестиции растут) → AD (совокупный спрос растет) →

→Y (ВВП растет).

237

Политика «дорогих» денег – это совокупность мер ЦБ, направ-

ленная на снижение денежного предложения. Это сдерживающая денежно-кредитная политика.

Политика «дорогих» денег проводится при подъемах экономики, сопровождающихся инфляцией.

Целью политики дорогих денег является понижение общих расходов и сдерживание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита. В этом случае ЦБ продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Далее он увеличивает норму обязательных резервов, что освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. Затем ЦБ поднимает учетную ставку, тем самым, снижая заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у ЦБ.

Как результат, происходит уменьшение предложения, повышается норма процента, дорожает кредит, снижается инвестиционный спрос в экономике, производство и занятость.

Механизм действует следующим образом:

Ms(снижается) → i (растет) → I (уменьшаются) → → AD (уменьшается) → Y (уменьшается).

Основной целью кредитно-денежной политики в России на данном этапе является обеспечение финансовой стабильности, роста производства, сдерживание инфляции и расширение занятости.

Подведем краткие итоги.

Деньги – одна из важнейших экономических категорий. Современные деньги разнообразны и по степени ликвидности

объединяются в денежные агрегаты, которые различаются по странам. Чаще всего агрегат М2 принято называть денежной массой.

Предложение денег в экономике осуществляет государство, посредством банковской системы, включающей ЦБ и коммерческие банки (КБ).

Центральный банк создает наличные деньги. Одна часть поступившей в экономику наличности оседает в кассе домашних хозяйств и фирм, другая часть попадает в КБ в виде депозитов; КБ аккумулируют временно свободные денежные средства и предоставляют их нуждающимся.

238

Для поддержания ликвидности КБ из имеющихся у них депозитов формируют на специальном счете в ЦБ обязательные резервы, размер которых в виде определенной нормы доводится до них ЦБ. Оставшаяся у КБ часть денежных средств, называемая избыточными резервами, выдается в виде ссуд населению и фирмам; ЦБ создает наличность и обязательные резервы, которые в сумме образуют денежную базу; ЦБ может контролировать предложение денег путем воздействия прежде всего на денежную базу.

Когда КБ выдают ссуды, количество денег в экономике возрастает на величину денежного мультипликатора, КБ создают депозитные (кредитные) деньги.

Спрос на деньги – это желание населения и фирм иметь у себя определенный запас платежных средств; спрос на деньги может быть трансакционным (для сделок), по предосторожности (в связи с непредвиденными платежами) и спекулятивным (для получения выгод).

Совокупный спрос на деньги – функция дохода и процентной

ставки.

Равновесие на денежном рынке устанавливается тогда, когда спрос на деньги полностью удовлетворяется их предложением; такое состояние может быть достигнуто при определенной положительной банковской процентной ставке; рост доходов в экономике приводит к росту спроса на деньги, а, следовательно, к увеличению процентной ставки.

Государство (в лице ЦБ) осуществляет денежно-кредитную (монетарную) политику, направленную на увеличение или сокращение денежной массы в обращении.

Существуют три основных инструмента монетарной политики: 1) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования, став-

ки дисконта), т.е. ставки, по которой ЦБ кредитует КБ; 2) изменение нормы резервирования, т.е. минимальной доли

депозитов, которую КБ должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в ЦБ;

3) операции на открытом рынке: купля-продажа ЦБ государственных ценных бумаг;

Краткосрочная денежная политика посредством регулирования процентных ставок воздействует на товарные рынки.

Долгосрочная денежная политика воздействует на денежный рынок и обеспечивает антиинфляционное регулирование.