Средняя купюрность наличных денег, руб.

1000 ┬─────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ │

│ ┌────┐ │

│ │////│ │

800 ┼─────────────────────────────────────────────────────────┤////├──┤

│ ┌────┐ │////│ │

│ ┌────┐ │////│ │////│ │

│ ┌────┐ │////│ │////│ │////│ │

600 ┼────────────────────────┤////├─────┤////├─────┤////├─────┤////├──┤

│ │////│ │////│ │////│ │////│ │

│ ┌────┐ │////│ │////│ │////│ │////│ │

│ ┌────┐ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │

400 ┼──┤////├─────┤////├─────┤////├─────┤////├─────┤////├─────┤////├──┤

│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │

│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │

│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │

200 ┼──┤////├─────┤////├─────┤////├─────┤////├─────┤////├─────┤////├──┤

│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │

│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │

│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │////│ │

0 ┼──┴────┴──┬──┴────┴──┬──┴────┴──┬──┴────┴──┬──┴────┴──┬──┴────┴──┤

на 1 янв. на 1 янв. на 1 янв. на 1 янв. на 1 янв. на 1 янв.

2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г.

Рис. 4

Доли купюр номиналом 5 руб. и, на 1 января 2007 г., 5000 руб. в общем количестве банкнот незначительны.

Из таблицы 3 видно, как сильно изменился с 1998 г. покупюрный состав банкнот, в основном с увеличением доли высокономинальных банкнот и средней купюрности.

Денежная база и мультипликатор

В структуре денег могут быть выделены деньги, формирующие денежную базу.

Денежная база - это сумма наличных денег и денег коммерческих банков в эмиссионном банке (т.е. часть пассивов последнего), важнейший денежный параметр, характеризующий денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования.

В России денежная база (в узком определении) - это наличные деньги вне банков (агрегат М0) и в кассах коммерческих банков, а также средства на счетах обязательных резервов в Банке России. В широком определении к этим компонентам добавляются средства на корреспондентских и депозитных счетах, счетах операций РЕПО коммерческих банков в Банке России и обязательства ЦБ РФ по обратному выкупу ценных бумаг. Структура широкой денежной базы на 1 января 2011 г. показана на диаграмме <17> (рис. 5).

--------------------------------

<17> www.cbr.ru/statistics.

Структура широкой денежной базы на 1 января 2011 года

62%

┌───┐ ┌──┐

│***│ │**│ М0

│***│ └──┘

│***│ ┌──┐

│***│ │##│ Наличность в кассах

│***│ └──┘ коммерческих банков

│***│ ┌──┐

│***│ │ │ Обязательные резервы

│***│ └──┘ в ЦБ РФ

│***│ ┌──┐

│***│ │//│ Корсчета в ЦБ РФ

│***│ └──┘

│***│ ┌──┐

│***│ │@@│ Депозиты в ЦБ РФ

│***│ 12% └──┘

│***│ ┌───┐ ┌──┐

│***│ 9% │///│ │""│ Облигации ЦБ РФ

│***│ ┌───┐ │///│ 8% └──┘ у банков

│***│ │###│ │///│ ┌───┐ 7%

│***│ │###│ │///│ │@@@│ ┌───┐

│***│ │###│ │///│ │@@@│ │"""│

│***│ │###│ 2% │///│ │@@@│ │"""│

│***│ │###│ ┌───┐ │///│ │@@@│ │"""│

────┴───┴──┴───┴──┴───┴──┴───┴──┴───┴──┴───┴────

Рис. 5

Денежная база по методологии МВФ включает следующие компоненты:

- чистые международные резервы, рассчитываемые как разность между валовыми международными активами и пассивами органов денежно-кредитного регулирования;

- чистые внутренние активы - чистый кредит расширенному правительству, коммерческим банкам и прочие активы <18>. Точнее, названные активы являются обеспечением денежной базы (базовых денег).

--------------------------------

<18> Статистика финансов: Учеб. / Под ред. В.Н. Салина. М.: Финансы и статистика, 2000. С. 466.

Денежная база представляет собой важнейший количественный показатель денежного обращения наряду с собственно денежной массой в обращении и не является агрегатом или самостоятельным компонентом денежной массы России, так как в денежную базу (базовые деньги) входит только агрегат М0, а другие составные части денежной базы в денежной массе не учитываются. Это в первую очередь наличные деньги в кассах коммерческих банков - деньги, еще не выпущенные в обращение за пределы банковской системы и поэтому не включаемые в агрегаты денежной массы в обращении. Два других компонента денежной базы - остатки обязательных резервов и остатки корреспондентских и депозитных счетов банков в центральном банке (для широкого определения денежной базы), отраженные в активе коммерческих банков, - уже включены в денежную массу через депозиты в пассиве банков и поэтому повторно не учитываются.

Деньги, включенные в денежную базу (в широком определении), обладают большой ликвидностью и отражают способность центрального банка выполнять собственные денежные обязательства; их иногда и называют деньгами центрального банка <19>, государственными и национальными деньгами <20>.

--------------------------------

<19> Деньги, кредит, банки: Учеб. / Под ред. О И. Лаврушина. 3-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2006. С. 111; Бабичева Ю.А. Денежная мультипликация и регулирование монетарных факторов инфляции // Финансы и кредит. 2005. N 13. С. 17; Генкин А.С. Планета Web-денег. М.: Альпина Паблишер, 2003. С. 12.

<20> Генкин А.С. Планета Web-денег. М.: Альпина Паблишер, 2003. С. 10, 14.

Объем обязательных резервов центральный банк регулирует через нормативы обязательного резервирования; массу наличных денег вне банков (агрегат М0 в России) эмиссионный банк определяет как эмитент - монополист по выпуску наличных денег в оборот; остатки в кассах коммерческих банков контролируются в меньшей степени: в России - через минимальный остаток наличности, который банки должны хранить в своих кассах, в развитых странах - через включение этих остатков в объем обязательных резервов. В еще меньшей, но все же достаточной, степени центральным банком контролируются остатки на корреспондентских и депозитных счетах коммерческих банков в эмиссионном банке, например через кредиты центрального банка коммерческим банкам, операции центрального банка с ценными бумагами, депозитную ставку и др.

Ряд авторов определяет деньги денежной базы как базисные, "ликвидные" <21>, "сильные", "эффективные" деньги <22>, деньги "повышенной эффективности" <23>, так как они могут, как говорилось выше, прямо контролироваться эмиссионным банком, чего нельзя сказать о денежной массе М2.

--------------------------------

<21> Косой А.М. Платежный оборот: исследование и рекомендации. М.: Финансы и статистика, 2005. С. 64, 84.

<22> Деньги. Кредит. Банки: Учеб. для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ, 2002. С. 137.

<23> Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. 6-е изд. М.: Изд-во Ин-та новой экономики, 2004. С. 194.

Приведенные названия денег, включаемых в денежную базу, представляются не совсем удачными.

Так, названия "государственные деньги" или "деньги центрального банка" ассоциируются с принадлежностью, собственностью государства или центрального банка, хотя большая часть этих денег принадлежит негосударственным субъектам экономики. Кроме того, центральный банк не всегда является государственным, в некоторых странах он также не осуществляет эмиссию казначейских билетов и монеты.

Ликвидность - всего лишь одно из свойств денег денежной базы, причем не просто ликвидность, а высокая ликвидность, так как именно эти деньги являются самыми ликвидными и напрямую (без трансформации - обмена на более ликвидные) используются для платежей и расчетов. Или, напротив, эти деньги, попадая в фонды обязательного резервирования центрального банка, теряют ликвидность.

Наиболее точным считаем название "базовые деньги" <24>, отражающее основное свойство этих денег - принадлежность к денежной базе.

--------------------------------

<24> Бабичева Ю.А. Денежная мультипликация и регулирование монетарных факторов инфляции // Финансы и кредит. 2005. N 13. С. 16.

Базовые деньги (деньги денежной базы) являются основой для мультипликации (формирования) денежной массы в обороте, начиная с агрегата М1.

Денежный мультипликатор - важнейший параметр денежного обращения, определяющий способность банковской системы на основе денежной базы увеличивать (мультиплицировать) денежную массу в обращении и поэтому позволяющий контролировать динамику, структуру денежной массы и уровень инфляции.

Однако деньги, формируемые за счет мультипликации, центральный банк может формировать и контролировать лишь косвенно. Например, количество и объем банковских депозитов определяются не столько политикой центрального банка, сколько тем, как относятся к ней физические и юридические лица, насколько доверяют банковской системе; контролироваться эти деньги могут эмиссионным банком, к примеру с помощью обязательных экономических нормативов.

Денежный мультипликатор упрощенно рассчитывается как отношение средней денежной массы (обычно М2) к средней денежной базе за период, называется также мультипликатором денежной базы.

Денежный мультипликатор не рассчитывается для М0, так как этот агрегат полностью входит в денежную базу и поэтому не мультиплицируется.

Денежный мультипликатор показывает связь денежной массы с денежной базой, как будет изменяться (мультиплицироваться) денежная масса при изменении денежной базы. При денежной эмиссии в первую очередь увеличивается денежная база, а затем - денежная масса в размере, соответствующем мультипликатору.

Считается, что денежный мультипликатор действует на основе обязательного резервирования части банковских депозитов в центральном банке и его максимальный уровень теоретически определяется величиной, обратной средней ставке обязательного резервирования, утверждаемой центральным банком. В этом случае мультипликатор определяет верхнюю границу мультипликации - максимальную возможность банковской системы расширять объемы денег (кредитов) в экономике при существующей норме резервирования. Если банковской системы не существует, то обращаются только наличные деньги, тогда мультипликационный эффект отсутствует. Максимальная величина денежного мультипликатора как обратная средней норме резервирования часто используется для контроля и сопоставления с фактической величиной мультипликатора как частного от деления средних величин (за соответствующий период) денежной массы на денежную базу, что позволяет выявить внутреннюю природу мультипликативного эффекта и факторы его изменения <25>.

--------------------------------

<25> Статистика финансов: Учеб. / Под ред. В.Н. Салина. М.: Финансы и статистика, 2000. С. 467 - 470.

Вместе с тем денежный мультипликатор действует и в государствах, где обязательное резервирование отсутствует, т.е. максимальный уровень мультипликатора не ограничен нормативами резервирования.

Деньги, формируемые за счет мультипликации (это их главный признак), составляют большую часть безналичных денег и денежной массы в целом и называются также по-разному. Например, лауреат нобелевской премии по экономике Фридрих фон Хайек определяет их как "частные" <26>.

--------------------------------

<26> Хайек Ф. Частные деньги. М.: Ин-т нац. экономики, 1996.

Однако эти деньги эмитируют и государственные банки (кроме центрального банка) (в России - Внешторгбанк, Россельхозбанк и др.). Профессор А.М. Косой <27> определяет их как "эмитируемые коммерческими банками кредитные деньги", которые в дальнейшем в целях сокращения названы просто "кредитными". По нашему мнению, эмитентов этих денег не следует ограничивать только коммерческими банками, полное название слишком длинно и неудобно, а сокращенное может ввести в заблуждение пользователя, так как базовые деньги являются также кредитными. Известный американский экономист Дон Патинкин называет эти деньги эндогенными (внутренними) в противоположность экзогенным (внешним) <28> - базовым. Нами предлагается название "небазовые деньги" в противоположность базовым.

--------------------------------

<27> Косой А.М. Платежный оборот: исследование и рекомендации. М.: Финансы и статистика, 2005. С. 65.

<28> Патинкин Д. Деньги, процент и цены. Соединение теории денег и теории стоимости. М.: Экономика, 2004. С. 11.

Таким образом, деньги М2 могут быть также структурированы на базовые (деньги денежной базы в широком определении, кроме остатков касс коммерческих банков, которые в М2 не входят) и небазовые, что отражено на рис. 6 <29>.

--------------------------------

<29> www.cbr.ru/statistics.