Финансовая среда и предпринимательские риски

отдельными видами рисков весьма затруднительно. К тому же многие риски тесно взаимосвязаны между собой. Изменения в уровне одного из них тут же вызывают изменения в величине другого риска. Но все риски влияют на конечные результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия и потому их необходимо обязательно учитывать для поддержания нормальной эффективности работы предприятия.

30

4. Характеристика предпринимательских рисков

4.1. Политические риски

Политические риски – это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли каких-либо предприятий и отраслей народного хозяйства вследствие государственной политики.

Политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности, а также со сменой правительственной команды, наличием сильной оппозиции в государстве, изменениями в законодательстве, введением эмбарго, экономическим кризисом в стране, с наличием больших потоков беженцев, высокой дифференциацией населения по доходам и т.д. Учет данного вида риска особенно важен в странах с не устоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства.

Политический риск присущ предпроизводственно-хозяйственной деятельности, от него нельзя уйти, его можно лишь оценить и учесть.

О важности учета влияния политического риска на результаты деятельности говорит то, что для анализа и оценки политического риска создана мировая сеть специализированных аналитических центров как коммерческого, так и некоммерческого характера. В мире насчитывается свыше 500 подобных центров, большая часть находящихся в США.

Политические риски принято подразделять на такие группы:

риск национализации и экспроприации без адекватной компенсации;

риск неконвертируемости валюты;

риск трансферта, связанный с возможными ограничениями на конвертирование национальной валюты;

риск разрыва контракта из-за действий властей страны и региона, в которых находится компания-контрагент;

риск военных действий, гражданских беспорядков, забастовки и терроризма;

риск отсутствия поддержки инвестиционных проектов или предприятий (особенно с участием иностранного капитала) местными и государственными структурами;

риск законодательных изменений.

Риск национализации и экспроприации может включать принудительный выкуп имущества предприятия, ограничение доступа инвесторов к управлению его активами, конфискацию части или всего имущества, физическое уничтожение иностранной собственности.

Риск неконвертируемости выражается в том, что национальная валюта за пределами страны – неконвертируемая валюта. Поэтому

31

иностранные инвесторы отказываются от получения прибыли в этой валюте.

Риск трансферта связан с переводами национальной валюты в иностранную. Примером может служить ситуация, когда предприятие работает рентабельно, получая прибыль в национальной валюте, но не в состоянии перевести ее в валюту инвестора, чтобы рассчитаться за кредит. Причин может быть множество – специальные ограничения ЦБ, нехватка валютных средств в государстве, принудительно длинная очередь на конвертацию.

Риск разрыва контракта предусматривает ситуации, когда не помогают ни предусмотренные в договоре штрафные санкции, ни арбитраж: контракт разрывается по не зависящим от партнера причинам, например, в связи с изменением национального законодательства.

Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпуска ценных бумаг, изменению условий или заменам выпусков и вызывающий существенные дополнительные издержки и потери для эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п.

Политический риск условно можно подразделить на страновой, региональный, международный. Под страновым риском следует понимать нестабильность внутриполитической обстановки страны, оказывающую влияние на результаты деятельности предприятий, в связи с чем возрастает риск ухудшения их финансового состояния, вплоть до банкротства. Напряженность политической ситуации в стране приводит к нарушению хозяйственных связей, что наиболее ощутимо отражается на деятельности небольших предприятий, ставит их на грань банкротства вследствие необеспеченности сырьем, материалами, оборудованием.

Выделяется страновой риск и вследствие того, что иностранное государство не захочет или не сможет выполнить свои обязательства перед иностранным кредитором или инвестором из-за возрастания финансовых рисков и, прежде всего, банковских. Особое значение имеет страновой риск для тех банков, у которых развиты внешние экономические отношения, а их клиенты активно экспортируют свою продукцию.

Под региональным риском следует понимать нестабильность политической обстановки в определенном регионе, которая влияет на результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятий. Это может быть вероятность потерь из-за военных действий в данном регионе, а также вмешательства в производство региональных органов управления.

Учет международного риска важен для предпринимательской деятельности для фирм, имеющих выход на международный рынок.

32

Оценка странового риска представляет собой оценку прошлой, настоящей и будущей кредитоспособности страны-заемщика, то есть ее

возможность выполнить свои финансовые обязательства. При анализе данного риска принимаются во внимание многочисленные факторы, так как страновой риск – это сложный внешний риск. Отличительной его чертой является сложность расчета и анализа.

Сложность в оценке риска страны по сравнению с другими, например, с коммерческими рисками, состоит в том, что эта оценка не может быть сведена до анализа балансов. Это требует не только овладения сложной технологией, но и понимания взаимодействия многих переменных для получения правильных выводов на основе предсказываемых переменных величин, специального мастерства и высоких требований к профессиональному мастерству занимающихся этими проблемами работников.

Второй сложностью является необходимость постоянного и долговременного процесса оценки риска страны, что приводит к очень высокой его стоимости.

Оценка риска страны должна основываться на результатах фундаментальных исследований. Так, возможность выплаты задолженности в ряде развивающихся стран определяется влиянием тенденций товарных рынков. Например, динамика цен на нефть влияет на возможность выплаты задолженностей в большинстве развивающихся стран.

Риск страны изменяется также в зависимости от срока выплаты кредита, типа получателя ссуд и цели кредита. Например, нельзя классифицировать страны просто как страны с плохим риском и с хорошим риском. Некоторые страны имеют низкий риск для осуществления только деловых отношений с правительством, но не для негарантированных частных кредитов отдельным фирмам. Аналогичным образом кредитование проектов будет иметь приемлемый риском в тех странах, где банки избегают большинства других сделок.

Особенно существенным является четкое определение риска страны в условиях уменьшения экспорта и валютной выручки, а также роста политической нестабильности в целом.

4.2. Отраслевые риски

Отраслевой риск - это вероятность потерь в результате существенных изменений в экономическом состоянии отрасли по сравнению с другими отраслями.

На отраслевой риск воздействуют следующие факторы:

 производственно-хозяйственная деятельность различных предприятий соответствующей отрасли за определенный период времени;

33

степень устойчивости предприятий данной отрасли по сравнению с другими отраслями и экономикой страны в целом;

степень расхождения и темпы изменений в уровнях цен (тарифов) на продукцию различных отраслей за сопоставимый период.

Степень отраслевого риска влияет на уровень внеотраслевой конкуренции. Об уровне отраслевого риска на железнодорожном транспорте можно судить:

по соотношению величин тарифов на перевозку в одном и том же направлении сопоставимых объемов грузов по железной дороге и на автотранспорте (ценовая и неценовая конкуренция);

по наличию расходов на содержание социальной сферы. Так, на сети железных дорог на содержание поликлиник и больниц, школ и техникумов, вузов и других объектов социально-культурной сферы и жилищно-коммунального хозяйства ежегодно затрачиваются много миллиардные суммы, что увеличивает риск недополучения запланированной прибыли отрасли;

по рыночной способности покупателей-клиентов и других пользователей продукции отрасли;

по рыночной способности поставщиков материальных ресурсов, необходимых для деятельности предприятий отрасли.

Все перечисленные, а также другие факторы, под влиянием которых функционирует отрасль, подвержены не планируемым изменениям. Поэтому предприятиям необходимо постоянно учитывать данный вид предпринимательского риска.

Отраслевой риск может вызвать производственный риск. Производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг; осуществлением любых видов производственно-хозяйственной деятельности, в процессе которой предприятия сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства.

Косновным факторам возникновения рассматриваемого риска можно отнести:

снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции;

снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услугу, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса;

увеличение расходов материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а также за счет

34

увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других расходов;

рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо за счет выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам;

низкий уровень управления акционерным капиталом;

увеличение налоговых платежей и других отчислений в результате изменения ставки налогов в неблагоприятную для предприятия сторону и их отчислений в процессе деятельности, уменьшения числа льгот;

 низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией;

высокий физический и моральный износ оборудования отечественных предприятий (например, износ основных производственных фондов железнодорожного транспорта на 1 января 2007 г. составляет около

60%);

невыполнение предприятием своих обязательств по контракту (договору) с контрагентом из-за перечисленных выше факторов.

4.3. Риск грузовых перевозок

Перевозка грузов связана с риском, как для грузовладельца, так и для транспорта. Желаемым результатом для клиента и транспорта является перевозка груза в установленный срок при его полной сохранности (в пределах установленных норм потерь). Отклонение ожидаемого результата перевозки от желаемого является само по себе отрицательным фактом, свидетельствующим о том, что правила и технология перевозки грузов не соответствуют друг другу и требуют соответствующих изменений.

Риск перевозки определяется отклонением результатов конкретных перевозок относительно ожидаемого их значения. При этом риск означает не вероятность той или иной степени просрочки доставки и утраты груза, а их экономические последствия для клиента и железной дороги. Если бы, например, железнодорожный транспорт возмещал клиентуре все прямые и косвенные потери, связанные с ненадлежащей доставкой грузов, то риск для грузовладельцев был бы нулевым. На деле же риск перевозки распределяется между железными дорогами и клиентурой.

Риск грузовых перевозок связан с уплатой штрафа за просрочку доставки и компенсации сверхнормативных потерь груза (причем для скоропортящихся грузов сверхнормативные потери напрямую связаны со временем просрочки). Для клиента риск определяется возможностью превышения убытков от опоздания и потерь груза над соответствующими компенсационными выплатами. Убытки клиента вследствие просрочки обусловлены замедлением оборачиваемости капитала (если перевозимые товары подлежат немедленному сбыту) или сбоем производственного цикла

35

грузополучателя (если перевозимые товары используются в производственном процессе в качестве сырья, полуфабрикатов или комплектующих частей). В некоторых случаях за время опоздания груза может резко измениться конъюнктура рынка и грузовладельцу придется либо реализовывать товар по более низкой цене, либо откладывать его реализацию на долгий срок, неся соответствующие дополнительные расходы по хранению и уменьшению качества произведенной и перевезенной продукции.

Сумма штрафа за опоздание в соответствии с установленной шкалой штрафов определяется в процентах к провозной плате. Клиенты не всегда предъявляют претензии при доставке с опозданием, поэтому в расчетах учитывается вероятность предъявления претензии. С увеличением просрочки и суммы штрафа эта вероятность возрастает. Чистый же ущерб клиента от опоздания груза определяется как разность между собственными потерями и полученным штрафом за опоздание (скорректированным на вероятность предъявления претензии). Если сумма штрафа превышает потери клиента, то он имеет чистую выгоду.

Если перевозимый товар реализуется немедленно, то при любой величине просрочки сумма штрафа превышает потери от замедления оборачиваемости капитала, т.е. клиент имеет чистую выгоду. Однако ее размеры очень существенно колеблются. Из этого следует: даже если соотношение цены груза и провозной платы таково, что при любой величине просрочки штраф перекроет потери клиента, тот все равно рискует, так как ненадежность доставки приводит и к ненадежности получения выгоды от взыскания штрафа.

Еще больше рискует клиент, если перевозимый груз используется в производственном процессе. Создав запас, страхующий от возможных опозданий, он, тем не менее, все равно рискует и его риск обусловлен тем, что или просрочки не будет вовсе, или она будет незначительна и полученные штрафные суммы не покроют убытков от содержания страхового запаса.

Тем не менее, риск неполучения выгоды и риск получения ущерба нельзя считать полностью равнозначными. Так как сумма штрафа за задержку доставки исчисляется в процентах к провозной плате, а ущерб от опоздания зависит от ценности груза, то чем ценнее груз, тем больший ущерб наносит клиенту ненадежная доставка. Однако если тарифная плата составляет лишь несколько процентов от стоимости груза, клиент будет нести риск не только от недополучения выгоды, но и от ущерба.

Следует отметить, что просрочка грузов производственного назначения более негативно отражается на интересах клиента, чем товаров, предназначенных для сбыта (за исключением случаев, когда по срокам сбыта клиент имеет жесткие обязательства). Следовательно, особенно

36

надежная доставка требуется для высокоценных грузов и грузов, поставка которых связана с поддержанием производственного процесса.

Помимо краткосрочного риска от перевозки груза, для транспорта и грузовладельцев существует и долгосрочный риск. При систематических просрочках доставки грузов и грузоотправитель и транспорт рискуют потерять клиентов. Таким образом, долгосрочный риск, связанный с ненадежностью перевозок, ведет к снижению спроса на перевозимую продукцию, а значит, и на сами перевозки. Только из-за падения спроса на перевозки мелких отправок железнодорожный транспорт недополучил более 70 млн. руб. годовой прибыли, что составило около 1% общей величины прибыли по грузовым перевозкам. Из этого следует, что надежность доставки грузов становиться важным технологическим элементом перевозочного процесса.

4.4. Технический риск

Технический риск – это риск потерь, возникающих при действующей организации производства, проведении превентивных мероприятий (регулярной профилактики оборудования, мер безопасности) по ремонту оборудования собственными силами предприятия.

Ктехническим рискам относят вероятность потерь:

вследствие отрицательных результатов научноисследовательских работ;

из-за недостижения запланированных технических параметров

входе конструкторских и технологических разработок;

в результате устаревших технологических возможностей производства, что не позволяет освоить результаты новых разработок;

от возникновения дополнительных проблем при использовании новых технологий;

из-за сбоев и поломки оборудования и т.д.

Технический риск относится к группе внутренних рисков. Предприятие может оказывать на данные риски непосредственное влияние, и возникновение их, как правило, зависит от деятельности самого предприятия.

4.5. Коммерческие риски

Коммерческий риск – это один из видов предпринимательского риска и означает потери, возникающие в процессе реализации товаров (работ, услуг), произведенных или приобретенных юридическим или физическим лицом.

К основным факторам, вызывающим появление коммерческого риска, можно отнести:

37

снижение объемов реализации в результате падения спроса на товар, реализуемый предприятием, вытеснения его конкурирующими товарами, введения ограничений на продажу;

повышение закупочной цены товара;

непредвиденное снижение объемов закупок в сравнении с намеченными, что уменьшает масштаб всей операции и увеличивает расходы на единицу объема реализуемого товара (за счет условно постоянных расходов);

потери товара;

потери качества товара в процессе обращения (транспортировки, хранения), что приводит к снижению его цены;

повышение издержек обращения в сравнении с намеченными в результате выплаты штрафов, непредвиденных пошлин и отчислений, что приводит к снижению прибыли предприятия.

Коммерческий риск включает в себя следующие разновидности:

риск, связанный с реализацией товара (работ, услуг) на рынке;

риск, связанный с транспортировкой товара (транспортный);

риск, связанный с приемкой товара (услуг) покупателем;

риск, связанный с платежеспособностью покупателя;

риск форс-мажорных обстоятельств.

4.6. Финансовые риски

Составной частью предпринимательских рисков являются финансовые риски. Они связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм. Финансовые риски относятся к спекулятивным рискам. Инвестор, осуществляя вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов: доход или убыток.

Особенностью финансового риска является наступление ущерба в результате проведения каких-либо финансово-кредитных операций, которые осуществляется в финансово-кредитных или биржевых сферах.

К финансовым рискам относятся кредитный, процентный, валютный, риск упущенной финансовой выгоды, портфельный, инфляционный, банковский риски и др.

Кредитные риски - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Процентный риск - опасность потерь кредитными учреждениями и инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Валютные риски представляют собой опасность потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в

38

том числе к национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск упущенной финансовой выгоды – это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки предприятия.

Портфельный риск - это вероятность потери по всему портфелю ценных бумаг.

Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут, и инвестор несет реальные потери.

Банковский риск - это опасность возникновения финансовых потерь или даже банкротств коммерческих банков.

Рассмотрим названные риски более подробно.

Кредитные риски - это вероятность непогашения кредита и процентов

российских банков. Поэтому они вынуждены глубоко анализировать качество выдаваемых ссуд и кредитного портфеля в целом. Квалифицированный и своевременный анализ качества кредита (чем выше качество ссуды, тем меньше вероятность ее невозврата или задержки погашения, и наоборот) позволяет принять рациональное решение о целесообразности его выдачи, а затем проводить продуманную политику в отношении данного заемщика, правильно определить необходимость и размер отчислений в фонд резервов на покрытие кредитных рисков. При оценке кредитных рисков учитываются свои критерии их классификации: репутация заемщика, его кредитоспособность, достаточность капитала и условия кредитной сделки.

Репутация заемщика включает имидж предприятия как юридического лица в целом, а также репутацию его руководителей. Денежная характеристика заемщику дается банком на основе анкеты, которую предлагается заполнить клиенту, изучения его деловых партнеров (кредиторов, поставщиков и покупателей) и сбора другой информации.

Кредитоспособность клиента, т.е. его способность зарабатывать средства для погашения долга в ходе текущей производственнохозяйственной деятельности, оценивают рядом показателей.

Следует отметить, что риски банка повышаются, если он не имеет своей кредитной политики. Высокий риск сохраняется, если коммерческий банк имеет такую политику, но не довел ее до сведения всех исполнителей, а также, если банк имеет противоречивую или неконкретную политику.

Среди всех кредитных рисков в коммерческом банке чаще всего выделяют общий риск банка, риск кредитования одного заемщика-клиента и риск общей суммы выданных кредитов (риск крупного кредита).

39