Вопрос 2. Управление собственным капиталом (политика формирования собственных финансовых ресурсов, финансовые механизмы управления формированием операционной прибыли)

Финансовую основу предприятия составляет сформированный или собственный капитал.

На действующем предприятии он представлен следующими формами:

• уставный капитал

• резервный капитал

• целевые фонды

• нераспределенная прибыль

Источники формирования собственных средств финансовых ресурсов делятся на 2 группы:

• внутренние

• внешние

К внутренним относятся: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия и амортизационные отчисления.

К внешним относятся: привлечение дополнительного акционерного капитала, получения безвозмездной помощи и прочие внешние источники.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения этого процесса на предприятиях разрабатывается специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов.

Политика формирования финансовых ресурсов является частью стратегии финансовой деятельности предприятия, направленной на обеспечение необходимого уровня самофинансирования, производственного развития.

Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования финансовых ресурсов и его соответствие темпам предприятия.

На первой стадии анализа изучается общий объем формирования ресурсов и соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия.

На второй стадии анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьей стадии анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в плановом периоде. Критерием оценки является коэффициент самофинансирования, который отражает обеспеченность предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

  Псфр - потребность кредитной организации в собственных финансовых ресурсах  Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода  Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей сумме  Скн - сумма собственного капитала на начало его планируемого периода  Пр - сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных вариантов привлечения финансовых ресурсов.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

До того, как использовать внешние источники, предприятие должно реализовать все возможности по формированию ресурсов из внутренних источников. Так как внутренними источниками являются прибыль и амортизационные отчисления, то в процессе планирования в первую очередь предприятие должно предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации основных фондов увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов, но в этом случае происходит уменьшение суммы чистой прибыли. Поэтому следует исходить из необходимости классификации их совокупной суммы, т.е.  ЧП + АО -> Ссфрmax  ЧП - чистая прибыль  АО - амортизационные отчисления

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

СФРвн = Псфр - СФРвнут  СФРвн - собственные финансовые ресурсы, привлекаемые за счет внешних источников  СФРвнут - собственные финансовые ресурсы, привлекаемые за счет внутренних источников  Псфр - потребность кредитной организации в собственных финансовых ресурсах

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников, формирование собственных финансовых ресурсов.

Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

1. Обеспечение максимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

2. Обеспечение сохранения предприятию первоначальных учредителей.

Для решения вопросов оптимизации на предприятии разрабатывается специальная финансовая политика, которая определяет основные моменты в оптимизации формирования финансовых ресурсов и помогает оценивать эффективность политики с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия.

  Ксф - коэффициент самофинансирования развития предприятия СФР - собственные финансовые ресурсы  - планируемый прирост активов предприятия

Финансовые механизмы управления формированием операционной прибыли

Основу валовой прибыли предприятия составляет его операционная прибыль. Поэтому управление формированием прибыли предприятия рассматривается в первую очередь как процесс формирования прибыли от реализации его продукции.

Механизм управления формированием операционной прибыли строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия. Система этой взаимосвязи, получившая название "Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании операционной прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии.

Механизм этой системы предусматривает последовательное формирование маржинальной, валовой и чистой прибыли предприятия.

• Расчет маржинальной операционной прибыли предприятия осуществляется по следующим формулам:

где МПo — сумма маржинальной операционной прибыли в рассматриваемом периоде; 

ВДo — сумма валового операционного дохода в рассматриваемом периоде;

ЧДо — сумма чистого операционного дохода в рассматриваемом периоде; 

Ипост —сумма постоянных операционных издержек; 

НДС — сумма НДС и других налоговых платежей, входящих в цену продукции;

• Расчет валовой операционной прибыли предприятия производится по таким алгоритмам:

где ВПo — сумма валовой операционной прибыли в рассматриваемом периоде; 

ВДo — сумма валового операционного дохода в рассматриваемом периоде; 

ЧДо — сумма чистого операционного дохода в рассматриваемом периоде; 

МПo —сумма маржинальной операционной прибыли; 

Иo — совокупная сумма операционных издержек; 

Ипер — сумма переменных операционных издержек; 

НДС — сумма НДС и других налоговых платежей, входящих в цену продукции;

• Расчет чистой операционной прибыли предприятия осуществляется на основе таких формул:

где ЧПo — сумма чистой операционной прибыли в рассматриваемом периоде; 

ВДо - сумма валового операционного дохода в рассматриваемом периоде; 

ЧДо - сумма чистого операционного дохода в рассматриваемом периоде; 

МПo — сумма маржинальной операционной прибыли; 

ВПo - сумма валовой операционной прибыли; 

Иo - совокупная сумма операционных издержек; 

Ипер - сумма переменных операционных издержек; 

НДС - сумма НДС и других налоговых платежей, входящих в цену продукции; 

НП — сумма налога на прибыль и других обязательных платежей за счет прибыли.

Разделение всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные их виды позволяет использовать также механизм управления операционной прибылью, известный как "операционный леверидж". Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами. Иными словами, постоянные операционные затраты (издержки) самим фактом своего существования вызывают непропорционально более высокое изменение суммы операционной прибыли предприятия при любом изменении объема реализации продукции вне зависимости от размера предприятия, отраслевых особенностей его операционной деятельности и других факторов (причины такого изменения подробно рассмотрены при определении влияния объема реализации продукции на сумму и уровень совокупных операционных затрат).

Однако степень такой чувствительности операционной прибыли к изменению объема реализации продукции неоднозначна на предприятиях, имеющих различное соотношение постоянных и переменных операционных затрат. Чем выше удельный вес постоянных издержек в общей сумме операционных затрат предприятия, тем в большей степени изменяется сумма операционной прибыли по отношению к темпам изменения объема реализации продукции.

Соотношение постоянных и переменных операционных затрат предприятия, позволяющее "включать" механизм операционного левериджа с различной интенсивностью воздействия на операционную прибыль предприятия, характеризуется "коэффициентом операционного левериджа", который рассчитывается по следующей формуле:

где Кол — коэффициент операционного левериджа; 

Ипост — сумма постоянных операционных издержек; 

Ио — общая сумма операционных издержек.