11. Эффективность инвестиционных проектов

Эффективность инвестиционного проекта – соотношение полученных результатов и произведённых затрат применительно к интересам его участников.

Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей:

1. коммерческих – учитывающих финансовые последствия реализации проектов для их непосредственных участников;

2. бюджетных – отражающих финансовые итоги осуществления проектов для федерального, регионального и местного бюджетов;

3. экономических – рассматривающих соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение.

В процессе разработки инвестиционного проекта оцениваются его социальные и экологические последствия, а также затраты, связанные с реализацией общественных мероприятий и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах горизонта расчёта, продолжительность которого устанавливается с учётом:

• продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации объекта;

• средневзвешенного срока службы основного технологического оборудования;

• достижения заданных характеристик доходности (нормы и массы прибыли);

• требований инвестора.

Горизонт расчёта измеряется количеством шагов. В качестве шага выбираются: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, бывают первоначальные, текущие и окончательные. Эти расходы соответствуют функциям: строительной, функциональной и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут быть использованы базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены.

Базисные – сложившиеся в национальной экономике цены на определённый момент времени. Базисная цена на любую продукцию или услугу, а также инвестиционные ресурсы считается неизменной в течение всего расчётного периода.

Мировые – цены, которые устанавливаются на товары или услуги в межгосударственной торговле.

Прогнозные – базисные цены, скорректированные на возможное их изменение в конце шага, взятого за период прогнозирования.

Расчётные – прогнозные цены с поправкой на общий индекс инфляции в текущем периоде времени.

Цены на ресурсы, продукцию и услуги в процессе инвестирования можно выражать в национальной (рубли) или устойчивой валюте (доллары, евро).

Сравнение различных инвестиционных проектов рекомендуется производить по нескольким показателям:

1. чистому дисконтированному доходу или интегральному эффекту;

2. индексу доходности;

3. внутренней норме доходности;

4. сроку окупаемости затрат.

Ч истый дисконтированный доход (ЧДД) - сумма текущих эффектов за весь расчётный период или превышение интегральных результатов над затратами:

где t – шаг расчёта (0, 1, ... Т);

T – горизонт расчёта;

R_t – достигаемый результат на t-ом шаге расчёта;

З_t – осуществляемые затраты на t-ом шаге расчёта;

Е – норма дисконта.

Если ЧДД > 0, то инвестиционный проект эффективен и, наоборот, когда ЧДД < 0, его считают нецелесообразным с точки зрения внедрения.

И ндекс доходности (ИД) – отношение суммы приведённых эффектов к величине капиталовложений:

где К – дополнительные единовременные затраты (капвложения);

З_t^* – осуществляемые затраты за вычетом капиталовложений.

При ИД > 0 инвестиционный проект эффективен, а если ИД < 0, то его внедрять не следует.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - та норма дисконта (Е_вн), при которой величины приведённых эффектов и капиталовложений равны между собой:

Когда Е_вн > Е_н, то инвестиционный проект признаётся эффективным и оправданным с точки зрения внедрения.

Срок окупаемости (Ток) - отрезок времени, в течение которого инвестиции покрываются суммарным эффектом в результате осуществления проекта:

Коммерческая эффективность – соотношение финансовых результатов и затрат, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При этом в качестве эффекта (R_t – З_t) выступает поток реальных денег.

Поток реальных денег (Ф_t) – разность между притоком и оттоком денежных средств на каждом шаге расчёта:

Ф_t = R_t – З_t = (R_t – З_t^*) – K_t ,

Сальдо реальных денег (В_t) – разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге расчёта:

В_t = Ф_t ± Ф = (R_t – З_t^*) – K_t ± Ф ,

где Ф – сальдо финансовой деятельности.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя:

4.