2.2 Анализ и оценка рисков в международных расчетах.

Риск является неотъемлемой характеристикой банковской деятельности. Он играет определяющую роль в формировании финансовых результатов деятельности банков, служит важной характеристикой качества активов и пассивов банков, и, таким образом, должен использоваться при сравнительном анализе их финансового состояния, положения на рынке банковских услуг. Банковские риски входят в систему экономических рисков, а поэтому являются сложными уже по своей природе.

Банковский риск — это вероятность возникновения потерь в виде утраты активов, недополучения запланированных доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления банком финансовых операций. В условиях глобализации мировой экономики повышается роль международных расчетов в обеспечение эффективности внешнеэкономических операций. При международных операциях клиентами банка являются как резиденты, так и нерезиденты, что расширяет зону рисков.

В отличие от внутренних операций коммерческого банка в его международной деятельности больше источников риска. В их числе: клиент (резидент и нерезидент), сам банк, иностранный банк-корреспондент. Международные расчеты связаны с риском неперевода средств, риском неплатежа (особенно при инкассовой форме расчета без дополнительных гарантий, расчетах по открытому счету), валютным риском, мошенничеством, которое в этой сфере распространено, в частности, в следующих формах: предоставление в банк фальсифицированных или фиктивных документов, сопровождающих документарные формы международных расчетов (двойной экспортно-импортный контракт с разными суммами сделки, транспортные документы, датированные ранее реальной отгрузки экспортируемого товара в целях извлечения выгоды от его продажи по более высокой цене; два комплекта коносамента на одну партию товара в торговой сделке в интересах посредника и т.д..

Все это определяет необходимость тщательного анализа и оценки не только национальных, но и иностранных участников совместной международной операции, а также факторов, определяющих риски в этой сфере.

Анализ рисков – процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определённые нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

Оценка рисков – это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Таким образом, для оценки степени риска используется два основных метода: количественный и качественный.

Качественный анализ – это анализ источников и потенциальных зон риска, определяемых его факторами. Поэтому качественный анализ опирается на чёткое выделение факторов, перечень которых специфичен для каждого вида банковского риска. Примером качественного анализа является анализ кредитного портфеля банка.

Количественный анализ риска преследует цель численно определить, т.е. формализовать степень риска. В количественном анализе можно выделить условно несколько блоков:

− выбор критериев оценки степени риска;

− определение допустимого для банка уровня отдельных видов риска;

− определение фактической степени риска на основе отдельных методов (табл. 2.2.1).

2.2.1. Методы оценки банковских рисков.

1. Статистический метод

2. Концепция рисковой стоимости VaR (Value at Risk— «стоимость под риском»)

3. Сценарный анализ (в основе стресс-тестирования (stress testing))

4. Метод экспертных оценок

Рассмотрим каждый из методов подробнее.

1. Статистический метод предполагает анализ статистических рядов за возможно больший промежуток времени с целью определения приемлемой и недопустимой для данного банка зоны риска.

Статистические методы анализа рисков относятся к количественным методам. Для количественного выражения фактора риска используют такие показатели, как:

1.1) дисперсия для выборочной совокупности, D:

,

где х – ожидаемое значение для каждого случая; – среднее ожидаемое значение; п – число случаев наблюдения;

1.2) среднее квадратическое отклонение, : ;

1.3) коэффициент вариации, ν:

Данные показатели характеризуют колебания анализируемых факторов. Чем больше значения перечисленных статистических показателей, тем выше рассеяние факторов вокруг средней и тем выше риск.

2. Рассмотрим наиболее распространенный метод количественной оценки величины рыночного риска торговых позиций — VaR (Value at Risk):

VaR — это выраженная в денежных единицах базовой валюты оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени (временной горизонт) потери с заданной вероятностью (уровень доверия). Базой для оценки VaR является динамика курсов и цен инструментов за установленный период времени в прошлом.

Временной горизонт часто выбирается исходя из срока нахождения финансового инструмента в портфеле или его ликвидности, исходя из минимального реального срока, на протяжении которого можно реализовать на рынке данный инструмент без существенного убытка. Временной горизонт измеряется числом рабочих или торговых дней.

Уровень доверия, или вероятность, выбирается в зависимости от предпочтений по риску, выраженных в регламентирующих документах банка. На практике часто используется уровень в 95% и 99%. Базельский комитет по банковскому надзору рекомендует уровень в 99%, на который ориентируются надзорные органы.

Величина VaR рассчитывается тремя основными методами:

2.1. параметрическим;

2.2. методом исторического моделирования;

2.3. методом Монте-Карло.

Далее, проведен краткий обзор всех трех методов оценки риска методом VaR.

2.1. Параметрический метод расчета VaR.

Данный метод может использоваться для оценки рыночного риска финансовых инструментов, по которым банк имеет открытую позицию. Стоит отметить, что параметрический метод плохо подходит для оценки риска активов с нелинейными ценовыми характеристиками. Основным недостатком данного метода является предположение о нормальном распределении доходностей финансовых инструментов, которое, как правило, не соответствует параметрам реального финансового рынка. Для параметрического расчета VaR необходимо регулярно рассчитывать волатильность котировок ценных бумаг, валютных курсов, процентных ставок или иных риск-факторов (переменная, от которой в наибольшей степени зависит изменение стоимости открытых банком позиций).

Базовая формула для определения VaR с учетом стоимости позиции актива имеет следующий вид:

VaR = V* λ *σ, где:

λ — квантиль нормального распределения для выбранного доверительного уровня. Квантиль показывает положение искомого значения случайной величины относительно среднего, выраженное в количестве стандартных отклонений доходности портфеля. При вероятности отклонения от среднего, равного 99%, квантиль нормального распределения составляет 2,326, при 95% — 1,645;

σ — волатильность изменения риск-фактора. Волатильность — это стандартное (среднеквадратическое) отклонение изменения риск-фактора относительно его предыдущего значения;

V — текущая стоимость открытой позиции. Под открытой позицией понимается рыночная стоимость финансовых инструментов, купленных или

проданных банком для получения прибыли или иных целей таким образом, что количество финансовых инструментов, находящихся в рассматриваемый момент на балансовых или забалансовых счетах, не равно нулю.

2.2. Метод исторического моделирования расчета VaR.

Данный метод основан на предположении о стационарности поведения рыночных цен в ближайшем будущем. Сначала выбирается период времени (число рабочих или торговых дней), за который отслеживаются исторические изменения цен всех активов, входящих в портфель. Для каждого периода времени моделируются сценарии изменения цены. Гипотетическая цена актива рассчитывается как его текущая цена, умноженная на прирост цены, соответствующий данному сценарию. Затем производится полная переоценка всего текущего портфеля по ценам, смоделированным на основе исторических сценариев, и для каждого сценария вычисляется, насколько может измениться стоимость текущего портфеля. После этого полученные результаты ранжируются по номерам в порядке убывания (от самого большого прироста до самого большого убытка). И, наконец, в соответствии с желаемым уровнем доверия величина VaR определяется как такой максимальный убыток, который равен абсолютной величине изменения с номером, равным целой части числа (1 - квантиль при заданном уровне доверия) * число сценариев.

В отличие от параметрического метода, метод исторического моделирования позволяет наглядно и полно оценить риск, он хорошо подходит для оценки риска активов с нелинейными ценовыми характеристиками. Преимущество исторического моделирования заключается в том, что он исключает высокое влияние модельного риска и основан на реально наблюдавшейся в прошлом модели, без учета предположений о нормальном распределении или какой-либо другой стохастической модели динамики цен на рынке. Стоит отметить, что при расчете VaR данным методом присутствует высокая вероятность ошибок измерения при малом периоде исторической выборки. Кроме того, из выборки не исключаются наиболее старые наблюдения, что резко ухудшает точность модели.

2.3. Метод Монте-Карло расчета VaR.

Метод Монте-Карло, или метод стохастического моделирования, является самым сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов.

Метод статистических испытаний Монте-Карло относится к методам имитационного моделирования и в силу этого имеет ряд схожих черт с методом исторического моделирования.

Основное отличие заключается в том, что в методе Монте-Карло не производится моделирование с использованием реально наблюдаемых значений рыночных факторов. Вместо этого выбирается статистическое распределение (нормальное либо распределение Стьюдента), на основе которого генерируются тысячи или десятки тысяч гипотетических наборов

значений рыночных факторов. Полученные значения используются для расчёта величин прибылей и убытков, вызванных изменением стоимости портфеля.

На последнем этапе строится распределение прибылей и убытков портфеля и определяется величина рисковой стоимости. Выбор метода расчёта показателя рисковой стоимости будет определяться составом и структурой портфеля, доступностью статистических данных и программного обеспечения, вычислительными мощностями и рядом других факторов.

3. Сценарный анализ представляет собой метод прогнозирования высококвалифицированными экспертами нескольких возможных вариантов развития ситуации и связанной с этим динамики основных показателей портфеля.

Основу каждого сценария составляют экспертные гипотезы о направлении и величине изменений таких рыночных факторов стоимости портфеля, как процентные ставки, обменные курсы валют, цены акций и товаров и т.д. на период прогнозирования. Затем в соответствии с предположениями производится переоценка стоимости портфеля. Полученное измерение стоимости и будет являться оценкой потенциальных потерь.

Сценарный подход реализуется в процедуре тестирования портфеля на устойчивость (stress testing).

Стресс-тестирование является одним из аналитических инструментов, призванных обеспечить оценку потенциальных потерь банков в случае возможных спадов в экономике.

Стресс-тестирование может быть определено как оценка потенциального воздействия на финансовое состояние банка ряда заданных изменений в факторах риска, которые соответствуют исключительным, но вероятным событиям.

В рамках стресс-тестирования банк должен учитывать ряд факторов, которые могут вызвать экстраординарные убытки в портфеле активов либо предельно усложнить управление его рисками. Данные факторы включают в себя различные компоненты рыночного, кредитного рисков и риска ликвидности.

Стресс-тестирование включает в себя компоненты как количественного, так и качественного анализа. Количественный анализ направлен прежде всего на определение возможных колебаний основных макроэкономических показателей и оценку их влияния на различные составляющие активов банка. С помощью методов количественного анализа определяются вероятные стрессовые сценарии, которым могут подвергнуться кредитные организации.

4. Метод экспертных оценок. Представляет собой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Применение этого метода особенно эффективно при решении сложных, не формализуемых проблемных ситуаций, когда неполнота и недостоверность информации не позволяют использовать статистический или другие формализованные методы для количественной оценки риска. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

Риски в международных банковских расчетах целесообразно разделять на внешние и внутренние таблица 2.2.1.

Таблица 2.2.1 Риски международных банковских расчетов

Группы рисков	Виды рисков
Внешние риски	Кредитный риск Страновой риск Валютный риск Риск мошенничества
Внутренние риски	Операционный риск

Внешние риски могут быть кредитными, страновыми, валютными и рисками форсмажорных обстоятельств. К внешним относятся риски, связанные с деятельностью иностранных контрагентов (импортеров и банковских корреспондентов). На уровень внешних рисков влияет очень большое количество факторов – политические, экономические, демографические, социальные, географические и прочее.

К внутренним рискам относятся риски, связанные с деятельностью банка, который участвует в проведении международных расчетов. Внутренние риски зависят от вида и специфики банка, характера его деятельности (специфики операций), а также состава и количества его партнеров (клиентов и контрагентов). На уровень внутренних рисков оказывают влияние деловая активность руководства самого банка, выбор оптимальной маркетинговой стратегии, политики и тактики, а так же другие факторы.

Кредитный риск был и остается основным видом банковского риска при международных расчетах, поскольку нарушение судебного позыва против должника, который нарушил обязательство, в другой стране нуждается в больше средствах и времени, а успех менее возможный, чем в случае с местным должником.

Кредитный риск - это вероятность того, что партнеры - участники внешнеэкономического контракта окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства как в целом, так и по отдельным позициям. Имея не исполненные другим банком платежные обязательства либо средства на корреспондентских счетах в других банках, банк постоянно подвержен кредитному риску.

Следующий очень значимый для межбанковских операций и расчетов, это операционный риск. «Под операционным риском понимается риск, связанный с возможным возникновением прямых или косвенных убытков в результате неадекватных или ошибочных внутренних процессов, действий сотрудников и систем или внешних событий» [47. С.26-29].

Метод для оценки операционного риска был создан Базельским комитетом и одобрен Центральным Банком РФ. Главной целью соглашения «Базель II» является повышение качества управления рисками в банковском деле.

В рамках Соглашения «Базель II», для оценки операционного риска выделяют три метода к расчету требований к капиталу в процессе возрастания сложности и чувствительности к риску. (рис. 1).

Оценка операционного риска (ОР) (Рекомендации Базель II)

Метод базового Индикатора (Basic indicator approach) Стандартизованный метод (Standardized approach) j – бизнес-линия

Продвинутый метод измерения (Advanced Measurment Approach) Внутренние модели

Как видно из схемы, Соглашение предусматривает три альтернативных метода исчисления операционного риска в порядке нарастающей сложности и чувствительности к риску.

Рассмотрим каждый метод.

1. Метод базового Индикатора (Basic indicator approach) - упрощенный подход к оценке операционного риска в банках, предложенный в Базеле II. В данном подходе в качестве количественного индикатора выступает средний валовой доход банка за последние три года. Величина риска рассчитывается как 15% от базового индикатора.

2. Стандартизированный подход (Standardized Approach) — подход к оценке операционного риска, предложенный в Базеле II, отличающийся от подхода базового индикатора разграничением доходов и операционных рисков по основным направлениям деятельности (бизнес-линиям). То есть по каждой бизнес-линии рассчитывается валовой доход по аналогии с подходом базового индикатора отдельно и к каждой бизнес-линии применяется свой коэффициент «бета». Базельский комитет выделил 8 бизнес-линий (табл. )

Табл.

№ п/п	Бизнес-линия	β -фактор
1	Корпоративное финансирование(β1)	18%
2	Торговля и продажа(β2)	18%
3	Розничные банковские операции(β3)	12%
4	Коммерческие банковские операции (β4)	15%
5	Платежи и расчеты(β5)	18%
6	Агентские услуги(β6)	15%
7	Управление активами(β7)	12%
8	Розничные (брокерские) услуги (β8)	12%

3. Продвинутый метод измерения (Advanced Measurment Approach) - расчет капитала на основе данных о потерях (в противоположность базовому индикативному и стандартизованному методам, где для расчета используют доходы).

В целях оценки операционного риска банк также может использовать базовый индикативный подход к оценке операционного риска, применение которого определено в Положении Банка России от 03.11.2009 N 346-П "О порядке расчета размера операционного риска".

Он предполагает, рассчитать размер операционного риска (ОР) по формуле:

ОР=,

где: ОР –размер операционного риска; Д_i – доход за i-й год для целей расчета капитала на покрытие операционного риска. Показатель Д за год для целей расчета капитала на покрытие операционного риска представляет собой сумму чистых процентных доходов и чистых непроцентных доходов.

n – количество лет, предшествующих дате расчета размера операционного риска (не должно превышать трех лет).

Данный метод имеет погрешности, так как здесь учитываются лишь количественные характеристики, а для полного анализа необходимо учитывать и качественные характеристики. Такие характеристики, как количество дополнительных офисов и филиалов, рассмотреть в каких регионах есть та или иная кредитная организация, социально-экономическое положение региона, ведь на операции влияет множество факторов. При осуществлении расчетов операционный риск связан, в первую очередь, с человеческим фактором и перебоями и неисправностями в функционировании компьютерных систем и программного обеспечения. Таким образом, основными методами предотвращения операционного риска должны стать мероприятия и регламенты контроля за деятельностью сотрудников, причастных к исполнению межбанковских операций и расчетов.

Страновый риск– это риски того, что действия суверенного правительства или экономические, политические и социальные изменения в стране повлияют на способность должника, связанного с данной страной, исполнить свои обязательства. Страновой риск возникает, в первую очередь, при осуществлении заемщиком внешнеэкономической деятельности. Расчеты с иностранными поставщиками/покупателями, наиболее подвержены влиянию странового риска, который зависит от политико-экономической стабильности стран – контрагентов заемщика.

Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках определяется состоянием и перспективой развития экономики и политической обстановкой в стране, которые оказывают прямое воздействие на курс национальной валюты, соответственно, на уровень странового риска. Девальва́ция (снижение курса национальной валюты по отношению к «твердым» валютам) является прямым показателем ухудшения экономической и политической ситуации в стране. Высокий уровень странового риска снижает инвестиционную привлекательность предприятий, стимулируя вывоз капитала из страны, и сдерживает приток иностранных инвестиций.

В мировой практике существует множество методов и моделей для оценки странового риска. Например, метод «старых знакомств», «больших туров», «дельфийского оракула», PSSI, Ecological Approach, ASPRO/SPAIR, ESP, модель И. Вальтера, модель В. Тихомирова, Prince-модель и др. Одним из наиболее распространенных способов анализа странового риска является индекс БЕРИ. Его расчетом занимаются около 100 экспертов, которые с помощью различных методов экспертных оценок проводят анализ политической и экономической ситуации в различных странах четыре раза в год.

Страновой риск определяется двумя основными факторами: социально-политическими и финансово-экономическими. Рассмотрим указанные факторы более подробно.??????

Одним из классических способов

анализа уровня странового риска является индекс БЕРИ. Его определени­ем

занимаются около 100 экспертов, которые с помощью различ­ных методов

экспертных оценок проводят анализ четыре раза в год. В результате проводится

анализ всех сторон политической и экономической ситуации в своей стране и

стране партнера. Анкета, на которую отвечают специалисты, содержит 15

вопро­сов, каждый из которых имеет свой удельный вес в общей сум­ме 100% (см.

табл. 1). Каждый вопрос оценивается по балльно-процентной шкале и имеет 5

вариантов ответов от 0 (неприем­лемо) до 4. Чем выше количество собранных

баллов, тем ниже страновой риск. Таким образом, можно вычислять индекс

дело­вого риска для каждой страны.

В мировой практике существует множество методов и моделей для оценки данных

рисков. Например, метод <старых знакомств>, <больших туров>, (метод

<дельфийского оракула>), PSSI, Ecological Approach, ASPRO/SPAIR, ESP,

модель И. Вальтера, модель В. Тихомирова, Prince-модель и др.

Рассмотрим основные рейтинговые агентства и используемые ими методики оценок

странового риска.

Bank of America World Information Services Bank of America на основе

10 экономических показателей оценивает уровень странового риска для 80

государств. Оценка по каждому из индикаторов, а также итоговая оценка

(усредненное значение по всем показателям) варьируются от 1 (наименьшие

трудности) до 80 (наибольшие проблемы). Своим клиентам Bank of America

предлагает оценки странового риска в текущем году, исторические данные за 4

года и прогноз на 5 лет.

Business Environment Risk Intelligence (BERI) S.A. В данной методике

оценка странового риска (для 50 стран) основана на среднем арифметическом трех

составляющих: политический риск (взвешенная оценка 10 политических и социальных

переменных), операционный риск (взвешенная с помощью экспертов оценка 15

экономических, финансовых и структурных переменных) и R-фактор (взвешенная

оценка существующей законодательной системы, валютного курса, валютных резервов

и внешнего долга). Наименьшему значению риска на используемой BERI шкале

соответствует 100, наибольшему - 0. Прогноз уровня риска осуществляется на 1

год и 5 лет.

Control Risks Group (CRG) Проводимое CRG измерение политического

риска (118 стран) основано на оценке трех показателей. На основании экспертных

заключений итоговое значение риска может варьироваться между следующими

значениями: <незначительный>, <низкий>, <средний>,

<высокий>, <крайне высокий>. Прогнозирование заключается в

построении различных сценариев развития событий.

Economist Intelligence Unit Оценка странового риска производится для

100 стран и базируется на четырех составляющих: политическом риске (22% в общей

оценке; состоит из 11 показателей); риске экономической политики (28%; 27

переменных); экономико-структурном риске (27%; 28 переменных) и риске

ликвидности (23%; 10 переменных). Полученные численные значения риска,

расположенные на шкале, - 0 (самый низкий риск), 100 (самый высокий риск),

конвертируются соответственно в буквенную шкалу: A-E. Уровень риска большинства

стран-экспортеров нефти снизился в течение 2000 года, в связи с тем, что дела у

них шли особенно хорошо в четвертом квартале прошлого года. Уровень риска

России упал с 63 до 59 баллов, а Омана с 42 до 35. EIU, однако, обращает

внимание на то, что взрывная волна спада американской экономики в первую

очередь захватит страны Азии и Латинской Америки, наиболее уязвимые к

последствиям жесткой посадки экономики США. (рис. 1)

Euromoney Euromoney в своей модели оценки уровня странового риска

использует оценки по 9 категориям: экономические данные (25% в оценке),

политический риск (25%), долговые показатели (10%), невыплачиваемые или

реструктурированные во времени долги (10%), кредитный рейтинг (10%), доступ к

банковским финансам (5%), доступ к краткосрочным финансам (5%), доступ к рынкам

капитала (5%), дискаунт по форфейтингу (5%). При этом оценка политического

риска производится на основе экспертных заключений по шкале от 0 (высокий риск)

до 10 (низкий риск). Результирующее значение странового риска варьируется от 0

(наибольший риск) до 100 (наименьший). Данные числовые значения конвертируются

в 10 буквенных категорий: от ААА до N/R.

Institutional Investor (II) Измерение уровня риска

(кредитоспособности) (более 135 стран), проводимое агентством II, построено на

опросе экспертов, которые выделяют и оценивают наиболее существенные для риска

факторы. Полученные оценки взвешиваются в зависимости от эксперта и

усредняются. Итоговый рейтинг лежит в числовом промежутке от 0 (очень высокая

вероятность дефолта) до 100 (наименьшая вероятность дефолта).

International Country Risk Guide (ICRG) ICRG представляет оценку

странового риска для 140 стран. Данная модель основана на оценках трех

составляющих странового риска: политическом (50 пунктов из 100 в общей

оценке,12 переменных), финансовом (25 из 100, 5 переменных) и экономическом (25

из 100, 5 переменных) рисках. Каждая из 22 переменных оценивается по

собственной шкале, максимальные значения которых в сумме дают 100. На

результирующей шкале максимальному риску соответствует 0, минимальному - 100.

Moody's Investor Service При оценке суверенного кредитного риска

Moody's анализирует как политическую (6 показателей), так и экономическую (7

показателей) обстановку в стране. Получаемые в ходе этого процесса оценки

уровня риска принимают буквенно-цифровое значение по 21-символьной шкале: от

Ааа до С.

Political Risk Services (PRS) Оценка риска для инвестора у PRS (106

стран) проходит в два этапа. На первом этапе, используя Prince-метод,

прогнозируется будущий режим в стране. Рассматриваются три наиболее вероятных

варианта развития событий в течение следующих 18 месяцев и 5 лет. Затем для

каждого режима оценивается вероятный уровень политических беспорядков (по

шкале: <низкий>, <средний>, <высокий>, <очень высокий>

риск) и уровень еще 11 переменных, влияющих на деловой климат в стране. На

втором этапе с учетом, что итоговые рейтинги режимов составляют 100%

вероятности, полученные численные оценки конвертируются в буквенные (шкала от A

до D) по трем инвестиционным подразделам: финансовые трансферты, прямые

инвестиции и экспортные рынки.

Standard & Poor's Ratings Group (S&P) Рейтинговая методология

S&P основана на результатах прогнозирования способности обслуживать долги,

вероятности дефолта. Она включает в себя оценку политического риска (3 фактора)

как желание страны платить вовремя по долгам и экономического (5 факторов) как

способность платить по долгам. Ранжировка стран осуществляется на основе

3-буквенной рейтинговой системы: от ААА до D.

Существуют и другие методики оценки странового риска или его составляющих,

например, разработанные S.J. Rundt & Associates Inc., Institute of

Management Development (IMD), PricewaterhouseCoopers, Dun & Bradstreet и

др. Различия между основными рейтинговыми службами сводятся, по сути, к

источникам информации для главных составляющих индекса риска и ее видам

(количественная/качественная), а также к типу индекса риска

(порядковый/скалярный).

Страновой риск - это многофакторное явление, характеризующееся тесным переплетением множества финансовых, экономических и социальных, политических переменных.

• Economist Intelligence Unit.

Оценка странового риска производится для 100 стран и базируется на четырех составляющих: политическом риске (22% в общей оценке; состоит из 11 показателей); риске экономической политики (28%; 27 переменных); экономико-структурном риске (27%; 28 переменных) и риске ликвидности (23%; 10 переменных). Полученные численные значения риска, расположенные на шкале - 0 (самый низкий риск), 100 (самый высокий риск), конвертируются соответственно в буквенную шкалу: А-Е.

• Euromoney.

Euromoney в своей модели оценки уровня странового риска использует оценки по 9 категориям: экономические данные (25% в оценке), политический риск (25%), долговые показатели (10%), невыплачиваемые или реструктурированные во времени долги (10%), кредитный рейтинг (10%), доступ к банковским финансам (5%), доступ к краткосрочным финансам (5%), доступ к рынкам капитала (5%), дискаунт по форфейтингу (5%). При этом оценка политического риска производится на основе экспертных заключений по шкале от 0 (высокий риск) до 10 (низкий риск). Результирующее значение странового риска варьируется от 0 (наибольший риск) до 100 (наименьший). Данные числовые значения конвертируются в 10 буквенных категорий: от ААА до N/R.

• Institutional Investor (II).

Измерение уровня риска кредитоспособности (более 135 стран), проводимое агентством II, построено на опросе экспертов, которые выделяют и оценивают наиболее существенные для риска факторы. Полученные оценки взвешиваются в зависимости от эксперта и усредняются. Итоговый рейтинг лежит в числовом промежутке от 0 (очень высокая вероятность дефолта) до 100 (наименьшая вероятность дефолта).

• Moody's Investor Service.

При оценке суверенного кредитного риска Moody's анализирует как политическую (6 показателей), так и экономическую (7 показателей) обстановку в стране. Получаемые в ходе этого процесса оценки уровня риска принимают буквенно-цифровое значение по 21-символьной шкале: от ААА до С.

• Standart & Poor's Ratings Group (S&P).

Рейтинговая методология S&P основана на результатах прогнозирования способности обслуживать долги, вероятности дефолта. Она включает в себя оценку политического риска (3 фактора) как желание страны платить вовремя по долгам и экономического (5 факторов) - как способность платить по долгам. Ранжировка стран осуществляется на основе 3-буквенной рейтинговой системы: от ААА до D.

На основе методического подхода к построению рейтинговой оценки их можно условно разделить на четыре группы.