Управление рисками.-1

Выбор предпочтительного проекта в первых трех случаях достаточно очевиден: в случае, когда один проект отличается большим средним значением прибыли и меньшим разбросом ее возможных значений, предпочтение отдается этому проекту.

Относительно последних двух случаев в литературе нет единого мнения о порядке выбора более эффективного проекта. Здесь существуют разные подходы.

Согласно одному – в подобной ситуации однозначного разумного решения нет. Выбор проекта зависит от отношения к риску лица, принимающего решение (ЛПР). В частности, в случае (d) проект A обеспечивает более высокую среднюю прибыль, однако он и более рискован. Выбор при этом определяется тем, какой дополнительной величиной средней прибыли компенсируется для ЛПР заданное увеличение риска. В случае (e) для проекта A риск меньший, но и ожидаемая прибыль меньше. В такой ситуации неоднозначного исхода, когда ЛПР располагает основанной на анализе указанных соотношений информацией вероятностного характера, он становится в некотором смысле игроком, и выбор, который он делает, зависит от его характера, от его склонности к риску.

В соответствии с другим подходом предпочтение следует отдать проекту, который характеризуется меньшим коэффициентом вариации VЭ и, как следствие обеспечивает более благоприятное соотношение риска, выраженного Э и прибыли Э . Использование этого подхода в некоторых случаях может привести к выбору заведомо худшего варианта.

В ряде случаев бывает целесообразно не ограничиваться указанными выше подходами и продолжить анализ. В основе такого анализа лежит широко используемое в литературе по проблеме количественной оценки экономического риска предположение о том, что большинство результатов хозяйственной деятельности (доход, прибыль и т.п.) как случайные величины подчиняются закону, близкому к нормальному. Важным следствием применения гипотезы о нормальном законе распределения является установление области возможных значений случайной величины, которая практически находится в пределах Э 3 Э. Это означает, что с вероятностью 0,997 (практически достоверно) возможные значения показателя эффективности по проектам окажутся в диапазоне Э =

Анализ реализации проектов в различных ситуациях (пессимистическая, наиболее вероятная, оптимистическая) позволил получить результаты, приведенные в табл. 1. Учитывая, что фирма имеет долг в 80 млн. руб., какой проект должны выбрать акционеры и почему?

21

Таблица 1.

Исходные данные по проектам

Проект 1: Э 1 = 40 0,2 + 50 0,6 + 60 0,2 = 50 млн. руб. Проект 2: Э 2 = 0 0,25 + 50 0,5 + 100 0,25 = 50 млн. руб. Проект 3: Э 3 = 30 0,3 + 50 0,4 + 60 0,3 = 47 млн. руб.

Как видно из вычислений, математические ожидания для первых двух проектов оказываются равными и большими по сравнению с третьим проектом.

Средние квадратические отклонения для этих проектов из выражений

(2) соответственно вычисляются по выражению:

=11,874;

Коэффициенты вариации для трех проектов из выражения (2) равны:

Проект 1: V1 = 6,324 = 0,126;

50

Проект 2: V2 = 35,355 = 0,707;

50

Проект 3: V3 = 11,874 = 0,253;

47

По результатам расчетов составим таблицу 2 (первые три строки)

22

Сравнивая проекты 1 и 3 по первым двум рассчитанным характеристикам, обнаруживаем, что имеет место случай (а) в соотношениях (3):

Э 1 > Э 3 и 1 < 3, а также V1 < V3.

Это означает, что от третьего проекта следует отказаться как от менее предпочтительного: средняя прибыльность его меньше, а рискованность (среднее квадратическое отклонение, коэффициент вариации) больше, чем у проекта 1.

Что касается первых двух проектов, то при равенстве их средней прибыльности рискованность проекта 2 значительно выше, чем проекта 1. Казалось бы, следует принять проект 1. Однако не следует терять из виду представленное в условии задачи указание, что фирма имеет фиксированные платежи по долгам 80 млн. руб., и этот факт может изменить данное решение.

Так как большинство экономических показателей как статистических (вероятностных) характеристик подчиняется нормальному закону распределения, в соответствии с соотношением (4) найдем области возможных значе-

Итак, при выборе существенно менее рискованного проекта 1 акционерное общество может в большей степени преуменьшить свой долг в 80 млн. руб., но без дополнительных финансовых источников (а условием задачи они не предусмотрены) от долгов АО полностью не освободится.

С другой стороны, сильно рискуя, при принятии проекта 2 АО (если повезет) может полностью освободиться от долгов, получив при этом еще и немалую прибыль. При неудаче АО ожидает банкротство. Другие варианты возможных соглашений об отсрочке долгов условиями задачи не предусмотрены.

Таким образом, при реализации низкорискового проекта 1 АО все равно с долгами не в состоянии расплатиться, хотя их можно преуменьшить (если это что-то даст). Вынужденное рисковать при принятии проекта 2, АО, если сильно повезет, сразу может решить все финансовые проблемы, оставшись еще и с прибылью. При неудаче же оно – банкрот. Все-таки принимая проект

23

2, можно оказаться в ситуации "или пан, или пропал", тогда как, выбрав безрисковый проект 1, от долгов не уйти ни при каких обстоятельствах.

Цель настоящей практического занятия заключается в оценке эффективности проекта и выборе оптимального предпринимательского проекта в условиях риска с использованием статистических методов.

Задачи для проверки освоения компетенций

Пусть предприятию предлагаются три рисковых проекта. Анализ реализации проектов в различных ситуациях (пессимистическая, наиболее вероятная, оптимистическая) позволил получить результаты, приведенные следующей таблице. Какой проект должен выбрать директор и почему?

Методические указания к решению задач

1.Внимательно ознакомиться с теоретическим описанием анализа риска статистическими методами.

2.В соответствии с заданием, выданным преподавателем, рассчитать среднее значение дохода по проектам, дисперсию, среднеквадратическое отклонение, составить таблицу, аналогичную табл. 2, сравнить проекты по рассчитанным критериям (показателям) оценки риска, сделать выводы.

3.Рассчитать коэффициент вариации для дохода по проектам, занести результаты в сводную таблицу результатов, продолжить сравнение проектов, сделать выводы.

4.Рассчитать диапазон возможных значений дохода, внести результаты в сводную таблицу, сравнить проекты с учетом указанного требуемого минимального дохода, сделать выводы.

Вопросы для проверки освоения компетенций

1.Каковы области применения анализа рисков статистическими методами?

2.В чем сущность статистических методов?

3.В чем смысл критерия оценки риска – среднеквадратического отклонения?

24

4.Каков смысл коэффициента вариации как критерия оценки риска?

5.Каков смысл критерия оценки диапазона значений анализируемой характеристики в оценке рисков?

6.Каковы условия применения критерия оценки диапазона значений?

7.Как оценить степень риска по совокупности статистических критериев?

4. Отраслевое управление рисками.

4.1. Страхование как метод снижения рисков.

Страхование рисков – это защита имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события (страхового случая) специальными страховыми компаниями (страховщиками). Страхование происходит за счет денежных фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий (страховых взносов).

Предприятию может обеспечиваться страховая защита по всем видам его рисков. Прибегая к страхованию, предприятие в первую очередь определяет объекты страхования, т.е. виды рисков, по которым оно желает получить страховую защиту.

По используемым системам страхования выделяют: 1. Страхование по действительной стоимости имущества.

Т.е. страховое возмещение выплачивается в полной сумме нанесенного ущерба в соответствии с договором страхования; 2. Страхование по системе пропорциональной ответственности.

В этом случае страховое возмещение суммы понесенного ущерба осуществляется пропорционально коэффициенту страхования (соотношение страховой суммы, определенной договором страхования, и размера страховой оценки объекта страхования). Сумма страхового возмещения, выплачиваемого по системе пропорциональной ответственности, определяется по следующей формуле

СВПО = У (ССД / ССО),

где СВПО – предельная сумма страхового возмещения, выплачиваемого предприятию; У – сумма ущерба, понесенного предприятием в результате наступления страхового события; ССД – страховая сумма, определенная договором страхования; ССО – размер страховой оценки объекта страхования, определяемый при заключении договора.

3. Страхование по системе первого риска.

Под «первым риском» понимается ущерб, понесенный страхователем при наступлении страхового события, заранее оцененный при составлении договора страхования как размер указанной в нем страховой суммы. Если фактический ущерб превысил предусмотренную страховую сумму (застрахованный первый риск), он возмещается при этой системе страхования только в пределах согласованной ранее сторонами страховой суммы. «Второй риск» – разность между фактической суммой ущерба и суммой ущерба, возмещаемой страховщиком.

5. Страхование с использованием безусловной франшизы.

Франшиза - это минимальная некомпенсируемая страховщиком часть ущерба, понесенного страхователем. При страховании с использованием безусловной франшизы страховщик во всех страховых случаях выплачивает страхователю

25

сумму страхового возмещения за минусом размера франшизы, оставляя ее у себя. При этой системе страхования сумма страхового возмещения определяется по формуле

СВбф = У – ФР,

где СВбф – сумма страхового возмещения, выплачиваемого предприятию; У – сумма ущерба, понесенного предприятием в результате наступления страхового события; ФР – размер франшизы, согласованной сторонами.

6. Страхование с использованием условной франшизы.

При этой системе страхования страховщик не несет ответственности за ущерб, понесенный предприятием в результате наступления страхового события, если размер этого ущерба не превышает размера согласованной франшизы. Если же сумма ущерба превысила размер франшизы, то она возмещается предприятию полностью в составе выплачиваемого ему страхового возмещения (т.е. без вычета в этом случае размера франшизы).

Существуют методы оценки эффективности страхования риска.

Одним из таких методов является Модель Хаустона. В ее основе нахо-

дится сравнительная оценка стоимости предприятия к концу страхового периода при страховании и стоимости предприятия при самостраховании.

Эффективность страхования риска возможна в случае, если соблюдается неравенство

САстр ≥ САсм,

где САстр – стоимость активов предприятия на конец страхового периода при страховании, САсм – стоимость активов предприятия на конец аналогичного периода при самостраховании.

САстр = САн – СП + Ра (САн – СП) + У, САсм = САн – СФ + Ра (САн – СФ – У) + Рки СФ,

где САн – стоимость активов предприятия на начало периода, СП – общая сумма страховой премии, Ра – рентабельность активов, У – средняя сумма убытка предприятия по рассматриваемому виду риска, СФ – сумма страхового фонда, формируемого предприятием при самостраховании.

Для определения убыточности той или иной территории используют специальные показатели.

Частота страховых событий (Чс) характеризуется количеством страховых событий в расчете на один объект страхования и рассчитывается по формуле

Чс Ln ,

где L – число страховых событий, ед.; n – число объектов страхования, ед. Коэффициент кумуляции риска (Кк) представляет собой скопление за-

страхованных объектов на ограниченном пространстве, т.е. сколько застрахованных объектов может быть настигнуто страховым событием и рассчитывается по формуле

Кк mL ,

где m – число пострадавших объектов в результате страхового случая, ед.

26

Убыточность страховой суммы, У (вероятность ущерба) рассматривается как мера величины страховой премии и определяется по формуле

Y CB ,

где В – сумма выплачиваемого страхового возмещения, р.; С – страховая сумма застрахованных объектов, р.

Тяжесть риска (Тр) используется при оценке и переоценке частоты проявления страхового события и определяется по формуле

TP mCBn .

Рассмотрим следующий пример.

Определите страховую сумму и страховое возмещение при страховании оборудования по системе пропорциональной ответственности исходя из следующих данных:

Полная восстановительная стоимость оборудования (ПВС), руб. . . .63325 Износ на момент заключения договора (И), % . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25

Страхование в «части» (d), % . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75

Материальный ущерб в результате аварии (У), руб. . . . . . . . . . . . . . .39256 Размер безусловной франшизы (F), % к ущербу . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,5

О = 63325 – 63325∙25 % = 47493,75 руб.

Страховая сумма (S) рассчитывается как 75 % от страховой оценки: S = 47493,75 ∙ 75 % = 35620,31 руб.

Расчет страхового возмещения по системе пропорциональной ответственности осуществляется по формуле:

V = У ∙ S / О,

V = 39256 ∙ 35620,31 / 47493,75 = 29442 руб. 84

Страховое возмещение с учетом безусловной франшизы рассчитывается следующим образом:

VF = 29442 – 39256 ∙ 4,5 % = 27675,5 руб.

Ответ: 27675,5 руб.

Рассмотрим следующий пример.

Необходимо рассчитать экономический ущерб и страховое возмещение при страховании предприятия от простоев производства по независящим от него причинам на основе следующих данных: длительность простоя - 25 суток; ответственность наступает после пяти суток, чистая прибыль фактическая, в среднем за месяц - 50245 руб.; налогооблагаемая прибыль - 86 % от валовой прибыли; платежи по взятым обязательствам 15348 руб.; фонд оплаты труда административно - управленческого персонала (ФОТауп) и особо квалифицированных работников (ФОТ кв) - 75340 руб., или 32 % (d) от общего ФОТ; налоги, зависящие о ФОТ - 39 %; расходы по очистке территории после происшествия - 4573 руб., и временной аренде здания - 3770 руб. при расчете прямых потерь учитывается зарплата только работников I категории. В договоре предусмотрена безусловная франшиза в размере 12 % от нанесенного ущерба.

27

1. Рассчитывается размер валовой прибыли (Пв) исходя из ставки налога на прибыль 30 %.

Прибыль чистая = Прибыль валовая - Налог на прибыль =

=Пв - 0,24 ∙ 0,86 Пв.

Из формулы Пч = Пв - 0,3 ∙ 0,86 Пв выводится Пв:

ПВ = ПЧ / (1 - 0,24 ∙ 0,86) = 50245 / 0,7936 = 63312,75

Отсюда налогооблагаемая прибыль = 63312,75 ∙ 0,86 = 54448,97 руб. 86

Нпр = 54448,97 ∙ 0,24 = 13067,75 руб.,

где Нпр - налог на прибыль.

2. Определяется общий фонд оплаты труда из условия, что 32 % (d) приходится на ФОТ I категории работников (см. условие задачи):

ФОТобщ = ФОТауп + ФОТкр / d ∙ 100,

ФОТобщ = 75340 / 0,32 = 235437,5 руб.

3.Рассчитывается сумма налогов, зависящих от фонда оплаты труда и включаемых в прямые потери:

Налоги с ФОТ = 235437,5 ∙ 0,39 = 91820,62 руб.

4.Определяются прямые потери:

P1 = 15348 + 91820,62 + 13067,75 +75340 = 195576,37 руб.

5. Дополнительные затраты по устранению последствий происшествия определяются как сумма затрат по очистке территории и расходов на временную аренду:

Р2 = 4573 + 3770 = 8343 руб.

6.Неполученная прибыль составляет по условию задачи 50245 руб. за один рабочий месяц. В результате простоя в течение 24 суток (из расчета 24 рабочих дня в одном месяце) устанавливается размер ущерба за 1 месяц:

У= П + P1 + Р2 = 50245 + 199979,25 + 8343 = 258567,25 руб.

7.В действительности длительность простоя, за которую несет ответственность страховщик, составляет 20 дней (25 - 5). Ущерб фактический определяется следующим образом:

Уф = У ∙ 20 / 24 = 258567,25 ∙ 20 / 24 = 215472,71 руб.

8.Размер безусловной франшизы рассчитывается по формуле:

F = Уф ∙ %F= 215 472,71 ∙ 0,12 = 25 856,73 руб.

9. Страховое возмещение рассчитывается следующим образом: V= Уф - F = 215 472,71 - 25 856,73 = 189 615,98 руб. 87

Ответ: Тф = 215472,71 руб. и V =189615,98 руб.

Цель проведения занятия – получить навыки расчета прямого, косвенного и общего убытка, страхового возмещения. Владеть понятием франшиза, частота страховых событий, коэффициент кумуляции риска, убыточность страховой суммы, тяжесть риска.

Задачи для проверки освоения компетенций

1. Взрывом разрушен цех. Балансовая стоимость цеха с учетом износа 100 тыс. р. В цехе на момент взрыва находилась продукция на 20 тыс. р. Для расчистки территории привлекались люди и техника и затраты составили 5 тыс.

28

р. Сумма от сдачи металлолома после уборки территории 8 тыс. р. Цех не работал месяц: потеря прибыли за этот период составила 150 тыс. р.; затраты на восстановление цеха составили 125 тыс. р. Определить, чему равна сумма прямого убытка, сумма косвенного убытка и общая сумма убытка.

2.По статистике средняя за пять лет стоимость урожая n-й сельхоз. культуры составляет в сопоставимых ценах 32 тыс. р. с 1 га. Фермер застраховал урожай. По договору страхования ущерб возмещается в размере 70 %. Фактическая стоимость урожая с 1 га составила 29 тыс. р. Чему будет равна сумма страхового возмещения?

3.Фермер посеял n-ую культуру на площади размером 400 га. Он заключил договор страхования исходя из статистической средней урожайности 16 ц с 1 га на условиях выплаты страхового возмещения в размере 70 % причиненного убытка при цене 7,7 тыс. р. за 1ц. Фактический урожай составил 14,8 ц

с1 га при той же цене. Определить сумму ущерба и сумму страхового возмещения.

4.Страховая сумма составляет 100 тыс. р. Фактический ущерб составил: а) 0, 8 тыс. р.; б) 1,7 тыс.р. Определить сумму страхового возмещения и сумму ущерба, компенсируемую из собственных средств страхователя, если между предприятием и страховщиком был составлен договор страхования, предусматривающий условную франшизу в размере 1,5 % от страховой суммы.

5.Страховая сумма составляет 100 тыс. р. Фактический ущерб составил: а) 0, 8 тыс. р.; б) 1,7 тыс.р. Определить сумму страхового возмещения и сумму ущерба, компенсируемую из собственных средств страхователя, если между предприятием и страховщиком был составлен договор страхования предусматривающий безусловную франшизу в размере 1,5 % от страховой суммы.

6.Страховая сумма составляет 100 тыс. р. Фактический ущерб составил: а) 0, 8 тыс. р.; б) 1,7 тыс. р. Определить сумму страхового возмещения и сумму ущерба, компенсируемую из собственных средств страхователя, если между предприятием и страховщиком был составлен договор страхования, предусматривающий совокупную франшизу в размере 1,5 % от страховой суммы.

7.Имущество застраховано по системе пропорционального страхования на сумму 800 тыс. р., стоимость имущества по балансу 1 млн. р. В результате пожара имуществу был нанесен ущерб на сумму 500 тыс. р. Чему будет равна величина страхового возмещения?

8.Здание застраховано по системе первого риска на сумму 800 тыс. р. Его балансовая стоимость составляет 1 млн. р. В результате аварии произошел взрыв и имуществу был нанесен ущерб на сумму 900 тыс. р. В какой сумме будет выплачено страховое возмещение? Чему будет равен «второй риск»?

9.Заемщик по истечении срока кредитования не возвратил банку ни сумму основного долга, ни сумму процентов за пользование кредитом. Сумма кредита 10 млн. р. Срок кредитования 3 месяца. Процентная ставка составляет 18 % простых годовых. Кредит был застрахован. Ответственность страховщика по договору страхования 85 %. Определить размер страхового возмещения, которое получит банк.

29

10.В январе предприниматель застраховался на случай простоев в хозяйственной деятельности. По договору страхования страховщик несет ответственность в размере 200 тыс. р., а также предусмотрена безусловная франшиза на сумму 50 тыс. р. В марте предприниматель приостановил свою деятельность из-за сбоя в электронной системе. Ремонт продолжался один месяц, и в это время его предприятие простаивало. За время простоя была начислена заработная плата работникам в размере 70 тыс. р. Единый социальный налог и другие платежи составили 26,95 тыс. р., амортизация простаивающего оборудования начислена на сумму 100 тыс. р. За последний год среднемесячная выручка предприятия составила 500 тыс. р., а норма прибыли 5 %. Определить сумму страхового возмещения, которую получит предприниматель.

11.Необходимо оценить эффективность страхования финансового риска предприятия. Исходные данные. Стоимость активов предприятия 800 тыс. р., ожидаемый уровень убытка по данному риску колеблется от 10 до 70 тыс. р. (средний размер 40 тыс. р.), размер страховой премии 50 тыс. р., страховое возмещение уплачивается в полном размере фактического убытка без франшизы, размер формируемого резервного фонда 50 тыс. р., рентабельность активов 10 %, рентабельность краткосрочных финансовых инвестиций в среднем 5 %, страховой период 1 год.

Методические указания к решению задач

1.Внимательно ознакомиться с теоретическим описанием страхованием рисков.

2.Рассчитать сумма убытка (прямого убытка и косвенного).

3.Рассчитать сумму страхового возмещения, согласно системам страхования, сделать выводы.

4.Рассчитать эффективности страхования риска по методу Модель Хаустона, сделать выводы.

Вопросы для проверки освоения компетенций

1.Что представляет собой страхование?

2.Назовите ключевые особенности страховых контрактов.

3.К каким рискам страховые компании предъявляют особенно жесткие требования?

4.Назовите преимущества и недостатки страхования рисков.

5.К какой группе управления рисками относится страхование?

4.2. Хеджирование как метод снижения риска.

Хеджирование – это использование различных методов страхования финансовых рисков, чаще всего валютных. Хозяйствующий субъект, который осуществляет хеджирование, называется хеджер.

Хедж – это контракт, который служит для страхования от рисков изменения цен активов или изменения курсов валют.

Существуют два вида операции хеджирования:

30