54

клуба, должны подписать соглашение с МВФ о получении от него займа с обязательством осуществить одобренную МВФ программу. Такие программы направлены на снижение совокупного спроса в стране-должнике и рост экспорта. Расширение экспорта и увеличение экспортной выручки является залогом успешного обслуживания долга.

Коммерческие банки – кредиторы (около 600 банков) осуществляют операции по реструктуризации долгов через Лондонский клуб.

2. Списание долгов. Списание долгов применяется крайне редко и только в отношении наименее развитых стран. При этом рассматривается состояние ряда показателей. Важнейшими из них являются следующие:

а) отношение общей суммы внешнего долга к экспорту товаров и услуг (пограничное значение показателя - 200-250%);

б) отношение платежей по обслуживанию долга к экспорту товаров и услуг (пограничное значение показателя – 20-25%)50. См. табл. 4.4, 4.5, составленные по материалам журнала МЭМО.

50Киреев А.П. Международная экономика: Учебник М., 1997. С.172.

51Прогноз.

52Прогноз.

55

Данные свидетельствуют, что Россия находится на пороговых значениях рассматриваемых показателей, однако существуют примеры стран, где ситуация с обслуживанием долга гораздо тяжелее.

Анализируются и другие показатели; в) темпы роста внешнего долга. Так, в целом в мире темпы роста внешнего долга

составляют около 5%, в России - около 12% в год. В ряде стран этот показатель выше (в Китае – 20%, Швеции – 40% и т.д.);

г) отношение внешнего долга к ВВП. Наибольшее значение показатель в 1998 году достиг в Сан–Томе (более 670%). В Никарагуа значение показателя превосходило 608%, в Гвинее-Бисау – 437%, Индонезии – 156%. В России отношение внешнего долга к ВВП составило в 1998 году более 66%. В 2000 году, по прогнозам, этот показатель достигнет 85%53. В 1998 году анализируемый показатель в Мексике составил 37%, в Бразилии – 30%, Индии – 23%, Китае – менее 15%;

д) объем внешнего долга на душу населения. Наибольший объем внешнего долга на душу населения к 2000 году наблюдается в Швеции (более 7 000 долл.), в РФ – 850 долл.;

е) стоимость внешних долгов на вторичном рынке (в процентах от номинальной стоимости). По некоторым оценкам, долги России стоят около 30-35% от номинала. Для сравнения: долги Мексики котируются до 60% от номинала, Аргентины – до 50% и т.д. Стоимость долга зависит от состояния ряда показателей и от кредитного рейтинга страны;

ж) кредитные рейтинги. В мировой практике широко известны рейтинги, регулярно составляемые агентствами Standard & Poor’s, Moody’s и др.

Россия имеет рейтинг группы ВВ (Ва), что означает среднюю степень надежности заемщика. Изменения, происходящие с оценкой России как заемщика незначительны. Она переходит из группы ВВ- в ВВ и обратно (в зависимости от внутриэкономической ситуации).

Рассмотренные показатели, а также ряд других дают реальную картину состояния внешнего долга страны. В критических случаях государство может выбрать тактику отказа от оплаты долга (как это случилось в 1982 году). Это происходит тогда, когда объемы выплат по кредитам превышают суммы вновь поступающих кредитов, т.е. наблюдается фактический отток капитала из страны при росте внешнего долга. В случае отказа от уплаты долга необходимо оценить последствия. Например, арест активов страны – должника на территории страны – кредитора. Так, в преддверии отказа от выплаты долга в 1986 году Перу ввезли из-за границы золотой запас на сумму 700 млн долл.

Страна, отказавшаяся от долгов, также рискует быть исключенной из мировых рынков. Следовательно, чем более экономика страны зависит от мирового рынка, тем более негативными будут последствия отказа от внешних долгов.

53 Аргументы и факты. 1999. №48. С.8.

56

Внешняя задолженность России

Россия занимает одно из первых мест в мире по объему внешнего долга (по оценкам, 150 млрд долл). Особенность внешнего долга российского государства заключается в структуре самого долга (см. рис. 3).

Внешний долг России (около 150 млрд. долл)

Рис.3. Структура внешнего долга России Составлен по: Деньги. 1999. №1-2. С. 27; Экономика и жизнь. 1996. №31; Коммер-

сант daily. 1995 №51, №108; Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М., 1999. С.428-437, 454; The World Bank Annual Report. Washington D.C. 1999.

Как видно, долг России более, чем на 50% состоит из «унаследованного» в 1992 году долга СССР. Причиной, побудившей российское правительство принять на себя задолженность и активы СССР была необходимость скорейшего урегулирования отношений с кредиторами после распада СССР.

Российская часть государственного долга обслуживается аккуратно. Она представлена в основном задолженностью перед международными финансовыми организациями. Данная проблема была подробно рассмотрена в части 1.1 настоящего пособия.

Проблемы составляет необходимость обслуживания советского долга. Основная часть советского долга приходится на Парижский клуб. Самым крупным российским кредитором в клубе является Германия (28 млрд долл.). Особенность взаимоотношений России с Парижским клубом является ее вступление в крупнейший мировой клуб кредиторов в 1998 году.

57

В отношениях с кредиторами бывшего СССР российское правительство идет по пути проведения переговоров о реструктуризации долгов. Правительство также добилось списания части российского долга Лондонскому клубу (около 30%).

Являясь одним из крупнейших должников, Россия одновременно выступает одним и крупнейших кредиторов. Так, долг перед Россией составляет около 150 млрд долл. Однако стоимость долгов российских должников на вторичном рынке низка, поскольку заемщиками РФ являются развивающиеся страны. Крупнейший должник РФ – Куба (28 млрд долл.), Монголия (18 млрд долл.), Вьетнам (17 млрд долл.), Индия (16 млрд долл.), Сирия (11 млрд долл.), Иран (7 млрд долл.). Перечисленные страны являются наиболее активными плательщиками, а такие государства, как Никарагуа, Танзания, Гана обслуживают долг не так аккуратно. В российской практике наблюдались и случаи продажи долгов перед РФ на вторичном рынке. Наибольшей популярностью пользовались долги африканских стран.

Современная динамика внешнего долга перед Россией определяется тем, что:

1)вступая в Парижский клуб, Россия списала часть долгов развивающимся государствам;

2)Россия продолжает кредитовать развивающиеся страны. Так, в 1999 году общий объем кредитов РФ составил около 400 млн долл. В том числе Китаю выделено 104 млн долл. на срок более 10 лет. Вьетнам получил около 80 млн долл. (срок кредитования 2 – 10 лет), Югославия – 70 млн долл. В рамках военно-технического сотрудничества выделено более 240 млн долл54.

4.3.Инвестиционный климат страны

Динамика и направления мировых иностранных инвестиций определяется теми же факторам, от которых зависит динамика движения любых других факторов производства: спросом и предложением. Предложение капитала на мировом рынке определяется объемами свободных финансовых средств и, как рассматривалось выше, имеет тенденцию к росту. Общий спрос на капитал в условиях роста мировой экономики также увеличивается, а конкретные направления потоков финансовых средств зависят от предлагаемых условий их размещения в странах – реципиентах. Следовательно, оценка этих условий является основным инструментом оптимизации потока капиталовложений.

В мировой практике существуют различные подходы к анализу и оценке условий функционирования капитала в иностранной экономике, направленные на комплексную оценку существующего инвестиционного риска. Методики некоторых стран носят описательный характер. Однако наибольшее распространение получили количественные оценки:

54 Аргументы и факты. 1999. №32. С.4.