4091

2

ББК У 9 (2)

Х 12

Финансовый менеджмент : практикум для студентов очной формы обучения 3 – 4-го курсов всех специальностей / сост. О. С. Евстигнеева.

– Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2008. – 48 с.

Рецензент М. В. Подольский, финансовый директор ООО «Дальэнергосетьстрой»

Практикум охватывает основные темы, понятия и показатели, изучение которых предусмотрено требованиями государственных стандартов высшего профессионального образования РФ по специальностям «Финансы и кредит», «Антикризисное управление», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Налоги и налогообложение», «Маркетинг».

Практикум содержит практические задания в виде задач и ситуаций, позволяющих овладеть навыками расчётов по движению финансовых средств и принятия управленческих решений в области управления финансами.

Практикум предназначен для экономических специальностей вузов.

Евстигнеева Ольга Сергеевна

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Практикум

для студентов очной формы обучения 3 – 4-го курсов всех специальностей

Редактор Г. С. Одинцова

Подписано в печать _________________. Формат 60х84/16. Бумага писчая. Печать офсетная. Усл. печ.л. 2,8 Уч.-изд. л. 2,0.

Тираж 105 экз. Заказ______

680042, г. Хабаровск, ул. Тихоокеанская, 134, ХГАЭП, РИЦ

© Хабаровская государственная академия экономики и права, 2008

3

Содержание 1 Теоретические основы финансового менеджмента…………………… 4

Основные показатели…………………………………………………….. 4 Задачи и ситуации...………………………………………………………. 7

2 Основы управления финансовыми рисками……………………………12

Основные показатели……………………………………………………… 12 Задачи и ситуации..………………………………………………………. 14

3 Леверидж и его роль в финансовом менеджменте……………………. 17

Основные показатели……………………………………………………… 17 Задачи и ситуации…………………………………………………………. 19

4 Анализ стоимости и структуры капитала……………………………… 24

Основные показатели……………………………………………………… 24 Задачи и ситуации…………………………………………………………. 25

5 Инвестиционная политика предприятия.……………………………… 28

Основные показатели……………………………………………………… 28 Задачи и ситуации…………………………………………………………. 29

6Дивидендная политика предприятия……………………………………33

Основные показатели……………………………………………………… 33 Задачи и ситуации…………………………………………………………. 34

7Управление оборотным капиталом…………………………………….. 39

Основные показатели……………………………………………………… 39 Задачи и ситуации..………………………………………………………. 41

Библиографический список………………………………………………. 46

4

1 Теоретические основы финансового менеджмента

Основные показатели

Среди наиболее часто рассматриваемых групп финансовых коэффициентов выделяют:

1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости. Позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала, оценить степень финансовой стабильности предприятия.

Платёжеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчётов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Общая степень платёжеспособности характеризует общий период погашения задолженности:

Возможен расчёт и частных показателей платёжеспособности. Например, коэффициент задолженности по кредитам банков и займам, степень платёжеспособности по текущим (краткосрочным) обязательствам и другие.

Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами:

kwc WCCA ,

где WC – собственные оборотные средства; СА – оборотные активы. В отечественной практике при характеристике степени удовлетворительности структуры баланса и прогнозирования возможного банкротства

приводится рекомендательная нижняя граница этого показателя – 10%.

Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

keq TELE ,

5

где Е – собственный капитал; TEL – общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных).

Коэффициент манёвренности собственного капитала показывает,

какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства , а какая капитализирована:

kwc WCE .

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений пока-

зывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами:

LTD , kLTА LTA

где LTD – долгосрочные заёмные средства (пассивы); LTA – внеоборотные активы.

Коэффициент соотношения собственных и привлечённых средств,

который широко применяется при оценке финансового риска, ассоциируемого с предприятием, так как он свидетельствует о зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов:

где CL – краткосрочные пассивы.

Коэффициент финансовой независимости (автономии) определяет степень независимости предприятия от внешних источников финансирования и характеризует долю собственных средств в балансе:

2. Коэффициенты оценки ликвидности. Характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счёт оборотных активов различного уро вня ликвидности.

Под ликвидностью понимается способность актива трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продол-

6

жительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Коэффициент текущей ликвидности даёт общую оценку ликвидно-

сти предприятия (общую обеспеченность оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности), показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств):

В западной практике за ориентировочное нижнее значение kлт условно принимается 2.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности отражает долю те-

кущих обязательств, покрываемых за счёт денежных средств, дебиторской задолженности и реализации краткосрочных ценных бумаг:

В западной практике за ориентировочное нижнее значение kлб условно принимается 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных заёмных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счёт имеющихся денежных средств:

3. Коэффициенты оценки рентабельности. Характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль и определяют общую эффективность использования всех экономических ресурсов предприятия.

Рентабельность продаж (Profit Margin on Sale) или реализованной продукции показывает долю прибыли в каждом рубле выручки от реализации:

7

Коэффициент генерирования доходов (Basic Earning Power) показы-

вает общеэкономическую эффективность использования совокупных ресурсов организации или способность организации порождать прибыль без учёта влияния налогов и процентов по заёмным средствам:

где EBIT – прибыль до вычета процентов и налогов.

Данный показатель полезен для сравнения фирм, находящихся в разных налоговых режимах и имеющих разную степень долговой зависимости.

Коэффициент рентабельности активов или совокупного капитала

(Return on Assets) показывает, сколько чистой прибыли приносит каждый рубль вложенных средств, и интересен, прежде всего, инвесторам:

ROA

Чистая прибыль .

Сумма активов

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on Equity) показывает норму прибыли на инвестиции владельцев акций, то есть эффективность вложения средств имеющихся и потенциал ьных инвесторов:

ROE

Чистая прибыль .

E

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (Return on Investment):

Чистая прибыль Проценты к уплате .

ROI

Задачи и ситуации

Задача 1.1 Фирма увеличила цену своих акций с 15 до 25 рублей за год, а затем до 30 руб-

лей за 5 лет, а другая за эти же 5 лет увеличила цену с 20 до 40 рублей за акцию.

1.Стремление к росту благосостояния акционеров – это долгосрочная или краткосрочная цель?

2.Как вы думаете, действия какой компании более эффективны?

8

Задача 1.2 Организация ожидает, что объём её продаж в 2007 году достигнет 10 млн рублей.

Предполагается, что расходы, кроме амортизации, составят 70% объёма продаж, а амортизационные отчисления – 1 млн рублей.

Все доходы от реализации продукции поступят в виде наличных денег, а расходы будут оплачены в течение года.

Ставка налога на прибыль 24%.

1.Составьте отчёт о прибылях и убытках.

2.Предположим, что амортизационные отчисления компании удвоились (используется другой ускоренный метод начисления амортизации). Что будет с прибылью компании?

3.Предположим, что компания сократила амортизационные отчисления на 50% по сравнению с первоначальным условием. Как это повлияет на прибыль?

4.Если бы Вы были владельцем компании, то какому способу амортизационных отчислений отдали предпочтение?

Задача 1.3 Организация, осуществляющая перевозки, имеет оборотные средства в

сумме 800 000 рублей, а краткосрочная задолженность – 500 000 рублей. Какое влияние окажут следующие операции на коэффициент ликвидности?

1.Приобретены два новых грузовика за 100 000 рублей наличными.

2.Организация взяла краткосрочный кредит в размере 100 000 рублей.

3.Компания увеличивает свою кредиторскую задолженность, чтобы выплатить дивиденды в сумме 40 000 рублей наличными.

Задача 1.4 Объём реализации продукции – 100 шт.

Цена реализации – 500 рублей.

Затраты переменные средние – 350 рублей. Затраты постоянные общие – 10 000 рублей.

Предприятие стремится к максимизации рентабельности продаж. Предполагается снизить средние переменные затраты на 40 рублей, одновременно

9

повысив расходы на рекламу на 430 руб., что должно повысить объём продаж на 25%.

Будет ли одобрено это предложение?

Задача 1.5 В таблицах представлены отчет о прибыли компании и сокращённый баланс.

Отчёт о прибылях и убытках

1.Рассчитайте показатели платёжеспособности и коэффициенты ликвидности.

2.Рассчитайте коэффициенты рентабельности и сделайте вывод относительно проводимой фирмой политики.

10

Задача 1.6 Приведены следующие данные о состоянии активов и обязательств пред-

Необходимо: 1. построить баланс, 2. определить, какую долю составляет резерв по сомнительным долгам от общей суммы дебиторской задолженности?

Задача 1.7 Приведены агрегированные балансы и отчёты о прибылях и убытках фирмы за 3 года.