Таблица 12 – Шкала для отнесения организации по степени доверия к ней

На основании сопоставления коэффициентов текущей и критической ликвидности, по мнению Г.Н. Бургоновой, можно сделать вывод о кредитоспособности любой организации на начало и конец анализируемого периода.

Для формулировки вывода используются данные таблицы 13.

Таблица 13 – Критерии для отнесения организации к классу кредитоспособности

При формулировке выводов исходят из того, что условия кредитования организации различаются:

1-й класс – кредитуются на льготных условиях; 2-й класс – на общих основаниях; 3-й класс – некредитоспособная организация.

Анализ финансово-расчётной дисциплины

Дебиторская задолженность организации представляет собой задолженность сторонних организаций, например покупателей продукции, перед анализируемой организацией. Она представляет собой изъятие средств из оборота и соответственно приводит к замедлению их оборачиваемости.

Кредиторская задолженность – это долги анализируемой организации перед государством, поставщиками, персоналом организации и другими контрагентами. В условиях инфляции и экономического кризиса организациям довольно выгодно иметь кредиторскую задолженность, однако значительные её размеры являются ограничителем для развития фирмы. Во-первых, кредиторская задолженность потенциально имеет возможность к росту за счёт штрафов и пени за несвоевременные платежи. Во-вторых, значительные размеры кредиторской за-

103

долженности представляют собой признак банкротства организации и, как следствие этого, могут привести к краху бизнеса. При анализе состояния финансоворасчётной дисциплины исходят из следующих этапов.

На первом этапе рассчитывают долю незаконченных расчётов в общей стоимости имущества или источников его формирования. При этом рост удельного веса незаконченных расчётов может быть оценён как недостаточно эффективная работа финансовых служб организации.

На следующем этапе более подробно исследуется размер дебиторской и кредиторской задолженности. Более результативны такого рода расчёты на основе использования данных аналитического учёта.

Прежде всего, общую сумму как дебиторской, так и кредиторской задолженности разделяют на две группы: оправданную (нормальную, допустимую) и неоправданную (недопустимую). В состав последней входит задолженность с нарушением сроков поставки, качества, ритмичности, ассортимента и прочих других обстоятельств. При расчёте оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности несомненный интерес представляет собой расчёт среднего периода погашения задолженности.

Вопросы и задания для самопроверки

1.Почему в отчётности дебиторы разбиты на две группы?

2.Назовите основные регистры учёта, используемые для анализа незаконченных расчётов организации.

3.Как рассчитать оборачиваемость дебиторов?

4.Какие методы можно рекомендовать организации для своевременного взыскания дебиторской задолженности?

5.Подумайте над системой премирования сотрудников организации за взыскание просроченной дебиторской задолженности, сделайте расчёт в цифрах.

6.Когда контроль над кредиторской задолженностью приобретает особое значение и почему?

7.Как определить период погашения дебиторской задолженности?

8.Как определить период погашения кредиторской задолженности организации?

9.Чем может быть вызвано увеличение дебиторской задолженности в организации?

10.Проследите влияние инфляции на незаконченные расчёты организации.

Оценка деловой активности организации

104

Под системой показателей деловой активности принято понимать систему показателей отдачи или оборачиваемости.

Оборот капитала – непрерывно возобновляющийся процесс движения имущества организации, в течение которого этот капитал проходит все стадии кругооборота.

Оборотные средства организации – совокупность денежных средств, авансированных предприятием для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих непрерывный процесс производства и реализации продукции.

Оборотный капитал – превышение текущих активов над текущими пассивами организации. Формируется из денежных средств, легкореализуемых ценных бумаг организации, дебиторской задолженности, материально-производственных запасов, готовой продукции, незавершённого производства и расходов будущих периодов.

Объём продаж – объём реализованной продукции, работ и услуг организации за анализируемый период времени.

При анализе деловой активности даётся оценка эффективности использования отдельных видов имущества организации. Для того чтобы моментные показатели отчётности усреднить и получить более объективную оценку финансового положения организации, в знаменателе системы показателей оборачиваемости необходимо брать усредненные показатели. Более правомерно будет рассчитывать их значения по формуле среднехронологической, но в отсутствии данных по кварталам, можно ограничиться расчётом среднеарифметической простой.

12. Методы комплексного анализа и оценки уровня использования экономического потенциала хозяйствующего субъекта и оценки бизнеса

Методика комплексной оценки эффективности хозяйственной деятельности позволяет дать обобщающую оценку результативности работы организации и содержит следующую последовательность расчётов:

Расчёт 1. Динамика качественных показателей использования всех видов ресурсов (материальных, трудовых, основных средств). Расчёты делают за несколько периодов времени. При построении выводов необходимо учитывать, что деятельность организации признаётся более эффективной, если показатели ёмкости (материалоёмкости, трудоёмкости, коэффициента закрепления оборотных средств, зарплатоёмкости, амортизациеёмкости или фондоёмкости ) уменьшают-

105

ся, а показатели отдачи всех видов ресурсов (материалоотдачи, фондоотдачи, производительности труда, число оборотов оборотных средств организации) увеличиваются. Для обобщающей оценки следует рассчитать динамику показателя затраты на один рубль продукции или рентабельность продаж в организации.

Расчёт 2. Соотношение прироста ресурсов в расчёте на один процент прироста объёма продаж. При построении выводов исходят из того, что узким местом в организации является использование тех видов ресурсов, по которым темпы прироста опережают темпы прироста объёма продаж. Использование ресурсов признаётся эффективным, когда темпы их прироста отстают от динамики объёма продаж. Для построения выводов можно установить слабые участки в работе организации и те ресурсы, в части, использования которых у анализируемой организации нет никаких проблем.

Расчёт 3. Долю совокупного влияния количественного и качественного фактора на изучаемую характеристику принимают за 100 %.

Используя индексный метод факторного анализа, влияние количественного или, как его называют, экстенсивного фактора определяют делением темпа прироста ресурса на темп прироста результативного показателя и умножением на 100 %. Для определения доли влияния качественного или интенсивного фактора полученный результат вычитают из 100 %.

Расчёт 4. Определяет относительную экономию всех видов ресурсов. Комплексная оценка эффективности хозяйствования – одна из наиболее сложных задач экономического анализа. С одной стороны, есть созданный рыночной экономикой показатель рентабельности активов или капитала, в динамике которого проявляется всесторонняя характеристика эффективности хозяйственной деятельности. С другой стороны, важно абсолютное выражение этой эффективности, позволяющее более наглядно выявить положительные и отрицательные причины и факторы, определяющие эту комплексную оценку.

Для количественного измерения расчёты делают в два этапа. На первом этапе рассчитывают относительную экономию по всем видам ресурсов как разность между фактической величиной ресурса и величиной базисной, пересчитанной на индекс роста объёма продаж. На втором этапе определяют совокупный эффект как сумму всех относительных экономий в тысячах рублей.

Методика комплексного анализа и оценки эффективности хозяйствования занимает важное место при принятии управленческих решений. Её применение обеспечит:

– объективную оценку прошлой деятельности, поиск резервов повышения эффективности хозяйствования;

106

–технико-экономическое обоснование перехода на новые формы собственности и хозяйствования;

–сравнительную оценку товаропроизводителей в конкурентной борьбе и выборе партнёра для совместной деятельности.

13. Методика рейтингового анализа эмитента

Рейтинг – это индивидуальный числовой показатель, по которому можно дать общую комплексную оценку результатов хозяйствования, выразить деловую репутацию фирмы, получить информацию об «имидже» организации.

В настоящее время в странах с развитой экономикой рассчитывают два основных рейтинга – рыночный (обобщённый) и кредитный рейтинг организации. Первый является универсальным индикатором репутации организации на рынках, для его определения используют важнейшие рыночные характеристики организации, а кредитный рейтинг имеет своей целью охарактеризовать кредитоспособность организации, больший доступ её к долговым инструментам финансирования: выпускам облигаций, получению по низким ставкам кредитов и займов. Достоинства предлагаемой методики рейтинговой оценки финансового состояния:

1)предлагаемая методика базируется на комплексном, многомерном подходе

коценке такого сложного явления, как финансовое состояние организации;

2)рейтинговая оценка финансового состояния осуществляется на основе данных публичной отчётности. Для её получения используются важнейшие показатели финансовой деятельности, применяемые на практике в рыночной экономике;

3)рейтинговая оценка является сравнительной. Она учитывает реальные достижения всех конкурентов;

4)для получения рейтинговой оценки используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки производственно-хозяйственной деятельности организации, прошедший широкую апробацию на практике.

Как показывает практика, зачастую при принятии решения о выборе делового партнёра менеджеры компаний оценивают финансовое состояние будущего партнёра не с точки зрения близости к эталонному, а с точки зрения отдалённости от критического. Поэтому возникает необходимость введения понятия «условная удовлетворительная организация» при выборе базы отсчёта рейтинговой оценки. Будем считать, что «условная удовлетворительная организация» имеет финансовые показатели, соответствующие нормативным минимальным

107

значениям, определённым исходя из критериев эффективности хозяйственной деятельности и организации финансов предприятия, принципов достаточности, ликвидности и доходности её капитала и отсутствия оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а организации неплатежеспособной.

На основании изложенного А.Д. Шеремет указывает требования, которым должна удовлетворять система финансовых коэффициентов с точки зрения эффективности рейтинговой оценки финансового состояния:

1.Финансовые коэффициенты должны быть максимально информативными и давать целостную картину устойчивости финансового состояния.

2.В экономическом смысле финансовые коэффициенты должны иметь одинаковую направленность (положительную корреляцию, то есть рост коэффициента означает улучшение финансового состояния).

3.Для всех показателей должны быть указаны числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазона изменений.

4.Финансовые коэффициенты должны рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчётности.

5.Финансовые коэффициенты должны давать возможность проводить рейтинговую оценку организации как в пространстве (то есть в сравнении с другими организациями), так и во времени (за ряд периодов).

6.Финансовые коэффициенты должны быть максимально информативными

идавать целостную картину устойчивости финансового состояния.

7.В экономическом смысле финансовые коэффициенты должны иметь одинаковую направленность (положительную корреляцию, то есть рост коэффициента означает улучшение финансового состояния).

8.Для всех показателей должны быть указаны числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазона изменений.

9.Финансовые коэффициенты должны рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчётности.

10.Финансовые коэффициенты должны давать возможность проводить рейтинговую оценку организации как в пространстве (то есть в сравнении с другими организациями), так и во времени (за ряд периодов).

На основе этих требований, отечественными экономистами разработана система показателей и методика рейтинговой экспресс-оценки финансового состояния. Рассмотрим сущность некоторых из них.

Расчёт 1. Для объективной оценки итогов финансово-хозяйственной деятельности организации многими западными экономистами предложено рассчи-

108

тывать индекс экономического роста, который представляет собой отношение чистой прибыли организации к сумме собственного капитала за минусом недовнесённой со стороны учредителей организации части вкладов в уставный капитал. Нормальным для развития организации принято считать значение этого коэффициента на уровне 0,2 или 20 %.

Расчёт 2. В экономической литературе принято проверять соответствие «золотого правила» экономики применительно к анализируемой организации. При этом проверяют соотношение между темпами роста прибыли от продаж, выручки от продаж и имущества организации. Темпы роста прибыли от продаж должны быть больше, чем темпы роста объёма продаж, которые, в свою очередь, должны быть больше темпов роста валюты баланса.

Расчёт 3. В.Д. Новодворский, Л.В. Пономарева и О.В. Ефимова предлагают для общей оценки итогов работы организации рассчитывать систему показателей, состоящую из пяти групп характеристик. Общая оценка даётся положительной, если имеет место положительная динамика следующих показателей:

–структура имущества организации;

–структура источников формирования имущества;

–ликвидность и платёжеспособность;

–оборачиваемость в днях;

–рентабельность.

Для анализа указанные авторы предлагают заполнять таблицу 14.

Таблица 14 – Система показателей для комплексной оценки деятельности организации

–манёвренность оборотного капитала

–доля просроченной задолженности в составе обязательств

Оборачиваемость (в днях):

–текущих активов

–запасов

–дебиторской задолженности

–кредиторской задолженности

Рентабельность (в процентах):

–реализованной продукции

–собственного капитала

–текущих активов

–совокупных активов

Расчёт 4. Н. П. Кондраков оценку структуры баланса и платёжеспособности проводит на основе стандартизированных значений 2 показателей:

–коэффициента текущей ликвидности (Кт. л.);

–коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными источниками (К сос).

Порядок расчёта данных коэффициентов подробно рассмотрен при анализе ликвидности, платёжеспособности и финансовой устойчивости.

Стандартизированные значения коэффициентов определяются путём деления

на установленную норму:

Кт. л.с = (К т. л. по балансу) / 2, К сосс = (К сос по балансу) / 0,1.

Затем определяется рейтинговое число для каждой организации по формуле: R= (1- Кт. л.с )2 – (1- К сосс) 2 .

Рассмотрим рейтинговую оценку организации на начало и на конец года (цифры условные):

Расчётным путём выявлено, что Rк.г. > Rн.г., значит, финансовое положение ухудшилось в течение года, платёжеспособность снизилась.

Изложенный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состоя-

110

ния может применяться для сравнения на дату составления баланса (по данным на конец периода) или в динамике.

В первом случае исходные показатели рассчитываются по данным баланса и финансовой отчётности на конец периода.

Во втором случае показатели рассчитываются как темповые коэффициенты роста: данные на конец периода делятся на значения соответствующего показателя на начало периода, либо среднее значение показателя отчётного периода делится на среднее значение соответствующего показателя предыдущего периода (или другой базы сравнения). Таким образом, получаем не только оценку текущего состояния организации на определённую дату, но и оценку её усилий и способностей по изменению этого состояния в динамике на перспективу.

Н.Н. Кондракова следует рассчитывать в таблице 15 следующей формы. Таблица 15 – Обобщающаяся оценка деятельности организации

Расчёт 5. Получила распространение методика рейтинговой оценки организации на основе использования коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (К1), коэффициента покрытия (К2), коэффициента независимости (К3), которая, по мнению Н.В. Свиридовой, Б.А. Шибаева и Д.Г. Финогеева, исключает искажения, которые могут быть вызваны инфляцией.

R = (К1/0,8) х 0,333 + (К2/2) х 0,5 + (К3/0,5) х 0,167.

Расчёт 6. Р.С. Сайфулин, А.Д. Шеремет и Г.Г. Кадыков предложили использовать для экспресс-оценки финансового состояния рейтинговое число (R), определяемое по формуле:

R= 1/LNi * Ki ,

i=1

где L – число показателей;

Ni – критерий (норма) для i-го коэффициента; Ki – I-й коэффициент;

LN – весовой индекс i-го коэффициента.

При полном соответствии значений коэффициентов К1… КL их нормативным

111

минимальным уровням рейтинг организации будет равен 1, выбранной в качестве рейтинга условной удовлетворительной организации. Финансовое состояние с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное. В случае проведения пространственной рейтинговой оценки получим n оценок (n – количество организаций), которые упорядочиваются в порядке возрастания. При проведении динамической рейтинговой оценки получим m оценок (m – количество сравниваемых периодов), которые представляют собой временной ряд и далее подвергаются обработке по правилам математической статистики.

Авторы предполагают использовать 5 показателей, наиболее часто применяемых и полно характеризующих финансовое состояние:

1) коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками (критерий данного коэффициента 1);

2) коэффициент текущей ликвидности, характеризует степень общего покрытия (оборотными активами) суммы срочных обязательств (критерий 2);

3) интенсивность оборота авансируемого капитала характеризует объём выручки от реализации продукции, приходящейся на 1 рубль капитала, определяется по формуле:

выручка от реализации КИ = общая сумма капитала;

критерий 2,5;

4) коэффициент менеджмента (эффективность управления предприятием) характеризуется соотношением прибыли от реализации продукции и выручки от реализации, определяется по формуле:

прибыль от реализации КМ = выручка от продажи n – 1,

критерий r,

где r – учётная ставка Центробанка России;

5) рентабельность собственного капитала характеризует прибыль, до налогообложения на 1 рубль собственного капитала определяется по формуле:

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням (критерию) рейтинговое число будет равно 1. Фи-

112

нансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Согласно формуле из расчёта 6, рейтинговое число, определяемое на основе пяти вышеуказанных коэффициентов, выглядит следующим образом:

R = 2 х КСОС + 0, 1 х КТЛ + 0,08 х КИ + 0,45 х КМ + КР .

Рейтинговое число рассчитывается за прошлый и отчётный периоды.

Если при анализе выявлено, что R1 R0 1, можно сделать вывод об улучшении финансового состояния.

Деятельность организации оценивается положительно, если рейтинговое число больше, чем было в базисном периоде. Для того чтобы определить рейтинг организации и наметить круг конкретных рекомендаций по улучшению финансового состояния анализируемой организации, необходимо заполнить таблицу 16.

Таблица 16 – Комплексная оценка деятельности организации

Расчёт 7. В работе Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой описана балльная методика общей оценки результатов работы организации. При этом оцениваются следующие коэффициенты:

–абсолютной ликвидности;

–критической ликвидности;

–текущей ликвидности;

–финансовой независимости;

–обеспеченности собственными источниками финансирования оборотных средств;

–финансовой независимости в части формирования запасов.

Для того чтобы дать интегральную балльную оценку финансовой устойчивости организации на начало и конец анализируемого периода по методике Л.В. Донцовой, Н.А. Никифоровой и для определения класса организации, необходимо использовать вспомогательную таблицу 17.

113

Таблица 17 – Шкала для расчёта баллов общей оценки итогов работы организации

I класс – организации с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заёмных средств;

IIкласс – организации, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но ещё не рассматриваются как рискованные;

IIIкласс – проблемные организации (риск потери средств невысок, однако полное получение процентов представляется сомнительным);

IV класс – организации с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства

ипроценты;

Vкласс – организации высочайшего риска, практически несостоятельные.

Для определения класса организации необходимо использовать вспомогательную таблицу 18.

Таблица 18 – Расчёт баллов для конкретной организации

114

Расчёт 8. Для того чтобы пересчитать полученную интегральную оценку организации с учётом корректировок вышеописанной методики, предлагаемых Г.В. Савицкой, необходимо заполнить таблицу 19 (в таблице указаны только изменяемые критерии, остальные остаются прежними).

Таблица 19 – Шкала для расчёта баллов общий оценки итогов работы организации