4793

61

ния анализа поведения администрации субъекта Федерации как заемщика. Отсутствие в регионе истории обслуживания действительно рыночного долга заставляет более тщательно подходить к оценке других групп риска.

Структура привлеченных ресурсов по срокам характеризует воз-

можность маневра при управлении долгом и степень "полезности" создания задолженности для решения проблем региона. Будучи принципиально разными инструментами, долгосрочные и краткосрочные обязательства используются либо на финансирование инвестиционных мероприятий, либо для решения проблем ликвидности и кассовых разрывов.

В структуре внутреннего долга Хабаровского края в части соотношения прямого и косвенного долга в настоящее время преобладают гарантии и поручительства, то есть косвенный долг. Практика предоставления поручительств (гарантий) по кредитам широко распространена. Иностранные кредитные организации практически не выдают кредиты государственным и муниципальным предприятиям, а также нижестоящим бюджетам без необходимого обеспечения, которыми в ряде случаев выступают гарантии вышестоящего бюджета. Наличие программы выдачи бюджетных поручительств, ее объем и качество процедуры, регламентирующей выдачу поручительств, существенно влияет на кредитоспособность администрации.

При современном состоянии бюджетного законодательства края и отсутствии четких методик предоставления и мониторинга гарантий и поручительств, преобладание косвенного долга следует рассматривать как негативный фактор кредитоспособности. Основной риск раздувания косвенного долга состоит в том, что финансовые риски по заемщикам просчитываются слабо, а в некоторых случаях их реализация способна значительно повлиять на расходы бюджета, то есть косвенный долг характеризуется большей степенью риска и усложненной системой риск-менеджмента.

При рассмотрении факторов риска и подходов к их оценке представляется важным учет изменений по каждому из перечисленных параметров, так как именно характер изменений свидетельствует об отношении эмитента к своим обязательствам и косвенно – о намерении в будущем выполнять принятые на себя обязательства.

62

Административно-политические факторы

Эта группа факторов описывает организационную структуру администрации субъекта Федерации, квалификацию ее сотрудников, качество осуществляемого финансового менеджмента, что связано с взаимодействием между ветвями власти в регионе, и со сложившимися отношениями между региональными и федеральными властными структурами.

Следует отметить определенную непоследовательность администрации края в части нормативной деятельности по организации процесса инвестирования в регионе. Речь идет о выполнении Постановления губернатора края от 08.06.1998г. №242 «Об инвестиционной программе Хабаровского края на 1998-2005гг.». Предложенные к реализации мероприятия в названной Программе являются достаточно эффективными, в значительной мере укладываются в идеологию инвестиционной политики края. Однако недостаточная «глубина проработки вопроса во времени» и отсутствие реального мониторинга выполнения мероприятий, позволяющего не только отслеживать процесс выполнения намеченных мероприятий, но и перманентно «пополнять» данных список, привели к тому, что хотя формально Программа действующая, но de-facto - она уже выполнена.

Для привлечения и удержания инвесторов в крае необходимо формировать и постоянно поддерживать агрессивную программу по привлечению и поддержке инвестиций. Деятельность в рамках этой программы должна основываться на четкой стратегии по привлечению инвестиций и дополнять работу, выполняемую Министерством экономического развития и внешнеэкономических связей.

Таким образом, рассмотрение возможностей для расширения бюджетного инвестирования в экономике Хабаровского края показало определенные позитивные предпосылки.

Хотя бюджетная система края находится под влиянием разнонаправленных факторов, влияющих на оценку кредитоспособности администрации, по большинству рассмотренных показателей регион может оцениваться как перспективный заемщик. Его экономика подвержена общенациональным рискам не более, чем все другие территории страны, и одновре-

63

менно меньшая степень взаимосвязи с общероссийскими рынками снижает риски конъюнктурных флуктуаций.

Сохранение высокой степени зависимости региона от межбюджетных отношений не является критическим и в определенной мере может быть компенсировано масштабами хозяйственного комплекса и диверсифицированными источниками налоговых поступлений.

Структура и масштабы долговых обязательств региона не носят характера предельных, что позволяет рассматривать управление процессом заимствований как эффективной формой привлечения финансовых ресурсов на территорию.

Для Хабаровского края характерна достаточно высокая квалификация сотрудников региональной администрации.

Контрольные вопросы к главе 2

1.Назовите основные причины, способствовавшие положительной динамике инвестиционной активности в Хабаровском крае в последние годы.

2.Удалось ли в экономике края восстановить к 2003 году докризисный объем инвестиций в основной капитал, т.е. удалось ли к 2003 году достичь уровня инвестиций 1991 года?

3.Назовите основные источники инвестиций в Хабаровском крае. Дайте краткую характеристику изменения структуры инвестиций в основной капитал Хабаровского края за 1995-2001 гг.

4.Охарактеризуйте основные направления финансирования объектов Хабаровского края их федерального бюджета.

5.Охарактеризуйте динамику изменения структуры иностранного капитала, поступившего в Хабаровский край за период 1997-2002 гг.

6.Назовите основные причины снижения объемов иностранных инвестиций в Хабаровский край.

7.Дайте характеристику процесса обновления основных фондов в экономике края. В чем основная причина различной скорости обновления основных фондов по отраслям экономики края?

8.Охарактеризуйте сложившуюся отраслевую структуру инвестиций в основной капитал Хабаровского края.

64

9. Проанализируйте роль банков в инвестиционном процессе Хабаровского края. Назовите конкретные меры по стимулированию банковских инвестиций в реальный сектор экономики.

10.Охарактеризуйте объем и структуру государственного долга Хабаровского края.

3.СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИТУАЦИИ

ВДАЛЬНЕВОСТОЧНЫХ СУБЪЕКТАХ РФ

Для характеристики инвестиционной ситуации, складывающейся в отдельном регионе, можно использовать большое количество индикаторов, характеризующих различные стороны экономического процесса. Но наиболее важными и показательными из них являются те, которые связаны с инвестированием финансовых ресурсов в реальный сектор экономики, с теми тенденциями, которые складываются в этой сфере хозяйственной деятельности.

Для России эти характеристики важны особенно. Дело в том, что, как показывают практически все исследования, наиболее сильным препятствием для устойчивого экономического роста в стране в целом и по всех ее регионах является изношенность основных средств производства и нехватка для их восстановления инвестиционных ресурсов. С этих позиций оперативный мониторинг процессов, происходящих в инвестиционной сфере, является одним из важнейших информационных источников, достоверно описывающих через взаимосвязи между финансовыми и хозяйственными структурами общие тренды экономического развития.

Важнейшие позиции, которые характеризуют складывающееся в регионе положение, описываются следующей схемой оценки инвестицион-

ной ситуации в регионе:

1.Использование производственных мощностей.

2.Обеспеченность производственной программы заказами.

3.Факторы, ограничивающие развитие производства.

4.Динамика финансового состояния предприятий.

5.Источники финансирования инвестиций.

65

6.Формы инвестиций.

7.Мотивация инвестиционной активности и ее изменение. Рассмотрим ситуацию, складывающуюся в Дальневосточном феде-

ральном округе по каждой из рассматриваемых позиций развития производственного сектора. При этом информационной базой для этого служат данные, полученные Центральным банком России, который проводит ежеквартальные обследования предприятий для выявления складывающихся в экономике тенденций.

Вмассиве обследуемых предприятий примерно 50 % составляют промышленные фирмы, 20 % – предприятия торговли и общественного питания, по 15 % – строительные организации и предприятия транспорта и связи.

Использование производственных мощностей. Эта позиция поз-

воляет оценить эффективность созданного в регионе производственного потенциала и его соответствие сложившемуся в экономике спросу на продукцию функционирующих производств (табл.3.1).

ВХабаровском крае производственные мощности предприятий использовались в 1 квартале 2002 г. на 62,8 %, что на 2,8 п.п. ниже аналогичного показателя в предыдущем квартале. Это примерно соответствует среднероссийскому уровню (61,8 %).

Для сравнения: наиболее высокий уровень загрузки производственных мощностей в целом по предприятиям–участникам опроса в Дальневосточном регионе отмечался в Чукотском автономном округе – 80,2 %, наименьший – в Магаданской области и ЕАО (57,6 и 56,9 % соответственно), в остальных субрегионах – примерно на уровне Хабаровского края.

Таблица 3.1 Использование производственных мощностей предприятиями

Дальневосточного федерального округа (%)

66

Если посмотреть на отраслевую структуру экономики края, то можно отметить существенные различия в уровне использования имеющихся производственных мощностей.

Самые низкие показатели (всего 36,1–39,9 %) наблюдались в машиностроении, металлообработке и строительной индустрии. Наиболее загруженными были предприятия ТЭК, лесной и деревообрабатывающей промышленности (74,4–78,4 %). В сфере услуг выделяется связь, мощности которой использовались на 95,3 % (81,9 % по России).

Обеспеченность производственной программы заказами. Опре-

деляющее влияние на уровень загрузки производственных мощностей предприятий оказывает степень обеспеченности производственной программы заказами.

По этой позиции Хабаровский край имеет показатель, превышающий среднероссийский уровень

Отметим, что аналогичная ситуация складывалась по всем территориям, входящим в Дальневосточный федеральный округ. При этом существовала заметная разница в отклонениях: от минимального в Камчатской области и ЕАО до значительного (на 40–50 %) в Сахалинской области и Чукотском автономном округе (табл.3.2).

Табл.3.2 Обеспеченность производственной программы предприятий Дальневосточного федерального округа заказами (в месяцах)

67

В отраслевом разрезе наиболее благоприятная ситуация с заказами складывалась в Хабаровском крае на предприятиях связи. Высокая загруженность мощностей заказами наблюдалась на предприятиях транспорта, в строительных организациях, а из отраслей промышленности - в цветной металлургии. И наоборот, низкой обеспеченностью заказами, как и по России в целом, отличаются промышленность строительных материалов, легкая и пищевая промышленность, где "портфель заказов" был едва сформирован на 1,5 мес.

Факторы, ограничивающие развитие производства. Парадок-

сальное, на первый взгляд, снижение, по сравнению с предыдущим кварталом, уровня использования производственных мощностей наряду с повышением степени обеспеченности производственной программы заказами, объясняется наличием факторов, ограничивающих рост производства

(табл.3.3).

Таблица 3.3 Наиболее значимые факторы, ограничивающие развитие

предприятий Дальневосточного федерального округа

(в % от общего числа ответов)

Как видно из таблицы 3.3, наиболее существенным фактором, ограничивающим рост производства, являлся недостаток денежных поступ-

лений для финансирования текущей деятельности предприятий. Этот фактор играет первостепенную роль и в Хабаровском крае, и во всех суб-

68

регионах ДВР, и в целом по Российской Федерации. В 1 квартале 2002 г. из общего числа предприятий–участников опроса ограничивающее влияние этого фактора испытывали в Хабаровском крае 59,4 % предприятий (в целом по РФ – 62,2 %).

По другим регионам Дальнего Востока этот показатель варьировался от 51,5 % в Магаданской области до 79,2 % в Якутии.

Вотраслевом разрезе наибольший удельный вес предприятий, отметивших, влияние этого фактора, был характерен для ЖКХ, строительства и транспорта, а в промышленности – в машиностроении и металлообработке, цветной металлургии.

Другим наиболее значимым для деятельности предприятий факто-

ром являлся спрос на производимую продукцию (услуги). Ограничиваю-

щее влияние этого фактора на производства в 1 квартале 2002 г. испытывали 47,3 % предприятий Хабаровского края, т.е. столько же, сколько и по РФ в целом. В меньшей степени ощущали влияние данного фактора предприятия Амурской, Камчатской, Магаданской и Сахалинской областей и Якутии, где доля его колебалась от 32 до 39 %.

Вотраслевом разрезе от влияния этого фактора страдает более половины промышленных и строительных предприятий, 79 % предприятий пищевой промышленности Хабаровского края.

Сохраняющаяся существенная доля предприятий, испытывающих недостаток денежных средств для финансирования текущей деятельности, способствовала наличию на предприятиях дефицита средств для финансирования инвестиций. Недостаток средств на эти цели как фактор, ограничивающий рост производства, испытывали в 1 квартале 2002 г. 31,5 % предприятий Хабаровского края (в целом по России - 23,2 % предприятий).

Востальных субрегионах ДВФО, кроме Чукотского автономного округа, этот фактор не играл такой большой роли, и доля его варьировалась от 16,8–18,2 % в Приморском крае, Камчатской и Магаданской областях, Якутии и ЕАО до 21–25 % в Амурской и Сахалинской областях.

Внаибольшей степени влияние этого фактора в Хабаровском крае было характерно для предприятий машиностроения и металлообработки и металлургии, а также для строительства, транспорта и связи (36–42 %).

69

В1 квартале 2002 г., как и в предыдущем квартале, практически на каждом третьем предприятии Хабаровского края испытывался недоста-

ток квалифицированной рабочей силы. Подобной значимостью этого фактора отличался также Чукотский автономный округ, более трети респондентов в котором назвали его в качестве важного ограничивающего фактора. В других субрегионах ДВР роль его значительно слабее: 13–15 %

вСахалинской и Камчатской областях и Приморском крае; 16,7–18,2 % в Магаданской и Амурской областях; 23,4–27,1 % в Якутии и ЕАО. В Российской Федерации в целом значение этого фактора ниже по сравнению с ранее упоминавшимися и составляет 16,5 %.

ВХабаровском крае на предприятиях лесной и деревообрабатывающей промышленности, машиностроения и металлообработки, а также строительства, транспорта и связи ограничивающее воздействие этого фактора было особенно существенным: доля отметивших важность влияния данного фактора превысила средний показатель, а в первых двух отраслях превысила даже 50 %. В то же время предприятия электроэнергетики практически не испытывали ограничивающего влияния на производство недостатка квалифицированной рабочей силы. Лишь незначительная часть респондентов сообщила о недостатке квалифицированной рабочей силы в пищевой промышленности и в торговле и общественном питании.

Доля предприятий, отметивших в качестве фактора, ограничивающе-

го рост производства, наличие на рынке аналогичной импортной про-

дукции, составляет в Хабаровском крае всего 7,9 % (по России – 10,1 %,), в том числе 9,8 % промышленных предприятий (по России – 13,7 %). Прежде всего на значимость этого фактора обратили внимание предприятия пищевой промышленности (16,7 %) и машиностроения и металлообработки (13,6 %). Естественно, что на предприятиях ТЭК, промышленности стройматериалов и в строительстве этот фактор не значим. Отметим, что в Приморском крае, Амурской и Сахалинской областях и в Якутии значимость этого фактора выше, чем в Хабаровском крае.

Динамика финансового состояния предприятий. Вполне есте-

ственно, что при описанном ранее высоком уровне неудовлетворенной потребности в финансовых ресурсах (как для текущей деятельности, так и

70

для инвестиций) важное место в оценке тенденций развития имеет изменение финансового состояния предприятий (см. табл.3.4).

В 1 квартале 2002 г. по сравнению с предыдущим кварталом финансовое состояние ухудшилось у 32,7% предприятий Хабаровского края. Для сравнения: в Магаданской и Сахалинской областях и в ЕАО доля предприятий, отметивших ухудшение своего финансового состояния, также составила примерно треть опрошенных предприятий и лишь в Чукотском автономном округе эта доля была значительно ниже (13,6%).

По России в целом доля предприятий, отметивших ухудшение своего финансового положения за этот период, составила 30,7%.

Таблица 3.4

Оценка финансового положения предприятий Дальневосточного федерального округа

(% к общему числу ответов респондентов)

Наиболее неблагоприятные отрасли в этом отношении – промышленность, строительство, транспорт и связь, меньше – торговля и общественное питание, а среди подотраслей промышленности – это легкая, пищевая промышленность и электроэнергетика.

Одновременно практически во всех субрегионах ДВФО была низка доля предприятий, отметивших улучшение финансового состояния: в Хабаровском крае она составила 17,6%. Выделяются высокой долей предприятий, отметивших улучшение финансового состояния, Камчатская область и Чукотский автономный округ (50 и 39% соответственно).

Среди промышленных предприятий Хабаровского края позитивных сдвигов в финансовой сфере практически не произошло и в большинстве